證券時報
胡華雄
2025-01-15 20:56
近期A股并購重組失利案例出現(xiàn)增多趨勢。
最新案例是河北公司華斯股份，公司原本擬籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買京信科技控制權并募集配套資金，但未達成共識。1月14日公司股票復牌, 未來1個月內將不再籌劃重大資產重組事項。
自去年三季度“并購六條”發(fā)布以來，A股市場的并購重組活動顯著增加，包括董事會預案、停牌籌劃、進行中等重組進展披露不斷。不過，在并購活動持續(xù)升溫的同時，也在同步出現(xiàn)越來越多公司中途“退場”的情況，截至目前，包括莫高股份、盈方微、美利信等A股公司，都在并購重組的路上無功而返。
并購重組活躍，從某種程度上反映出業(yè)績承壓下，上市公司尋求破局的迫切愿望。以華斯股份為例，公司曾明確，在新質生產力發(fā)展的大背景下，作為傳統(tǒng)的紡織服裝企業(yè)，將繼續(xù)需要尋找新業(yè)態(tài)、新模式，用新技術改造提升傳統(tǒng)業(yè)務。公司原本擬收購的標的公司主營涉及大數(shù)據技術開發(fā)，這次并購終止，意味著公司在轉型路上只能另尋它途。
近期并購重組失利原因有一些共性，比如因市場變化或公司戰(zhàn)略調整、因第三方因素導致無法達成重組目的等。也有一些終止事由涉及相對高頻的違規(guī)事項，包括內幕信息交易、未履行披露義務或披露不及時等合規(guī)方面的問題值得重視。
對于上市公司而言，并購重組終止意味著前期投入的時間和資源可能成為沉沒成本，同時也有可能損害投資者信心。這也是不少公司重組終止后，股價短期承壓的重要原因。
并購重組本就是一項非常復雜的資本運作，涵蓋了停牌籌劃、內部決策、外部審核、項目實施等多個階段，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都可能導致整個運作的失敗。這是近期多家A股公司并購重組終止的底層邏輯。對此，上市公司更加謹慎地評估并購重組的利弊，制定合理的戰(zhàn)略規(guī)劃和風險控制措施，以確保并購重組的成功實施。
對各參與方來說，在并購重組形勢向好之際，均應未雨綢繆，精準把握交易的流程及核心環(huán)節(jié)，嚴格防范內幕交易，合規(guī)履行信息披露義務，嚴守監(jiān)管紅線，靈活且迅速地規(guī)劃重組策略，以期提高并購重組的成功概率同時避免監(jiān)管風險。
在這個過程中，一些細節(jié)問題值得注意。比如，市場都知道，并購需要充分盡職調查，但是究竟多充分才算“充分”，往往是一個主觀判斷。類似的細節(jié)問題，如果能在這輪并購熱潮中得以厘清，將給未來的資本運作帶來加持作用。
當然，即便重組終止，上市公司等各方也依然可以積極作為。比如采取多種后續(xù)措施，包括加強與投資者的溝通，穩(wěn)定市場情緒；重新審視和調整發(fā)展戰(zhàn)略，尋找新的增長點；加強內部管理，提升運營效率；以及尋求其他合作機會等。
