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在港股科技指數(shù)國(guó)慶周大漲17.38%后，港股主題基金凈值的隱含收益有望撼動(dòng)全市場(chǎng)業(yè)績(jī)排名。

10月4日，港股收盤(pán)后，恒生指數(shù)在國(guó)慶節(jié)當(dāng)周內(nèi)上漲10.20%，恒生科技指數(shù)的周漲幅更是達(dá)到17.38%，由此帶動(dòng)港股主題基金重倉(cāng)股全線(xiàn)飆升，預(yù)計(jì)對(duì)節(jié)后公募基金凈值和排名產(chǎn)生重大影響，當(dāng)前全市場(chǎng)年內(nèi)收益排名最高的基金持倉(cāng)的港股倉(cāng)位僅約5%，而多只業(yè)績(jī)排名同樣靠前的A股主題基金以及港股主題基金或因較高的港股倉(cāng)位，使得港股倉(cāng)位成為決定公募全市場(chǎng)基金排名的重要砝碼。

港股基金業(yè)績(jī)隱含收益驚人

券商中國(guó)記者注意到，本周內(nèi)港股市場(chǎng)的漲幅前列主要集中在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、SaaS軟件、游戲、AI大模型、信息技術(shù)等科技主題賽道，華泰柏瑞基金的獨(dú)門(mén)重倉(cāng)股阜博集團(tuán)單周飆升52.72%，數(shù)字廣告營(yíng)銷(xiāo)公司宜搜科技收盤(pán)后單周漲幅更是高達(dá)76%、金融信息技術(shù)公司九方智投單周漲幅83.3%、國(guó)壽安保、華安基金、中郵基金重倉(cāng)的華虹半導(dǎo)體在港股單周漲幅47.2%。此外，易方達(dá)、博時(shí)基金重倉(cāng)的AI大模型公司商湯單周漲幅45.21%，南方基金旗下多只港股產(chǎn)品重倉(cāng)的美圖公司單周漲幅28.2%，嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)基金重倉(cāng)的互聯(lián)網(wǎng)教育龍頭粉筆單周漲幅21.09%。

考慮到港股基金重倉(cāng)股在國(guó)慶節(jié)所在的一周內(nèi)反彈幅度驚人，業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)這不僅將在很大程度上影響節(jié)后市場(chǎng)的表現(xiàn)，同時(shí)可能意味著含有較多港股倉(cāng)位的A股基金以及主打港股主題基金的凈值收益，在全市場(chǎng)基金業(yè)績(jī)排名中將獲得一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前全市場(chǎng)基金收益排名最高暫為A股主題基金所占，西部利得策略?xún)?yōu)選基金今年以來(lái)的收益率為54.31%，為目前全市場(chǎng)年內(nèi)基金收益最高，截至今年六月末，該只基金僅有約5%的港股倉(cāng)位。而業(yè)績(jī)排名同樣靠前的惠升領(lǐng)先優(yōu)選基金、鵬華鑫遠(yuǎn)價(jià)值基金、南方中國(guó)新興基金截至今年6月末所持有的港股倉(cāng)位分別為26.67%、21.72%、61%，這意味著上述基金的港股倉(cāng)位將在很大程度上受益于本周港股的飆升，刺激基金凈值的收益表現(xiàn)，從而在其他基金產(chǎn)品核心倉(cāng)位休市背景下，獲得更好的排名競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

QDII年內(nèi)收益有望全部飄紅

全市場(chǎng)跌幅最慘的醫(yī)藥賽道基金，可能因本周港股行情得以大部分抹平年內(nèi)虧損。

以QDII基金為例，目前全部產(chǎn)品中只有少數(shù)幾只醫(yī)藥賽道QDII尚有年內(nèi)凈值虧損，如摩根中國(guó)生物醫(yī)藥基金年內(nèi)虧損收窄到13%、易方達(dá)全球醫(yī)藥生物基金年內(nèi)損失收窄到5%、南方港股醫(yī)藥行業(yè)基金年內(nèi)虧損收窄到3%，而從上述基金產(chǎn)品的核心重倉(cāng)股在本周內(nèi)的漲幅看，相關(guān)基金隱含的年內(nèi)凈值收益或已開(kāi)始轉(zhuǎn)正。

以摩根中國(guó)生物醫(yī)藥基金的第一大重倉(cāng)股為例，科倫博泰生物公司在本周內(nèi)漲幅高達(dá)23.33%，去除周一的股價(jià)表現(xiàn)，仍有高達(dá)18%的漲幅，且當(dāng)前摩根中國(guó)生物醫(yī)藥基金年內(nèi)虧損13%的數(shù)據(jù)僅根據(jù)9月27日的最新凈值披露。此外，同樣重倉(cāng)科倫博泰生、信達(dá)生物的南方港股醫(yī)藥基金亦將因本周內(nèi)港股醫(yī)藥股反彈刺激凈值，從而使得這只以9月27日數(shù)據(jù)損失3%的醫(yī)藥基金實(shí)現(xiàn)年內(nèi)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)正。

值得一提的是，考慮到當(dāng)前QDII基金產(chǎn)品年內(nèi)仍有虧損的額產(chǎn)品數(shù)量較少，且少數(shù)虧損產(chǎn)品的損失幅度也較A股主題基金更小，本次港股行情意味著全部QDII基金均有望實(shí)現(xiàn)年內(nèi)正收益，數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前僅有不足20只QDII基金仍有年內(nèi)虧損，且絕大部分仍在虧損的QDII年內(nèi)損失低于10%。

顯而易見(jiàn)，港股市場(chǎng)的中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格上漲行情，或?qū)⒊蔀楣糛DII全員飄紅的核心推動(dòng)力。

醫(yī)藥或成后發(fā)力量

考慮到醫(yī)藥賽道預(yù)期四季度將有更多行業(yè)政策以及個(gè)股產(chǎn)品臨床、審批、上市方面的事件性利好驅(qū)動(dòng)，同時(shí)，本輪市場(chǎng)大幅反彈中注重尋找股價(jià)超跌、基金超賣(mài)的選股邏輯，或也意味著前期機(jī)構(gòu)投資者拋售最嚴(yán)重的醫(yī)藥賽道在接下來(lái)的反彈中，有望扮演后發(fā)力量的角色。

南方港股醫(yī)藥行業(yè)基金經(jīng)理葉震南認(rèn)為，當(dāng)前港股醫(yī)藥行情中的核心策略是聚焦于挖掘香港市場(chǎng)醫(yī)藥行業(yè)上市公司中具備稀缺性?xún)r(jià)值的個(gè)股，尤其關(guān)注各子賽道的龍頭資產(chǎn)，平衡考慮其成長(zhǎng)性、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性與現(xiàn)金回報(bào)率等多方面，力圖能夠?qū)⒏酃缮鲜械膬?yōu)質(zhì)醫(yī)療行業(yè)企業(yè)組成集合，充分分享這些企業(yè)的成長(zhǎng)，并在符合投資范圍規(guī)定的基礎(chǔ)上，基金組合延續(xù)一直以來(lái)的風(fēng)格配置，仍然主要聚焦三條思路進(jìn)行配置，抓住港股醫(yī)藥資產(chǎn)中具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)的方向，包括創(chuàng)新藥企龍頭、具備分紅吸引力及估值性?xún)r(jià)比的傳統(tǒng)制藥企業(yè)與特色醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)醫(yī)療。

葉震南表示，近期的一些創(chuàng)新藥政策令基金投資部分醫(yī)藥子賽道更具備信心，而尤其是四季度亦將有較多的事件有希望進(jìn)一步揭示其價(jià)值，此時(shí)布局在長(zhǎng)期看會(huì)是一個(gè)勝率較高的決策。此外，針對(duì)中藥、原料藥、藥房等板塊的上市公司也做了深入研究與相應(yīng)配置，并持續(xù)關(guān)注一些具備新產(chǎn)品周期的潛在個(gè)股機(jī)會(huì)。

甚至不少A股醫(yī)藥基金也在跨界重倉(cāng)港股，將港股最大的醫(yī)生社區(qū)平臺(tái)醫(yī)脈通列為第一大重倉(cāng)股的國(guó)泰創(chuàng)新醫(yī)療基金，其已在港股醫(yī)藥賽道投入超過(guò)40%的倉(cāng)位，國(guó)泰創(chuàng)新醫(yī)療基金經(jīng)理邱曉旭認(rèn)為，人口老齡化和未滿(mǎn)足臨床需求復(fù)雜化仍是醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)的保障。政策方面，行業(yè)各個(gè)職能部門(mén)鼓勵(lì)差異化創(chuàng)新與反對(duì)重復(fù)性?xún)?nèi)卷的態(tài)度 都已非常明確，創(chuàng)新仍是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的最大內(nèi)生動(dòng)力。因此將維持對(duì)醫(yī)藥創(chuàng)新標(biāo)的的高倉(cāng)位配置。關(guān)于具體的細(xì)分領(lǐng)域，仍以前瞻成長(zhǎng)為核心方向，看好商業(yè)化持續(xù)兌現(xiàn)的創(chuàng)新藥公司，進(jìn)入全球市場(chǎng)的醫(yī)療設(shè)備和創(chuàng)新器械公司，具備長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)和持續(xù)現(xiàn)金流的專(zhuān)科連鎖醫(yī)療三大方向。而在趨勢(shì)投資和逆向投資的結(jié)構(gòu)平衡上，增加醫(yī)藥景氣賽道的配置比例，圍繞醫(yī)療設(shè)備更新置換、創(chuàng)新藥出海及差異化、原料藥需求增量三個(gè)方向進(jìn)行聚焦，同時(shí)關(guān)注第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)逐漸明確的技術(shù)平臺(tái)型龍頭企業(yè)。

校對(duì)：李凌鋒