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2024年10月11日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展改革委等部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），《意見》首次提出“期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”，要求“規(guī)范商品現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，促進(jìn)商品現(xiàn)貨市場(chǎng)優(yōu)化升級(jí)，提高商品現(xiàn)貨市場(chǎng)信用水平，為商品期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更有利的基礎(chǔ)條件”?！兑庖姟返陌l(fā)布不僅著眼于當(dāng)前的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防控，為期貨市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展繪制了長(zhǎng)遠(yuǎn)藍(lán)圖，更為期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的緊密結(jié)合打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

近年來，多地圍繞期現(xiàn)結(jié)合制定了路線圖，鼓勵(lì)市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展。2021年7月26日,廣西壯族自治區(qū)人民政府印發(fā)《開展期現(xiàn)結(jié)合服務(wù)廣西大宗商品交易市場(chǎng)建設(shè)實(shí)施方案》，率先在全國(guó)省級(jí)政府層面出臺(tái)政策助推期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)發(fā)展。隨后，廣西相繼建立了上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所中國(guó)—東盟大宗商品期現(xiàn)結(jié)合服務(wù)基地，推動(dòng)上海期貨交易所建設(shè)“中國(guó)—東盟有色金屬基差貿(mào)易專區(qū)”。

2022年8月2日，廣東省印發(fā)《關(guān)于完善期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)市場(chǎng)體系 推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》，從建立健全期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施體系、推動(dòng)大宗商品交易市場(chǎng)發(fā)展、大力推動(dòng)期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展、營(yíng)造期貨市場(chǎng)良好生態(tài)環(huán)境等4個(gè)方面提出16項(xiàng)工作任務(wù)，旨在發(fā)展完善期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)交易市場(chǎng)體系，打造完整期貨產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)廣東優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升廣東對(duì)重要大宗商品的價(jià)格影響力。

充分發(fā)揮期現(xiàn)結(jié)合的優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)槠髽I(yè)制定長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略提供穩(wěn)定基礎(chǔ)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。國(guó)際上，許多國(guó)家和地區(qū)通過期現(xiàn)結(jié)合政策成功提升了本國(guó)大宗商品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

期貨交易所作為期現(xiàn)結(jié)合的主陣地，近年來不斷加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)客戶和地方現(xiàn)貨交易平臺(tái)的合作，形成了很多先進(jìn)做法和優(yōu)秀案例。

2024年，上期綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)扎實(shí)推進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，先后上線保稅燃料油倉單交易、合成橡膠倉單交易、保稅倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)；與浙江國(guó)際油氣交易中心合作，上線了浙油中心報(bào)價(jià)專區(qū)基差報(bào)價(jià)功能，不斷發(fā)揮期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能，在為實(shí)體企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的衍生品綜合服務(wù)、加強(qiáng)期現(xiàn)市場(chǎng)協(xié)同聯(lián)動(dòng)、營(yíng)造更健康的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈生態(tài)中取得了良好成效。

鄭州商品交易所與廣西泛糖科技有限公司合作，在綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)上設(shè)立泛糖專區(qū)，通過“期貨市場(chǎng)定價(jià)、現(xiàn)貨平臺(tái)交收”實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，形成期貨市場(chǎng)推動(dòng)建設(shè)大宗商品統(tǒng)一大市場(chǎng)的新探索，平臺(tái)的聯(lián)動(dòng)點(diǎn)價(jià)、競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)價(jià)功能極大地提升了基差貿(mào)易的成交效率。今年前10個(gè)月專區(qū)共成交近16萬噸，成交額超10億元，同比分別增長(zhǎng)260%、230%。

2023年9月，大連商品交易所上線了期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺(tái)，為參與期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的企業(yè)提供業(yè)務(wù)申請(qǐng)、交易達(dá)成、資金結(jié)算等一站式服務(wù)。截至2024年10月底，有122家實(shí)體企業(yè)開展期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，涉及現(xiàn)貨114萬噸，貿(mào)易額42.4億元，聯(lián)動(dòng)期貨成交量和成交額分別為11.3萬手、37億元。大連商品交易所期轉(zhuǎn)現(xiàn)平臺(tái)在促進(jìn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)貨物融通、價(jià)格融合、參與者融匯三方面發(fā)揮了重要作用。

此外，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司也成為金融市場(chǎng)的重要組成部分，它們?cè)谄诂F(xiàn)結(jié)合中扮演著關(guān)鍵角色。截至目前，已有100多家風(fēng)險(xiǎn)管理子公司經(jīng)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)備案，開展現(xiàn)貨貿(mào)易、基差交易、期轉(zhuǎn)現(xiàn)、期現(xiàn)套利、倉單質(zhì)押融資等一系列“泛現(xiàn)貨”業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，但不拘泥于現(xiàn)貨貿(mào)易的形式，因此用“風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)”這一概念可以更好地闡釋這類業(yè)務(wù)的定義。

由于期現(xiàn)結(jié)合策略是一種復(fù)雜的交易方法，它要求交易者具備深厚的市場(chǎng)知識(shí)和敏銳的時(shí)機(jī)把握能力。需要密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，包括宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、行業(yè)新聞、政策變化等諸多可能影響期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系的重要因素。因此，對(duì)普通的產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，這是一種“高門檻”的策略。特別是近年來，從“保險(xiǎn)+期貨”、虛擬庫存到基差交易、場(chǎng)外期權(quán)，從期貨定價(jià)、遠(yuǎn)期鎖價(jià)、期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)點(diǎn)價(jià)到延后點(diǎn)價(jià)、含權(quán)貿(mào)易，期現(xiàn)結(jié)合的業(yè)務(wù)模式愈發(fā)多元化，產(chǎn)業(yè)企業(yè)的需求也在不斷變化。很多領(lǐng)先的企業(yè)已經(jīng)把期現(xiàn)結(jié)合作為規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)上下游客戶黏性、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段，與之相配套的解決方案也不斷涌現(xiàn)。

一方面，量身定制涵蓋期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等功能的信息系統(tǒng)軟件已成為很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)的“剛需”。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司基于對(duì)市場(chǎng)的深刻理解，在策略制定方面的優(yōu)勢(shì)得以凸顯，能夠?yàn)榭蛻袅可矶ㄖ茖?duì)沖方案，通過期貨合約等金融工具，抵消或減少因市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來的損失，成為幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、助力期現(xiàn)結(jié)合落到實(shí)處的有力推手。

針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)的新的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司也在不斷創(chuàng)新發(fā)展服務(wù)模式，幫助企業(yè)解決采購、銷售痛點(diǎn)，滿足企業(yè)發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)管理需求，實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈、服務(wù)鏈”三鏈整合，促進(jìn)期現(xiàn)市場(chǎng)的良性互動(dòng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

展望2025：促進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)優(yōu)化升級(jí)是期現(xiàn)結(jié)合更加緊密的關(guān)鍵

2024年，期現(xiàn)結(jié)合成為大宗商品市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。在政策利好和科技創(chuàng)新的雙輪驅(qū)動(dòng)下，全國(guó)期貨市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更加密切，期貨市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功能日益顯著。展望2025年，大宗商品市場(chǎng)圍繞期現(xiàn)結(jié)合將迎來怎樣的發(fā)展趨勢(shì)？

“期貨市場(chǎng)應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要而生、伴實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展而長(zhǎng)。為實(shí)現(xiàn)新目標(biāo)，商品期貨市場(chǎng)需與現(xiàn)貨市場(chǎng)緊密結(jié)合，實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，以滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際需求，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供支持?！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越說，“期貨市場(chǎng)的設(shè)立初衷是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和套期保值的工具。過去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，期貨市場(chǎng)主要應(yīng)對(duì)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于下行周期，價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)更加顯著，應(yīng)對(duì)這些新的挑戰(zhàn)刻不容緩?！?/p>

在他看來，場(chǎng)內(nèi)期貨應(yīng)該把更多“功夫”用在場(chǎng)外?！捌髽I(yè)和投資者可以通過買入或賣出期貨合約來鎖定未來價(jià)格，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。因此，讓更多相關(guān)方有效利用期貨工具，提高市場(chǎng)透明度，形成公允和代表性的市場(chǎng)價(jià)格，為企業(yè)和投資者提供可靠的價(jià)格信號(hào)尤為重要。但是，期貨公司的規(guī)定動(dòng)作太多，自選動(dòng)作太少，場(chǎng)外市場(chǎng)更多的是自選動(dòng)作，因此場(chǎng)內(nèi)期貨的‘功夫’應(yīng)該用在場(chǎng)外?！彼M(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“現(xiàn)貨企業(yè)應(yīng)以現(xiàn)貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)，積極運(yùn)用期貨工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和配置資源，解決產(chǎn)業(yè)鏈中的難點(diǎn)和痛點(diǎn)。而期貨交易所和期貨公司則要‘接地氣’，滿足現(xiàn)貨企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的避險(xiǎn)和定價(jià)需求，提高服務(wù)質(zhì)效，實(shí)現(xiàn)資源有效配置?！?/p>

山東港口投控集團(tuán)期現(xiàn)事業(yè)部市場(chǎng)總監(jiān)馮益朋表示：“長(zhǎng)期以來，中國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)存在低標(biāo)準(zhǔn)、低信用，價(jià)格形成機(jī)制不完善等問題，而金融市場(chǎng)是高標(biāo)準(zhǔn)、高信用、價(jià)格形成機(jī)制完善的市場(chǎng)，二者的不匹配導(dǎo)致在大宗商品流通領(lǐng)域，現(xiàn)貨市場(chǎng)與金融市場(chǎng)對(duì)接不夠順暢，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能發(fā)揮不夠完善。”

他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)：“規(guī)范商品現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，促進(jìn)商品現(xiàn)貨市場(chǎng)優(yōu)化升級(jí)，提高商品現(xiàn)貨市場(chǎng)信用水平，是深度融入新發(fā)展格局，構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系，促進(jìn)商品要素高效配置的時(shí)代要求，是商品期貨市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基石，是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，提升大宗商品價(jià)格影響力，大幅提升期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)、配置全球資源能力的基礎(chǔ)條件?！?/p>

縱觀2024年，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)愈發(fā)緊密，但是仍有很多需要改善和提升的空間。馮益朋認(rèn)為：一方面，商品供應(yīng)鏈資產(chǎn)管理難度大、信用等級(jí)低，以銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)對(duì)商品流通領(lǐng)域的金融服務(wù)力度不夠、能力不足。另一方面，實(shí)體產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨價(jià)格的參與度有待提升，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能發(fā)揮有待進(jìn)一步完善。

業(yè)內(nèi)人士表示，展望2025年，隨著有色、油脂油料等產(chǎn)業(yè)在期現(xiàn)結(jié)合的實(shí)踐中形成更多可復(fù)制、可推廣的成熟模式，相信會(huì)有更多企業(yè)學(xué)習(xí)和運(yùn)用這種先進(jìn)模式來補(bǔ)充和完善自身的經(jīng)營(yíng)管理。

舟山生物柴油倉儲(chǔ)價(jià)格發(fā)布，助力經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型

1月2日，國(guó)內(nèi)首個(gè)綠色燃料倉儲(chǔ)市場(chǎng)價(jià)格指導(dǎo)產(chǎn)品——“舟山生物柴油倉儲(chǔ)綜合價(jià)格”正式對(duì)外發(fā)布，同時(shí)配套發(fā)布“舟山生物柴油倉儲(chǔ)可用商業(yè)庫容”。這是舟山開展生物柴油推廣應(yīng)用試點(diǎn)的生動(dòng)成果，標(biāo)志著浙江自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)能源化工倉儲(chǔ)品牌實(shí)現(xiàn)了綠色低碳轉(zhuǎn)型新跨越，為落實(shí)浙江自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)大宗商品資源配置樞紐建設(shè)、高質(zhì)量建設(shè)國(guó)際海事服務(wù)基地、提升新型船舶燃料加注國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力注入了強(qiáng)勁動(dòng)能。

據(jù)悉，此次發(fā)布的生物柴油倉儲(chǔ)價(jià)格和可用庫容數(shù)據(jù)是在舟山市港航和口岸管理局的支持與指導(dǎo)下，由浙江國(guó)際油氣交易中心向大鼎油儲(chǔ)、華泰石油、金潤(rùn)石油、納海油污水、世紀(jì)太平洋和中化興中6家具備生物柴油儲(chǔ)存資質(zhì)的企業(yè)，采集生物柴油（B100）和船用生物燃料油（B24）兩類產(chǎn)品的倉儲(chǔ)信息，經(jīng)計(jì)算后于每個(gè)月初對(duì)外發(fā)布。

近年來，在舟山市港航局的指導(dǎo)下，浙油中心先后發(fā)布了舟山倉儲(chǔ)綜合價(jià)格、舟山倉儲(chǔ)可用商業(yè)庫容等價(jià)格指數(shù)產(chǎn)品。去年10月，浙油中心聯(lián)合中化興中等落地全省首單油品庫容交易業(yè)務(wù)，致力打造“倉儲(chǔ)價(jià)格—可用庫容—庫容交易”的一體化倉儲(chǔ)產(chǎn)品體系，持續(xù)吸引和集聚國(guó)內(nèi)外石化供應(yīng)商、貿(mào)易商和終端需求方來舟山開展倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)。截至目前，倉儲(chǔ)價(jià)格報(bào)價(jià)企業(yè)增至14家，報(bào)價(jià)企業(yè)的油品商業(yè)庫容規(guī)模約1471萬立方米，約占舟山油品商業(yè)總庫容的八成，倉儲(chǔ)價(jià)格的市場(chǎng)覆蓋面和品牌影響力持續(xù)提升。

下一步，浙油中心將繼續(xù)深化和市港航局、倉儲(chǔ)企業(yè)的合作，探索新型綠色船舶燃料倉儲(chǔ)品牌建設(shè)與創(chuàng)新研究，為舟山油品業(yè)務(wù)發(fā)展注入“綠色活力”，提升保稅燃料加注國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，為助力浙江自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)大宗商品資源配置樞紐建設(shè)作出更大貢獻(xiàn)。