證券時報網(wǎng)
聶英好
2025-04-02 22:29
隨著2024年基金年報的陸續(xù)披露，公募基金的隱形重倉股也隨之浮出水面。
券商中國記者注意到，葛蘭管理的基金隱形重倉股依然聚焦于創(chuàng)新藥械領域。周蔚文則將目光投向多個行業(yè)，包括銀行、保險、航空、游戲等，同時，他也在年報中表達了對2025年人工智能行情的樂觀看法。而傅鵬博保持了較高的持股集中度，明確表示將在未來的投研工作中繼續(xù)加大對科技行業(yè)的關注。
隱形重倉股向來是基金年報的重要內(nèi)容之一。展望2025年，知名基金經(jīng)理紛紛調(diào)整投資策略，重點抓住新興行業(yè)和創(chuàng)新技術的機會，為市場提供了重要的投資風向標。
葛蘭：繼續(xù)聚焦創(chuàng)新藥投資機會
年報顯示，截至2024年末，由葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康的隱形重倉股包括片仔癀、人福醫(yī)藥和華東醫(yī)藥等。其中，信立泰的持倉增幅尤為顯著，去年年末較年中增長了2864.03%。在隱形重倉股中，人福醫(yī)藥和華東醫(yī)藥的股價漲幅較為可觀，2024年下半年分別收漲37.10%和26.01%。
中歐醫(yī)療創(chuàng)新的隱形重倉股則涵蓋了華海藥業(yè)、九洲藥業(yè)和百利天恒等。在這些股票中，澤璟制藥和百利天恒的持倉增幅最為突出，去年年末較年中分別增長了435.03%和258.92%。此外，中國生物制藥的股價也于2024年下半年增長了21.01%。
2024年，醫(yī)藥生物行業(yè)整體呈現(xiàn)出寬幅震蕩調(diào)整的走勢。在復盤全年行情時，葛蘭指出，年初時，地緣政治和宏觀經(jīng)濟的不確定性加劇了行業(yè)的調(diào)整，同時，零售藥店和中藥等子行業(yè)受政策試點的影響，調(diào)整幅度較大。到了三季度，隨著國內(nèi)經(jīng)濟政策的密集出臺，市場情緒顯著改善，醫(yī)藥指數(shù)大幅反彈，領先滬深300指數(shù)，醫(yī)療服務和化學制藥等子領域表現(xiàn)搶眼。然而，葛蘭也提到，醫(yī)藥行業(yè)后續(xù)仍缺乏清晰的主線邏輯，導致指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)。
在政策方面，葛蘭總結道，2024年國內(nèi)醫(yī)藥政策框架保持穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)支持方向依舊圍繞“高創(chuàng)新性”“高臨床價值”和“高性價比”展開，并未發(fā)生根本變化。她表示，基于長期價值投資的思路，結合企業(yè)的盈利周期、歷史估值水平和經(jīng)營趨勢，自己將繼續(xù)聚焦于創(chuàng)新驅(qū)動、OTC和消費醫(yī)療等領域。她認為，以創(chuàng)新藥械及其產(chǎn)業(yè)鏈為核心的布局主線，得益于政策的持續(xù)支持、海外降息周期的到來及投融資回暖，以及國內(nèi)企業(yè)研發(fā)能力的提升，相關公司仍具備較大的成長空間。
周蔚文：關注景氣度好轉(zhuǎn)行業(yè)及人工智能板塊
年報顯示，截至2024年末，由周蔚文管理的中歐新藍籌的隱形重倉股包括三一重工、中國太保和萬科等。其中，中國太保、萬科、比亞迪、成都銀行等是2024年下半年新進持有的股票。在隱形重倉股中，福耀玻璃和中國太保的股價漲幅較為突出，2024年下半年分別上漲了30.27%和26.91%。
另一只代表基金中歐新趨勢的隱形重倉股則涵蓋了春秋航空、愷英網(wǎng)絡和生益科技等。其中，愷英網(wǎng)絡、中國平安、中國太保、金山辦公等是2024年下半年的新進持有。在隱形重倉股中，愷英網(wǎng)絡2024年下半年的股價漲幅最為搶眼，達到了44.14%。
回顧2024年，周蔚文基于對未來一兩年產(chǎn)業(yè)趨勢向好的預期，年初布局了多個行業(yè)，包括養(yǎng)殖、化工、船舶、電子、通訊、有色和工程機械等。他還較早布局了旅游、航空、海運等預計景氣度將持續(xù)好轉(zhuǎn)的行業(yè)，以及一些具備長期價值的大消費類股票和電池新能源個股。此外，周蔚文還增加了對化工和機械等行業(yè)的配置。他認為，這些行業(yè)當前處于景氣度低位，未來兩三年有望持續(xù)回升，且行業(yè)頭部的優(yōu)質(zhì)企業(yè)具有較強的長期價值。
下半年，周蔚文進一步加大了對人形機器人、電子、通訊、游戲等受益于人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的行業(yè)的投資。同時，為了規(guī)避美國新政府可能加征關稅的風險，他降低了對出口產(chǎn)業(yè)的投資比例。
展望2025年，人工智能產(chǎn)業(yè)的進步斜率、全社會與A股市場的流動性以及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走勢，將共同影響A股和港股市場的表現(xiàn)，并決定投資布局。在投資方向上，周蔚文仍將專注于尋找產(chǎn)業(yè)趨勢明確且中長期價值被低估的機會。在行業(yè)配置方面，他依然看好具備明確產(chǎn)業(yè)趨勢的人工智能產(chǎn)業(yè)鏈。
他表示，將繼續(xù)圍繞AI主線，在各細分賽道尋找投資機會，除了持續(xù)看好的算力基礎設施、人形機器人和自動駕駛外，他還看好AI眼鏡等可穿戴新終端，以及AI在教育、廣告、游戲等應用領域的潛力。
傅鵬博：保持較高的持股集中度，加大科技行業(yè)布局
年報顯示，截至2024年末，由傅鵬博管理的睿遠成長價值的隱形重倉股包括萬華化學、博遷新材和中通快遞等。其中，石英股份的持倉增幅最為突出，下半年較上半年增長了1236.93%；伯特利的持倉也大幅上升，增長了563.55%。此外，寒武紀在2024年下半年的股價漲幅同樣可觀，達到了231.20%。
回顧2024年的操作，傅鵬博表示，各季度的股票倉位有所增減，四季度末倉位達88.7%，港股資產(chǎn)占比超過20%。同時，基金的持股集中度較高，前十大股票的持倉占比超過50%，前二十大股票占比約為75%。這種集中度與2023年相似，表明他對看好的行業(yè)和公司進行了加大配置，集中持倉。
在下半年，傅鵬博對組合進行了較多調(diào)整。一方面，他減持了那些基本面難以好轉(zhuǎn)的公司以及業(yè)績常低于預期的個股，以降低組合的風險，并為新的看好行業(yè)和個股騰出頭寸；另一方面，他增加了許多新的標的。2025年以來，市場熱點頻繁出現(xiàn)，特別是代表新質(zhì)生產(chǎn)力方向的人工智能、AR/VR、智能駕駛和固態(tài)電池等領域，受到了市場的高度關注。傅鵬博認為，這些新興領域?qū)⒋蟾怕视绊懳磥淼慕?jīng)濟發(fā)展，后續(xù)的投研工作將重點聚焦于新科技和技術公司，希望通過持續(xù)深度研究，發(fā)現(xiàn)更多具備潛力的標的，為組合帶來更多貢獻。
傅鵬博還指出，進入2025年后，科技行業(yè)將持續(xù)迭代技術并拓展新的應用領域。這不僅給行業(yè)龍頭帶來了挑戰(zhàn)和機遇，也為后來者提供了追趕和超越的空間。基于這一判斷，在對傳統(tǒng)制造業(yè)“去蕪存菁”的基礎上，他在2024年四季度及今年年初加大了科技行業(yè)和公司的布局。在篩選過程中，他注重考慮公司的基本面、未來發(fā)展空間以及年內(nèi)的催化因素，適當放寬了估值標準。他理解，科技板塊的行情可能會經(jīng)歷波折和反復，但只要有扎實的基本面支撐，那些技術和產(chǎn)品能夠真正落地的公司將最終脫穎而出。
排版：劉藝文
校對：王錦程
