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2025-01-12 19:18
【導(dǎo)讀】七大基金經(jīng)理解讀2025年港股市場(chǎng)投資機(jī)遇：港股估值水平處于歷史低位 有望延續(xù)估值修復(fù)和盈利增長(zhǎng)
中國(guó)基金報(bào)記者 方麗 曹雯璟
2024年，在內(nèi)外多重挑戰(zhàn)之下，港股市場(chǎng)走出從低谷復(fù)蘇的強(qiáng)勁勢(shì)頭，科技、紅利等賽道表現(xiàn)亮眼。
2025年，港股市場(chǎng)將如何演繹？哪些行業(yè)投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？后續(xù)不確定因素或風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)還有哪些？中國(guó)基金報(bào)記者采訪七位公募基金經(jīng)理，把脈2025年港股市場(chǎng)。
他們分別是：
大成恒生科技ETF基金經(jīng)理冉凌浩
博時(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理 趙憲成
嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)核心資產(chǎn)基金經(jīng)理 王鑫晨
景順長(zhǎng)城ETF與創(chuàng)新投資部基金經(jīng)理 金潢
南方基金國(guó)際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理 王士聰
匯豐晉信港股通精選基金基金經(jīng)理 許廷全
恒生前海港股通價(jià)值混合基金經(jīng)理邢程
這些基金經(jīng)理認(rèn)為，當(dāng)前港股市場(chǎng)的估值水平從長(zhǎng)期來看是較有吸引力的，中期看好港股市場(chǎng)，或在波折中上行。在流動(dòng)性、盈利、情緒、估值等因素的同向推動(dòng)下，港股市場(chǎng)在2025年有望延續(xù)估值提升和盈利增長(zhǎng)行情，相對(duì)看好科技、消費(fèi)、高股息等領(lǐng)域。
2024年港股震蕩中強(qiáng)勢(shì)反彈
中國(guó)基金報(bào)記者：2024年，恒生指數(shù)結(jié)束了連跌4年的頹勢(shì)，實(shí)現(xiàn)近20%的全年漲幅。如何看待2024年港股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)？
趙憲成：2024年，港股在年初見底，從春節(jié)后至年末走出了震蕩回升的走勢(shì)。主要有兩方面原因：一是以互聯(lián)網(wǎng)巨頭為代表的部分權(quán)重股率先實(shí)現(xiàn)了基本面的企穩(wěn)回升。二是港股的估值優(yōu)勢(shì)放大了紅利類資產(chǎn)的吸引力。同時(shí)，港股業(yè)績(jī)要好于A股。
金潢：港股市場(chǎng)在震蕩中實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，南向資金流入創(chuàng)下年度紀(jì)錄，科技、互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、紅利等賽道均有良好表現(xiàn)。在宏觀流動(dòng)性改善、企業(yè)盈利預(yù)期提高、國(guó)內(nèi)政策支持、企業(yè)信心恢復(fù)等多重利好下，港股資產(chǎn)從價(jià)格和情緒上，都得到了大幅提振。
王鑫晨：2024年港股市場(chǎng)先抑后揚(yáng)震蕩回升，主要來自企業(yè)盈利上調(diào)、海外貨幣政策轉(zhuǎn)向、宏觀政策及資本市場(chǎng)新政、港股效率改革等多重因素帶動(dòng)?？傮w上，政策環(huán)境有利于中國(guó)資產(chǎn)迎來系統(tǒng)性重估。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息短期內(nèi)有利于海外流動(dòng)性改善。作為離岸金融市場(chǎng)，港股也吸引部分海外資金回流，流動(dòng)性有所提升。此外，2024年恰逢內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)“互聯(lián)互通”十周年之際，一系列政策改革都在不斷提升香港市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地和海外企業(yè)的吸引力。
許廷全：港股市場(chǎng)在2024期間經(jīng)歷了兩次較大震蕩，主要回升動(dòng)力分別來自盈利上修、海外貨幣政策轉(zhuǎn)向以及國(guó)內(nèi)政策預(yù)期上升等因素帶動(dòng)。
邢程：復(fù)盤2024年港股市場(chǎng)的表現(xiàn)，其大部分漲幅主要源自兩段沖高行情，回顧兩段沖高行情，共同點(diǎn)在于都具有較明顯的“強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)”特征，意味著市場(chǎng)往往傾向于提前博弈一個(gè)較高的預(yù)期，而當(dāng)現(xiàn)實(shí)落地時(shí)則開始進(jìn)入兌現(xiàn)。
冉凌浩：2024年，港股在連續(xù)4年下跌后年度收益首次轉(zhuǎn)正，全年恒生指數(shù)上漲17.7%，恒生科技指數(shù)上漲18.7%，但是年度漲幅主要集中于4月底和9月底的兩段間歇式的反彈。如果去掉這兩段時(shí)期，全年的港股收益并不樂觀。
2024年恒生指數(shù)的漲幅主要來源于估值的提升，但港股科技股的漲幅主要來源于上市公司盈利的增加，這可以從指數(shù)成份股盈利增速得到該結(jié)論：根據(jù)彭博的一致預(yù)期數(shù)據(jù)，2024年恒生指數(shù)成份股盈利同比增長(zhǎng)僅2.9%，而恒生科技指數(shù)成份股盈利同比增長(zhǎng)高達(dá)45.8%。
港股目前仍處于估值低位
中國(guó)基金報(bào)記者：2024年，港股并非單邊趨勢(shì)性上漲，而是出現(xiàn)了兩波較大的行情后再度步入震蕩行情。目前，港股整體估值情況如何？
金潢：在經(jīng)歷兩波行情后，港股資產(chǎn)的整體估值仍然處于歷史上較低的位置。恒生指數(shù)目前的市盈率和市凈率分別為8.78倍、0.92倍，對(duì)應(yīng)過去十年估值百分位為13.6%、18.0%。彈性較高的科技板塊估值同樣處于低位，恒生科技指數(shù)市盈率目前僅處于過去十年的7.3%百分位。所以整體上看，港股的估值依舊擁有較高的安全邊際。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年1月9日）
趙憲成：港股的投資收益集中在短期內(nèi)爆發(fā)，一方面是因?yàn)橹袊?guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)展較緩，所以國(guó)際資金傾向于滯后對(duì)港股的配置；另一方面，市場(chǎng)形成看好共識(shí)之后，短線資金會(huì)快速拉升形成超漲，透支基本面對(duì)股價(jià)的支撐能力，導(dǎo)致震蕩。港股估值總體處在較低水平，且相比A股與美股依然更具吸引力。
邢程：從縱向來看，即使經(jīng)過2024年的反彈，恒生指數(shù)的市盈率（TTM）也僅有8.8倍左右，位于近10年的14%分位，仍大幅低于近10年的平均值水平；從橫向來看，港股的估值遠(yuǎn)低于國(guó)際市場(chǎng)的水平（如美、日、法、英、德等），處于全球估值洼地。
可以說，目前港股市場(chǎng)的估值水平從長(zhǎng)期來看是較有吸引力的，中期看好港股市場(chǎng)，或在波折中上行，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策變化以及美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑值得關(guān)注。影響香港市場(chǎng)定價(jià)的分子端盈利水平和分母端流動(dòng)性因子均有望得到邊際改善，較低估值水平不僅將為市場(chǎng)抵御外部波動(dòng)提供緩沖，也有望使港股市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)修復(fù)和政策信號(hào)更為敏感，從而提供更大的彈性。
王鑫晨：港股目前仍處于估值低位。但一個(gè)市場(chǎng)的強(qiáng)弱，最基本的來自其中企業(yè)股票的長(zhǎng)期生命力。放眼全球，中國(guó)資產(chǎn)被極度低估，投資潛力更大。相對(duì)看好在海外上市的中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值回歸，偏向于盈利模式較好、擁有優(yōu)秀管理層，同時(shí)具備長(zhǎng)期空間和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)且估值和預(yù)期合理的優(yōu)質(zhì)品種。
許廷全：當(dāng)前MSCI中國(guó)指數(shù)（港股及美國(guó)中概股合計(jì)）2025年盈利為基礎(chǔ)的市盈率約為9.7倍（截至2025年1月4日），市凈率為1.2倍，對(duì)比歷史平均值，分別低于0.9及1倍標(biāo)準(zhǔn)差，即便在2024年整體有著兩位數(shù)反彈，但相較于歷史平均只與海外市場(chǎng)，仍處于相對(duì)低估狀態(tài)。今年港股資產(chǎn)在全球視角中仍是具有性價(jià)比的投資選擇。
冉凌浩：當(dāng)前，恒生指數(shù)2024年市盈率為10倍，恒生科技指數(shù)2024年市盈率為22.6倍，估值水平低于歷史平均水平。
2025年對(duì)港股保持相對(duì)樂觀
中國(guó)基金報(bào)記者：展望2025年，港股市場(chǎng)將如何演繹？
金潢：2025年初，港股受到外部因素?cái)_動(dòng)以及處于業(yè)績(jī)真空期，同時(shí)國(guó)內(nèi)政策逐步見效需要一段時(shí)間，預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)主要以震蕩為主。隨著今年海內(nèi)外宏觀政策的逐步落地，企業(yè)的盈利能力改善以及較為安全的估值水平，有望繼續(xù)為港股的后續(xù)趨勢(shì)提供助力。
回顧2024年，資金對(duì)于港股科技類資產(chǎn)的關(guān)注度隨著兩波主要行情持續(xù)提高，這個(gè)勢(shì)頭延續(xù)到了2025年。在流動(dòng)性、盈利、情緒、估值等因素的同向推動(dòng)下，相信港股市場(chǎng)有望延續(xù)2024年的勢(shì)頭。
趙憲成：國(guó)家重視國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定的政策刺激仍可能隨時(shí)出臺(tái)，不一定在宏觀層面上更超預(yù)期，但各級(jí)部委、地方政府會(huì)持續(xù)加大力度或者更注重實(shí)際落地效果。相對(duì)于A股，港股擁有更高的估值吸引力，港股仍有上漲的可能性。
大盤的風(fēng)險(xiǎn)來自美國(guó)的再通脹，需要密切關(guān)注美國(guó)在二、三季度通脹CPI是否會(huì)重新回到3%以上。若是如此，則美債利率可能維持在比較高的水平，港股就會(huì)再度遭遇估值壓力。
王鑫晨：港股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)來自于盈利回升和長(zhǎng)期預(yù)期回升（帶動(dòng)估值回升）的雙擊。過去幾年，港股受到宏觀及流動(dòng)性因素等挑戰(zhàn)，但隨著海外利率進(jìn)入下降通道，目前最重要的變量是企業(yè)基本面能否扭轉(zhuǎn)較為悲觀的預(yù)期。隨著政策持續(xù)落地，港股目前短暫的估值修復(fù)仍然是個(gè)開始，后續(xù)有望迎來企業(yè)盈利回升和長(zhǎng)期預(yù)期回暖所帶動(dòng)的估值回升“雙擊”機(jī)遇，互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的的估值仍然具有長(zhǎng)期價(jià)值。
從長(zhǎng)期政策方向來看，香港離岸金融中心的市場(chǎng)定位將被強(qiáng)化。我們堅(jiān)定相信香港市場(chǎng)是我國(guó)重要國(guó)際金融中心之一，也將在我國(guó)未來的發(fā)展中起到重要的角色。更重要的是，香港市場(chǎng)為內(nèi)地企業(yè)提供了募集外資的重要窗口。政策支持內(nèi)地龍頭企業(yè)赴香港上市，有望為香港的IPO市場(chǎng)注入更多活力和吸引力。
邢程：展望2025年，港股市場(chǎng)走勢(shì)可能與2024年存在一定的相似之處，即“強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)”的脈沖模式仍可能延續(xù)，直至宏觀經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)可以從政策、數(shù)據(jù)、企業(yè)盈利等多方面交叉驗(yàn)證。因此，港股市場(chǎng)可能仍然以震蕩格局和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。
2024年9月底以來的指數(shù)級(jí)別的全面反彈，主要由股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的收斂貢獻(xiàn)，而其持續(xù)性可能無法只建立在較高的預(yù)期之上，后續(xù)市場(chǎng)或仍要回歸企業(yè)盈利的修復(fù)，企業(yè)盈利全面改善的抓手還是財(cái)政政策的有效發(fā)力和信用周期的逆轉(zhuǎn)向上。另一方面，考慮到港股估值仍舊相對(duì)偏低，使得港股市場(chǎng)對(duì)潛在的企業(yè)盈利修復(fù)和政策信號(hào)更為敏感。
海外方面，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期仍將進(jìn)行搖擺博弈，但預(yù)期基準(zhǔn)情形下美聯(lián)儲(chǔ)或維持降息趨勢(shì)，直至回到中性利率。由于港股對(duì)外部流動(dòng)性更為敏感，美元降息周期或?qū)㈦A段性對(duì)港股市場(chǎng)估值的分母端形成一定支撐。另外，在中美利差和人民幣匯率的約束下，美聯(lián)儲(chǔ)維持降息周期或?qū)閲?guó)內(nèi)貨幣政策提供更寬松的條件和窗口期，這也有助于為降低國(guó)內(nèi)相對(duì)偏高的融資成本打開空間，經(jīng)濟(jì)托底政策加碼的預(yù)期升溫，提振港股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，也有助于改善分子端的企業(yè)盈利預(yù)期。
冉凌浩：2025年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)，外需對(duì)GDP的拉動(dòng)或有所放緩，而內(nèi)需則有望加快修復(fù)，房地產(chǎn)也有望止跌回穩(wěn)。在這種宏觀背景下，港股整體的上升幅度或下降幅度可能都有限，更有可能出現(xiàn)的是整體小幅震蕩上行的走勢(shì)。港股科技股經(jīng)過多年的基本面調(diào)整，在產(chǎn)能已經(jīng)出清的同時(shí)新增需求也開始恢復(fù)，因此有望率先走出低迷期，重拾快速增長(zhǎng)。
除了上述的基本面外，港股還要看資金面。港股的資金面要看美元利率水平，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2025年美聯(lián)儲(chǔ)大概率還會(huì)繼續(xù)降息，但降息次數(shù)及幅度較此前的市場(chǎng)預(yù)期有所減少。美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息還有望推動(dòng)估值水平小幅上升。
許廷全：我們預(yù)計(jì)2025年港股市場(chǎng)在上半年或因海外不確定性導(dǎo)致更多波動(dòng)，但也可能促使更大力度的支持性政策出臺(tái)。盡管當(dāng)前對(duì)2025年海外降息幅度預(yù)測(cè)不及預(yù)期，但方向確立有助于新興市場(chǎng)估值修復(fù)。回到國(guó)內(nèi)，在流動(dòng)性和政策支持疊加發(fā)力的帶動(dòng)下，預(yù)期企業(yè)盈利及政策受惠相關(guān)板塊或仍將有著正向表現(xiàn)。結(jié)合海外利率環(huán)境、國(guó)內(nèi)政策支持與宏觀企穩(wěn)預(yù)期，我們對(duì)于港股全年表現(xiàn)仍持正面期待，港股市場(chǎng)或仍將延續(xù)2024年實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)和盈利增長(zhǎng)。
王士聰：展望2025年，我個(gè)人對(duì)港股保持相對(duì)樂觀，認(rèn)為下行風(fēng)險(xiǎn)小于上行風(fēng)險(xiǎn)。港股市場(chǎng)主要受中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、市場(chǎng)資金面和流動(dòng)性兩個(gè)因素影響，兩者都在一定程度見底。
一.經(jīng)濟(jì)基本面方面，國(guó)家已經(jīng)明確明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，整體托底和逆周期調(diào)節(jié)的寓意非常明顯。
第二，資金面方面，經(jīng)歷了2021至2023年連續(xù)3年的估值消化和資金流出，整體港股估值水平已經(jīng)在非常合理的位置，2024年明顯感到已經(jīng)跌不動(dòng)了，重要原因是港股龍頭公司紛紛增加了分紅和回購(gòu)，尤其是TMT龍頭公司的巨額回購(gòu)，有效支撐了股價(jià)的底部，這個(gè)底部比以往更加堅(jiān)實(shí)。
關(guān)注TMT、新消費(fèi)、高股息概念等
中國(guó)基金報(bào)記者：2025年，哪些行業(yè)投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？
趙憲成：首先是互聯(lián)網(wǎng)。它們的業(yè)績(jī)預(yù)期在三季報(bào)后有一定的波動(dòng)，但是向好的大趨勢(shì)仍然成立。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在積極地保持回購(gòu)，彰顯管理層對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況的信心以及股價(jià)偏低的觀點(diǎn)。
其次是新能源汽車、電子、家電等行業(yè)。它們的盈利預(yù)期較好且受惠于國(guó)家的補(bǔ)貼政策。
第三是金融、高股息。隨著國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策的落地，金融與高股息繼續(xù)成為投資人青睞的方向，隨著內(nèi)資對(duì)這部分企業(yè)定價(jià)權(quán)提升，預(yù)計(jì)2025年依然有望持續(xù)存在機(jī)會(huì)。
金潢：投資機(jī)會(huì)上，短期繼續(xù)看好受益于利率下行的紅利資產(chǎn)，中期側(cè)重景氣投資和需求側(cè)變化，關(guān)注科技和消費(fèi)。首先，隨著人工智能算力提升和相關(guān)應(yīng)用加速落地，AI賦能的細(xì)分領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注。其次，基于需求側(cè)變化，繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及提振內(nèi)需消費(fèi)的政策利好落地的受益機(jī)會(huì)，日常消費(fèi)和可選消費(fèi)方面，包括情緒消費(fèi)、AI消費(fèi)、養(yǎng)老育幼消費(fèi)以及高性價(jià)比消費(fèi)等。
邢程：行業(yè)結(jié)構(gòu)上，主要關(guān)注三條主線的投資機(jī)會(huì)：一是政策刺激下的需求邊際提振的機(jī)會(huì)，其中包括家電、新能源車、商用車、消費(fèi)電子等行業(yè)。二是科技創(chuàng)新趨勢(shì)下的產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇，其中包括TMT和生物醫(yī)藥等板塊。三是具備穩(wěn)定股東回報(bào)的高股息資產(chǎn)，其中包括電信、能源、公用事業(yè)和金融等行業(yè)。
冉凌浩：2025年中國(guó)科技行業(yè)有望率先復(fù)蘇，港股科技公司也有望取得較高的盈利增速。
許廷全：今年港股的投資機(jī)會(huì)可能將來自于具有一定成長(zhǎng)性、受惠政策支持以及基本面修復(fù)帶動(dòng)的方向，例如：基本面穩(wěn)健增長(zhǎng)、回購(gòu)與分紅合計(jì)不弱于傳統(tǒng)高息資產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)大廠；AI創(chuàng)新時(shí)代中從硬件到軟件應(yīng)用逐步崛起的長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)；政策轉(zhuǎn)向后帶動(dòng)盈利與基本面回升的行業(yè)：大消費(fèi)、汽車、地產(chǎn)鏈；基本面或?qū)⒂瓉砉拯c(diǎn)的CXO（醫(yī)藥外包）與創(chuàng)新藥龍頭。
王士聰：相比市場(chǎng)目前熱捧的紅利策略，我相對(duì)看好TMT、新消費(fèi)等成長(zhǎng)行業(yè)。
王鑫晨：伴隨流動(dòng)性持續(xù)改善，疊加國(guó)內(nèi)政策預(yù)期帶來信心提振，港股科技優(yōu)質(zhì)公司投資機(jī)會(huì)相對(duì)凸顯，相對(duì)更關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)的投資機(jī)會(huì)。
此外，半導(dǎo)體板塊有望迎來一輪新的溫和半導(dǎo)體周期。自2024年迎來弱復(fù)蘇后，在AI以及新能源車等需求加持下2025年有望延續(xù)復(fù)蘇，產(chǎn)業(yè)上行周期值得期待，龍頭企業(yè)有望取得更大突破。
關(guān)注海內(nèi)外不確定因素
中國(guó)基金報(bào)記者：后續(xù)影響港股走勢(shì)的不確定因素或風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)還有哪些？
金潢：從歷史來看，港股的估值及價(jià)格走勢(shì)會(huì)受到多重因素的影響。海外流動(dòng)性方面，國(guó)際利率走勢(shì)的不確定性對(duì)港股流動(dòng)性的影響需要關(guān)注。另外，港股市場(chǎng)為較典型的盈利驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)，因此行業(yè)間盈利能力的分歧，將對(duì)后續(xù)走勢(shì)有一定影響，需要關(guān)注相關(guān)板塊的盈利預(yù)期變化情況。
趙憲成：一是要防范特朗普潛在政策對(duì)港股構(gòu)成的影響，可能包括對(duì)港股公司的禁投以及對(duì)中美貿(mào)易的限制。二是美國(guó)的再通脹問題，要防范美聯(lián)儲(chǔ)降息的不及預(yù)期，美債利率的推升。三是國(guó)內(nèi)政策托底向好，觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即可。
王鑫晨：港股表現(xiàn)既要看國(guó)內(nèi)的基本面，又要看海外市場(chǎng)的流動(dòng)性。若是海內(nèi)外資金對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面、美聯(lián)儲(chǔ)降息延后、地緣政治沖突等因素有所擔(dān)憂，港股市場(chǎng)可能有所波動(dòng)回調(diào)。同時(shí)港股市場(chǎng)一向有“風(fēng)急浪大”、波動(dòng)性大的特征，政策的落地傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)和企業(yè)業(yè)績(jī)，也需要時(shí)間。
冉凌浩：影響港股走勢(shì)的不確定因素主要為：一是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的情況，二是全球可能會(huì)發(fā)生的高影響力的地緣政治事件。
許廷全：2025年港股市場(chǎng)或面臨四大不確定性：一是美國(guó)新政府政策：如有超預(yù)期的關(guān)稅、行業(yè)限制等政策，可能對(duì)市場(chǎng)情緒帶來一定影響。二是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)：俄烏沖突及中東地緣摩擦對(duì)投資者情緒和原材料價(jià)格可能帶來不同程度波動(dòng)影響。三是貨幣政策變化：美國(guó)新政府舉措若帶來再通脹壓力上揚(yáng)，降息幅度或低于預(yù)期，進(jìn)而影響新興市場(chǎng)的海外資金流向與貨幣升貶。四是基本面修復(fù)力度低于預(yù)期：若港股基本面修復(fù)不及預(yù)期，可能影響后續(xù)外資回流信心。
校對(duì)：紀(jì)元
制作：艦長(zhǎng)
審核：木魚
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