證券時報網(wǎng)
闕福生
2025-01-16 09:51
昨日，滬指早盤窄幅震蕩，午后回落走低；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指大幅下探。截至收盤，滬指跌0.43%報3227.12點，深證成指跌1.03%報10060.13點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.82%報2037.93點，科創(chuàng)50指數(shù)跌0.42%；滬深北三市合計成交12120億元，較此前一日減少約1600億元。行業(yè)方面，軍工、醫(yī)藥、石油、有色、保險、電力、券商等板塊走低，旅游、傳媒、紡織服裝等板塊上揚，小紅書概念火爆，短劇游戲、新型電池、AI應(yīng)用概念等活躍。
東莞證券表示，隨著管理層進一步推進“兩新”政策加力擴圍，有望加大政策對消費、投資等領(lǐng)域支持力度，推動2025年經(jīng)濟的逐步企穩(wěn)。在存量政策效能持續(xù)釋放、增量政策不斷落地、企業(yè)存在“搶出口”行為、年初信貸“開門紅”訴求等多種因素影響下，一季度經(jīng)濟有望迎來“開門紅”。短期預(yù)計當前市場調(diào)整空間有限，后續(xù)市場在短暫休整后，有望迎來上行。板塊上建議關(guān)注銀行、有色金屬、石油石化、家用電器和TMT等板塊。
今日投資機會解析
荷蘭出口管制擴表 設(shè)備國產(chǎn)替代有望持續(xù)加速
據(jù)荷蘭政府官網(wǎng)消息，外貿(mào)和發(fā)展部長Reinette Klever于1月15日在政府公報上宣布，2025年4月1日，荷蘭將修改其針對先進半導(dǎo)體制造設(shè)備的國家出口管制措施，自該日起，更多類型的技術(shù)將受到國家授權(quán)要求的約束。這項新的授權(quán)要求是自2023年9月1日推出以來，荷蘭第二次修改國家出口管制措施，本次主要是增加了一些限制的設(shè)備品類。
中信證券表示，管制涉及的技術(shù)指標與對應(yīng)設(shè)備型號有較為明確的指向性，相較于之前限制的升級有限，尤其是光刻機的限制措施和2024年9月6日荷蘭政府更新的限制比沒有變化。因此，荷蘭的半導(dǎo)體制裁對國內(nèi)整體短期增量影響有限，但長期或?qū)萍s我國半導(dǎo)體節(jié)點迭代能力。從荷蘭最新的半導(dǎo)體設(shè)備管制清單可以歸納出荷蘭廠商當前占有領(lǐng)先地位的、受管制措施影響的相關(guān)領(lǐng)域，是國內(nèi)未來有待突破的方向。核心限制環(huán)節(jié)包括：ArF浸沒式光刻機、EUV光刻機，金屬及有機金屬化合物ALD、Si和SiGe外延、低k介質(zhì)PECVD、鎢/鈷/鉬/釕等金屬CVD/PVD等高端薄膜沉積等。1）光刻領(lǐng)域，關(guān)注國產(chǎn)光刻機產(chǎn)業(yè)鏈公司；2）薄膜沉積領(lǐng)域；3）量測檢測設(shè)備也是國產(chǎn)化率尚低、有待突破的領(lǐng)域。
AI眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來快速發(fā)展期
1月7日—1月10日，2025年國際消費電子展（CES）于美國拉斯維加斯舉辦，大量海內(nèi)外AI眼鏡新品集中亮相，AI眼鏡成為本次CES區(qū)別于往屆的新焦點。
作為智能可穿戴產(chǎn)品，相比于手機、電腦等傳統(tǒng)電子終端，AI眼鏡的優(yōu)勢可以歸納為兩點，一是可以解放用戶雙手，更便捷地獲取信息，提供更具沉浸式的交互體驗。二是可以融合多類設(shè)備功能，包括相機、TWS耳機、AI生活助手等。未來，伴隨著芯片技術(shù)升級以及AI應(yīng)用發(fā)展，功能更加強大、佩戴更為舒適、價格更為親民的AI眼鏡產(chǎn)品將不斷涌現(xiàn)，預(yù)計AI眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來快速發(fā)展期。
財信證券表示，未來，隨著光學(xué)顯示模組、AR/VR 芯片等關(guān)鍵技術(shù)的進步，AI眼鏡有望加速普及，建議關(guān)注AI眼鏡相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，例如光波導(dǎo)相關(guān)的水晶光電，存儲相關(guān)的兆易創(chuàng)新等。
PCB行業(yè)進入智能化時代
據(jù)悉，全球印制電路板（PCB）市場景氣度自2024年二季度起進入上行周期，且行業(yè)利潤進一步向頭部中高階廠商集中，AI已成為行業(yè)增長的核心發(fā)動機。而AI PCB即指AI產(chǎn)業(yè)鏈中關(guān)鍵的PCB配套產(chǎn)品，云端應(yīng)用包括AI服務(wù)器、交換機、光模塊等，終端應(yīng)用包括主板、其他連接板、組件產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。目前AI訓(xùn)練需求持續(xù)+推理需求釋放超預(yù)期，云端算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求延續(xù)高增，同時終端AI進入放量倒計時。
中信證券表示，AI浪潮洶涌，PCB行業(yè)的受益邏輯將在云端延續(xù)，并逐步拓展至終端。云端來看，大模型持續(xù)升級、推理需求加速釋放，共同推動云端算力持續(xù)擴張，AI服務(wù)器、交換機/光模塊加速升級上量，看好相關(guān)配套AI PCB市場的發(fā)展機會，建議重點關(guān)注以下投資主線：1）穩(wěn)健的業(yè)績增長及兌現(xiàn)；2）技術(shù)升級帶來的增長機遇；3）算力供應(yīng)體系多元化；4）半導(dǎo)體自主可控下IC載板/材料國產(chǎn)替代。終端來看，模型、算力、應(yīng)用基礎(chǔ)齊備下各大廠商加速AI應(yīng)用形態(tài)探索，終端AI應(yīng)用爆發(fā)已處于臨界點，看好終端AI落地為PCB行業(yè)帶來的量價齊增機會，看好果鏈龍頭公司最為充分受益。
其他影響市場的消息
五部門明確三類數(shù)碼產(chǎn)品補貼標準
商務(wù)部等部門15日發(fā)布兩份文件，對實施手機、平板、智能手表（手環(huán)）購新補貼，以及做好2025年家電以舊換新工作予以安排，明確具體補貼品類和標準。其中，買手機等數(shù)碼產(chǎn)品每件最高補500元，買12類家電產(chǎn)品每件最高補2000元。
手機、平板、智能手表（手環(huán)）購新補貼實施方案明確，個人消費者購買單件銷售價格不超過6000元的手機、平板、智能手表（手環(huán)）3類數(shù)碼產(chǎn)品，可享受購新補貼。每人每類可補貼1件，每件補貼比例為減去生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)及移動運營商所有優(yōu)惠后最終銷售價格的15%，每件最高不超過500元。各地將根據(jù)該方案細化實施細則，1月20日起全國實施。
關(guān)于做好2025年家電以舊換新工作的通知明確，對個人消費者購買2級及以上能效或水效標準的冰箱、洗衣機、電視、空調(diào)、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機、凈水器、洗碗機、電飯煲、微波爐12類家電產(chǎn)品給予補貼。補貼標準為上述產(chǎn)品最終銷售價格的15%，對其中購買1級及以上能效或水效標準的產(chǎn)品額外再給予產(chǎn)品最終銷售價格5%的補貼。每位消費者每類產(chǎn)品可補貼1件（空調(diào)產(chǎn)品最高補貼3件），每件補貼不超過2000元。各地自主確定上述12類家電產(chǎn)品的具體品種。
國家電網(wǎng)：預(yù)計2025年電網(wǎng)投資將首次超過6500億元
據(jù)國家電網(wǎng)公司消息，2024年，國家電網(wǎng)投資首次超過6000億元，建成投運3項特高壓工程，至此，累計建成“22交16直”38項特高壓工程，同時全年投產(chǎn)110千伏及以上線路4.38萬公里，電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展進程全面加快。
2025年，國家電網(wǎng)將聚焦優(yōu)化主電網(wǎng)、補強配電網(wǎng)、服務(wù)新能源高質(zhì)量發(fā)展，繼續(xù)推進重大項目實施，開工建設(shè)陜西至河南特高壓以及山東棗莊、浙江桐廬抽蓄電站等一批重點工程，積極擴大有效投資，帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計全年電網(wǎng)投資將首次超過6500億元。
廣東：將在人工智能等領(lǐng)域布局建設(shè)一批未來產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)
1月15日，廣東省十四屆人大三次會議記者會在廣州舉行。廣東省發(fā)展改革委主任艾學(xué)峰在回答記者提問時表示，下一步，廣東將加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，筑牢新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展根基。一方面做大產(chǎn)業(yè)“基本盤”，推動電子信息、汽車、智能家電、智能裝備等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集群提質(zhì)升級；另一方面培育發(fā)展“生力軍”，將集成電路、新型儲能、新能源汽車、生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)打造成新的萬億級、5000億級產(chǎn)業(yè)集群；同時下好未來產(chǎn)業(yè)“先手棋”，在人工智能、低空經(jīng)濟、商業(yè)航天、生物制造、量子科技等領(lǐng)域布局建設(shè)一批未來產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)。
產(chǎn)業(yè)鏈人士：蘋果將在iPhone17系列新增散熱器件
據(jù)中證報消息，記者從產(chǎn)業(yè)鏈人士處獲悉，為了提升iPhone散熱性能，蘋果將在iPhone17系列中增加散熱器件，新機型將有產(chǎn)品搭載VC均熱板散熱。
產(chǎn)業(yè)鏈人士對記者分析稱，當前，由于手機算力越來越高、功耗越來越大，對散熱的需求提高，蘋果將開始對iPhone增加散熱模塊，新增單個散熱器件，來提升散熱功能。另一位產(chǎn)業(yè)鏈人士表示，VC均熱板是市場上成熟的散熱器件，已在其他手機廠商產(chǎn)品中應(yīng)用。
荷蘭宣布將擴大半導(dǎo)體相關(guān)物項出口管制范圍
1月15日，荷蘭宣布將擴大半導(dǎo)體相關(guān)物項出口管制范圍。對此，商務(wù)部表示，中方注意到荷蘭外交部發(fā)布公告，對部分半導(dǎo)體制造設(shè)備、軟件等進一步加嚴出口管制，并就此向荷方表達高度關(guān)切。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是高度全球化的領(lǐng)域，近來部分國家一再泛化國家安全概念，濫用出口管制，嚴重威脅全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，中方對此堅決反對。中方希望荷方作為世貿(mào)組織成員從維護國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則及中荷經(jīng)貿(mào)合作大局出發(fā)，尊重市場原則和契約精神，切實維護包括中荷企業(yè)在內(nèi)的各國企業(yè)正當權(quán)益，維護全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。
校對：劉榕枝
