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央企估值修復(fù)可期。

2025年第一家，明確收到央企市值管理通知的公司來(lái)了。

中兵紅箭昨日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，近期，國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)央企控股上市公司市值管理的指導(dǎo)，并制定了具體考核評(píng)價(jià)指標(biāo)。公司也接到通知，根據(jù)國(guó)資委考核指標(biāo)要求，將于2025年開(kāi)始對(duì)公司市值管理工作進(jìn)行考核，主要對(duì)公司股價(jià)相對(duì)綜合增長(zhǎng)率進(jìn)行考核，沒(méi)有具體考核區(qū)間值。

2024年12月17日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》，共九條。主要包括：一是明確市值管理目標(biāo)和方向。二是用好市值管理“工具箱”。三是健全工作機(jī)制、強(qiáng)化正向激勵(lì)。四是堅(jiān)守合規(guī)底線。有機(jī)構(gòu)表示，央企市值管理和經(jīng)營(yíng)考核工作持續(xù)推進(jìn)，央企估值修復(fù)機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

三大方向值得關(guān)注

五礦證券表示，市值管理包含三個(gè)階段：價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值經(jīng)營(yíng)、價(jià)值實(shí)現(xiàn)。價(jià)值創(chuàng)造是市值管理的基礎(chǔ)，高水平的市值管理離不開(kāi)上市公司優(yōu)秀的基本面；并購(gòu)重組、混改等外延式擴(kuò)張方式也是價(jià)值創(chuàng)造的核心環(huán)節(jié)。價(jià)值經(jīng)營(yíng)是市值管理工作的核心要素，當(dāng)上市公司內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值出現(xiàn)偏差后，企業(yè)憑借回購(gòu)、增持、分紅、再融資等手段進(jìn)行市值管理，傳遞積極信號(hào)提振資本市場(chǎng)信心。價(jià)值實(shí)現(xiàn)是市值管理的目的，建立良好的投資者關(guān)系、提升信息披露質(zhì)量應(yīng)當(dāng)成為企業(yè)應(yīng)有的常態(tài)化機(jī)制。央企板塊“低估值”+“高股息”特征明顯，該機(jī)構(gòu)建議關(guān)注央企板塊的紅利價(jià)值配置機(jī)會(huì)。

另外，央企重組也是市值管理的重要手段之一。興業(yè)證券表示，將體外未上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)直接注入上市平臺(tái)，是推動(dòng)央國(guó)企內(nèi)部?jī)?yōu)質(zhì)資源向資本市場(chǎng)匯聚的最直接途徑。當(dāng)前央國(guó)企中，仍有較多企業(yè)資產(chǎn)證券化率偏低，尤其是電網(wǎng)、電力、軍工、有色等領(lǐng)域的央企集團(tuán)，存在較多的體外優(yōu)質(zhì)未上市資產(chǎn)。

（圖片來(lái)源：興業(yè)證券研究報(bào)告）

證券化率較低的央企旗下A股揭曉

根據(jù)興業(yè)證券研報(bào)，數(shù)據(jù)寶大致梳理出證券化率低于50%的央企旗下低市值股票，合計(jì)有33股市值低于百億元。

其中，長(zhǎng)春一東、北方股份兩只個(gè)股市值均低于30億元，實(shí)控人均為中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)。樂(lè)凱膠片、西昌電力、華電遼能等個(gè)股市值今年低于40億元，其中樂(lè)凱膠片實(shí)控人為中國(guó)航天科技集團(tuán)，西昌電力為國(guó)網(wǎng)集團(tuán)旗下公司，華電遼能實(shí)控人為華電集團(tuán)。

從證券化率較低的央企來(lái)看，國(guó)網(wǎng)集團(tuán)還實(shí)際控制了明星電力等低市值股票；東風(fēng)汽車(chē)實(shí)際控制東風(fēng)科技，中國(guó)有色礦業(yè)集團(tuán)實(shí)際控制了東方鉭業(yè)、中色股份，中國(guó)航天科工集團(tuán)還實(shí)際控制了航天長(zhǎng)峰、航天南湖等公司。

股息率較高的央企

五礦證券指出，2016年以來(lái)，中證央企指數(shù)（000926.CSI）的市凈率PB（LF）明顯低于主要權(quán)益指數(shù)上證指數(shù)、滬深300、中證800，但股息率明顯高于其他三個(gè)指數(shù)，板塊呈現(xiàn)出“低估值”+“高股息”的特征。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在“中特估”+“央企市值管理”的背景下，中央企業(yè)將繼續(xù)維持高分紅水平。

在利率中樞持續(xù)下降的大背景下，高股息央企資產(chǎn)有望持續(xù)受益。以2023年分紅和最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，目前仍有多達(dá)32家央企股息率超4%。

其中，中糧糖業(yè)股息率達(dá)8.92%，高居第一。此外，大秦鐵路、江中藥業(yè)、中國(guó)外運(yùn)、南鋼股份、中國(guó)神華、華貿(mào)物流、中國(guó)石化、中國(guó)黃金、中遠(yuǎn)?？氐墓上⒙示?%。

另外，從估值角度來(lái)看，這些個(gè)股市盈率也普遍較低，中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、光大銀行、中信銀行等滾動(dòng)市盈率均低于10倍。

破凈央企出爐

五礦證券同時(shí)表示，《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》指出“長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃”，破凈國(guó)企估值將迎來(lái)修復(fù)空間。

據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，有59只央企股破凈。其中，華僑城A市凈率0.36倍最低，該股最新收盤(pán)股價(jià)2.56元，2024年三季度末每股凈資產(chǎn)達(dá)7.05元。

此外，新鋼股份、鞍鋼股份、中國(guó)鐵建、光大銀行、信達(dá)地產(chǎn)、天山股份的市凈率均不足0.5倍。