證券時報網(wǎng)
曹晨
2025-01-17 22:26
1月17日晚間，中化國際(600500)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年度實現(xiàn)歸母凈利潤為-22.85億元到-28.56億元。本次業(yè)績預(yù)虧的主要原因在于主營業(yè)務(wù)影響與長期資產(chǎn)減值影響。
對于公司所在的化工行業(yè)盈利承壓情況，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著本輪化工擴(kuò)產(chǎn)接近尾聲，行業(yè)發(fā)展由“要市占率”或?qū)⒅鸩较颉耙麧櫋边^渡。
主要產(chǎn)品價格處歷史較低水平
回看業(yè)績預(yù)虧主因，主營業(yè)務(wù)方面，受限于目前所處行業(yè)持續(xù)下行的環(huán)境，中化國際環(huán)氧氯丙烷、環(huán)氧樹脂等主要產(chǎn)品的價格處于行業(yè)歷史的較低水平，市場均價約處于歷史十年價格中10%—60%的分位區(qū)間；主要原材料及能源價格等處于行業(yè)歷史的中高水平，市場均價約處于歷史十年價格中30%—80%的分位區(qū)間；上述市場外部環(huán)境疊加中化國際重要碳三一期項目裝置于2024年4月末全面轉(zhuǎn)固并投入生產(chǎn)，產(chǎn)能持續(xù)爬坡加劇了公司業(yè)績的下滑。
據(jù)披露，公司業(yè)務(wù)主要分為五個板塊，包括基礎(chǔ)原料及中間體、高性能材料、聚合物添加劑、化工材料營銷和其他。2024年度，基礎(chǔ)原料及中間體板塊毛利率較2023年下降約3—15個百分點，主要由于環(huán)氧氯丙烷等主要產(chǎn)品受行業(yè)需求減少、供需關(guān)系影響導(dǎo)致競爭加劇，產(chǎn)品價格雖受原材料價格上漲有所推高，但因漲幅不及原材料導(dǎo)致盈利狀況進(jìn)一步承壓；高性能材料板塊毛利率較2023年下降約0—5個百分點，主要由于ABS等產(chǎn)品價格受到2024年上半年油價上漲影響有所回升，但是公司主要產(chǎn)品環(huán)氧樹脂產(chǎn)品價格跌幅大于原料，雙酚A及環(huán)氧樹脂行業(yè)虧損環(huán)比增加；聚合物添加劑板塊毛利率較2023年下降約3—18個百分點，主要由于產(chǎn)品價格較上年同期有明顯回落，導(dǎo)致毛利下降。
商譽(yù)及長期資產(chǎn)減值方面，公司結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境與下屬子公司實際及預(yù)期經(jīng)營情況、市場變化等綜合因素考慮，基于謹(jǐn)慎性原則，為公允反映公司各項資產(chǎn)的價值，根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第8號—資產(chǎn)減值》的相關(guān)規(guī)定聘請了第三方評估機(jī)構(gòu)對部分子公司含商譽(yù)的資產(chǎn)組賬面價值及相關(guān)長期資產(chǎn)進(jìn)行了減值測試，初步判斷可能存在減值跡象。預(yù)估相關(guān)業(yè)務(wù)2024年擬計提約人民幣13億元至19億元的長期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。
行業(yè)從“要份額”或向“要利潤”過渡
回顧本輪化工行情，中國化工品價格指數(shù)在2020年4月開始持續(xù)上升，2021年10月達(dá)到歷史高點，在高利潤的驅(qū)動下，行業(yè)資本開支快速增長，2021至2022年期間，國內(nèi)化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額較2020年大幅上升，導(dǎo)致2023年、2024年供需矛盾加劇，企業(yè)盈利持續(xù)承壓，又進(jìn)一步倒逼行業(yè)格局調(diào)整和重塑，行業(yè)回報率有望提升至新平衡。
“隨著本輪化工擴(kuò)產(chǎn)接近尾聲，行業(yè)發(fā)展由‘要市占率’或?qū)⒅鸩较颉麧櫋^渡。”上海本地化工業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為。
一組數(shù)據(jù)或能佐證該觀點。例如，近段時間，中化國際重點產(chǎn)品環(huán)氧樹脂價格逐漸回暖。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，截至2025年1月3日，環(huán)氧樹脂(E51,華東)價格14000元/噸，月價格漲幅達(dá)6.1%，季度價格漲幅6.9%。
除環(huán)氧樹脂外，尼龍66、防老劑、促進(jìn)劑等產(chǎn)品價格由跌轉(zhuǎn)平，逐漸企穩(wěn)。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，截至2025年1月3日，尼龍66(EPR27)近一月價格穩(wěn)定在17800元/噸；防老劑RD(華北)近一周價格約為13000元/噸；促進(jìn)劑M(華北)近兩周價格穩(wěn)定在13000元/噸。
從成本來看，中化國際主要采購原材料為純苯、丙酮及煤炭，近一段時間開始原材料價格不斷下降，成本端壓力趨松。據(jù)Wind統(tǒng)計，2024年6月以來，純苯現(xiàn)貨價從近兩年最高位9470元/噸下降至目前7500元/噸左右，丙酮現(xiàn)貨價從近兩年較高位8250元/噸下降至目前5900元/噸左右；2024年10月份底開始，動力煤價格一路下跌，從867元/噸價格跌至目前768元/噸左右。
外界關(guān)注的重點項目方面，據(jù)公司官微，中化國際重點芳綸擴(kuò)產(chǎn)項目取得了實質(zhì)性進(jìn)展：公司在原有5500噸/年對位芳綸生產(chǎn)線基礎(chǔ)上，近日實現(xiàn)了2500噸/年對位芳綸擴(kuò)產(chǎn)項目一次性開車成功并產(chǎn)出合格產(chǎn)品，公司對位芳綸總產(chǎn)能達(dá)到8000噸/年。該項目還成功突破低成本制備工藝與裝備技術(shù)難題，使公司對位芳綸整體生產(chǎn)成本下降約4%，有效提升公司的產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。
此外，作為中國中化添加劑產(chǎn)業(yè)鏈鏈長，中化國際努力打造防老劑+促進(jìn)劑“雙核心”驅(qū)動的添加劑業(yè)務(wù)版圖，正在積極推進(jìn)連云港促進(jìn)劑項目建設(shè)。
