人民日報
趙兵 向子豐 齊志明
2025-04-14 15:32
公募在科學(xué)儀器賽道的倉位布局，已經(jīng)顯著對沖和增厚4月7日以來的基金業(yè)績。
科學(xué)儀器賽道股幾乎一枝獨(dú)秀的獨(dú)立行情，讓重倉該賽道的基金經(jīng)理依靠國產(chǎn)替代邏輯，有效地對沖了出海邏輯品種的股價回撤和凈值波動風(fēng)險，甚至在波動中強(qiáng)勁創(chuàng)出年內(nèi)新高的科學(xué)儀器賽道股，也顯著增厚了相關(guān)基金產(chǎn)品的凈值。
券商中國記者注意到，今年3月和4月初的基金調(diào)研中，公募扎堆調(diào)研訪問科學(xué)儀器賽道股成為一個熱門現(xiàn)象，甚至有科學(xué)儀器公司單月接待三波機(jī)構(gòu)調(diào)研。平安優(yōu)勢領(lǐng)航基金經(jīng)理黃維接受券商中國記者采訪時指出，科學(xué)儀器賽道在中國市場具備廣闊的成長空間，且面臨著多重利好因素，首先，我國對于科學(xué)儀器自主可控的需求非常強(qiáng)烈；其次，雖然目前國內(nèi)相關(guān)上市企業(yè)體量較小，但隨著技術(shù)和品牌積累，商業(yè)模式能夠形成正向循環(huán)，它的護(hù)城河是可以越來越深，這使得科學(xué)儀器的賽道空間潛力非常巨大。
市場波動反刺激獨(dú)立行情，科學(xué)儀器逆市增厚公募業(yè)績
截至目前，科學(xué)儀器賽道股已整體上為基金經(jīng)理收復(fù)了4月7日市場波動后的股價損失，甚至實現(xiàn)大幅度上漲的獨(dú)立行情。
4月7日，公募在科學(xué)儀器賽道的重倉股聚光科技收盤后仍然收漲超2%，此后更是進(jìn)一步加速上漲，這使得聚光科技在4月7日到4月11日這五個交易日內(nèi)累計漲幅超過47%。此外，鑫元基金公司獨(dú)門重倉的皖儀科技自4月7日以來也完全抹平損失，并在收復(fù)失地后“超額”完成超過17%的正收益、此外，鵬華基金、廣發(fā)基金重倉的海爾生物以及禾信儀器、東方中科、賽分科技等也大多順勢幾乎抹平4月7日以來的股價損失。
券商中國記者注意到，科學(xué)儀器最近幾個月持續(xù)受到基金經(jīng)理的緊密關(guān)注，以公募持倉最密集的聚光科技為例，截至2024年12月30日，諾安基金、國聯(lián)基金、匯添富基金、交銀基金、恒越基金等公募大量買入該股。其中，諾安基金公司更是出動旗下多只偏股型基金產(chǎn)品批量持倉，明星基金大佬、諾安基金副總經(jīng)理楊谷管理的諾安進(jìn)取回報基金將聚光科技列為第六大重倉股，另一基金經(jīng)理吳博俊管理的諾安優(yōu)勢行業(yè)基金同樣將聚光科技納入前十大核心股票池。
基金經(jīng)理持續(xù)跟蹤覆蓋的聚光科技，為國產(chǎn)色譜分析儀的主要參與者，早在2021年即有明星科技基金經(jīng)理接受券商中國記者采訪時強(qiáng)調(diào)對科學(xué)儀器賽道長期趨勢的看好，此種科學(xué)儀器在智慧實驗室、制藥、環(huán)境監(jiān)測、生命科學(xué)等多個下游領(lǐng)域均有較大的應(yīng)用空間，該只基金重倉股的強(qiáng)勢甚至已可從美股兩大競爭對手的股價萎靡中得到驗證， 賽默飛、安捷倫等美股科學(xué)儀器上市公司最近一個月持續(xù)走跌，而聚光科技則呈現(xiàn)出驚人的強(qiáng)勢，4月7日以來的外部因素則加速了公募資金向該賽道倉位的移動，從而進(jìn)一步刺激機(jī)構(gòu)資金強(qiáng)化認(rèn)知國產(chǎn)科學(xué)儀器賽道的巨大空間，從而利用市場弱勢行情中實現(xiàn)對聚光科技的價值發(fā)現(xiàn)。
基金扎堆調(diào)研科學(xué)儀器，替代催生業(yè)績放量成重點(diǎn)
雖然由于公募基金截至今年3月末的季度持倉尚未披露，但在今年2月、3月和4月的基金調(diào)研中，科學(xué)儀器賽道成為一個熱門方向，這預(yù)示著公募在新季報持倉中可能會體現(xiàn)出更多的倉位。
券商中國記者注意到，雖然根據(jù)截至去年末的定期報告，平安基金、易方達(dá)基金、創(chuàng)金合信基金、前海開源基金等公募旗下的產(chǎn)品，尚未將科學(xué)儀器賽道龍頭股聚光科技納入股票池，但這四家公募基金卻在今年2月底集體調(diào)研聚光科技。在調(diào)研過程中，公募基金調(diào)研詢問的一個問題是“最近美國商務(wù)部發(fā)起兩款新的儀器的出口管制對國產(chǎn)儀器以及公司方面有什么影響？”，聚光科技在回答基金公司人士提問時稱，國家層面上對科學(xué)儀器自主研發(fā)的扶持政策肯定會進(jìn)一步加強(qiáng)；國內(nèi)有實力的廠商也開始尋找替代方案的溝通以及計劃。從大環(huán)境而言，國內(nèi)整個市場面向國產(chǎn)儀器是很友好的，整個國內(nèi)的推進(jìn)速度比較快。對上市公司而言，聚光科技同時擁有兩款儀器及技術(shù)平臺，也在積極與國內(nèi)高端的科研客戶對接洽談，這對于公司這兩款產(chǎn)品繼續(xù)擴(kuò)展市場非常有好處，也會積極抓住相關(guān)的機(jī)遇。
在基金經(jīng)理關(guān)注的科學(xué)儀器產(chǎn)生的下游客戶與收入來源時，聚光科技披露，公司在一些新工業(yè)、新興行業(yè)的布局，比如半導(dǎo)體、材料、醫(yī)藥等也是企業(yè)端客戶較多。另外，目前高校研究所以及政府研究機(jī)構(gòu)，對科學(xué)儀器的采購市場需求也在逐步增長，也會對企業(yè)端客戶有一定的帶動作用，同時，聚光科技上市公司的明星業(yè)務(wù)就是旗下的科學(xué)儀器等，因為營收和利潤都處于快速增長狀態(tài)。
類似的情況還包括，被鑫元基金幾乎包場持倉的皖儀科技，在今年3月的月初、月中、月末多次接受鑫元基金公司等機(jī)構(gòu)調(diào)研，而永贏基金公司則在今年3月調(diào)研了賽分科技，而就在4月7日市場劇烈波動的前一周，廣發(fā)基金、東興基金集體調(diào)研了北交所上市公司基康儀器，基康儀器主要從事智能監(jiān)測終端（精密傳感器+智能數(shù)據(jù)采集設(shè)備）和安全監(jiān)測物聯(lián)網(wǎng)解決方案及服務(wù)，客戶主要為能源、水利、交通建筑等領(lǐng)域的國有大中型企業(yè)、設(shè)計院等。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期基康儀器或?qū)庹裣沂絺鞲衅?、光纖光柵傳感器等原理的儀器逐步實現(xiàn)國產(chǎn)替代。
收購科學(xué)儀器公司的醫(yī)藥股也受到基金經(jīng)理的密切關(guān)注，4月1日，海爾生物接待廣發(fā)基金、匯添富基金、國泰基金、華安基金、嘉實基金、鵬華基金等機(jī)構(gòu)的調(diào)研。海爾生物此前曾宣布擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式實現(xiàn)對上海元析儀器有限公司的控股收購。收購后，海爾生物持有上海元析70％股權(quán)，收購標(biāo)的上海元析成立于2008年，是一家專業(yè)從事科學(xué)分析儀器研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有光譜類、有機(jī)元素分析類、前處理類等豐富的細(xì)分市場產(chǎn)品線。其光譜類、有機(jī)元素分析類設(shè)備在國產(chǎn)儀器中位列第一梯隊，并銷往全球90多個國家和地區(qū)，在科學(xué)儀器國產(chǎn)化日趨升溫的背景下，這無疑成為基金經(jīng)理調(diào)研買入的一個關(guān)鍵要素。
科學(xué)儀器逆周期特點(diǎn)強(qiáng)，基金經(jīng)理看好應(yīng)用增量空間
據(jù)券商中國記者了解，科學(xué)儀器賽道自2021年開始就突然在基金經(jīng)理的圈子內(nèi)小火了一把，但由于彼時的科學(xué)儀器賽道股票大多處于培育狀態(tài)，在業(yè)績層面略接近概念與主題的科學(xué)儀器當(dāng)時并未在產(chǎn)生多大的波瀾，而今情況卻大為不同。
平安基金旗下平安優(yōu)勢領(lǐng)航基金經(jīng)理黃維接受券商中國記者采訪時指出，科學(xué)儀器賽道在中國市場具備廣闊的成長空間，且面臨著多重利好因素，首先，我國對于科學(xué)儀器自主可控的需求非常強(qiáng)烈；其次，雖然目前國內(nèi)相關(guān)上市企業(yè)體量較小，但整個賽道潛力巨大。
“科學(xué)儀器賽道具有逆周期的成長特點(diǎn)，它不僅具備科技屬性，也具備消費(fèi)屬性。隨著技術(shù)積累、品牌積累，能夠形成正向循環(huán)，它的護(hù)城河是可以越來越深的?！秉S維告訴券商中國記者，科學(xué)儀器賽道股票的業(yè)績波動與傳統(tǒng)印象中的科技股有所不同的是，它沒有傳統(tǒng)科技股那樣的高波動，相對平緩的狀態(tài)中卻又具備了很好的成長性，從中彰顯了科學(xué)儀器賽道擁有極強(qiáng)吸引力的商業(yè)模式。
值得一提的是，在今年3月底披露的公募年度報告中，恒生前海高端制造基金經(jīng)理邢程，就解釋了他在重倉股中大量持倉科學(xué)儀器賽道股的核心邏輯。邢程對此認(rèn)為，迫切國產(chǎn)化的行業(yè)值得重點(diǎn)挖掘內(nèi)在機(jī)會，中美未來會長期處于競合關(guān)系當(dāng)中，在很多關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，高端技術(shù)產(chǎn)品或被限制的越多，國產(chǎn)化愿望也更為急迫，在這種矛盾的背景下，基金將持續(xù)看好科學(xué)儀器賽道具備長期邏輯的公司。
券商中國記者注意到，恒生前?；鸸酒煜碌倪@只產(chǎn)品，在其前十大股票名單中，將多個席位安排在科學(xué)儀器行業(yè)，涵蓋科學(xué)儀器行業(yè)的多個細(xì)分賽道股，包括第二大重倉股鼎陽科技，該只基金重倉股的核心產(chǎn)品包括頻譜分析儀、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀。此外，該基金的第五大股票則指向坤恒順維，該公司的產(chǎn)品包括無線電測試仿真儀器、頻譜分析儀等。
多位基金公司人士判斷，與四年前許多上市公司在科學(xué)儀器賽道偏概念主題的早期狀態(tài)不同，科學(xué)儀器在當(dāng)下狀態(tài)中的技術(shù)累積、客戶累積已經(jīng)形成不錯的基礎(chǔ)，正逐步進(jìn)入收入的快速放量狀態(tài)，考慮到科學(xué)儀器行業(yè)是服務(wù)于科技創(chuàng)新研發(fā)的核心行業(yè)，色譜儀、光譜儀、質(zhì)譜儀以及基因測序等科學(xué)儀器設(shè)備市場空間大，以及政策端對科學(xué)儀器賽道的強(qiáng)力支持，同時，國內(nèi)科學(xué)儀器賽道參與者不投入研發(fā)經(jīng)費(fèi)、部分國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)的技術(shù)平臺與核心部件不斷突破，國產(chǎn)化的技術(shù)產(chǎn)品力得到顯著加強(qiáng)，應(yīng)用場景逐漸向制藥、生命科學(xué)等更為廣闊的增量市場拓展。
校對：高源
