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2025-01-30 23:02
【導(dǎo)讀】加拿大央行降息并取消利率指引，關(guān)稅陰影籠罩
中國基金報記者 泰勒
又一大國宣布降息。
加拿大央行降息25個基點
1月29日深夜，加拿大央行將基準隔夜利率下調(diào)0.25個百分點至3%，并取消了對未來借貸成本調(diào)整的指引。由于美國總統(tǒng)唐納德·特朗普的關(guān)稅威脅影響經(jīng)濟前景，加拿大央行政策制定者選擇采取謹慎立場。這一舉措符合市場的廣泛預(yù)期。
以下是加拿大央行聲明全文：
加拿大央行今日宣布將隔夜利率目標下調(diào)至3%，同時將銀行利率設(shè)定為3.25%，存款利率為2.95%。此外，央行還公布了其完成資產(chǎn)負債表正?；挠媱?，正式結(jié)束量化緊縮（QT）。央行將在3月初重新啟動資產(chǎn)購買，起步時將采取漸進方式，以穩(wěn)定資產(chǎn)負債表，并使其與經(jīng)濟增長保持溫和同步。
今天發(fā)布的《1月貨幣政策報告》（MPR）中的預(yù)測受到比平常更大的不確定性影響，主要源于政策環(huán)境的快速變化，尤其是美國新政府可能實施的貿(mào)易關(guān)稅威脅。由于貿(mào)易沖突的范圍和持續(xù)時間難以預(yù)測，本次MPR在未考慮新增關(guān)稅的情況下提供了一項基準預(yù)測。
在MPR的預(yù)測中，全球經(jīng)濟預(yù)計在未來兩年內(nèi)將繼續(xù)以約3%的速度增長。美國的增長預(yù)期被上調(diào)，主要是由于消費強勁。歐元區(qū)的增長可能較為低迷，因該地區(qū)面臨競爭力壓力。中國方面，近期的政策舉措正在提振需求并支持短期增長，但結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)仍然存在。自去年10月以來，各國的金融環(huán)境出現(xiàn)分化。由于美國經(jīng)濟增長強勁、通脹持續(xù)，美國債券收益率上升；相比之下，加拿大的收益率略有下降。加元兌美元大幅貶值，主要反映出貿(mào)易不確定性以及美元整體走強的影響。油價近期波動較大，過去幾周的價格比10月MPR假設(shè)的水平高出約5美元。
在加拿大，過去的降息措施已開始對經(jīng)濟產(chǎn)生提振作用。近期消費和住房活動的回暖預(yù)計將持續(xù)。然而，企業(yè)投資仍然疲軟，而出口前景則因石油和天然氣新增出口能力的提升而得到一定支持。
加拿大勞動力市場仍然較為疲軟，12月的失業(yè)率為6.7%。雖然過去一年勞動力增長超過了就業(yè)增長，但近期就業(yè)增長有所加快。工資壓力仍然較為頑固，但已出現(xiàn)一些緩解跡象。
央行預(yù)測，2025年GDP增長將有所加強。然而，由于移民目標下調(diào)導(dǎo)致人口增長放緩，GDP和潛在經(jīng)濟增長均將低于去年10月的預(yù)期。在2024年GDP增長1.3%之后，央行目前預(yù)計2025年和2026年GDP增長均為1.8%，略高于潛在增長率。因此，經(jīng)濟中的過剩供給預(yù)計將在預(yù)測期內(nèi)逐步被吸收。
消費者價格指數(shù)（CPI）通脹率仍接近2%，但由于部分消費品的商品及服務(wù)稅（GST/HST）暫時取消，短期內(nèi)通脹可能出現(xiàn)一定波動。住房價格通脹仍然較高，但正按預(yù)期逐步放緩。多項指標（包括通脹預(yù)期調(diào)查以及CPI各組成部分價格變動的分布情況）均表明，基礎(chǔ)通脹接近2%。央行預(yù)測，未來兩年CPI通脹率將維持在2%的目標水平附近。
若不考慮美國關(guān)稅威脅，經(jīng)濟前景的上行和下行風(fēng)險大致平衡。然而，正如MPR所討論的那樣，長期貿(mào)易沖突很可能導(dǎo)致加拿大GDP增長放緩，并推高國內(nèi)物價。
在通脹接近2%且經(jīng)濟存在過剩供給的情況下，央行管理委員會決定將政策利率進一步下調(diào)25個基點至3%。自去年6月以來的累計降息幅度已相當(dāng)可觀。較低的利率正在推動家庭支出，而根據(jù)今天發(fā)布的經(jīng)濟展望，經(jīng)濟預(yù)計將逐步走強，通脹將保持在目標水平。然而，如果實施大范圍且顯著的關(guān)稅，加拿大經(jīng)濟的韌性將受到考驗。央行將密切關(guān)注形勢發(fā)展，并評估其對加拿大經(jīng)濟活動、通脹和貨幣政策的影響。央行承諾維護加拿大的價格穩(wěn)定。
特朗普關(guān)稅威脅籠罩經(jīng)濟前景
加拿大央行在聲明中表示：“預(yù)計經(jīng)濟將逐步走強，通脹將保持在目標水平附近。然而，如果實施大范圍且顯著的關(guān)稅，加拿大經(jīng)濟的韌性將受到考驗?！?/p>
自去年6月以來，加拿大央行已累計降息200個基點，并在此次會議上取消了關(guān)于未來降息的任何指引。
目前，加拿大央行預(yù)計通脹將在2026年之前保持在2%的目標附近，并表示價格壓力的上行和下行風(fēng)險“相對平衡”。政策制定者認為，降息已在一定程度上通過消費和住房活動提振經(jīng)濟，并預(yù)計現(xiàn)有的經(jīng)濟過剩產(chǎn)能將在未來幾年內(nèi)“逐步被吸收”。
盡管如此，貿(mào)易戰(zhàn)的威脅仍然存在，并“籠罩著經(jīng)濟前景”。特朗普已多次承諾最早將在本周六對進口商品征收25%關(guān)稅，而加拿大政府也誓言將采取反制措施。
綜合來看，這表明加拿大央行在特朗普貿(mào)易政策的具體情況變得更加清晰之前，可能不會進一步調(diào)整貨幣政策。如果沒有關(guān)稅威脅，加拿大經(jīng)濟似乎正走向“軟著陸”。
在隨附的貨幣政策報告中，加拿大央行官員獨立于關(guān)稅影響做出了經(jīng)濟預(yù)測，但也模擬了一個長期貿(mào)易爭端的情景，即美國和加拿大相互征收25%關(guān)稅可能對加拿大經(jīng)濟造成的影響。
總體而言，貿(mào)易戰(zhàn)的影響將導(dǎo)致加拿大物價上漲，同時嚴重削弱經(jīng)濟增長。在這種情況下，由于進口成本上升和加元貶值，物價上漲的影響將超過出口、商業(yè)投資和需求下降的拖累。
在準備好的講話中，加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆表示：“雖然貨幣政策已發(fā)揮作用，恢復(fù)了價格穩(wěn)定，但全面的貿(mào)易沖突將嚴重損害經(jīng)濟活動，同時更高的商品成本將對通脹施加直接的上行壓力?！?/p>
麥克勒姆補充道：“憑借單一工具——我們的政策利率，我們無法同時應(yīng)對經(jīng)濟增長放緩和通脹上升?！彼硎?，央行需要“仔細評估”通脹的下行壓力，同時權(quán)衡“更高的投入價格和供應(yīng)鏈中斷帶來的通脹上行壓力”。
在貨幣政策報告中，加拿大央行下調(diào)了2025年的經(jīng)濟增長預(yù)測，原因是聯(lián)邦政府下調(diào)了移民目標。央行目前預(yù)計2025年和2026年的經(jīng)濟增長率分別為1.8%，低于此前預(yù)測的2.1%和2.3%。加拿大央行下調(diào)了商業(yè)投資和出口的預(yù)期，但上調(diào)了消費支出預(yù)測。
此外，加拿大央行宣布將于3月5日結(jié)束量化緊縮（QT）政策，并恢復(fù)資產(chǎn)購買，以作為正常資產(chǎn)負債管理的一部分。本月早些時候，副行長托尼·格拉維爾曾暗示該計劃即將結(jié)束。
政策制定者還調(diào)整了存款利率，從周四起，該利率將設(shè)定為比隔夜利率低5個基點，這一舉措可能旨在促進金融市場參與者之間的結(jié)算資金流動。
加拿大央行估計，自去年10月以來，加拿大與美聯(lián)儲的利率差異導(dǎo)致加元貶值約1%。
