證券時報
2025-01-21 10:08
剛剛披露的基金四季報顯示，多位明星基金經(jīng)理實施大幅度換倉甚至換風(fēng)格。
1月20日晚間，廣發(fā)基金劉格菘、平安基金林清源、長城基金陳良棟等明星基金經(jīng)理所管產(chǎn)品披露四季報，這三位基金經(jīng)理大幅度對重倉股實施倉位更新，科技色彩成為核心挖掘?qū)ο?，即便軍工股也在很大程度上?qiáng)調(diào)高科技選股導(dǎo)向，這種對科技賽道的高度關(guān)注，甚至出現(xiàn)明星基金經(jīng)理所管的券商保險主題基金在這種勢頭下，持倉變更為以智能眼鏡賽道為核心的科技基金，顯示出基金經(jīng)理對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)時代更新的持續(xù)跟蹤。
電車選股關(guān)注市值彈性，劉格菘優(yōu)化軍工股倉位
1月20日晚間，明星基金經(jīng)理劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長基金披露了2024年四季度報告，這份季度報告顯示出基金經(jīng)理正在進(jìn)行個股倉位的轉(zhuǎn)換，他在電動車賽道顯著減持了市值規(guī)模巨大的賽力斯，對賽力斯的持股數(shù)從640萬股降至457萬股，在劉格菘減持賽力斯之后，減持出來的倉位被加倉到市值更小的江淮汽車上，后者由此成為廣發(fā)小盤成長基金的第十大重倉股，目前江淮汽車的市值不足900億元，相當(dāng)于賽力斯市值的40%，這顯示出基金經(jīng)理劉格菘在電動車賽道上開始尋找市值增長空間以及更大的股價彈性。
在2024年四季度末，劉格菘還對廣發(fā)小盤成長基金的軍工股進(jìn)行了大幅度調(diào)換，尤其是在軍工材料這個細(xì)分賽道上，原本基金經(jīng)理劉格菘對軍工領(lǐng)域的材料行業(yè)異常關(guān)注，他此前甚至在軍工材料這樣高度細(xì)分的賽道里面選擇了兩個重倉股西部超導(dǎo)與華秦科技，在整個基金前十大席位中一次安排兩只小眾賽道的頭牌股票，暗含著基金經(jīng)理對軍工的重視程度。而今，剛剛披露的四季報顯示，西部超導(dǎo)已不在前十大重倉股中，劉格菘在軍工材料領(lǐng)域僅保持華秦科技。
除了軍用材料賽道的變化，劉格菘在軍工賽道的調(diào)換還發(fā)生在軍工電子領(lǐng)域，此前與軍用材料領(lǐng)域持倉相似的是，基金經(jīng)理在這個細(xì)分賽道同樣安排了兩只重倉股，包括原來的第九大重倉股鴻遠(yuǎn)電子、第十大重倉股振華科技，但如今劉格菘賣出了鴻遠(yuǎn)電子，在軍工電子賽道僅保留振華科技。
劉格菘在他的最新的基金四季報中強(qiáng)調(diào)，未來將繼續(xù)圍繞光伏及產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電池、新能源車、電子等全球比較優(yōu)勢行業(yè)進(jìn)行配置，重倉行業(yè)的基本面也在四季度出現(xiàn)了不同程度的反轉(zhuǎn)向上趨勢。隨著總量政策和行業(yè)供需規(guī)范性政策逐步落地，有望看到行業(yè)進(jìn)一步向好。同時，更多的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)政策有望繼續(xù)推出，他對政策的力度、中國優(yōu)勢企業(yè)的成長韌性均有信心。投資風(fēng)格方面，繼續(xù)堅持從產(chǎn)業(yè)出發(fā)，尋找投資邏輯符合自身框架的行業(yè)進(jìn)行長期投資，分享企業(yè)成長的紅利。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，科技制造等成長行業(yè)有望涌現(xiàn)出一批擁有卓越研發(fā)能力、顯著產(chǎn)品力優(yōu)勢的中國公司，有理由相信它們將在中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中充分受益，茁壯成長，同時也堅信不遠(yuǎn)的將來，中國具備全球比較優(yōu)勢的制造業(yè)終會擺脫重重困境，重新開啟新的周期。
券商主題基金變科技基金，林清源看好智能眼鏡
強(qiáng)化彈性空間已成為公募挖掘收益的核心策略，最新披露的基金四季報顯示，明星基金經(jīng)理林清源完全換了新的打法，倉位、賽道全部出現(xiàn)變化。
券商中國記者注意到，林清源在2024年全年收益率約12%，而在2025年開年后的收益率已迅速接近7%，這種基金業(yè)績彈性的重大變化已經(jīng)反映到基金最新披露的四季報上。其管理的平安鼎越基金此前更像是一只券商保險主題基金，而今此前持有的大量券商金融股，已從前十大重倉股中完全消失，中國人壽、中國人保、浙商證券、東方證券、興業(yè)證券全部遭到賣出。
顯而易見的是，林清源已將平安鼎越基金從券商保險主題基金“變更”為科技制造主題基金，他在大量賣出券商股、保險股之后，基金的大部分倉位由電子、科技等賽道進(jìn)行補(bǔ)充，包括主營耳機(jī)業(yè)務(wù)的消費電子公司漫步者成為平安鼎越基金的第一大重倉股，與智能眼鏡賽道相關(guān)的消費電子公司恒玄科技則成為這只基金的第二大重倉股，目前，平安鼎越基金的前十大重倉股已清一色由消費電子賽道所占據(jù)，該基金的賽道風(fēng)格由此發(fā)生了翻天覆地的變化。
林清源也在2024年基金四季報中解釋了他對消費電子如此關(guān)注的邏輯，他認(rèn)為，以智能眼鏡為代表的消費電子受益于芯片行業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)芯片企業(yè)在制造工藝與架構(gòu)優(yōu)化方面不斷取得突破，國產(chǎn)端側(cè)SoC正逐步走向成熟，逐步取代海外品牌芯片，并在移動終端、汽車電子與邊緣計算等領(lǐng)域加速滲透。伴隨著5G與物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的持續(xù)完善，端側(cè)芯片市場將在2025年迎來高速增長，為具備核心技術(shù)和規(guī)?；芰Φ钠髽I(yè)提供廣闊的成長空間。
“AI眼鏡作為人工智能在硬件形態(tài)上的重要創(chuàng)新方向，將是我們長期關(guān)注的核心賽道。當(dāng)前，光學(xué)組件、顯示技術(shù)與算力水平的不斷演進(jìn)，讓AI眼鏡在信息交互和應(yīng)用場景層面有了更多突破口。”林清源判斷，預(yù)期在2025年前后，國產(chǎn)廠商將陸續(xù)推出AI眼鏡新品，并期待這些產(chǎn)品在功能、成本控制和生態(tài)構(gòu)建上與國際領(lǐng)先品牌展開有力競爭。隨著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭與硬件廠商深度協(xié)同，AI眼鏡的生態(tài)系統(tǒng)有望加速成型，從而帶動上游零部件、操作系統(tǒng)與內(nèi)容應(yīng)用等多個環(huán)節(jié)的成長機(jī)遇。
壓縮倉位意圖進(jìn)攻，陳良棟強(qiáng)化科技力量配置
最新披露的基金四季報中，部分明星基金經(jīng)理的倉位壓縮，在很大程度上意圖將力量集中在核心賽道的刀刃上。
長城久富基金披露的2024年四季報顯示，基金經(jīng)理在去年末降低股票倉位約10個百分點，股票總倉位占比由去年9月末的93.73%降低至去年12月末的83.68%，這一倉位的變化體現(xiàn)在前十大重倉股的變化上來自于AI半導(dǎo)體、大消費、軍工等賽道的品種，包括原來的第一大重倉股華測導(dǎo)航被大幅度減持，而消費品賽道的太陽紙業(yè)則因為減持直接退出了基金前十大股票行列，而該基金在大幅度調(diào)換后，它的核心賽道深深打上了汽車零配件賽道的烙印，這凸顯出基金經(jīng)理對汽車零配件領(lǐng)域的關(guān)注。
去年基金抱團(tuán)兇猛的AI半導(dǎo)體領(lǐng)域也被大幅度換倉，陳良棟期間在前十大重倉股賣出滬電股份、芯碁微裝，使得這兩大股票從前十大重倉股名單中退出。雖然AI半導(dǎo)體賽道被作為核心減持對象，但有一個與AI半導(dǎo)體賽道具有關(guān)聯(lián)度，但本身與半導(dǎo)體又似乎毫無關(guān)系的傳統(tǒng)賽道，被基金經(jīng)理納入了新的布局窗口。
以石油作為傳統(tǒng)印象的上市公司杰瑞股份為例，該公司主營油氣田裝備制造，由于海外的電力設(shè)施建設(shè)不足，為了更好地滿足自身作業(yè)需求，該公司自主研制了燃?xì)廨啓C(jī)，可以提供快捷高效的電力供應(yīng)。由于AI爆發(fā)式發(fā)展催生電力需求大幅提升，這個原本服務(wù)主業(yè)的燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)，在去年末頻頻受到了機(jī)構(gòu)投資者的重點關(guān)注，而最新披露的基金四季度報告也顯示，基金經(jīng)理果真將這只石油賽道的股票，作為半導(dǎo)體賽道更新后的新力量。
對于當(dāng)前市場布局和倉位的調(diào)整策略，長城久富基金經(jīng)理陳良棟認(rèn)為，國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策明顯轉(zhuǎn)向，政府關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)階段性主要矛盾，提出穩(wěn)股市穩(wěn)房市，提高居民收入和擴(kuò)大國內(nèi)需求等政策，并快速實施落地很多實際政策，對宏觀經(jīng)濟(jì)有一定支撐作用，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比有所改善，明顯提振市場信心。另外，國債利率大幅下行，在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期穩(wěn)定后，長期有利于權(quán)益市場估值水平提升。政策轉(zhuǎn)向后市場信心大幅提升，但宏觀基本面徹底走出來還需要時間，因此市場在大幅上漲之后，之后出現(xiàn)振蕩分化，未來要等待宏觀經(jīng)濟(jì)政策的進(jìn)一步加碼，以及宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向的信號，基金基于行業(yè)和公司基本面和估值變化，增加了汽車、機(jī)械設(shè)備和電力設(shè)備行業(yè)倉位，降低了家用電器、輕工制造和食品飲料行業(yè)倉位。
校對：劉榕枝
