期貨日報
首席記者 曲德輝
2024-12-28 08:08
外資，再次密集上調(diào)中國資產(chǎn)目標(biāo)價！
最近幾天，一些大公司的目標(biāo)價被外資密集上調(diào)。其中，摩根大通的最新報告，將互聯(lián)網(wǎng)巨頭美團(tuán)的港股目標(biāo)價從140港元上調(diào)至200港元，花旗則將美團(tuán)目標(biāo)價從192港元上調(diào)至203港元；美銀證券將農(nóng)夫山泉目標(biāo)價從29.5港元大幅上調(diào)至40港元，評級從“中性”上調(diào)至“買入”。
此外，星展將騰訊目標(biāo)價從537港元上調(diào)至577港元，摩根大通將網(wǎng)易目標(biāo)價從170港元升至185港元，瑞銀將金風(fēng)科技港股目標(biāo)價從6港元上調(diào)至9.5港元，摩根士丹利上調(diào)福耀玻璃目標(biāo)價至45港元，大和將比亞迪港股目標(biāo)價從376港元升至431港元。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面， 12月2日公布的11月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得51.5，高于10月份1.2個百分點，已連續(xù)兩個月位于擴(kuò)張區(qū)間。此前，國家統(tǒng)計局公布的11月制造業(yè)PMI回升0.2個百分點至50.3，亦連續(xù)兩個月高于榮枯線。
上述數(shù)據(jù)提振了資本市場人氣。二級市場上，2日，A股及港股市場聯(lián)袂上漲。截至收盤，A股三大指數(shù)漲幅均超過1%。接下來，市場會如何演繹呢？
密集上調(diào)
12月2日，摩根大通發(fā)表報告指出，美團(tuán)是中國互聯(lián)網(wǎng)股中今年表現(xiàn)最好的股票之一，并仍然認(rèn)為其股價在6至12個月內(nèi)有上升空間，主要受變現(xiàn)程度不斷提高，及到店和酒店業(yè)務(wù)的收入復(fù)蘇不斷改善。
稍早之前，美團(tuán)發(fā)布了截至9月底的第三季度業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)第三季度營收為935.8億元人民幣，同比增長22.4%，市場預(yù)估為920億元人民幣；第三季度核心本地商業(yè)收入693.7億元人民幣，同比增長20.2%，同樣超出市場預(yù)期；新業(yè)務(wù)收入242億元人民幣，同比增長28.9%，市場預(yù)估233億元人民幣。
第三季度，美團(tuán)的凈利潤為128.6億元人民幣，同比增長258%，市場預(yù)估94.1億元人民幣；調(diào)整后凈利潤128.3億元人民幣，同比增長124%，市場預(yù)估116.6億元人民幣。對于外界關(guān)注的增長與盈利平衡，美團(tuán)CEO王興稱，“始終認(rèn)為增長是首要任務(wù)，同時也專注于高質(zhì)量增長和盈利能力，會注意維護(hù)健康的生態(tài)系統(tǒng)。我們的目標(biāo)是實現(xiàn)高質(zhì)量的增長，達(dá)成戰(zhàn)略目標(biāo)，并確保年度盈利的可持續(xù)性增長?！?/p>
摩根大通指出，美團(tuán)盈利能力仍強(qiáng)勁，預(yù)測明年經(jīng)調(diào)整每股盈利將增長33%，該行預(yù)測相比市場預(yù)測高出9%，亦是該行覆蓋范圍內(nèi)增長最快的公司之一。摩根大通稱，美團(tuán)是中國最優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)品和互聯(lián)網(wǎng)公司之一，維持“增持”評級，目標(biāo)價由140港元上升至200港元。
花旗也上調(diào)了美團(tuán)的目標(biāo)價?；ㄆ熳钚卵袌笾赋?，美團(tuán)第三季業(yè)績穩(wěn)健，期內(nèi)總營收，經(jīng)調(diào)整凈利潤均高出市場預(yù)期。相關(guān)表現(xiàn)主要受惠于超預(yù)期的核心本地商業(yè)營業(yè)利潤增長，以及較預(yù)期收窄的虧損表現(xiàn)。展望第四季度，最新的刺激措施或會支持消費(fèi)需求。該行亦認(rèn)為，由于美團(tuán)在產(chǎn)品及營運(yùn)策略的強(qiáng)大執(zhí)行力和持續(xù)創(chuàng)新，在宏觀調(diào)控及平衡增長的同時，其增長前景將維持不變?；ㄆ鞂⒚缊F(tuán)目標(biāo)價由192港元上調(diào)至203港元，維持“買入”評級。
美銀證券的最新報告，則將農(nóng)夫山泉的目標(biāo)價從29.5港元大幅上調(diào)至40港元，投資評級從“中性”上調(diào)至“買入”。美銀證券預(yù)測，輿論風(fēng)波的負(fù)面影響正在減弱，料農(nóng)夫山泉今明兩年銷售各增長10%及15%，未來一至兩年水產(chǎn)品市場份額或可重回2023年水平，同時“東方樹葉”在無糖茶領(lǐng)域領(lǐng)先，且茶飲產(chǎn)品增長空間龐大。
美銀證券指出，農(nóng)夫山泉擁有具韌性利潤率，預(yù)測凈利潤率今明兩年達(dá)到27.7%及27.8%，略低于去年的28.3%，但已好過市場預(yù)期。風(fēng)險因素預(yù)期大部分已反映在股價表現(xiàn)上。該行預(yù)期，行業(yè)價格戰(zhàn)明年將持續(xù)，但競爭格局不會較今年再度惡化，相信市場情況會趨向穩(wěn)定。
星展近日上調(diào)了騰訊的港股目標(biāo)價。星展分析師Sachin Mittal和Andy Yu在報告中表示，在排名靠前的游戲加快變現(xiàn)以及《地下城與勇士》手游等新游戲的推動下，騰訊今年的游戲收入增速可能會加快。他們表示，騰訊的國際游戲業(yè)務(wù)目前占其游戲總收入的30%，到2023—2026年，該業(yè)務(wù)的復(fù)合年增長率可能達(dá)到12%，增長迅速。視頻賬戶廣告等高利潤率收入來源可能會支持其毛利率增長。星展預(yù)計，2023—2026年，騰訊的廣告收入將以15%的復(fù)合年增長率增長。星展維持對騰訊股票的“買入”評級，將其目標(biāo)價從537港元上調(diào)至577港元。
摩根大通將網(wǎng)易目標(biāo)價從170港元升至185港元，維持“增持”評級。因應(yīng)游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，摩根大通繼續(xù)將網(wǎng)易列為數(shù)字娛樂板塊的首選股，預(yù)期來自暴雪游戲的回歸，以及《漫威爭鋒》全球版、《燕云十六聲》《Fragpunk》等新游戲的貢獻(xiàn)，將推動2025年線上游戲收入按年增幅從今年的5%，加快至8%。憧憬游戲收入加快及強(qiáng)勁股東回報，可支持網(wǎng)易的估值于未來6至12個月內(nèi)重估，明年度經(jīng)調(diào)整每股盈利預(yù)測上調(diào)5%至57.6元。
瑞銀日前將金風(fēng)科技港股目標(biāo)價由6港元升至9.5港元，評級維持“買入”。該行指出，金風(fēng)科技定位最佳，因為它業(yè)務(wù)最多元化，擁有各個地區(qū)的海外訂單，并專注于有吸引力的市場，海外訂單積壓和出口能見度最高。瑞銀對中國渦輪機(jī)原始設(shè)備制造商前景持樂觀態(tài)度，認(rèn)為中東和非洲以及東盟地區(qū)，對中國的渦輪機(jī)制造商來說是最有利的市場，瑞銀表示，對渦輪機(jī)制造商的偏好依次排序是金風(fēng)科技、明陽智能、三一重能 。
大和發(fā)表研究報告，將比亞迪港股目標(biāo)價由376港元升至431港元，維持“買入”評級。大和指出，比亞迪的DMi4及DMi5車型的銷量為市場帶來驚喜，公司在年初表示致力發(fā)展自動駕駛，而其策略是將自動駕駛功能引入定價在10萬至20萬元的大眾市場車型。該行預(yù)計比亞迪將從2025年開始在海洋系列和王朝系列中推出智能功能，進(jìn)一步鞏固其在大眾市場細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。該行預(yù)計，在2025至2026年間，比亞迪在中國內(nèi)地的汽車銷售將達(dá)到440萬至480萬輛，打破大眾汽車2019年創(chuàng)下的420萬輛銷售記錄。
摩根士丹利上調(diào)了福耀玻璃的目標(biāo)價。該行指出，由于福耀玻璃市占率的提升速度快于預(yù)期，并采用增值產(chǎn)品，將福耀玻璃2024-2026年凈利潤預(yù)測上調(diào)3%-12%，以反映更強(qiáng)勁的收入增長和利潤率擴(kuò)張。摩根士丹利上調(diào)福耀玻璃目標(biāo)價13%，由40港元升至45港元，維持“與大市同步”評級。
經(jīng)濟(jì)向好，機(jī)構(gòu)看好
12月2日公布的11月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得51.5，高于10月份1.2個百分點，已連續(xù)兩個月位于擴(kuò)張區(qū)間。此前，國家統(tǒng)計局公布的11月制造業(yè)PMI回升0.2個百分點至50.3，亦連續(xù)兩個月高于榮枯線。
2日，野村證券在一份報告指出，由于新屋銷售以及汽車和電子商務(wù)銷售的持續(xù)復(fù)蘇，11 月中國經(jīng)濟(jì)活動強(qiáng)勁。中信證券日前也表示，在近期一攬子增量政策加力推出以及已出臺的存量政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)的大背景下，11月制造業(yè)PMI錄得50.3%，較上月增加0.2個百分點，較過去五年季節(jié)性水平均值高0.3個百分點?？紤]到近期增量政策尤其是促消費(fèi)方面的政策措施積極持續(xù)出臺，判斷制造業(yè)產(chǎn)需兩端景氣會有更為明顯的改善，同時建議關(guān)注12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會議對于明年宏觀政策的定調(diào)。
中金公司指出，9月下旬以來我國政策明顯加碼，多部委圍繞地方政府化債、促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、惠民生促消費(fèi)等領(lǐng)域推出多項穩(wěn)增長政策，投資者政策預(yù)期明顯改善。結(jié)合當(dāng)前海內(nèi)外宏觀環(huán)境，國內(nèi)有效需求不足仍為主要矛盾，海外壓力邊際增長或促使逆周期政策進(jìn)一步加碼，尤其財政力度加碼期待仍然較強(qiáng)。12月可能召開的中央政治局會議及中央經(jīng)濟(jì)工作會議有望延續(xù)偏前期定調(diào)，對明年經(jīng)濟(jì)工作做指引，有助于提振投資者信心。
中金公司表示，當(dāng)前時點A股持續(xù)近兩月的“波折期”可能正在過去，臨近歲末政策重要窗口期，積極因素有望助力A股迎來“歲末年初行情”。配置層面，當(dāng)前中小盤風(fēng)格雖有波折但有望相對占優(yōu)，歲末階段政策預(yù)期走強(qiáng)雖相對利好大盤風(fēng)格但表現(xiàn)可能偏階段。行業(yè)層面，建議從基本面出發(fā)并結(jié)合良好的供需格局，布局景氣成長產(chǎn)業(yè)，如鋰電、軍工的高端制造，以及半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、通訊設(shè)備等科技硬件，此外電網(wǎng)設(shè)備、商用車、白色家電等韌性外需板塊也值得關(guān)注。
展望12月，中信證券認(rèn)為，預(yù)計中央經(jīng)濟(jì)工作會議將再次提振機(jī)構(gòu)資金信心；預(yù)計四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)中回升，地產(chǎn)領(lǐng)域價格信號局部好轉(zhuǎn)；外部的負(fù)面預(yù)期沖擊已階段性消化，人民幣有望企穩(wěn)；機(jī)構(gòu)資金、活躍資金和散戶資金有望在12月形成共振，推動市場的跨年行情。12月機(jī)構(gòu)對政策的預(yù)期上修以及保險資金入場，或?qū)⒏淖儺?dāng)前市場定價能力上機(jī)構(gòu)弱、活躍資金強(qiáng)的態(tài)勢，在配置上也應(yīng)逐步向績優(yōu)成長和內(nèi)需消費(fèi)切換。
校對：廖勝超
