券商中國
云中月
2024-12-22 07:50
在連續(xù)攻破多道關(guān)口后，債券市場突然回調(diào)。
12月18日，30年期國債期貨主力連續(xù)合約領(lǐng)跌，最終收跌0.44%。
此外，截至16時30分，銀行間主要利率債收益率大幅上行。其中，30年期國債活躍券收益率上行3.7bp報1.996%。
消息面上，當(dāng)日上午，央行約談了本輪債市行情中部分交易激進(jìn)的金融機構(gòu)，并提出要求：要密切關(guān)注自身利率風(fēng)險等風(fēng)險狀況，提高投研能力，加強債券投資穩(wěn)健性；依法合規(guī)開展投資交易。
受訪人士認(rèn)為，這表明了央行重視對于一些非銀機構(gòu)大量持有的中長期債券期限錯配和利率風(fēng)險的管控，保持市場對投資的正反饋，為債市表現(xiàn)更穩(wěn)健提供支撐。
債市突發(fā)回調(diào)
12月18日，迎來火爆“年末行情”的債市在午后突發(fā)回調(diào)。
截至當(dāng)日收盤，30年期國債期貨主力連續(xù)合約下跌0.44%，10年期國債期貨主力連續(xù)合約下跌0.1%，5年期國債期貨主力連續(xù)合約微跌0.02%，2年期國債期貨主力連續(xù)合約持平。
與此同時，截至當(dāng)日下午16:30，銀行間主要利率債收益率也大幅上行。其中，30年期國債活躍券收益率上行3.7bp報1.996%，10年期國債活躍券收益率上行2.75bp報1.7475%，7年期國債活躍券的收益率上行2.5bp報1.645%，5年期國債活躍券的收益率上行0.75bp報1.43%。
消息面上，有媒體報道稱，當(dāng)日上午，央行約談了本輪債市行情中部分交易激進(jìn)的金融機構(gòu)，并提出要求。主要包括：要密切關(guān)注自身利率風(fēng)險等風(fēng)險狀況，提高投研能力，加強債券投資穩(wěn)健性；依法合規(guī)開展投資交易。同時，央行近期已經(jīng)嚴(yán)厲查處了一批涉嫌出借賬戶、擾亂市場價格、利益輸送、內(nèi)控缺失等違規(guī)行為的機構(gòu)，同時正在全面摸排違規(guī)行為線索，后續(xù)將保持常態(tài)化的執(zhí)法檢查，對債券市場違法違規(guī)行為零容忍。
釋放維穩(wěn)信號
央行出手，釋放了哪些信號？
排排網(wǎng)財富理財師姚旭升向記者分析表示，央行約談部分交易激進(jìn)的金融機構(gòu)，釋放了以下幾個重要信號：
第一，央行要求被約談的金融機構(gòu)密切關(guān)注自身的利率風(fēng)險等風(fēng)險狀況，并提高投研能力，加強債券投資的穩(wěn)健性。這表明監(jiān)管層對市場的風(fēng)險管理提出了更高要求，強調(diào)金融機構(gòu)需要對潛在的市場風(fēng)險有充分的認(rèn)識和準(zhǔn)備。
第二，央行強調(diào)依法合規(guī)開展投資交易，對近期查處的涉嫌違規(guī)行為的機構(gòu)進(jìn)行了嚴(yán)厲查處，并表示將保持常態(tài)化的執(zhí)法檢查，對債券市場的違法違規(guī)行為零容忍。這顯示了監(jiān)管層對于市場合規(guī)性的嚴(yán)格要求，以及對于違規(guī)行為的嚴(yán)厲打擊態(tài)度。
第三，通過約談金融機構(gòu)，央行傳遞出維護(hù)債券市場穩(wěn)定運行的信號。在當(dāng)前市場環(huán)境下，監(jiān)管層希望通過加強監(jiān)管，避免市場出現(xiàn)過度投機行為，確保市場的健康發(fā)展。
第四，央行此舉也體現(xiàn)了其防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的決心，通過及時介入和監(jiān)管，減少市場過度波動帶來的風(fēng)險，保護(hù)投資者利益，維護(hù)金融市場的穩(wěn)定。
優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍認(rèn)為，央行這一番“敲打”，表明了央行重視對于一些非銀機構(gòu)大量持有的中長期債券期限錯配和利率風(fēng)險的管控，使債市保持正常的收益率曲線，保持市場對投資的正反饋，為債市表現(xiàn)更穩(wěn)健提供支撐。
“有效的市場定價，能夠為央行貨幣政策施展以及未來降息周期環(huán)境下經(jīng)濟的穩(wěn)增長提供更大的空間，從而預(yù)防流動性陷阱導(dǎo)致的債市大幅回調(diào)?！辟R金龍稱。
長期依舊向好
12月以來，債市利率快速下行，“年末行情”全面升溫，30年期國債利率、10年期國債利率等屢創(chuàng)新低。
東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，今年以來，30年期國債期貨主力連續(xù)合約漲超15%，10年期國債期貨主力連續(xù)合約累計漲超5%，5年期國債期貨主力連續(xù)合約累計漲近4%，2年期國債期貨主力連續(xù)合約累計漲近2%。
關(guān)于債市迎來“年末行情”的原因，排排網(wǎng)財富理財師姚旭升分析認(rèn)為，這主要有以下方面因素：
第一，國內(nèi)有效需求偏弱，固定資產(chǎn)投資處于低位，經(jīng)濟基本面延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢，為債市提供了支撐。第二，政策面從“逆周期調(diào)節(jié)”提升到“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，貨幣政策從“穩(wěn)健”到“適度寬松”，引發(fā)市場進(jìn)一步降息預(yù)期。第三，中央政治局會議提出“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，提振債市做多熱情。第四，基于對明年利率下行的預(yù)期，年末理財、基金、非銀等機構(gòu)均在為明年“搶配”資產(chǎn)，形成年底機構(gòu)搶跑行情。
那么，債市后市將如何演繹？
“隨著市場回歸理性、央行釋放流動性，目前市場流動性表現(xiàn)較國慶節(jié)前后已更寬松?！辟R金龍分析稱，長期來看，在信用供給趨弱等因素影響下，機構(gòu)欠配以及繼續(xù)搶籌是大概率事件，這在年末債市已有行情表現(xiàn)，利率中樞在下行后短期可能震蕩，但長期看確定性較強。
結(jié)合當(dāng)下市場環(huán)境和未來趨勢分析，姚旭升認(rèn)為，債券牛市有望進(jìn)一步延續(xù)。首先，海外市場未來的貨幣政策大概率會轉(zhuǎn)向進(jìn)入降息通道，對國內(nèi)貨幣政策的制約有望逐步得到解除，央行進(jìn)一步下調(diào)短端政策利率的概率較大。其次，經(jīng)濟仍然呈弱復(fù)蘇狀態(tài)，隨著化債政策進(jìn)一步推進(jìn)，以城投債為代表的信用債可能縮量，高票息資產(chǎn)將變得更為稀缺，資產(chǎn)荒可能加劇。最后，中央經(jīng)濟工作會議明確提出要實施適度寬松的貨幣政策，明年降準(zhǔn)降息力度預(yù)期加大，可能推動未來債市繼續(xù)走牛。
