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雙創(chuàng)基金規(guī)模持續(xù)增長 機構(gòu)定價能力得到檢驗
來源:證券時報網(wǎng)作者:程丹2023-11-04 07:05

證券時報記者 程丹

5年前,習近平總書記宣布在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制,拉開了中國資本市場以注冊制為核心的基礎(chǔ)性制度改革的序幕。從科創(chuàng)板率先試水到創(chuàng)業(yè)板擴大試點,再到北交所啟動鞏固改革成果,中國的股票發(fā)行注冊制改革探索歷時5年,使得資本市場進一步成為了經(jīng)濟新勢力彈射起飛的助推器。

華夏基金表示,全面注冊制下,通過ETF投資科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)成為主流模式,跟蹤上證科創(chuàng)板50指數(shù)的ETF合計管理規(guī)模已經(jīng)突破1400億。同時,市場化的新股定價機制更加完善,更考驗專業(yè)投資者的定價能力,促使A股投資邏輯逐步轉(zhuǎn)為更為有效的理性投資、價值投資。

千余家企業(yè)

受益注冊制改革

5年來的注冊制改革實踐證明,通過全面實行注冊制,中國資本市場的基礎(chǔ)制度、市場結(jié)構(gòu)、服務(wù)功能、市場功能和服務(wù)實體經(jīng)濟的能力有了大幅提升。

注冊制試點以來,獲準注冊的A股企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過千家。在注冊制改革的幫助下,眾多企業(yè)擺脫了發(fā)展的掣肘,實現(xiàn)了換擋加速。尤其是全面實行注冊制,增強了資本市場對實體經(jīng)濟特別是科技創(chuàng)新的支撐。從4月10日主板首批企業(yè)上市至10月10日半年時間,51家科創(chuàng)板公司募集資金1219億元,80家創(chuàng)業(yè)板公司募資835億元,兩大板塊募資金額超總額八成。

華夏基金表示,注冊制下上市條件更加包容,能滿足一些紅籌企業(yè)以及處于技術(shù)攻關(guān)階段、尚未盈利的科創(chuàng)企業(yè)的融資需求,引導更多資本流向科創(chuàng)領(lǐng)域,暢通了“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的高水平循環(huán)。

同時,注冊制進一步完善了我國的多層次資本市場格局,設(shè)立科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革、深市主板與中小板合并、設(shè)立北交所等舉措使得我國多層次資本市場各板塊的特色更加鮮明,能滿足不同類型、不同階段企業(yè)的融資需求。

當前,資本市場已經(jīng)形成了服務(wù)于所有類型企業(yè)的多層次資本市場體系——有服務(wù)于成熟型的、大型的、龍頭型企業(yè)的主板市場,有服務(wù)于以硬科技為核心的科創(chuàng)板市場,有以創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)為導向的創(chuàng)業(yè)板市場,有服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)的北交所市場,也有服務(wù)于尚未達到上市條件的地方股權(quán)交易中心和新三板市場。不同發(fā)展階段的企業(yè)都可以在資本市場上尋找到與之發(fā)展階段相適應(yīng)的股權(quán)市場,以獲得有效的資本市場服務(wù),也為公眾提供了更為有效的投資工具。

“注冊制改革還大幅提升了A股的市場化程度和IPO的審核及發(fā)行效率?!比A夏基金認為,以信息披露為中心的市場化機制安排,不對新股發(fā)行價格、規(guī)模等進行行政管制等舉措,大大提高了注冊制的效率、透明度和可預見性;對一些關(guān)鍵制度的改良,比如放寬漲跌幅限制、暢通退市通道等,大幅提升了二級市場的定價效率,完善了市場的優(yōu)勝劣汰機制,也優(yōu)化了A股的行業(yè)結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)乃至估值體系,IPO中科創(chuàng)類企業(yè)占比顯著上升,更為專業(yè)化和系統(tǒng)化的機構(gòu)投資將成為市場的主流。

雙創(chuàng)基金規(guī)模持續(xù)增長

注冊制宣布5年來,公募基金總資產(chǎn)大幅增長,對于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的持倉金額,更是大幅增加。根據(jù)基金季報披露的數(shù)據(jù),公募基金總資產(chǎn)從注冊制宣布之前的2018年三季度接近13萬億元,增長到2023年三季度的超27萬億元,翻了一倍,持有A股總市值從1.59萬億元,大幅增長到5.4萬億元,增長超2倍。

公募基金持有金額大幅增加的同時,持倉結(jié)構(gòu)也發(fā)生明顯變化,大幅加倉創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板。2018年三季度,公募基金股票持倉中,創(chuàng)業(yè)板占比為13.29%,而到了2023年三季度,公募基金對于創(chuàng)業(yè)板的倉位已提高到17.18%,對科創(chuàng)板持倉更是從無到有增長到11.87%。

注冊制下,通過ETF投資科創(chuàng)板已經(jīng)成為主流模式,統(tǒng)計顯示,跟蹤上證科創(chuàng)板50指數(shù)的ETF合計管理規(guī)模已經(jīng)突破1400億元,其中華夏基金旗下的科創(chuàng)50ETF份額超1000億份,成為首只份額超千億的權(quán)益ETF。

上證科創(chuàng)板100指數(shù)是繼科創(chuàng)50指數(shù)之后發(fā)布的第二條科創(chuàng)板寬基指數(shù)。盡管短期面臨市場下跌,但首批4只科創(chuàng)100ETF自今年9月15日上市以來,一個多月時間規(guī)模有了明顯增長,截至10月22日,其最新規(guī)模達到80.80億元,較發(fā)行規(guī)模增長11.3億元,漲幅超過16%,投資者布局科創(chuàng)100ETF態(tài)度積極。華夏基金等上報的第二批科創(chuàng)100ETF產(chǎn)品也正在積極準備中。

另據(jù)公開信息顯示,科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)于2021年6月1日正式發(fā)布,從成長屬性較強的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中,選取市值較大的50只新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券作為指數(shù)樣本,旨在反映科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板中具有代表性的新興產(chǎn)業(yè)上市公司證券的整體表現(xiàn),因而更具科創(chuàng)屬性。當前,科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF合計規(guī)模也超過了250億元。

新股定價機制不斷完善

全面注冊制落地之后,上市不再等同于財富保險箱,意味著申購新股不再是一種無風險的投資行為,新股中簽者將不能再“躺贏”,投資者必須理性“打新”,不能盲目“凡新必打”。在暢通的IPO機制和逐步完善的退市制度下,公司將不具備殼價值,因此如果不能實現(xiàn)真正的成長和價值,就會被逐漸邊緣化或淘汰,A股的投資邏輯將回歸更為有效的理性投資、價值投資。

華夏基金表示,為適應(yīng)全面注冊制新環(huán)境,基金公司的研究能力也在逐步提升,覆蓋范圍逐步擴大,投資策略也越來越關(guān)注基本面,堅持價值投資。全面注冊制新環(huán)境下,市場定價將逐步趨于理性,對機構(gòu)投資者的投研能力要求也越來越高,所以對于基金公司而言投研能力才是立身之本。

“在全面注冊制改革下,新股市場波動不可避免,投資者應(yīng)常態(tài)化看待新股破發(fā),理性對待成熟市場的標志?!比A夏基金指出,一定比例的破發(fā)有助于打破“新股不敗”思維,促使新股收益理性回歸,使IPO定價更趨于對真實價值的判斷。公募基金行業(yè)應(yīng)提高基本面定價能力,從“打新躺贏”策略轉(zhuǎn)向優(yōu)選個股,通過深入研究和報價提升收益。投資者應(yīng)尊重市場、注重基本面研究,避免過度專注投機性博弈,理性申購新股。通過理性投資和積極參與,將更好地應(yīng)對市場的波動,構(gòu)建更為健康和可持續(xù)的資本市場。

責任編輯: 王智佳
聲明:證券時報力求信息真實、準確,文章提及內(nèi)容僅供參考,不構(gòu)成實質(zhì)性投資建議,據(jù)此操作風險自擔
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