期貨日報
呂雙梅
2025-01-08 07:52
ETF（交易型開放式指數(shù)基金）還在卷，這次的新“戰(zhàn)場”是債市。
1月7日，4只上證基準(zhǔn)做市公司債ETF和4只深證基準(zhǔn)做市信用債ETF即將正式發(fā)行，8只產(chǎn)品均為債券型ETF的新產(chǎn)品。
作為2024年最火的一類指數(shù)基金，ETF俘獲了眾多投資者的心，此時八家公募基金公司另辟蹊徑，選擇相對偏小眾的債券型ETF賽道，頗具業(yè)內(nèi)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，8只新獲批的債券型ETF均設(shè)置了30億元的首募上限，預(yù)計(jì)會給債券型ETF市場帶來240億元的增量資金。
過去一年，長期國債利率加速震蕩下行，債市走出一波長牛行情，吸引了眾多風(fēng)險偏好較低的資金入場。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，除利率債外，信用債的配置價值正在獲得更多關(guān)注。
八家公募競爭新賽道
據(jù)《國際金融報》記者統(tǒng)計(jì)，獲批發(fā)行4只上證基準(zhǔn)做市公司債ETF和4只深證基準(zhǔn)做市信用債ETF的8家公募基金公司分別是：華夏基金、南方基金、易方達(dá)基金、海富通基金、廣發(fā)基金、博時基金、大成基金、天弘基金。
上述公司涵蓋了目前市場上的頭部ETF基金管理人，比如華夏基金、易方達(dá)基金、南方基金、廣發(fā)基金，ETF管理規(guī)模均在千億級別。同時，也有博時基金、天弘基金兩家ETF管理規(guī)模處在中型隊(duì)列的公司。
從去年三季度末管理規(guī)?？矗鲜龉局性趥突鸸芾硪?guī)模上最有優(yōu)勢的是廣發(fā)、博時、易方達(dá)基金這三家，前兩家債券型基金最新規(guī)模均在4000億元以上。
不過，債券型ETF是一種偏小眾的場內(nèi)指數(shù)基金，在上述公司中，易方達(dá)、廣發(fā)、南方基金三家大型公募是首次迎來債券型ETF，大成、天弘基金兩家中型公募也是首次迎來此類產(chǎn)品。
而規(guī)模相對較小的海富通基金在債券型ETF的管理上頗有經(jīng)驗(yàn)，目前旗下有5只產(chǎn)品，其中有2只最新規(guī)模在百億元以上。博時基金旗下一只可轉(zhuǎn)債ETF最新規(guī)模在200億元以上。
更靈活的ETF工具
此次獲批的信用債ETF和公司債ETF分別跟蹤深證基準(zhǔn)做市信用債指數(shù)和上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)，從選取樣本來看，公司債ETF和信用債ETF略有區(qū)別。
資料顯示，上證基準(zhǔn)做市公司債指數(shù)是以上交所基準(zhǔn)做市品種規(guī)則的公司債作為指數(shù)樣本，以反映上海證券交易所流動性較好債券的整體表現(xiàn)。樣本券是上交所指定的發(fā)行規(guī)模在20億元以上、主體評級為AAA級的科技創(chuàng)新公司債券、綠色公司債券和民營企業(yè)發(fā)行的公司債券。
深證基準(zhǔn)做市信用債指數(shù)的樣本券是深交所基準(zhǔn)做市債券清單范圍內(nèi)的公司債、企業(yè)債。基準(zhǔn)做市債券是由交易所選擇，符合債項(xiàng)評級AAA，存續(xù)規(guī)模大于15億元，剩余期限大于半年的公募公司債，不包含可轉(zhuǎn)債、可交債。
上述兩類債券型ETF均為“T+0”交易機(jī)制，在場內(nèi)交易更加靈活。
“和普通中高等級信用債相比，基準(zhǔn)做市債券的發(fā)行量更大，門檻更高，同時流動性更好。”博時基金固定收益投資二部基金經(jīng)理張磊指出，目前債券ETF只數(shù)較少，布局交易所公司債的ETF更是極為稀缺。同類產(chǎn)品獲批能進(jìn)一步活躍交易所債券市場，也為各類投資者參與提供了較好的工具。
業(yè)內(nèi)人士指出，債券ETF具備交易高效、成本低廉、風(fēng)險收益特征清晰、底層資產(chǎn)透明以及投資門檻低等突出優(yōu)點(diǎn)，能夠幫助各類型的投資者實(shí)現(xiàn)既定的大類資產(chǎn)配置策略、擇時策略和久期策略，是一類較好的債券型工具產(chǎn)品。
債市趨勢有望延續(xù)
相比股票型ETF的龐大家族，債券型ETF目前規(guī)模較小。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年三季度末，債券型ETF規(guī)模合計(jì)僅1371.49億元，且多為短期國債或國開債指數(shù)債券基金，10年期以上以及30年期以上的國債指數(shù)債券基金較少。
剛剛過去的一年，利率債表現(xiàn)良好，長期國債利率加速下行，債市走出一波牛市行情。數(shù)據(jù)顯示，最新10年期國債到期收益率在1.6%附近，30年期國債到期收益率在1.83%附近。長端利率已經(jīng)較長時間處于“1”時代。
排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運(yùn)營曾方芳在接受《國際金融報》記者采訪時表示，目前來看，10年期及30年期國債收益率下行空間有限，這使得利率債在當(dāng)前低利率環(huán)境下對投資者的吸引力相對較低。
相比利率債，曾方芳認(rèn)為，信用債除了承擔(dān)利率風(fēng)險外，還承擔(dān)信用風(fēng)險，因此，信用債的相對收益優(yōu)勢更為明顯，這為信用債ETF的發(fā)行提供了良好的市場背景。此外，通過發(fā)行信用債ETF，可以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多融資渠道，這也有助于企業(yè)降低融資成本。
“債券市場趨勢有望持續(xù)，中高等級信用債依然有較好的配置價值。從中長期維度看，名義增速與資本回報下行，低通脹背景下實(shí)際利率偏高，債券收益率仍有一定下行空間?！睆埨谡J(rèn)為，在當(dāng)下時點(diǎn)，利率品種下行較快，信用品種行情滯后，信用利差進(jìn)一步走闊，信用債價值凸顯。從2025年供求角度看，中高等級的信用債也有較好的配置價值。
