證券時報
胡華雄
2025-01-15 13:13
1月13日，中國證監(jiān)會召開的2025年系統(tǒng)工作會議提出，加快改革開放，深化資本市場投融資綜合改革。以深化投融資綜合改革為牽引，進(jìn)一步打通中長期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，協(xié)同推動各類中長期資金建立長周期考核機(jī)制，提高權(quán)益投資比例，深化公募基金改革。
多家險資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，今年將加大權(quán)益投資配置，并希望長周期考核機(jī)制能夠進(jìn)一步細(xì)化落地。
增加權(quán)益配置
保險資金是典型的中長期資金。當(dāng)前，我國險資機(jī)構(gòu)手握超過32萬億元的投資資金，他們對今年權(quán)益市場的看法和權(quán)益投資策略備受關(guān)注。
上述會議提出，2025年資本市場面臨的形勢仍然復(fù)雜多變，外部輸入性風(fēng)險加大與內(nèi)部風(fēng)險因素交織疊加，但我國經(jīng)濟(jì)底盤穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強(qiáng)、潛能大，應(yīng)對各種風(fēng)險挑戰(zhàn)的政策工具多，回旋余地大，2025年我國宏觀政策取向更加積極有為，超預(yù)期逆周期調(diào)節(jié)力度加大，各方合力穩(wěn)市機(jī)制更加健全，資本市場自身投資價值進(jìn)一步凸顯。
多家險資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人對2025年我國資本市場走勢持相對樂觀的預(yù)期，并認(rèn)為權(quán)益投資在險資整體配置中的占比將提升。
中國人壽資產(chǎn)管理有限公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，預(yù)計(jì)今年A股將進(jìn)入企業(yè)盈利改善的基本面驅(qū)動行情。同時，從基本面、資金面和情緒面各方面來看，A股都將獲得有力支撐。在光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，在宏觀政策支持下，2025年A股市場將呈現(xiàn)震蕩企穩(wěn)的特征。
某人身險公司投資負(fù)責(zé)人對記者表示，預(yù)期今年“A股中性略微偏多”，將增配權(quán)益資產(chǎn)。另一家人身險公司投資總監(jiān)則對《證券日報》記者表示，今年肯定要加大權(quán)益資產(chǎn)配置，“一個重要的原因是，險企要依靠上市公司分紅來提升財(cái)務(wù)投資收益，在具體配置上，也將更加側(cè)重配置高股息、高分紅的股票?！?/p>
長周期考核助長線投資
險資等中長期資金的權(quán)益配置受多種因素制約，為進(jìn)一步打通中長期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)，監(jiān)管部門正協(xié)同推動各類中長期資金建立長周期考核機(jī)制。多家險資機(jī)構(gòu)表示，還希望這一考核機(jī)制繼續(xù)細(xì)化落地。
業(yè)內(nèi)人士表示，險資的權(quán)益配置比例除了受權(quán)益市場預(yù)期的影響，還受償付能力和資產(chǎn)負(fù)債匹配等多重因素約束。從歷史數(shù)據(jù)來看，近年來保險資金權(quán)益配置比例總體保持相對穩(wěn)定，截至2024年三季度末，險資權(quán)益類投資（股票+證券投資基金+長期股權(quán)投資）配置余額占比23.36%，環(huán)比上升1.73個百分點(diǎn)。
從考核機(jī)制來看，2023年，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資?加強(qiáng)國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，將國有商業(yè)保險公司經(jīng)營效益類績效評價指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”由當(dāng)年度考核調(diào)整為“3年周期+當(dāng)年度”相結(jié)合的考核方式，并鼓勵其他商業(yè)保險公司參照執(zhí)行。
同時，自2023年三季度起，保險公司響應(yīng)監(jiān)管要求，在償付能力季度報告摘要中公開披露近三年平均投資收益率和綜合投資收益率，以加強(qiáng)投資收益長期考核。
不過，幾家非國有險企投資負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時表示，當(dāng)前實(shí)施長周期考核仍面臨一些難點(diǎn)。上述人身險公司投資負(fù)責(zé)人表示：“對我們來說，財(cái)報是要‘交卷’的，如果業(yè)績不理想，股東就不會滿意?！?/p>
因此，當(dāng)期投資業(yè)績?nèi)匀环浅Ｖ匾?，而在新會?jì)準(zhǔn)則下，權(quán)益市場的波動對險資凈資產(chǎn)、凈利潤的影響更大，波動更明顯。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，需進(jìn)一步完善中長期資金長周期考核機(jī)制相關(guān)政策細(xì)則，讓長周期考核落到實(shí)處，減輕市場短期波動帶來的考核壓力，以及為應(yīng)對這種壓力而進(jìn)行的短期操作，真正做到從長遠(yuǎn)著眼，進(jìn)行長線投資。
