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美聯(lián)儲(chǔ)再次釋放重磅信號(hào)。

美東時(shí)間12月20日，被視為美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾“鴿派盟友”的舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利罕見(jiàn)釋放鷹派信號(hào)。她在最新的采訪中表示，“美聯(lián)儲(chǔ)本周降息25個(gè)基點(diǎn)的決定非常‘驚險(xiǎn)’。我的預(yù)測(cè)是，明年降息次數(shù)將比我們想象的要少得多。”

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)的內(nèi)部分歧似乎正在加大。在本周議息會(huì)議上，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克意外投出了反對(duì)票，備受市場(chǎng)關(guān)注。她在最新的聲明中警告稱，如果通脹在2%以上停滯過(guò)久，可能會(huì)使通脹預(yù)期失控。貨幣政策需要在一段時(shí)間內(nèi)保持適度限制性。

當(dāng)前華爾街擔(dān)憂的是，如果特朗普新政府的政策引發(fā)通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)將放慢取消限制性政策的步伐，甚至在某些情況下可能加息。分析師指出，美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)從勞動(dòng)力市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向了對(duì)通脹重燃的擔(dān)憂。

美聯(lián)儲(chǔ)重磅發(fā)聲

美聯(lián)儲(chǔ)正在掀起“鷹派”風(fēng)暴。

美東時(shí)間12月20日，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員密集發(fā)聲，釋放重磅信號(hào)。其中，被視為美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾“鴿派盟友”的戴利罕見(jiàn)釋放“鷹派”信號(hào)。

美國(guó)舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席、FOMC今年票委戴利在接受采訪時(shí)直言：“我的預(yù)測(cè)是，明年降息次數(shù)將比我們想象的要少得多，對(duì)2025年兩次降息的點(diǎn)陣圖中值預(yù)期非常滿意”。

戴利表示，美聯(lián)儲(chǔ)本周降息25個(gè)基點(diǎn)的決定非常“驚險(xiǎn)”（it’s a close call）。

戴利認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)的政策和經(jīng)濟(jì)狀況良好，可以回歸“更典型的漸進(jìn)模式”，她特別提到“覺(jué)得美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)度過(guò)了政策重新調(diào)整階段（recalibration phase）”。

她還提到，美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注點(diǎn)仍然是通脹和失業(yè)方面，對(duì)當(dāng)前2.5%的通脹率感到不安，通脹進(jìn)展相對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期有所放緩，美聯(lián)儲(chǔ)必須保持靈活。

有分析認(rèn)為，這是戴利在為明年1月，甚至是3月都暫停降息的預(yù)期鋪路。在此之前，戴利一直傾向于“鴿派”，而且與鮑威爾立場(chǎng)一致。

目前，期貨市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)明年1月暫停降息的概率高達(dá)90%，3月也不降息的概率接近50%。

同日，美聯(lián)儲(chǔ)“三把手”、在職期間的永久票委、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯也在接受采訪時(shí)稱，盡管前景不明朗，美聯(lián)儲(chǔ)仍有望繼續(xù)降息，過(guò)去兩年通脹率大幅下降，而且通脹下降的過(guò)程仍在繼續(xù)。

他重申，在調(diào)整政策時(shí)必須依賴數(shù)據(jù)，而自9月份以來(lái)，美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)“略高”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“略強(qiáng)于”預(yù)期。

威廉姆斯特別提到，2025年“在通脹前景和許多其他因素方面”都存在“相當(dāng)大的不確定性”，并承認(rèn)特朗普的政策主張已經(jīng)開(kāi)始影響他的觀點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。

在威廉姆斯發(fā)表講話前，美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局公布了11月份的PCE物價(jià)指數(shù)，這是美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月PCE同比漲幅為2.4%，環(huán)比漲幅為0.1%；11月核心PCE同比漲幅為2.8%，環(huán)比漲幅為0.1%；四項(xiàng)指標(biāo)均低于市場(chǎng)預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)的重大分歧

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)的內(nèi)部分歧正在加大。

在本周議息會(huì)議上，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克（Hammack）意外投出了反對(duì)票，備受市場(chǎng)關(guān)注。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月20日，哈馬克就她在美聯(lián)儲(chǔ)于2024年12月17日—18日召開(kāi)的FOMC會(huì)議上的反對(duì)票發(fā)表聲明。

哈馬克表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況良好，但在通脹問(wèn)題上仍需進(jìn)一步努力。近期在將通脹率恢復(fù)到2%的過(guò)程中進(jìn)展并不均衡。

哈馬克在聲明中說(shuō)，“鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)的健康狀況，將通脹及時(shí)恢復(fù)到2%仍然是重要的目標(biāo)。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，我認(rèn)為貨幣政策需要在一段時(shí)間內(nèi)保持適度限制性?；谖覍?duì)貨幣政策目前接近中性立場(chǎng)的判斷，我傾向于保持政策穩(wěn)定，直到我們看到更多證據(jù)表明通脹正恢復(fù)到2%的目標(biāo)路徑?！?/p>

哈馬克認(rèn)為，鑒于近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)、寬松的金融狀況，以及她對(duì)未來(lái)一年通脹率將在健康勞動(dòng)力市場(chǎng)下高于2%的預(yù)測(cè)，在2024年12月的會(huì)議上暫停降息是最佳選擇。

哈馬克還表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)能以及近期高企的通脹數(shù)據(jù)促使她上調(diào)了對(duì)明年通脹的預(yù)測(cè)。此外，前景風(fēng)險(xiǎn)平衡似乎偏向通脹率上升。

哈馬克警告稱，如果通脹在2%以上停滯過(guò)久，可能會(huì)使通脹預(yù)期失控，從而增加將通脹恢復(fù)到目標(biāo)水平的難度。

華爾街熱議

當(dāng)前華爾街擔(dān)憂的是，如果特朗普新政府的政策引發(fā)通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)將放慢取消限制性政策的步伐，甚至在某些情況下可能加息。

分析師指出，美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)從勞動(dòng)力市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向了對(duì)通脹重燃的擔(dān)憂，尤其是特朗普上任后，關(guān)稅上調(diào)、移民限制、寬松財(cái)政政策將會(huì)給通脹帶來(lái)巨大上行風(fēng)險(xiǎn)。

美東時(shí)間12月20日，摩根士丹利美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael T Gapen及其團(tuán)隊(duì)最新發(fā)文稱，美聯(lián)儲(chǔ)目前的鷹派前景與其預(yù)測(cè)基本一致——特朗普的貿(mào)易和移民政策可能使通脹保持堅(jiān)挺，并推遲美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的時(shí)間。

摩根士丹利表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息前景取決于特朗普限制性政策未來(lái)的實(shí)施進(jìn)展，但這些政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響可能滯后，因此，雖然美聯(lián)儲(chǔ)目前放鷹，但后續(xù)可能轉(zhuǎn)為放鴿。就像2018年，美聯(lián)儲(chǔ)曾預(yù)測(cè)進(jìn)一步加息，但在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩時(shí)最終選擇了降息。

高盛則認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，特朗普的政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響可能會(huì)超過(guò)對(duì)通脹的短期沖擊，從而促使美聯(lián)儲(chǔ)降息以支持勞動(dòng)力市場(chǎng)。

至于美聯(lián)儲(chǔ)的降息路徑，高盛預(yù)計(jì)，2025年僅會(huì)有兩次25基點(diǎn)的降息，但后續(xù)仍會(huì)繼續(xù)降息，直至利率在2026年底達(dá)到2.6%。

校對(duì)：劉星瑩