數據寶
朱聽武
2025-01-27 09:38
在美股、原油等QDII溢價公告頻繁“刷屏”之際，還有部分“小眾”市場值得關注。
受益于基本面提振，印度、日本以及歐洲等地區(qū)股市在去年均創(chuàng)下了歷史新高，但在去年四季度內均遭遇小幅回撤，多名基金經理依舊保持樂觀展望。
此外，近年來頗為吸睛的越南市場在去年遭遇外資賣出，但從數據來看，該國上市公司的盈利繼續(xù)保持較強的增長勢頭。業(yè)內人士依舊樂觀地表示，市場有望迎來盈利增長及估值修復的“戴維斯雙擊”。
越南或迎“戴維斯雙擊”
天弘越南市場為當前僅有的一只布局越南的QDII基金，去年四季度，該產品凈值下跌約1.6%，在一眾QDII基金中并不突出，但2024年全年亦取得了兩位數漲幅，在亞太市場中處于靠前水平。
2025年四季度，受行情走低以及凈贖回影響，該基金規(guī)模從二季度的55.23億元回落至48.2億元，僅次于當前該基金單日仍然限購不得超過1萬元。
從該基金前十大持倉來看，銀行、券商等金融板塊占約七席，基金經理胡超坦言，“我們保持了銀行/券商板塊的超配，中長期投資邏輯未發(fā)生變化?！被仡櫺星楸憩F，超配銀行創(chuàng)造了超額收益，但是超配券商帶來了負向超額收益。胡超認為主要原因包括：外資持續(xù)賣出導致投資人對券商交易傭金下滑擔憂，以及越南市場納入新興市場進展持續(xù)推后。
但胡超對券商板塊并不悲觀，目前整個越南國內資本市場總市值僅為2500億美元左右，占國家GDP比重不到60%（國家資產證券化率），未來發(fā)展空間巨大。他回顧稱，在個股層面，年內抓住機會，積極增持部分前期達到外資持股比例上限而在2024年被外資拋售的股票，這些股票有助于持續(xù)優(yōu)化所持組合，并在中長期更好地獲得整個市場的系統(tǒng)性回報。在越南的行業(yè)配置和選股策略沒有發(fā)生變化，一是選擇適應當前越南經濟發(fā)展階段的行業(yè)；二是選擇行業(yè)內的龍頭公司，或者具備成為龍頭潛力的個股。
數據顯示，2024年四季度外資在越南市場繼續(xù)保持凈賣出，2024年外資累計凈賣出越南股票逾30億美元，為近五年來最大的凈賣出規(guī)模，目前外資在越南市場的持股比例已經降至17%以下。
美聯儲已經于2024年9月正式進入降息周期，并預計此輪降息周期將持續(xù)2～3年。胡超認為，假設未來美聯儲中性利率降至3%，這將是自金融危機以來美聯儲最大的降息空間。在整個降息周期，全球資金有望重新回流新興市場及前沿市場，這對于越南而言是正面的。除了全球資本流動因素。“我們也欣喜地看到，越南上市公司的盈利繼續(xù)保持較強的增長勢頭。目前市場一致預期， VN30指數在未來兩年的EPS增速分別有望達到20.49%及31.55%，對應前瞻PE分別為8.78倍及6.68倍。我們期待在未來兩年，越南市場有望迎來盈利增長及估值修復的‘戴維斯雙擊’?！?/p>
印度QDII份額創(chuàng)新高
印度股市在2024年續(xù)寫了十余年的牛市并創(chuàng)下歷史新高，但2024年四季度面臨回撤，宏利印度股票單季度下跌3.74%，2024年年內累計上漲11.89%。
值得注意的是，該基金在2024年四季度續(xù)創(chuàng)歷史新高，達到了15.44億元，當前每日限購額度最高僅有500元人民幣。
從趨勢來看，印度市場在2024年四季度呈現較大波動和回撤，10月表現的大幅落后是四季度整體落后全球主要市場的原因，也是基本面和宏觀因素雙重疊加導致。基金經理師婧表示，在印度上市公司業(yè)績方面，由于2024年二季度的全國大選和大雨天氣導致政府投資項目的大幅延后，印度2024年三季度在國內內需和政府相關上市公司業(yè)績出現了低于預期的情況，海外大行基于印度宏觀數據邊際走弱的預期逐步在10月下調印度2025財年的經濟增長。
“我們依舊保持個股集中、行業(yè)分散的投資策略，整體繼續(xù)維持組合均衡。此前預期因美國大選帶來的高波動，如今也已得到驗證。在操作方面，2024 年四季度，組合兌現了前期漲幅較好的工業(yè)股票，同時減少了估值較高頭寸的暴露。在此基礎上，我們繼續(xù)增加了前期調整較多的科技股、下跌較多的大型銀行股，以及業(yè)績逐步改善的醫(yī)藥股。整體操作過程中，我們更加注重組合整體的風險暴露和估值水平?！?師婧回顧道。
日本股市在歷史新高附近徘徊
日本市場在去年創(chuàng)下了歷史新高。當前，共有 17 只產品布局日本股市。其中，摩根日本精選投資于 日本股市 的比例高達 92.22%，博時大中華人民幣、天弘全球高端制造對日本股市的投資比例分別為 36.53% 和 16.54% 。就表現而言，摩根日本精選在四季度下跌 0.93%，但全年仍上漲 9.08%。
在歷史新高附近徘徊之際，摩根日本精選投資基金經理張軍表示，展望后市，支持日本股市上漲的三個中長期因素包括：
1、日本走出通縮時代。通脹價格指數已經連續(xù)2年多維持在2%以上，2024年的漲薪幅度超預期，且2025年的薪資預計仍將較大幅度上漲，有望支撐住未來的物價和通脹持續(xù)。
2、全球投資者對日本股市有分散風險的配置需求。從穩(wěn)定的美日關系和抵御通脹的角度來看，日本股市仍有吸引力，或也可從分散風險中受益。
3、日本公司治理改革在加快步伐。東京證券交易所正致力于推進更多的公司解決交叉持股。
“我們預計交叉持股的解除將刺激股票回購并提高公司的資本效率，從而對日本股票產生積極的長期影響?！睆堒姳硎?。此外，他認為，投資日本股市，選股非常關鍵。短期看，經濟復蘇將有利于那些聚焦內需或旅游的公司；而那些具備強勁技術和創(chuàng)新資本的企業(yè)，則會有更長期的增長潛力。
歐洲股市亦有前景
當前，還有嘉實德國DAXETF等基金重倉德國市場，建信富時100指數人民幣重倉英國股市，以及摩根歐洲動力策略等產品綜合布局歐洲市場，這些產品在去年四季度均有小幅回撤。
摩根歐洲動力策略基金經理張軍認為，展望后市，歐洲經濟正在進入一個新階段，歐洲央行(ECB)在其當前的降息周期中已四次降息。2024年9月份，歐元區(qū)年化通脹率跌破歐洲央行2%的目標，脫離了前三年高通脹和高利率的環(huán)境。
張軍表示，隨著通脹降溫以及各國央行降息，投資者更關注建立多元化投資組合。到2024年底為止，盡管市場波動，但股票仍保持上漲趨勢。不斷改善的經濟狀況、良好的基本面和不斷增強的經濟增長勢頭可能有助于延續(xù)這輪反彈，為投資者帶來眾多有吸引力的市場機會。
“歐洲股票的估值較美國股票有較大折價。同時，當今的歐洲股票可以提供與美股相當的質量和業(yè)績增長潛力。這種估值優(yōu)勢得到了歐洲企業(yè)管理層們的認可，他們回購的股票比以往任何時候都多。此外，歐洲經濟體可能提供了更大的上行驚喜空間?？傮w而言，預計2025年和2026年經濟增長都將持續(xù)。去通脹的趨勢可能持續(xù)下去，從而減輕各國央行在調整審慎利率立場方面面臨的一些壓力?！睆堒娬J為。
