券商中國
劉敬元
2025-01-16 19:42
春節(jié)假期將至，能化行業(yè)陸續(xù)放出一批2024年“成績單”。
截至1月15日，在申萬行業(yè)分類中已有49家能源、化工企業(yè)披露2024年業(yè)績預(yù)告。其中37家企業(yè)預(yù)計錄得盈利，占比超七成；27家企業(yè)預(yù)計歸母凈利潤實現(xiàn)正向增長，占比過半。
目前已預(yù)告2024年業(yè)績的企業(yè)集中于基礎(chǔ)化工、有色金屬及電力設(shè)備板塊?！秶H金融報》記者注意到，在這場能化“大考”中，已出現(xiàn)業(yè)績大幅預(yù)增的“績優(yōu)生”、扭虧為盈的“進步生”以及預(yù)減或預(yù)虧的負重者。而業(yè)績面的變動，其實是行業(yè)震蕩與企業(yè)分化的共同結(jié)果。
數(shù)據(jù)來源：iFinD 制表：程梓欣
TMA行業(yè)火熱不減
2024年，偏苯三酸酐（TMA）行業(yè)走俏，從中誕生的年內(nèi)首只10倍股也交出了一份亮眼的成績單。報告期內(nèi)，正丹股份預(yù)計歸母凈利潤為11億元至13億元，同比增長11039.13%至13064.42%。
據(jù)了解，TMA是一種重要的精細化工產(chǎn)品改性和添加的中間體，其主要應(yīng)用產(chǎn)品之一是偏苯三酸三辛酯（TOTM），后者作為無毒環(huán)保型增塑劑可用于制造聚氯乙烯制品，廣泛應(yīng)用于建筑工程、汽車制造、醫(yī)療、電線電纜等領(lǐng)域。
此前，TMA行業(yè)產(chǎn)能主要集中于美國英力士（7萬噸/年）、意大利柏林（3萬噸/年）、正丹股份（8.5萬噸/年）、百川股份（4萬噸/年）、泰達新材（3萬噸/年）五家企業(yè)。
2024年4月以來，在英力士停產(chǎn)傳聞的發(fā)酵下，TMA價格從不到2萬元/噸飆升至5萬元/噸左右，漲幅超過180%。生意社數(shù)據(jù)顯示，TMA國內(nèi)市場主流成交參考價格當前在5萬元/噸左右，仍然保持高位。
受此影響，正丹股份穩(wěn)坐行業(yè)頭把交椅，業(yè)績、股價一路飆升。該公司表示，2024年，公司主要產(chǎn)品TMA和TOTM產(chǎn)銷量較上年大幅增長，銷售單價大幅上升，且單位成本基本保持穩(wěn)定，酸酐及酯類業(yè)務(wù)營業(yè)收入和利潤同比大幅增長，使得歸母凈利潤大幅增長。
二級市場上，正丹股份股票發(fā)行價為10.73元/股，但過去幾年基本處于破發(fā)狀態(tài)。去年4月，受TMA概念高漲影響，正丹股份盤中股價月內(nèi)漲幅超過400%，隨后于6月達到36.25元/股的歷史高點，相較于此前2月的2.41元/股的歷史低點上漲超過10倍，成為2024年首只10倍股。
不過，TMA熱門行情能否持續(xù)尚未可知。國聯(lián)證券在往期研報中指出，2024年TMA實際需求約為21.1萬噸，而供給缺口約為6.3萬噸。市場認為，從該數(shù)據(jù)來看，若后續(xù)TMA新增產(chǎn)能落地，其高景氣周期難以持續(xù)。
2024年5月中旬，常青科技曾宣布投資100億元建設(shè)泰州高分子新材料生產(chǎn)基地，其中一期項目擬建設(shè)8萬噸/年TMA產(chǎn)能，直逼正丹股份現(xiàn)有產(chǎn)能。據(jù)該公司最新披露，該項目仍在正常推進中。同年8月，正丹股份也官宣了6.5萬噸/年TMA綠色化升級改造項目，目前正在有序推進。
煤炭企業(yè)承壓前行
在煤礦安全管理強化及市場行情回落的雙重影響下，煤炭企業(yè)去年繼續(xù)承壓。信達證券在近期研報中指出，2024年前11個月，全國煤炭行業(yè)虧損面高達 45%。
目前，安源煤業(yè)、山西焦化已發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計出現(xiàn)不同程度的業(yè)績下滑。安源煤業(yè)預(yù)計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤為-2.47億元到-2.96億元，與上年同期的-1.14億元相比，將出現(xiàn)增虧，山西焦化預(yù)計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤2.39億元至2.86億元，與上年同期的12.75億元相比，將同比減少77.6%至81.28%。
兩家公司均在原因中提及安全管理影響與市場弱勢運行。安源煤業(yè)表示，業(yè)績預(yù)虧的主要原因主要在兩方面。一是受安全事故及豐城區(qū)域三對煤礦停產(chǎn)整改影響，分煤種銷量同比減少14.1萬噸，減收6528萬元；二是煤炭市場行情回落，分煤種售價同比下跌減收1.65億元。
山西焦化表示，2024年，面對宏觀經(jīng)濟外部壓力加大、內(nèi)部困難增多的復(fù)雜形勢，我國煤焦鋼市場弱勢運行，焦炭市場供需兩弱，焦炭價格跌多漲少，焦化企業(yè)整體利潤水平均出現(xiàn)大幅下滑。全年公司主要產(chǎn)品焦炭毛利率繼續(xù)承壓，主營業(yè)績同比下滑，在嚴峻的市場形勢下，公司持續(xù)推進精益化管理，全面深化設(shè)備維修、運維、工程建設(shè)等領(lǐng)域的改革變革，深入開展全流程提質(zhì)增效，確保公司生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)定運行。此外，由于聯(lián)營企業(yè)中煤華晉集團有限公司同期實現(xiàn)的利潤同比減少，公司投資收益同比減少。
政策面上，2024年5月1日，《煤礦安全生產(chǎn)條例》（下稱《條例》）正式實施。據(jù)應(yīng)急管理部黨委委員、國家礦山安全監(jiān)察局局長黃錦生此前介紹，《條例》明確了煤礦上級企業(yè)的職責，要求煤礦企業(yè)應(yīng)當加強對所屬煤礦的安全管理，定期對所屬煤礦進行安全檢查，從法規(guī)上第一次明確了煤礦企業(yè)和煤礦的關(guān)系；強化了煤礦設(shè)計、施工、竣工驗收、生產(chǎn)等“全鏈條”安全管理，對煤礦企業(yè)安全制度、安全設(shè)施和設(shè)備、危險作業(yè)等方面進行“全方位”規(guī)范。
有行業(yè)分析師向《國際金融報》記者表示，今年全國原煤產(chǎn)量繼續(xù)保持在近年高位水平，但受部分地區(qū)專項安全檢查及安監(jiān)常態(tài)化等因素影響，山西等局部地區(qū)存在產(chǎn)量同比下滑現(xiàn)象，帶動全國原煤產(chǎn)量也在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上有所下滑。
展望后市，信達證券預(yù)計2025年國內(nèi)原煤產(chǎn)量凈增長1.1%左右，進口煤基本持平，需求增長2%，動態(tài)看供需存在缺口，現(xiàn)有庫存一定程度上或可平滑供需矛盾，但或仍面臨結(jié)構(gòu)性、區(qū)域性、時段性偏緊局面。
“追光者”繼續(xù)調(diào)整
作為國內(nèi)第一家在A股上市的專業(yè)太陽能電池組件生產(chǎn)商，億晶光電發(fā)布了光伏行業(yè)的第一份2024年“成績單”。該公司預(yù)計歸母凈利潤虧損19億元到23億元，與上年同期相比由盈轉(zhuǎn)虧。
這位老牌光伏企業(yè)解釋稱，本期業(yè)績預(yù)虧的主要原因是，因近年來光伏產(chǎn)品技術(shù)進步引領(lǐng)行業(yè)變革，光伏行業(yè)擴建產(chǎn)能加速釋放，產(chǎn)能與市場需求出現(xiàn)階段性供需錯配，市場競爭加劇，產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)下跌，行業(yè)整體毛利及盈利水平下降?；谏鲜鲆蛩赜绊?，2024年公司凈利潤虧損，盈利能力下滑，業(yè)績較上年同期顯著下降。
事實也的確如此。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華披露，2024年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格降幅明顯，其中多晶硅價格下滑超35%，硅片價格下滑超45%，電池片、組件價格下滑超25%。
在越賣越虧的前提下，億晶光電還披露了停產(chǎn)風險。億晶光電表示，公司擁有5GW鈍化發(fā)射器和后部接觸（PERC）電池產(chǎn)能、7.5GW隧穿氧化層鈍化接觸（TOPCon）電池產(chǎn)能以及10GW組件產(chǎn)能。受光伏行業(yè)周期性影響，公司常州基地5GWPERC電池產(chǎn)能和滁州基地7.5GWTOPCon電池產(chǎn)能已經(jīng)停產(chǎn)，公司組件產(chǎn)能利用率約40%，如后期行情好轉(zhuǎn)，公司將盡快恢復(fù)上述產(chǎn)能的生產(chǎn)運營。
另據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年前10個月，光伏行業(yè)投產(chǎn)/開工/規(guī)劃項目數(shù)量已同比下降超75%，產(chǎn)能增速明顯放緩。同期，華東重機、TCL中環(huán)、ST聆達、海源復(fù)材等企業(yè)也宣布調(diào)整或終止擴產(chǎn)計劃。
億晶光電提示稱，公司自產(chǎn)電池主要配套組件生產(chǎn)，電池環(huán)節(jié)的停產(chǎn)不會影響公司業(yè)務(wù)的正常開展，公司可以從市場采購組件訂單所需要的電池，電池停產(chǎn)不會對公司經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響。
值得期待的是，2025年的光伏行業(yè)似乎已迎來些許曙光。從硅片環(huán)節(jié)來看，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會1月15日消息稱，當周多晶硅成交價格小幅上漲，其中N型復(fù)投料成交價格區(qū)間為3.9萬—4.5萬元/噸，成交均價為4.17萬元/噸，環(huán)比上漲0.48%?，F(xiàn)階段硅料企業(yè)自身庫存壓力較小，在降負荷生產(chǎn)后企業(yè)銷售壓力得到了極大程度的緩解，希望可以通過減少出貨的方式逐步減少下游原料庫存，并將多晶硅行業(yè)價格修復(fù)到合理水平。
財信證券也在近期研報中指出，雖然整體的供需平衡仍有待時日，但光伏行業(yè)度過周期底部的預(yù)期在增加，行業(yè)價格有望在2025年企穩(wěn)。另有多位受訪人士認為，這輪產(chǎn)能出清將持續(xù)貫穿2025年，龍頭企業(yè)或?qū)⒃谏习肽曷氏扔瓉順I(yè)績反轉(zhuǎn)。
磷化工回暖明顯
磷礦石價格的高位運行，令磷化工行業(yè)在2024年迎來了新的春天。
作為行業(yè)龍頭，云天化預(yù)計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤53億元左右，同比增長17.2%。云天化也是目前已預(yù)告2024年業(yè)績中凈利潤最高的能化企業(yè)。
云天化將業(yè)績增長歸因于，公司去年進一步聚焦主業(yè)，持續(xù)發(fā)揮“礦化一體”和全產(chǎn)業(yè)鏈運營優(yōu)勢，始終堅持“滿負荷、快周轉(zhuǎn)、低庫存、防風險”的運營策略，化肥、聚甲醛、飼鈣等主要產(chǎn)品繼續(xù)保持較好盈利。
值得注意的是，云天化在報告期內(nèi)完成了對子公司磷化集團少數(shù)股權(quán)回購，使得歸母凈利潤同比增加。據(jù)悉，磷化集團2023年盈利超過11億元。該公司擁有昆陽磷礦、晉山磷礦和尖山磷礦三座大型露天礦山、3套磷礦擦洗裝置和2套磷礦浮選裝置，產(chǎn)能龐大。
云天化此前披露稱，按2023年經(jīng)審計財務(wù)數(shù)據(jù)測算，回購磷化集團可每年增加公司歸母凈利潤2.1億元，2024年7—12月可增加當期歸母凈利潤約1.1億元。
川金諾在去年扭虧為盈。該公司預(yù)計報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤1.5億元至1.85億元，同比增長264.01%至302.28%。川金諾表示，2023年，由于市場行情的原因，公司產(chǎn)品去庫存，業(yè)績虧損。2024年，隨著磷化工行情修復(fù)，同時公司根據(jù)市場情況，充分發(fā)揮裝置靈活的優(yōu)勢，科學調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，精心組織生產(chǎn)，公司產(chǎn)品綜合毛利率上升，盈利能力得到顯著改善。
中國銀河證券在化工行業(yè)2025年年度策略報告研報中指出，2024年磷礦石價格維持高位運行并隨需求季節(jié)性變化而小幅波動。2025年，預(yù)計在國內(nèi)磷礦石供需結(jié)構(gòu)偏緊態(tài)勢延續(xù)、開采成本邊際提升的趨勢下，磷礦石價格有望維持高位震蕩。
有色金屬出現(xiàn)分化
2024年，有色金屬行業(yè)喜憂參半，出現(xiàn)分化。
數(shù)據(jù)來源：iFinD 制表：程梓欣
在美聯(lián)儲降息、地緣政治沖突等多重因素提振下，黃金市場近一年表現(xiàn)強勁，帶動相關(guān)企業(yè)走上新的業(yè)績巔峰。
山金國際是目前唯一披露了2024年成績單的黃金企業(yè)。由于下屬各礦山繼續(xù)保持穩(wěn)健經(jīng)營、金銀價格上漲及合質(zhì)金銷量增加，該公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤21.4億元至22.4億元，比上年同期增長50.25%至57.27%。
而在業(yè)內(nèi)看來，2025年，黃金價格有望開啟新一輪上行周期。世界黃金協(xié)會發(fā)布的《2025年黃金展望》報告中指出，金價有望創(chuàng)下10多年來的最佳年度表現(xiàn)。
與貴金屬企業(yè)不同，銅、鋁等工業(yè)金屬企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下挫。受宏觀環(huán)境、行業(yè)競爭及銅價波動等多重因素影響，楚江新材經(jīng)營業(yè)績同比有較大下滑。2024年，該公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤2億元至2.3億元，同比下降56.54%至62.21%。
地緣政治、匯率等不穩(wěn)定性，還令工業(yè)金屬企業(yè)面臨著成本上升等問題。怡球資源在解釋業(yè)績預(yù)減時表示，受到經(jīng)濟形勢的復(fù)雜多變以及地緣政治風險等因素的影響，匯率的大幅波動導(dǎo)致公司原料購買成本上升和財務(wù)費用增加。另外，紅海地區(qū)的不穩(wěn)定使公司的運費成本顯著上升；境外投資國還對人力資源提出了新要求，導(dǎo)致公司的人工成本顯著上升。
目前唯一出現(xiàn)虧損的有色金屬企業(yè)深圳新星，受到了鋰業(yè)務(wù)的拖累。據(jù)深圳新星披露。受六氟磷酸鋰產(chǎn)品價格持續(xù)走低及下游客戶需求不及預(yù)期等影響，導(dǎo)致公司經(jīng)營性虧損約1.2億元；2024年計提六氟磷酸鋰等相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備、在建工程、存貨等減值約1.36億元。另外，受六氟磷酸鋰下游客戶回款及銷售規(guī)模擴大，公司連續(xù)虧損等影響，20224年增加計提信用減值損失約2300萬元，轉(zhuǎn)回遞延所得稅資產(chǎn)約1000萬元。
不過，市場對有色金屬板塊仍然具備信心。國聯(lián)證券表示，展望2025年，海內(nèi)外需求有望迎來共振，有色金屬長牛趨勢持續(xù)。
