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證券時(shí)報(bào)記者 楊卓卿

董責(zé)險(xiǎn)恢復(fù)快速上漲趨勢(shì)。

根據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，2024年累計(jì)有475家A股上市公司公告披露了購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃，同比增長(zhǎng)34%。截至2024年末，A股市場(chǎng)共有1205家上市公司公告披露了購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃，相比2023年末增長(zhǎng)24%。

建緯律師事務(wù)所高級(jí)顧問(wèn)律師王民向證券時(shí)報(bào)記者表示，2019年起，新《證券法》與新《公司法》陸續(xù)施行，對(duì)董責(zé)險(xiǎn)在A股市場(chǎng)滲透率的快速提升起到了很大的推動(dòng)作用。

1.董責(zé)險(xiǎn)一年增超三成

近年來(lái)，董責(zé)險(xiǎn)在A股市場(chǎng)的接受度和認(rèn)可度持續(xù)提升。

2024年，累計(jì)有475家A股上市公司公告披露了購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃，較上一年度增加34%，經(jīng)過(guò)2023年的小幅回落后又恢復(fù)了快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，241家上市公司以往已披露相關(guān)信息，234家上市公司則在2024年首次披露購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃。

基于此，董責(zé)險(xiǎn)在A股市場(chǎng)的滲透率逐步抬升。截至2024年末，公告投保董責(zé)險(xiǎn)的上市公司滲透率（累計(jì)投保董責(zé)險(xiǎn)公司數(shù)/當(dāng)年上市公司總數(shù)）為23.7%，相比2023年提升4.6%。

根據(jù)王民統(tǒng)計(jì)，在2024年新增投保董責(zé)險(xiǎn)的A股上市公司中，制造業(yè)公司的數(shù)量依然一馬當(dāng)先，其中數(shù)量最多的是“計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”；緊隨其后的是“專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)”；“信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”“化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)”也位居前列；“批發(fā)和零售業(yè)”“金屬制品業(yè)”等數(shù)量也不少。

從董責(zé)險(xiǎn)的滲透率來(lái)看，公告購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)的上市公司滲透率在多個(gè)行業(yè)中超過(guò)20%，其中“電熱燃?xì)饧八?yīng)業(yè)”滲透率為39%，房地產(chǎn)業(yè)則更高，達(dá)到43%。

王民稱(chēng)，“2020年以來(lái)，隨著房地產(chǎn)行業(yè)整體不景氣和市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)加劇，房地產(chǎn)行業(yè)的董監(jiān)高風(fēng)險(xiǎn)顯著上升，推動(dòng)房地產(chǎn)企業(yè)密集尋求投保董責(zé)險(xiǎn)，這也充分說(shuō)明了董責(zé)險(xiǎn)的需求動(dòng)因與企業(yè)及其董監(jiān)高所面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)高度正相關(guān)?！?/p>

2.董責(zé)險(xiǎn)發(fā)展五大趨勢(shì)

面對(duì)高速增長(zhǎng)的董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)，大家財(cái)險(xiǎn)責(zé)意險(xiǎn)部負(fù)責(zé)人向證券時(shí)報(bào)記者道出了他觀察到的五大趨勢(shì)。

第一，民營(yíng)企業(yè)投保董責(zé)險(xiǎn)數(shù)量在快速增加。上述負(fù)責(zé)人稱(chēng)，2024年新投保公司中，民營(yíng)企業(yè)數(shù)量占比達(dá)到48%，已高于國(guó)有企業(yè)和外資企業(yè)，說(shuō)明民營(yíng)企業(yè)越來(lái)越重視利用董責(zé)險(xiǎn)來(lái)轉(zhuǎn)移董監(jiān)高群體履職風(fēng)險(xiǎn)和公司治理風(fēng)險(xiǎn)。

第二，科創(chuàng)板公司投保董責(zé)險(xiǎn)積極性更高，有的科創(chuàng)板企業(yè)在上市前就已經(jīng)完成了董責(zé)險(xiǎn)投保。

第三，董責(zé)險(xiǎn)保險(xiǎn)金額大部分在5000萬(wàn)元~1億元之間，目前選擇投保5000萬(wàn)元和1億元保額居多。

第四，董責(zé)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)率呈進(jìn)一步下降趨勢(shì)。上述負(fù)責(zé)人稱(chēng)，今年參與承保董責(zé)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司開(kāi)始增多，由于很多中小保險(xiǎn)公司缺乏專(zhuān)業(yè)人才，定價(jià)能力不足，加上市場(chǎng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及理賠信息滯后等因素，導(dǎo)致保險(xiǎn)費(fèi)率出現(xiàn)下降。

第五，政府監(jiān)管部門(mén)越來(lái)越重視保護(hù)中小投資者。

大家財(cái)險(xiǎn)責(zé)意險(xiǎn)部負(fù)責(zé)人表示，2019年新《證券法》開(kāi)啟“強(qiáng)監(jiān)管、強(qiáng)責(zé)任”時(shí)代，首次規(guī)定了證券代表人訴訟制度，為中國(guó)特色證券糾紛特別代表人訴訟制度奠定了法律基礎(chǔ)。隨著上市公司面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)增高，他預(yù)計(jì)董責(zé)險(xiǎn)理賠案例也會(huì)增多，保險(xiǎn)費(fèi)率可能會(huì)重新出現(xiàn)上漲。不過(guò)，這個(gè)上漲周期要取決于代表訴訟的實(shí)際效果，在這方面，我國(guó)和美國(guó)市場(chǎng)存在著較大差異。

華南某財(cái)險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人明顯感覺(jué)到，董責(zé)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的滲透率更高?！皬耐侗Ｉ鲜泄镜膮^(qū)域分布看，位于粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域的上市公司占比較高，投保意愿更強(qiáng)。”他說(shuō)。

3.保險(xiǎn)公司或更加審慎

在A股上市公司董責(zé)險(xiǎn)投保率逐步上升的同時(shí)，上市公司收到警示函、被立案調(diào)查、被處罰及被投資者訴訟的數(shù)量也在上升。

王民談到，根據(jù)董責(zé)險(xiǎn)保單約定，上述情形都有可能啟動(dòng)保單，因此A股市場(chǎng)董責(zé)險(xiǎn)的出險(xiǎn)率正日益上升。

具有某地方國(guó)資背景的中型財(cái)險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也向證券時(shí)報(bào)記者表示，董責(zé)險(xiǎn)作為證券行業(yè)發(fā)展的一個(gè)配套措施，當(dāng)下既面臨著行業(yè)大發(fā)展的政策利好，同時(shí)又面臨著不斷升高的索賠和賠付風(fēng)險(xiǎn)。

上述業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，從客戶需求端看，上市公司投保意愿繼續(xù)提高。一方面，上市公司面臨證券索賠、監(jiān)管處罰的風(fēng)險(xiǎn)在增加；另一方面，康美藥業(yè)、瑞幸咖啡等證券訴訟案件給證券市場(chǎng)帶來(lái)了廣泛影響，預(yù)計(jì)購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)的上市公司數(shù)量將保持較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。客戶需求在上升，也給保險(xiǎn)公司董監(jiān)高業(yè)務(wù)帶來(lái)了潛在的增量客戶。

“從產(chǎn)品供給端看，保險(xiǎn)公司對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的發(fā)展更加審慎，承保條件預(yù)計(jì)更加理性。對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)講，董責(zé)險(xiǎn)屬于低頻高烈業(yè)務(wù)，發(fā)生保險(xiǎn)索賠事故的幾率相對(duì)較低，一旦發(fā)生保險(xiǎn)索賠事故則索賠金額相對(duì)較高?！鄙鲜鰳I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說(shuō)，隨著近年董責(zé)險(xiǎn)高額索賠案件時(shí)有發(fā)生，上市公司證券訴訟索賠風(fēng)險(xiǎn)抬升，董責(zé)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口也在不斷上升，保險(xiǎn)公司發(fā)展董責(zé)險(xiǎn)業(yè)務(wù)更為審慎，對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管控更為嚴(yán)格。比如，準(zhǔn)入門(mén)檻更加嚴(yán)格，對(duì)賠償限額的管控與提高承保費(fèi)率制定了更為嚴(yán)格的除外責(zé)任；同時(shí)提高客戶自身承擔(dān)的責(zé)任比例（增加免賠條件）等。