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匡繼雄

耐心資本自今年4月30日首次在中央政治局會議上被提及以來，熱度不斷攀升。

耐心資本愿做“時(shí)間的朋友”，不追求短期的快速回報(bào)，致力于尋找和支持能夠帶來長期價(jià)值和社會影響的項(xiàng)目，具有長期性、價(jià)值性、責(zé)任性的特征，與近年興起的ESG（環(huán)境、社會、治理）投資理念一致。

ESG投資將環(huán)境、社會和治理納入綜合考量，評價(jià)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和長期價(jià)值，并篩選掉存在特殊風(fēng)險(xiǎn)的投資品種。耐心資本與ESG投資在追求長期邏輯，特別是實(shí)現(xiàn)長期價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)管理和強(qiáng)調(diào)社會屬性方面具有高度的內(nèi)在一致性。

今年上半年，國內(nèi)ESG政策密集出臺。滬深北交易所于4月12日發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引》，強(qiáng)化資本市場對ESG信息的監(jiān)管要求，提高上市公司ESG報(bào)告的規(guī)范性和透明度。5月27日，財(cái)政部發(fā)布《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則（征求意見稿）》，為所有企業(yè)尤其是上市公司提供了一個(gè)與國際接軌的可持續(xù)信息披露框架。6月4日，國務(wù)院國資委發(fā)布《關(guān)于新時(shí)代中央企業(yè)高標(biāo)準(zhǔn)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見》，強(qiáng)調(diào)了中央企業(yè)在經(jīng)濟(jì)、社會和環(huán)境可持續(xù)發(fā)展方面的責(zé)任和作用。在區(qū)域ESG政策方面，上海、北京、蘇州三市陸續(xù)出臺ESG發(fā)展政策，從城區(qū)視角大力推廣ESG理念，對ESG信息披露和ESG評級提升的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行規(guī)劃。

財(cái)政部、國資委、滬深北三大交易所和上海、北京、蘇州為代表的區(qū)域部門，發(fā)布一系列針對性強(qiáng)、特點(diǎn)鮮明的ESG相關(guān)政策文件，旨在引領(lǐng)企業(yè)積極踐行ESG理念，提高公司的ESG競爭力，包括解決環(huán)境污染、氣候變化等問題，提高產(chǎn)品質(zhì)量和治理效能等方面的可持續(xù)發(fā)展能力，這均需要耐心資本的支持。

首先，在環(huán)境維度，企業(yè)改善環(huán)境績效，如升級污染控制設(shè)施、提高能源利用效率、推進(jìn)清潔能源項(xiàng)目、研發(fā)低碳技術(shù)和環(huán)保產(chǎn)品，以及長期的碳減排等，需要持續(xù)的資本支出且回報(bào)周期較長。耐心資本堅(jiān)持長期投資，重視企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，能夠?yàn)槠髽I(yè)的環(huán)境治理提供必要的資金和戰(zhàn)略支持，從而推動企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型。

其次，在社會維度，企業(yè)開展支持社區(qū)發(fā)展、維護(hù)公平就業(yè)、提高公司產(chǎn)品和服務(wù)的安全性和可靠性等方面的活動，同樣需要大量資源的投入，但短期內(nèi)不會產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益。耐心資本注重社會責(zé)任，重視企業(yè)對社會發(fā)展的長期促進(jìn)作用，將積極支持企業(yè)進(jìn)行這些長期的社會投資。盡管這些投資不會立即反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上，但能夠提升企業(yè)的社會聲譽(yù)，增強(qiáng)品牌忠誠度，并最終轉(zhuǎn)化為長期的商業(yè)成功。

最后，在治理維度，治理結(jié)構(gòu)改善涉及復(fù)雜的內(nèi)部改革，如優(yōu)化董事會結(jié)構(gòu)、提高透明度、提升公司數(shù)字化水平以強(qiáng)化內(nèi)部管理等，時(shí)間周期較長，也需要長期資金的支持。耐心資本通常更關(guān)注公司的基本面和治理質(zhì)量，將積極參與公司治理，通過投后管理影響企業(yè)的ESG理念，推動企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高決策的科學(xué)性和透明度，以提升整體治理水平，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的業(yè)務(wù)績效提升。

綜上所述，耐心資本在ESG的每個(gè)維度上都扮演著催化劑的角色，它為企業(yè)提供了實(shí)施長期可持續(xù)戰(zhàn)略所需的財(cái)務(wù)支持，是企業(yè)打造ESG競爭力的重要驅(qū)動力。

那么該如何吸引耐心資本來發(fā)展企業(yè)的ESG競爭力呢？

一是在政府層面，可通過制定相關(guān)政策鼓勵(lì)長期投資，如提供稅收優(yōu)惠或補(bǔ)貼，支持風(fēng)險(xiǎn)投資和長期資本流入ESG項(xiàng)目；與此同時(shí)，繼續(xù)推動制定國際層面的統(tǒng)一披露標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)針對ESG數(shù)據(jù)的監(jiān)管和審計(jì)要求，提升企業(yè)ESG信披的透明度以及可信度，使得耐心資本能夠更好地評估企業(yè)的長期價(jià)值，做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理。

二是在企業(yè)層面，可強(qiáng)化ESG戰(zhàn)略，將可持續(xù)發(fā)展理念融入業(yè)務(wù)模式，設(shè)立長期績效指標(biāo)，將ESG表現(xiàn)與高管薪酬掛鉤，激勵(lì)管理層通過綠色轉(zhuǎn)型、社會責(zé)任項(xiàng)目和良好的治理結(jié)構(gòu)來創(chuàng)造長期價(jià)值，從而吸引耐心資本。

三是在機(jī)構(gòu)層面，資管機(jī)構(gòu)可推出更多創(chuàng)新型的ESG產(chǎn)品，如ESG基金、ESG債券、ESG銀行理財(cái)?shù)?，以滿足不同耐心資本的需求；與此同時(shí)，也需加強(qiáng)ESG投研能力、ESG評價(jià)體系等方面的建設(shè)，從專業(yè)的角度在投資中納入ESG因素，打造出既符合ESG標(biāo)準(zhǔn)，又能夠給耐心資本帶來投資價(jià)值的ESG產(chǎn)品。

總而言之，通過政府、企業(yè)和機(jī)構(gòu)的共同努力，將促進(jìn)耐心資本流向積極踐行ESG理念的企業(yè)，驅(qū)動企業(yè)打造ESG競爭力，進(jìn)而促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量和可持續(xù)增長。

（作者系證券時(shí)報(bào)數(shù)據(jù)中心研究員）

本版專欄文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。