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抄底資金在哪？

在美股大跌之際，高盛交易臺(tái)發(fā)出警告稱，純多頭策略在急急忙忙地減倉，沒有人再買入！雖然有一些多頭進(jìn)行了不少“口頭上的辯護(hù)”，但是身體卻異常誠實(shí)，沒有人敢接住這把掉下來的刀。

與此同時(shí)，高盛發(fā)布報(bào)告稱，中國人工智能（AI）大模型DeepSeek強(qiáng)勢(shì)崛起，避險(xiǎn)基金已開始觀望美國本土扶植的AI模式熱潮是否還會(huì)持續(xù)。避險(xiǎn)基金上周已開始撤離對(duì)科技股的押注。避險(xiǎn)基金也賣出了與科技業(yè)相關(guān)的美股，包括為科技業(yè)提供基礎(chǔ)設(shè)施的公司。AI有任何進(jìn)展，這些電力和能源相關(guān)公司也會(huì)獲益，例如推動(dòng)AI模型的資料中心、為電動(dòng)車建造充電站的企業(yè)等。

分析人士認(rèn)為，關(guān)鍵還是美股過去一段時(shí)間漲幅太大。過去18個(gè)月，圍繞人工智能的炒作推動(dòng)大量資本流入股票市場(chǎng)，推高了估值，并將股市推至歷史新高。而這種牛市邏輯一旦出現(xiàn)瑕疵就會(huì)讓資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)雪崩。

不過，1月28日，美股芯片股盤前反彈，英偉達(dá)漲超5%，博通漲超4%，臺(tái)積電漲超3%，AMD漲超1%。

高盛：沒有人接盤

昨晚，作為近年來人工智能熱潮的典型代表，英偉達(dá)股票大跌近17%，市值蒸發(fā)5930億美元，創(chuàng)下該公司單日虧損紀(jì)錄。今天，日本股市繼續(xù)在為AI高成長(zhǎng)邏輯崩塌買單。芯片測(cè)試設(shè)備制造商Advantest周一下跌近9%，周二一度下跌10%。芯片制造設(shè)備制造商?hào)|京電子一度下跌5.3%，而科技初創(chuàng)企業(yè)投資者軟銀集團(tuán)一度跌了6%。

在昨天的殺跌過程當(dāng)中，高盛交易臺(tái)稱，一個(gè)抄底的都沒有。據(jù)108K，機(jī)構(gòu)買方對(duì)于這次的下跌，出乎意料的悲觀。顯然，DeepSeek的確在改變用芯片堆算力的高成本邏輯。此前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，算力和電力是人工智能根本前提。當(dāng)然，也有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著低成本大模型的出現(xiàn)，會(huì)有越來越多的個(gè)人和公司會(huì)進(jìn)入到人工智能這條賽道，并由此引發(fā)更多的算力需求。但另一方面，隨著DeepSeek的火爆，質(zhì)疑之聲也逐漸出現(xiàn)。

高盛上周五在報(bào)告中指出，避險(xiǎn)基金上周已開始撤離對(duì)科技股的押注。報(bào)告由高盛主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門提出，涵蓋了1月17日至24日的數(shù)據(jù)。

高盛提到，避險(xiǎn)基金也繼續(xù)脫手與科技業(yè)相關(guān)的美股，包括為科技業(yè)提供基礎(chǔ)設(shè)施的公司。AI有任何進(jìn)展，這些電力和能源相關(guān)公司也會(huì)獲益，例如推動(dòng)AI模型的資料中心、為電動(dòng)車建造充電站的企業(yè)等。數(shù)據(jù)顯示，總體交易流向表明，避險(xiǎn)基金在過去一年中更傾向于拋售這些股票，這些股票原本有望因美國主導(dǎo)的AI熱潮而走高。

Erlen Capital Management高層主管Bruno Schneller表示，中國AI新創(chuàng)公司DeepSeek等全球參與者的競(jìng)爭(zhēng)，引發(fā)美國是否能持續(xù)在這一領(lǐng)域居于主導(dǎo)地位的質(zhì)疑，盡管其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)獲得可觀投資。

OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman在評(píng)價(jià)DeepSeek時(shí)表示，這是一個(gè)“令人印象深刻的模型”。但他同時(shí)也表示：“我們顯然會(huì)提供更好的模型，而且有新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手真的令人振奮！”

反思

DeepSeek事件也正在引發(fā)科技界和投資界的反思。

Bahnsen Group首席投資David Bahnsen表示，周一的科技股拋售之所以如此令人震驚，是因?yàn)樵S多人工智能和科技公司的估值沒有任何誤差空間。這些科技股在許多投資者的投資組合中所占權(quán)重過高，而且這些科技股在市場(chǎng)指數(shù)中的集中度很高，這是一個(gè)重大的、被低估的風(fēng)險(xiǎn)問題。

過去18個(gè)月，圍繞人工智能的炒作推動(dòng)大量資本流入股票市場(chǎng)，推高了估值，并將股市推至歷史新高。此前不久，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平（美股估值相對(duì)于國債收益率）已經(jīng)達(dá)到了金融危機(jī)以來的新高。這本身就意味著美股的估值水平達(dá)到了一個(gè)驚人的高度。

另一方面，受到?jīng)_擊的不僅僅是芯片制造商和科技公司，專注于數(shù)據(jù)中心的公司也受到了沖擊，馬來西亞公用事業(yè)集團(tuán)楊忠禮電力周二下跌7.5%，這是其連續(xù)第三個(gè)交易日大幅下跌。IG市場(chǎng)策略師JunRong Yeap發(fā)表觀點(diǎn)稱，市場(chǎng)可能存在一些“先賣后想”的思維，對(duì)于DeepSeek最終是否會(huì)成為重塑美國AI格局的所謂游戲規(guī)則改變者，人們的看法存在分歧。“但如果有什么的話，市場(chǎng)參與者不喜歡不確定性，并且明顯不愿意在短期內(nèi)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

目前，華爾街和美國科技界對(duì)DeepSeek背后的杭州初創(chuàng)企業(yè)——深度求索知之甚少，其控股股東是量化對(duì)沖基金幻方的聯(lián)合創(chuàng)始人梁文峰。其研究人員上個(gè)月在一篇論文中寫道，1月10日推出的DeepSeek-V3模型使用英偉達(dá)性能較低的H800芯片進(jìn)行訓(xùn)練，總成本不到600萬美元。

盛寶銀行首席投資策略師Charu Chanana表示，這一發(fā)展提醒全球人工智能領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)正在加劇，英偉達(dá)可能不會(huì)永遠(yuǎn)處于領(lǐng)先地位。通過使用不太先進(jìn)且更具成本效益的硬件開發(fā)尖端的人工智能模型，DeepSeek的出現(xiàn)，可能正在挑戰(zhàn)美國科技公司對(duì)高成本人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的巨額投資。

校對(duì)：蘇煥文