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闕福生
2025-01-15 17:38
國家金融監(jiān)督管理總局（簡稱“金融監(jiān)管總局”）向業(yè)內(nèi)下發(fā)《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制有關(guān)事項的通知》消息傳出后，多家險企公告稱維持預(yù)定利率最高值不變。市場研究機構(gòu)普遍認(rèn)為，動態(tài)定價機制長期利好險企資產(chǎn)負(fù)債管理，短期內(nèi)險企產(chǎn)品定價料保持不變。
中國保險行業(yè)協(xié)會近日組織召開人身保險業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率專家咨詢委員會例會，對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、資本市場情況和市場利率趨勢等進(jìn)行了分析研究。業(yè)內(nèi)專家就人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率發(fā)表了意見，認(rèn)為當(dāng)前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為2.34%。
有消息稱，金融監(jiān)管總局1月10日向業(yè)內(nèi)下發(fā)《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制有關(guān)事項的通知》，提出要建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制，引導(dǎo)保險公司強化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動，科學(xué)審慎定價。
隨后，多家頭部險企相繼表示維持預(yù)定利率最高值不變。平安人壽公告稱，公司維持目前新備案普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值2.5%、分紅型保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值2.0%、萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率最高值1.5%不變。以上預(yù)定利率在本公司下一次發(fā)布預(yù)定利率公告之前有效。中國人壽、太保壽險也發(fā)布了相關(guān)公告。
在保險資金投資收益率持續(xù)承壓、負(fù)債端亟須壓降成本的背景下，近兩年人身險預(yù)定利率上限持續(xù)調(diào)降。金融監(jiān)管總局去年8月發(fā)布的《關(guān)于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》明確，自2024年9月1日起，新備案的普通型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%，自10月1日起，新備案的分紅型保險產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%，新備案的萬能型保險產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%。
同時，該通知提出建立預(yù)定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制。參考5年期以上貸款市場報價利率（LPR）、5年定期存款基準(zhǔn)利率、10年期國債到期收益率等長期利率，確定預(yù)定利率基準(zhǔn)值，由保險業(yè)協(xié)會發(fā)布。掛鉤及動態(tài)調(diào)整機制應(yīng)當(dāng)報金融監(jiān)管總局。達(dá)到觸發(fā)條件后，各公司按照市場化原則，及時調(diào)整產(chǎn)品定價。
多家券商研究機構(gòu)表示，定價利率動態(tài)調(diào)整機制落地后，短期內(nèi)險企產(chǎn)品定價料保持不變，長期利好險企資產(chǎn)負(fù)債管理。
“由于我國保險資金主要投資于固收類資產(chǎn)，低利率環(huán)境下隨著存量固收資產(chǎn)逐步到期及新增固收資產(chǎn)收益率下滑，疊加權(quán)益市場波動較大，負(fù)債端剛性成本下險企面臨利差損風(fēng)險?！惫獯笞C券研究分析稱，動態(tài)調(diào)整機制不僅有助于險企在利率下行周期及時調(diào)整負(fù)債成本進(jìn)而有效應(yīng)對利差損風(fēng)險，亦有助于險企在利率進(jìn)入上行通道時能夠通過提高預(yù)定利率從而增強保險產(chǎn)品市場競爭力，長期來看利好行業(yè)提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平。
開源證券也表示，預(yù)定利率需連續(xù)兩個季度高于研究值25個基點無重大變化下，可能最早于2025年三季度動態(tài)調(diào)整。預(yù)定利率市場化調(diào)整機制的建立有利于強化險企資負(fù)聯(lián)動，合理管控負(fù)債成本，防范利差損風(fēng)險。
國信證券研究認(rèn)為，隨著定價利率動態(tài)調(diào)整機制的建立，預(yù)計人身險行業(yè)將繼續(xù)深耕產(chǎn)品多元化，向“低保底+高浮動”分紅型產(chǎn)品發(fā)展，在保險回歸保障的同時優(yōu)化負(fù)債端成本管理。未來，預(yù)計隨著分紅險保費收入占比的持續(xù)提升，疊加新會計準(zhǔn)則實施，有利于提升險企對于以O(shè)CI（其他綜合收益）股票為代表的權(quán)益類資產(chǎn)配置需求，以及對長期股權(quán)投資為代表的中長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的配置占比。
