證券時報網(wǎng)
嚴翠
2025-01-24 22:55
證券時報記者 劉敬元
繼2024年9月《關于推動中長期資金入市的指導意見》之后，今年1月22日，六部門聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《方案》），重點引導中長期資金進一步加大入市力度。
中信證券總經(jīng)理鄒迎光認為，《方案》從制度層面為推動資本市場長期健康發(fā)展做出頂層設計，深刻體現(xiàn)了中央對資本市場改革及發(fā)展的高度重視和殷切希望。其中，保險資金是中長期資金的重要組成部分，此次《方案》對推動險資入市做出了明確部署，有助于實現(xiàn)資本市場平穩(wěn)運行和保險資金長期健康發(fā)展的雙贏。
險資權益類資產(chǎn)占比有提升空間
商業(yè)保險資金來源穩(wěn)定、償付周期長，是典型的長錢。截至2024年末，我國商業(yè)保險資金運用余額約32萬億元，并以年均10%左右的速度穩(wěn)步增長。
金融監(jiān)管總局副局長肖遠企介紹，目前，保險資金投資股票和權益基金規(guī)模4.4萬億元，占比12%，加上投資的未上市股權，險資投資的權益類資產(chǎn)占比21%?！氨ｋU公司投資股票還具有較大的潛力和空間，加大股票投資也是當前保險資金資產(chǎn)配置比較好的策略和選擇?！毙みh企說。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士提供的數(shù)據(jù)，五家大型國有保險公司權益投資比例政策上限平均為30%，實際投資A股比例僅約為11%，距離政策比例上限還有較大空間。
鄒迎光認為，對于保險資金而言，權益資產(chǎn)已經(jīng)成為保險資金的重要配置選擇，本次《方案》進一步優(yōu)化了險資入市途徑?！爱斍皽?00股息率高達3.4%，在低利率環(huán)境下，我們認為提升權益資產(chǎn)占比是險資配置的現(xiàn)實選擇?！彼硎?，當前險資的權益類資產(chǎn)占比仍有較大提升空間。
太平資產(chǎn)相關負責人表示，在低利率環(huán)境下，保險資金需要尋找長期穩(wěn)定的投資收益渠道，《方案》積極推動保險資金入市，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，有助于保險資金加大對優(yōu)質(zhì)高分紅公司的投資力度，有助于保險資金進一步優(yōu)化資產(chǎn)配置，有效增厚投資收益。
長周期考核帶來險資與市場雙贏
據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士表示，目前商業(yè)保險資金投資A股比例，主要受限于績效考核、償付能力、會計核算等方面。
基于此，《方案》針對商業(yè)保險資金進一步入市提出的舉措之一便是長周期考核。對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上長周期考核，凈資產(chǎn)收益率當年度指標權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%。
鄒迎光表示，長周期考核將有效提升險資入市意愿和波動承受能力。
長周期考核的規(guī)定，獲得了國有保險機構普遍積極反饋。中國人壽集團相關負責人表示，長周期考核將引導險企更加注重穩(wěn)健經(jīng)營、長線投資，有助于提高險資配置權益類資產(chǎn)的意愿。
太平資產(chǎn)相關負責人表示，長周期考核使得保險資金擺脫短期考核壓力，更加注重長期投資、價值投資，減少短期市場波動對保險資金投資行為的影響，進一步強化保險資金的“耐心資本”屬性。
中國太保表示，保險資金憑借其穩(wěn)定、長周期的特性，天然適合作為資本市場的長期投資者，而當前我國保險資金在資本市場的投資仍有一定的提升空間。作為“耐心資本”，通過拉長考核周期，保險資金能夠在市場短期波動中保持戰(zhàn)略定力，專注于長期價值的創(chuàng)造。同時，在當前利率下行的環(huán)境下，推動險資入市不僅有助于實現(xiàn)資金、資本和資產(chǎn)的良性循環(huán)，還能提高保險資金配置的靈活性，促進其資產(chǎn)的長期保值增值。
人保資產(chǎn)表示，《方案》清晰地展現(xiàn)出引導保險資金成為堅定價值投資者的政策導向，為將保險資金培育為耐心資本，充分發(fā)揮其規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定的優(yōu)勢，實現(xiàn)跨周期投資布局，開辟了廣闊的政策空間。
業(yè)內(nèi)人士還表示，對于資本市場而言，商業(yè)保險資金規(guī)模大、來源穩(wěn)、久期長，是資本市場重要的長期資金。商業(yè)保險資金入市能夠改善資本市場投資者結構，增加長期價值投資者比重，減少市場短期波動，提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
每年千億增量資金夯實市場“壓艙石”
《方案》舉措還包括，提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性。在現(xiàn)有基礎上，引導大型國有保險公司增加A股（含權益類基金）投資規(guī)模和實際比例，力爭從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。
鄒迎光表示，據(jù)其測算，這每年將為A股帶來3500億元的增量資金，助力資本市場平穩(wěn)運行。
《方案》舉措還包括，抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)逐步擴大參與機構范圍和資金規(guī)模。
招商證券研發(fā)中心負責人謝亞軒認為，此次《方案》有望通過加大保險公司新增保費對A股的投資力度、提高公募基金未來投資規(guī)模增長、改善銀行理財參與市場投資的政策待遇等方式，促進三大機構的增量資金持續(xù)流入A股市場。據(jù)其初步估算，保險、公募、銀行理財三大機構主體有望給權益市場帶來每年14750億元的中長期增量資金。
鄒迎光表示，對于資本市場而言，中長期資金入市能更好發(fā)揮維護市場健康運行的“壓艙石”作用?！巴苿又虚L期資金持續(xù)入市，一方面能顯著優(yōu)化A股市場的投資者結構，逐步樹立價值投資與長期投資理念；另一方面也能為市場提供源源不斷的增量資金，在有效提振投資者信心的同時，為A股長牛提供有力支撐。”
鄒迎光還提到，發(fā)展?jié)摿Υ?、治理結構優(yōu)、投資者回報強的上市公司，有望在此過程中獲得增量資金青睞并從中受益。
謝亞軒也表示，持續(xù)的中長期資金流入對我國權益市場建設有重要意義。中長期資金在權益市場占比與力量的上升，既有助于發(fā)揮其市場“壓艙石”作用，提高市場穩(wěn)定性、流動性和市場深度，增強各類投資者對于A股市場的信心，也有助于促進投資機構與專業(yè)人士深耕專業(yè)領域，為A股市場建設與上市公司發(fā)展獻計獻策，改善上市公司治理、提高經(jīng)營效率、提升上市公司ESG理念，強化投資者與上市公司之間的信息傳遞與良性互動。
“一個成熟、穩(wěn)定、有效的股票市場將更好服務于實體經(jīng)濟的融資需求、服務于經(jīng)濟結構調(diào)整乃至我國長期經(jīng)濟發(fā)展?！敝x亞軒補充道，同時，保險資金、社保、企業(yè)年金的進一步入市亦有助于民眾更大程度分享我國資本市場發(fā)展與經(jīng)濟增長的成果，緩解社會保障壓力，從而進一步強化金融市場、實體經(jīng)濟發(fā)展與民生之間的正向循環(huán)。
校對：劉榕枝
