證券時報網(wǎng)
吳志
2025-01-22 08:15
頂流基金經(jīng)理張坤在行業(yè)持倉范圍又開始進一步拓展。
最新披露的2024年基金四季報顯示，張坤管理的多只基金產(chǎn)品將消費賽道進一步從白酒拓展到其他更為下沉的小眾領(lǐng)域，包括旅游酒店、傳媒廣告等領(lǐng)域；張坤不僅在消費賽道內(nèi)部實施覆蓋范圍的拓展，他也在所管理的QDII基金持倉中，從港股市場逐步拓展到美股甚至韓國市場，并從國內(nèi)消費賽道拓展到海外的AI、半導體芯片等領(lǐng)域，其中韓國股票在張坤所管基金中被進一步增持。
消費賽道新增兩大主題 旅游酒店納入重倉股
頂流基金經(jīng)理張坤在消費賽道又有新動作，他管理的多只基金最新披露的2024年四季報顯示，除了白酒、電商、游戲三大消費賽道子行業(yè)，張坤最近又將旅游酒店、傳媒廣告納入新的覆蓋范圍。
截至2024年12月末，騰訊控股、阿里巴巴、五糧液、貴州茅臺等股票繼續(xù)承擔著張坤所管多只基金產(chǎn)品的底層核心倉位，總而言之，白酒在張坤同時管理的易方達藍籌精選基金、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金、易方達優(yōu)質(zhì)精選QDII基金中一直是占比最大的核心資產(chǎn)，不過，第一大重倉股卻不是白酒，騰訊控股目前仍是相關(guān)基金產(chǎn)品的第一大重倉股。
顯而易見的是，張坤正試圖在他管理的基金產(chǎn)品中更多地突出新元素、新風格，而不是完全的白酒主題基金，這體現(xiàn)在隨著市場風格的變化，張坤開始在新經(jīng)濟領(lǐng)域大力捕捉各類股票，除了早前納入核心重倉股的騰訊控股、阿里巴巴，張坤在去年末在新經(jīng)濟賽道尋找與消費具有密切關(guān)聯(lián)的品種。
旅游簽證便利化帶來的國際旅客潮現(xiàn)象也受到張坤的密切關(guān)注，他在2024年四季度末將多只旅游股納入重倉股名單，包括港股上市公司攜程、華住集團等。此外，經(jīng)濟的逐步修復(fù)也使得張坤開始關(guān)注消費品廣告行業(yè)的復(fù)蘇機會，A股的分眾傳媒也進入張坤基金的十大重倉股行列。
海外投資只買三大市場 張坤加倉韓國科技股
值得一提的是，張坤也是市場上少數(shù)跨界A股、港股和全球市場的基金經(jīng)理，他除了以A股消費賽道為大眾所認知外，張坤也是一位管理大型公募QDII的QDII基金經(jīng)理。
根據(jù)易方達亞洲精選QDII基金剛剛披露的2024年四季度報告，張坤在QDII基金的倉位分布目前主要集中在美股、港股和韓國股票市場。券商中國記者注意到，截至2024年12月末，港股市場已成為張坤所管這只QDII的第一大倉位，占比達47.41%，與此同時，美股是張坤所管QDII投資的第二大去向，美股倉位占易方達亞洲精選QDII基金的32.60%。
而除了海外市場中最具吸引力的港股和美股之外，張坤對其他國家股票市場的倉位安排則更具關(guān)注度，日本股票目前占易方達亞洲精選基金的倉位為0，但韓國股票卻在2024年第四季度末得到一定程度的加倉，目前易方達亞洲精選基金所持有的韓國股票占總倉位比例已經(jīng)超過14%。
反映到重倉股組合中，韓國股票的分量在2024年末得到進一步的加強，韓國SK海力士公司成為易方達亞洲精選QDII基金的第五大重倉股，僅這只股票的倉位占比就增加至8.05%，此外，韓國三星則成為張坤所管該基金的第七大重倉股，倉位占比也超過6%。
值得一提的是，張坤并未解釋他在日韓兩大市場中為何青睞韓國市場的邏輯，但從張坤所重倉的韓國股票的行業(yè)屬性來看，這位頂流基金經(jīng)理對韓國市場的選股邏輯，大多依據(jù)與中國市場具有高度關(guān)聯(lián)的韓國芯片賽道股。
與上述判斷相關(guān)的是，張坤所管的QDII基金的覆蓋范圍，在港股市場基本青睞于具有中國市場特色的互聯(lián)網(wǎng)平臺公司、消費品公司，而在海外市場選股則更加關(guān)注具有國際特色的科技賽道，他不僅在韓國市場重倉買入芯片龍頭，在美股市場的行業(yè)覆蓋上也大多以科技股作為易方達亞洲精選基金的主要側(cè)重點。
關(guān)注AI影響力 優(yōu)質(zhì)企業(yè)市場報價已很有吸引力
值得關(guān)注的是，以消費見長的張坤也開始關(guān)注諸如AI人工智能賽道的投資，他判斷許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)目前的報價已經(jīng)具備很大吸引力。
張坤在2024年四季度報告中認為，在過去絕大部分時間內(nèi)，高質(zhì)量如競爭優(yōu)勢突出、高投資回報率 ROIC、充沛自由現(xiàn)金流和高股息率兩種屬性往往很難在同一個資產(chǎn)兼得。高質(zhì)量資產(chǎn)往往存在估值溢價，因此股息率不高，而高股息率資產(chǎn)有相當比例都有高杠桿或強周 期的屬性，ROIC 通常不高。但現(xiàn)在，能找到越來越多同時滿足高質(zhì)量和高股息率兩種屬性的資產(chǎn)。這些公司在過去相對困難的環(huán)境中，通過自身經(jīng)營效率 的提升實現(xiàn)了凈利潤和自由現(xiàn)金流的穩(wěn)定或持續(xù)增長，體現(xiàn)出應(yīng)對逆境的能力。不少公司也展現(xiàn)出增加回報股東的能力和意愿，而且有望成為中長期的承諾，這無疑為長期投資者提供了堅實的基礎(chǔ)回報。長期投資者可以在不新增投資的情況 下，隨著時間推移不斷增加（通過公司回購直接實現(xiàn)或者分紅再投資間接實現(xiàn)）持有的優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)比例。
他強調(diào)，更有吸引力的是，在目前的估值中，“順周期期權(quán)” 和“科技期權(quán)”并沒有包含在內(nèi)。對于很多優(yōu)質(zhì)公司，目前市場共識是感知到有不少風險的狀態(tài)。但在資本市場中，投資者“感知的風險”和“實際的風險”通常會出現(xiàn)偏差。正所謂，市場先生不是指導投資者的，而是服務(wù)投資者的，目前市場先生對不少優(yōu)質(zhì)公司提出的報價很有吸引力。
此外，張坤認為，有相當比例的優(yōu)質(zhì)公司還具有“順周期期權(quán)”，一旦經(jīng)濟好轉(zhuǎn)趨勢會更加穩(wěn)固，例如社零增速向上突破2%—3%的區(qū)間，現(xiàn)有估值所隱含的短中長期的悲觀增長預(yù)期有望修正，國內(nèi)和海外投資者的中長期信心也有望重建。還有一些公司有“科技期權(quán)”，這些優(yōu)質(zhì)公司有頂級的人才，同時也有大量的數(shù)據(jù)和應(yīng)用場景， 在AI方面持續(xù)大力投入，不論AI帶來效率提升還是出現(xiàn)新的變現(xiàn)場景，這些公司都有望顯著受益。
校對：趙燕
