證券時報網(wǎng)
陳澄
2025-01-09 19:57
隨著2024年收官，各行業(yè)盤點也新鮮出爐。其中，SW磷肥及磷化工以全年漲幅26.99%（跑贏滬深300指數(shù)12.30個百分點）的表現(xiàn)引發(fā)市場高度關注。
磷化工板塊高熱度之下，具體成份股表現(xiàn)也是機構熱議的焦點。從萬得磷化工指數(shù)15家成份股在2024年全年的股價表現(xiàn)來看，川發(fā)龍蟒、芭田股份、云天化漲幅分列前三位，其中川發(fā)龍蟒年內(nèi)多次因題材炒作漲幅巨大。排名第二的芭田股份（002170.SZ）以年內(nèi)漲幅61.36%的優(yōu)秀表現(xiàn)，將其后的傳統(tǒng)磷化工龍頭拉開10個百分點以上的差距。
磷化工獲得遠高于行業(yè)和大盤的熱度，主要由于磷礦石價格維持高位，對整個產(chǎn)業(yè)鏈景氣度形成支撐。磷化工產(chǎn)業(yè)鏈利潤多留存于磷礦環(huán)節(jié)，國信證券研報認為，磷化工以磷礦石為起點，當前下游以農(nóng)化制品為主，具有剛需屬性，近幾年來隨著含磷新能源材料等新應用領域不斷擴展，而國內(nèi)磷礦石因多年無序開采面臨品位下降問題，新增產(chǎn)能及進口磷礦石短期內(nèi)難以放量，磷礦石的資源稀缺屬性日益凸顯；另一方面，國內(nèi)磷化工企業(yè)近些年相繼攻克電子級磷酸、黑磷等高端磷化工產(chǎn)品生產(chǎn)工藝，磷化工行業(yè)正堅持“富礦精開”，向精細化、綠色化和高端化轉型升級。
芭田股份正是近年來從下游農(nóng)化（復合肥）領域向上游延伸并打造一體化戰(zhàn)略的新興磷礦、磷化工企業(yè)之一。在磷礦環(huán)節(jié)，2024年3月，公司高品位的貴州小高寨磷礦完成產(chǎn)能從90萬噸/年到200萬噸/年的變更，且10月、11月、12月單月開采規(guī)模超過20萬噸/月，且磷礦石開采品味逐步上升。磷化工環(huán)節(jié)，磷酸鐵產(chǎn)線從2023年開始已完成產(chǎn)線建設并投產(chǎn)出產(chǎn)品，工業(yè)級磷酸一銨和凈化磷酸項目處于產(chǎn)能爬坡階段，同時公司也在推動高端高價值磷硝化合物系列化發(fā)展，拓展建設高純度磷酸鹽、電子級硝酸等高端化工原料生產(chǎn)項目，實現(xiàn)富礦多開采和磷資源的高效利用。
其中，“硝酸法生產(chǎn)高純磷酸項目”為芭田股份2024年11月完成的5億元定增項目的募投項目之一，募資完成將加快公司實現(xiàn)磷產(chǎn)業(yè)轉型升級，鞏固公司磷化工產(chǎn)業(yè)領先地位，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，為公司實現(xiàn)向精細磷化工、新能源材料相關產(chǎn)業(yè)轉型升級戰(zhàn)略目標奠定堅實的基礎。
憑借不斷完善的磷礦、磷精礦、高純磷酸（鹽）的磷化工新能源電池材料產(chǎn)業(yè)鏈，在2025年行業(yè)延續(xù)高景氣的背景下，芭田股份獲得更多券商關注。
中國銀河證券在化工行業(yè)2025年年度策略報告研報中指出，2025年磷礦石價格或維持高位運行，看好具有資源優(yōu)勢、磷礦產(chǎn)能加速釋放的磷化工企業(yè)。2024年磷礦石價格維持高位運行并隨需求季節(jié)性變化而小幅波動。2025年，預計在我國磷礦石供需結構偏緊態(tài)勢延續(xù)、開采成本邊際提升的趨勢下，磷礦石價格有望維持高位震蕩?？春昧椎V資源儲備豐富、產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局磷化工企業(yè)，建議關注云天化、興發(fā)集團、湖北宜化、芭田股份等。
德邦證券1月5日研報認為，自9月中共中央政治局會議以來，地產(chǎn)消費等一攬子政策陸續(xù)出臺，有望消除市場前期擔憂、提振經(jīng)濟信心，化債和穩(wěn)定房地產(chǎn)等政策也有望帶動終端化工品需求。同時化工行業(yè)或迎新一輪供給側改革，國內(nèi)供給側有望邊際大幅改善，化工行業(yè)有望進入新一輪長景氣周期。特別是新“國九條”引領資本市場高質(zhì)量發(fā)展，重視化工高分紅資源股價值重估，在磷礦方面建議關注云天化、芭田股份、川恒股份。
1月5日，國海證券也在化工行業(yè)周報中關注芭田股份：中國優(yōu)勢化工企業(yè)的成本和效率優(yōu)勢已經(jīng)非常穩(wěn)固，且仍在持續(xù)擴張產(chǎn)能，公司是復合肥領域低成本擴張的代表性公司；同時，對于部分供給端受限的行業(yè)，隨著需求的回升，這部分行業(yè)的景氣度有望持續(xù)提升，公司也是磷礦石板塊景氣度提升的代表性公司，因此獲得雙重關注。（CIS）
