證券時報
吳少龍
2025-01-21 17:02
證券時報網(wǎng)訊，華福證券研報稱，1）供給側(cè)拐點(diǎn)已至，光伏全球需求增長仍具韌性。供給：當(dāng)前行業(yè)減產(chǎn)、防內(nèi)卷等自律共識已形成，供給側(cè)改革預(yù)計(jì)貫穿2025年全年，有望助力行業(yè)盡快走出供給過剩的困境，供給側(cè)拐點(diǎn)已至；需求：預(yù)計(jì)2024/2025年全球新增光伏裝機(jī)為490/560GW，2025年同比增速達(dá)14%，需求仍有韌性。2）硅料行業(yè)限產(chǎn)共識已達(dá)成，12月多晶硅產(chǎn)量大幅降至9.36萬噸，疊加多晶硅期貨上市行業(yè)庫存及價格拐點(diǎn)或已逐步開啟，前二龍頭由于具備絕對成本優(yōu)勢有望獲取超額收益。3）硅片行業(yè)自律減產(chǎn)聯(lián)盟明確，截至12月12日庫存已降至20GW左右，庫存周期不足半個月，預(yù)計(jì)隨著自律減產(chǎn)持續(xù)，硅片價格有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)。4）電池主產(chǎn)業(yè)鏈里面過剩程度最低環(huán)節(jié)，且由于產(chǎn)品不具備存儲特征，因此庫存水平較低，若下游需求明顯提升則價格具備彈性；另外2025年電池新技術(shù)有望持續(xù)進(jìn)行迭代，其中TOPCon仍具備降本增效空間，xBC產(chǎn)能有望加速擴(kuò)張，HJT或在海外市場具備擴(kuò)產(chǎn)基礎(chǔ)。5）當(dāng)前膠膜價格已至底部區(qū)間，龍頭福斯特憑借規(guī)模效應(yīng)、采購成本優(yōu)勢等和二三線明顯拉開盈利差距，強(qiáng)者恒強(qiáng)屬性凸顯；若下游組件價格實(shí)現(xiàn)回升，膠膜價格或能跟隨回暖。6）銀漿環(huán)節(jié)主要受益于電池片技術(shù)迭代帶來的新產(chǎn)品加工費(fèi)溢價，從而實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升，展望2025年預(yù)計(jì)少銀化/無銀化將是貫穿全年的重點(diǎn)降本方向，尤其關(guān)注銅漿技術(shù)進(jìn)步及應(yīng)用進(jìn)展。建議關(guān)注：鈞達(dá)股份、通威股份、協(xié)鑫科技、德業(yè)股份、福斯特等。
校對：王朝全
