券商中國
楊卓卿
2025-01-16 16:51
中國人民銀行近日發(fā)布2024年金融數(shù)據。
數(shù)據顯示，2024年全年，我國社會融資規(guī)模增量為32.26萬億元，人民幣各項貸款增加18.09萬億元，貸款利率穩(wěn)步下行。
受訪人士認為，過去一年，貨幣信貸繼續(xù)平穩(wěn)增長，對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度加大，助力經濟保持回升向好態(tài)勢。今年社會融資增量有望高于去年水平。
經濟活性有所提升
從貨幣供應量來看，2024年12月末，廣義貨幣（M2）余額313.53萬億元，同比增長7.3%，增速較上月回升0.2個百分點。此外，狹義貨幣（M1）余額67.1萬億元，同比下降1.4%，降幅較上月收窄2.3個百分點，連續(xù)兩個月降幅收窄。
對此，招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼對《國際金融報》記者表示，2024年12月末M2、M1雙雙回升。財政支出加快推動財政存款更多轉化為企業(yè)存款等因素，推高了M2增速，也表明金融穩(wěn)增長力度明顯加大。M1增速邊際回升，一定程度上反映出經營主體預期有所改善，也反映出金融市場上投資者風險偏好提升。
央行調查統(tǒng)計司負責人張文紅在1月14日國新辦新聞發(fā)布會上表示，央行將于今年1月份開始，按修訂后的口徑統(tǒng)計M1，也就是在原來的基礎上，進一步納入個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金，預計在2月上旬向社會公布。在首次公布的同時，還將公布去年1月份以來修訂后的M1余額以及增長速度。
華源證券研究所所長助理、固定收益首席分析師廖志明表示，截至2024年12月末，舊口徑M1余額67.1萬億元，新口徑M1余額達110.9萬億元。近幾年來看，新舊口徑M1同比增速走勢接近，但新口徑M1增速走勢更加平穩(wěn)。近幾個月，新舊口徑M1增速均明顯回升，12月份新口徑M1增速已經轉正為1.2%，舊口徑M1增速亦回升至-1.4%。這反映了2024年第四季度以來經濟活性有所提升，增量政策效果持續(xù)顯現(xiàn)。
平安證券首席經濟學家鐘正生認為，2024年12月M1同比降幅收窄，是因為繼續(xù)受到房地產銷售恢復和地方政府債務償還的支撐。M2同比回升，主要受到財政支出提速的支撐。前期發(fā)行的政府債券資金在年末集中撥付，使得不計入M2的財政存款出現(xiàn)超季節(jié)性的大幅減少，釋放出資金進入實體部門，轉化為M2。
應擇機降準降息
從社融規(guī)模看，2024年末，社會融資規(guī)模余額為408.34萬億元，同比增長8%；社會融資規(guī)模增量為32.26萬億元。單月來看，2024年12月新增社融約2.86萬億元，同比多增約9200億元，社融同比增速8%，較上月提升0.2個百分點。
光大證券首席經濟學家高瑞東表示，主要貢獻是政府債，2024年底化債方案落地，置換專項債供給節(jié)奏較快，政府債券規(guī)模已經連續(xù)兩個月抬升，12月同比多增8288億元，占據新增社融規(guī)模的90%。從地方政府債發(fā)行看，2024年11月和12月分別發(fā)行13141億元和10913億元，發(fā)行速度較上半年明顯加快。
展望2025年，廖志明表示，隱性債務置換之下，新增貸款可能同比少增，但政府債券凈融資預計擴大，社融增量32.4萬億元左右，年末社融增速回落至7.5%左右。預計2025年社融增速下行節(jié)奏放緩。
中金固收研報顯示，2024年四季度以來國內宏觀政策加快放松，尤其是置換債券發(fā)行加快，政府債券融資增長支撐社融有所企穩(wěn)?？紤]中央經濟工作會議定調今年實施更加積極的財政政策，這意味著今年政府債券融資有所增加，并有望對社會融資形成更多支撐，今年社會融資增量有望高于去年水平。
展望2025年，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《國際金融報》記者采訪時認為，在貨幣政策基調轉向“適度寬松”，金融“擠水分”效應減弱，以及當前監(jiān)管層正在強調“引導金融機構加大貨幣信貸投放力度”的環(huán)境下，全年新增信貸和社融有望恢復同比多增，1月實現(xiàn)金融數(shù)據“開門紅”的可能性較大，其中，1月新增信貸有望恢復同比多增，新增社融則將延續(xù)同比多增。著眼于有效應對外部沖擊，促進國內房地產市場止跌回穩(wěn)，大力提振內需，2025年央行會實施有力度的降息降準。
董希淼認為，2025年適度寬松的貨幣政策應持續(xù)發(fā)力，擇機降準降息，更具前瞻性、有效性、針對性。各類政策應協(xié)同發(fā)力，形成合力，打好政策“組合拳”，發(fā)揮好集成效應，努力促進經濟恢復回升和高質量發(fā)展，從根本上穩(wěn)定經營主體信心，激發(fā)市場有效需求。
