數(shù)據(jù)寶
劉俊伶
2025-01-17 13:28
證券時報網(wǎng)訊，中信證券研報稱，重估銀行商業(yè)模型的價值是估值上行的核心驅(qū)動。1）存量資產(chǎn)角度，當前估值對于凈資產(chǎn)損失的程度過于悲觀。銀行當前估值反映的貸款損失量級超過10萬億元，好于預期的現(xiàn)實持續(xù)演繹。2）增量資產(chǎn)角度，未來三年（2025—2027年）新增資產(chǎn)風險度將大幅緩釋，雖然息差下行對于ROE仍有拉低（預計2026年銀行業(yè)ROE將回落至8.3%），但信用風險緩釋提升了ROE的長期穩(wěn)定性，助力估值上行。3）市場風格隱含安全資產(chǎn)溢價效應明顯，預計銀行股凈資產(chǎn)安全性和ROE穩(wěn)定性的優(yōu)勢將持續(xù)吸引配置需求，資金配置行為的變化仍將持續(xù)演繹。4）基于對銀行商業(yè)模型風險預期和增長預期的再定位，疊加2025年經(jīng)濟和政策的情景分析，銀行板塊估值仍有確定性上行空間。
校對：姚遠
