券商中國
時謙
2025-01-30 11:07
在行情云波詭譎的四季度，基金經理不僅在個股操作方面排兵布陣，亦在倉位升降上輾轉騰挪。數據顯示，2024年四季度，主動偏股基金股票倉位微降，比例由85.18%回落至85.10%；但多只基金在震蕩行情里依舊堅定加倉，并乘著人工智能板塊的行情續(xù)寫上漲。
此外，還有多只產品在9月末的行情中積累了凈值后選擇降倉觀望，而此類倉位大開大合的基金多為靈活配置型產品。有公募人士表示，這類基金在震蕩市里游刃有余，如果能夠追上一波大漲，此類帶有短線思維的基金往往先行減倉以求鎖定收益。
四季度這些基金大膽加倉
如大成國家安全在2024年年中時，股票倉位僅有0.97%，到了三季度末更是降至0.66%，低倉位讓該基金與“924”行情遺憾擦肩后，基金經理明確表示將提升倉位：“結合本產品的風格特征、產品合約和當前的管理規(guī)模，基金經理會更積極地管理倉位，并更大程度地體現出產品的風格特征?！币虼?，基金經理在2024年四季度內將股票資產比例調升至88.87%。
此外，前海開源事件驅動、鵬華品質甄選以及長盛盛豐等基金倉位調升幅度均超過了七成。以鵬華品質甄選為例，該基金成立于2024年5月末，在成立后凈值幾乎平靜如水，直到2024年三季度末倉位仍只有11.07%，但隨后基金經理無疑結束了觀望選擇入場，基金凈值波動開始加大，截至2024年四季度末比例已超過84%。
明星基金經理們旗下產品也多選擇高倉位運行，如張坤管理的易方達藍籌精選混合2024年四季度末股票倉位高達94.45%，朱少醒管理的富國天惠成長混合股票倉位也高達94.48%，傅鵬博、朱璘共同管理的睿遠成長價值倉位比例由則從85.85%提高至88.71%。
值得注意的是，回顧2024年四季度行情，自從10月初整體達到階段性高位后，指數隨即寬幅波動，在此期間“加倉”的基金在操作方面無疑頗具難度，這部分產品多以回撤表現收官2024年。
但仍有個別產品憑借重倉科技股跑出了超額收益，如民生加銀聚優(yōu)精選加倉幅度上漲超過30%，且凈值漲幅也超過了35%。該基金經理朱辰喆回顧操作時表示：“配置層面來看，四季度我們對持倉做了進一步的優(yōu)化，持續(xù)調整了部分鈍化的品種，從中期維度布局AI終端應用發(fā)展帶來的產業(yè)鏈投資機會，著重配置了受益于端側AI發(fā)展的可穿戴智能設備的板塊?！?/p>
亦有降倉“鎖定收益”
但也有產品選擇了“及時收手”果斷降倉。
以四季度倉位下降近九成的德邦新回報為例，該基金2024年9月末的行情里上漲極具彈性，且在去年四季度削減倉位的過程中，大幅減持兌現了寒武紀等表現優(yōu)異的個股，雖然四季度寒武紀繼續(xù)大漲看似“賣飛”，但該基金在高位成功鎖定了收益。在降低股票倉位后，該基金還大幅買入了債券類資產，基金經理認為，對于可轉債的投資上，雖然經過2024年的反彈，可轉債的估值得到了一定的修復，但是在投資組合中可轉債作為一種風險收益不對稱具有先天優(yōu)勢的品種，為絕對收益思路提供了控制回撤比較好的工具。
“我們關注到，2025、2026年的轉債市場到期規(guī)模在大約800億—1200億之間，市場未來的縮量速度還會繼續(xù)加快。而需求方面，今年權益弱勢背景下機構對轉債減持明顯，且ETF崛起明顯，而隨著債券利率下破關鍵點位，預計市場對于可轉債的關注度還將提升?！被鸾浝碓谌ツ晁募緢笾袑懙馈?/p>
另一典型案例即是先鋒聚元，去年四季報顯示該基金的股票倉位從第三季度末的88%，大幅度降低至17%，也就是說，基金經理在3個月時間內，砍去了超過70個百分點的股票倉位。同一名基金經理管理的另一只產品先鋒聚優(yōu)也是同樣的減倉幅度。
基金經理劉志強在去年四季報中對策略和展望著墨甚少，只是簡單地表示：“本基金維持了較為靈活的投資策略，以取得穩(wěn)健的收益。”
雖然大幅減倉，先鋒聚元在四季度內依舊取得了20%的漲幅，且從凈值曲線來看，該基金或在最后一刻“收手”——今年1月份后凈值曲線即成為一條直線。
此外，去年四季度內降倉的產品在報告期內多數取得了正收益，如申萬菱信多策略上漲了15.19%、格林伯銳上漲13.8%，先鋒聚利也上漲了20.13%。
靈活配置型基金更加“收放自如”
值得注意的是，前述倉位“大開大合”的基金多數為倉位限制更小的靈活配置型基金，與普通股票型基金產品倉位按照基金契約規(guī)定不低于80%相比，靈活配置型基金是一種股票倉位可低可高的基金類型，此類產品在市場操作中具有較高的靈活性，倉位通常在0—95%之間，最低可降至零。
華南某公募人士指出，雖然靈活配置型基金產品的股票倉位可空倉也可接近滿倉，但基于投資安全和產品風格，市場中的靈活配置型產品往往采取中性倉位策略，40%至60%之間的股票倉位較為常見。但在基金業(yè)績排名壓力較大，尤其是基金高收益吸引力決定基金資產規(guī)模大小，甚至影響一只基金產品的存續(xù)風險時，越來越多的靈活配置型基金產品基于吸引資金、維持基金合同存續(xù)等因素，通過調整倉位放大凈值彈性。
此外，不少基金在去年四季度邊打邊撤保存了累計凈值?！皩τ诟叨叹€思維的靈活配置型基金而言，此類基金產品在成功重倉高彈性的牛股后，更加注重鎖定階段性的巨大收益，即當一波巨大行情發(fā)生后，此類帶有短線思維的基金往往先行退出。”該人士表示。
校對：廖勝超
