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屋漏偏逢連夜雨！

在小盤股風(fēng)格不順的背景之下，算力、人工智能等板塊股票再度大幅殺跌。寒武紀(jì)一度大跌超7%，首都在線、錦雞股份、甘咨詢、浙大網(wǎng)新等集體殺跌。港股方面，華虹半導(dǎo)體跌超6%，金山云跌近6%，微盟集團(tuán)跌6.83%，中國軟件國際、萬國數(shù)據(jù)跌超4%，商湯跌超2%。

分析人士認(rèn)為，這類股票大跌與兩則消息有關(guān)。一是阿里巴巴主席蔡崇信表示，他開始看到人工智能數(shù)據(jù)中心建設(shè)出現(xiàn)泡沫苗頭，美國的許多數(shù)據(jù)中心投資公告都是“重復(fù)”或相互重疊；二是高盛分析師團(tuán)隊(duì)下調(diào)了機(jī)架級AI服務(wù)器（Rack-level AI Server）銷量預(yù)測，2025年及2026年預(yù)計(jì)出貨量分別從3.1萬臺和6.6萬臺下調(diào)至1.9萬臺和5.7萬臺（以144-GPU等效計(jì)算）。這一調(diào)整主要源于產(chǎn)品過渡期影響以及供需的不確定性。

大跳水

3月25日午后，恒生科技指數(shù)跌幅擴(kuò)大至4%，成份股全線飄綠，比亞迪電子、舜宇光學(xué)科技跌超11%。算力和人工智能相關(guān)股票全線大跌，萬國數(shù)據(jù)、金山云跌幅都一度超過6%，小米集團(tuán)、金蝶國際、中興通訊、明源云等跌幅居前。

A股市場，算力和人工智能相關(guān)板塊亦迎來大跌，首都在線尾盤觸及20cm跌停，成交額超39億元。宏景科技、海蘭信、錦雞股份、天和防務(wù)、艾可藍(lán)、杭鋼股份、佳力圖、大位科技等跌停或跌幅超10%。立方數(shù)科、聯(lián)合光電、神州信息等人工智能概念亦跌停。兩市跌停個(gè)股達(dá)46只，主要集中在這些板塊。

整體來看，A股市場還是強(qiáng)于港股。A股市場全天窄幅震蕩，三大指數(shù)小幅下跌。個(gè)股跌多漲少，滬深京三市近2800股飄綠。截至收盤，滬指微跌，深證成指跌0.43%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.33%。今日成交1.29萬億元，量能可以說是大幅萎縮，在一定程度上代表了市場的謹(jǐn)慎情緒。

三大利空

今天市場主要有三大利空。

首先，周一，高盛修改了對廣達(dá)電腦股份有限公司的評級，將該股評級從“買入”下調(diào)至“中性”。該公司還將目標(biāo)價(jià)從371.00 新臺幣下調(diào)至293.00新臺幣，原因是機(jī)架級 AI 服務(wù)器銷量預(yù)測被下調(diào)，且供需存在不確定性。

此次降級之際，高盛分析師預(yù)計(jì)，2025年和2026 年機(jī)架級 AI 服務(wù)器的預(yù)期數(shù)量將會下降。新的預(yù)測顯示，2025年和2026年機(jī)架級AI服務(wù)器的數(shù)量分別為19000臺和 57000臺，較之前估計(jì)的31000臺和66000臺大幅下降。這一調(diào)整主要源于產(chǎn)品過渡期影響以及供需的不確定性。

高盛認(rèn)為雖然2025年第二季度對中國臺灣地區(qū)ODM/散熱供應(yīng)鏈來說將是強(qiáng)勁的季度，但高盛對全年出貨量持更為保守的態(tài)度，并預(yù)計(jì)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型期可能在2025年第三季度再次對出貨量造成影響。因此高盛相應(yīng)下調(diào)了中國臺灣ODM和散熱供應(yīng)鏈相關(guān)公司（廣達(dá)、鴻海、FII、緯創(chuàng)、艾維克、雙鴻）的目標(biāo)價(jià)，降幅在7%～21%之間。

其次，阿里巴巴聯(lián)合創(chuàng)始人及主席蔡崇信指出，相關(guān)發(fā)展迅速，但開始有風(fēng)險(xiǎn)，不同機(jī)構(gòu)都愿意加大投資，但部分資金用途會重復(fù)，同時(shí)，部分公司以SPAC方式集資用作開設(shè)數(shù)據(jù)庫，卻未簽訂大型公司的使用權(quán)，相關(guān)發(fā)展開始出現(xiàn)泡沫。

第三，小米再融資。3月25日，小米集團(tuán)發(fā)布公告，計(jì)劃配售8億股股份，籌資約425億港元，主要用于加速業(yè)務(wù)擴(kuò)張，研發(fā)投資，以進(jìn)一步提升科技實(shí)力，及其他一般公司用途。此次配售股份占小米現(xiàn)有已發(fā)行股本約3.2%，認(rèn)購后占擴(kuò)大股本約3.1%。配售及認(rèn)購事項(xiàng)需滿足協(xié)議條件方可完成。配售價(jià)為53.25港元/股，相較公告前最后一個(gè)交易日（3月24日）收盤價(jià)折價(jià)約6.6%。港股市場再融資在很多情況下都會引發(fā)股價(jià)殺跌，此前比亞迪配股亦是如此。而小米當(dāng)下也是權(quán)重股，其股價(jià)殺跌對大市亦有一定影響。

不過，華創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)稱，算力需求方面，2023年AI浪潮以來海外CSP大幅提高資本開支；國內(nèi)廠商的資本開支2024年開始高增（多個(gè)季度同比增速近100%）。供給端，國產(chǎn)算力自主可控迫在眉睫，多家國產(chǎn)芯片企業(yè)（華為昇騰等）已完成DeepSeek適配，軟硬件協(xié)同打破海外壟斷。在供給端資本開支不斷上行，需求端國產(chǎn)算力芯片不斷突破情況下國產(chǎn)算力供應(yīng)鏈有望快速崛起。

另有機(jī)構(gòu)表示，蔡崇信說的是美國的情況，極限施壓會洗的更徹底。目前產(chǎn)業(yè)很樂觀，等待下一波機(jī)會。此外，美國現(xiàn)在AIDC鏈條每個(gè)季度都在漲價(jià)，國內(nèi)也很熱。

校對：廖勝超?????????