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12月26日，多晶硅期貨將在廣期所正式掛牌交易。

首批上市交易合約為PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511和PS2512，各合約的掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為3.86萬元/噸。上市首日，多晶硅期貨合約保證金為合約價(jià)值的9%，漲跌停板幅度為掛牌基準(zhǔn)價(jià)的14%。

針對(duì)多晶硅上市首日的策略，多家期貨公司認(rèn)為，掛牌基準(zhǔn)價(jià)處于估值低位，做多策略具有性價(jià)比，中長(zhǎng)期則關(guān)注逢高沽空的機(jī)會(huì)。

多晶硅期貨周四上市

多晶硅，又名高純多晶硅料、硅料，是制造太陽能電池片、集成電路硅襯底等產(chǎn)品的主要原料，被譽(yù)為發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)的重要基石。

12月13日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，同意廣州期貨交易所多晶硅期貨和期權(quán)注冊(cè)。同日，廣期所發(fā)布多晶硅期貨和期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則，以及多晶硅期貨合約上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知。

12月26日，多晶硅期貨正式迎來掛牌交易。首批上市交易合約為PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511和PS2512，各合約的掛牌基準(zhǔn)價(jià)均為3.86萬元/噸。

上市首日，多晶硅期貨合約保證金為合約價(jià)值的9%，漲跌停板幅度為掛牌基準(zhǔn)價(jià)的14%。如合約有成交，則下一交易日起，交易保證金水平為合約價(jià)值的9%，漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價(jià)的7%；如合約無成交，則下一交易日繼續(xù)按照上市首日的交易保證金水平和漲跌停板幅度執(zhí)行。

據(jù)了解，多晶硅期貨實(shí)行品牌交割制度，交割品應(yīng)當(dāng)是交易所公布的注冊(cè)品牌的商品。注冊(cè)品牌的多晶硅，貨主能夠提供注冊(cè)品牌廠家出具的產(chǎn)品質(zhì)量符合期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)證明，可免檢入庫。

其中，交割品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，基準(zhǔn)品為N型料，替代品P型料。

弘業(yè)期貨分析師周貴升表示，從現(xiàn)貨視角看，若替代品P型料貼水基準(zhǔn)品N型料幅度大于12000元/噸，那么用替代品交割即能收獲比現(xiàn)貨市場(chǎng)更大的利潤(rùn)。從兩者價(jià)差看，目前N型料對(duì)P型致密料升水約4500元/噸，N型料對(duì)P型菜花料升水約8000元/噸，均小于12000元/噸，因此短期最便宜交割品為基準(zhǔn)品，替代品進(jìn)入期貨市場(chǎng)流通的機(jī)會(huì)有限。仍需等待后期價(jià)格反彈，絕對(duì)價(jià)格上漲之后價(jià)差走擴(kuò)的套利機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)聚焦首日投資策略

作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的最核心的原材料，多晶硅期貨上市的首日策略，亦備受市場(chǎng)關(guān)注。

上海東證期貨表示，多晶硅的掛牌基準(zhǔn)價(jià)處于估值低位，單邊做多具有較高的性價(jià)比。但是由于市場(chǎng)對(duì)此價(jià)格的低估值有充分的認(rèn)知，預(yù)計(jì)在集中競(jìng)價(jià)階段便會(huì)充分交易?！按谪涍\(yùn)行穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)套保意愿增加后，中長(zhǎng)線再關(guān)注逢高沽空機(jī)會(huì)?！?/p>

周貴升指出，12月24日晚，通威、大全等多晶硅龍頭同時(shí)宣布減產(chǎn)，這將帶動(dòng)后期硅料產(chǎn)量大幅下降，相對(duì)于廣期所公布的期貨掛牌價(jià)3.86萬元/噸，目前N型料價(jià)格在4.1萬元/噸附近，近期硅料也出現(xiàn)探漲跡象，出現(xiàn)4.5萬元/噸的報(bào)價(jià)，預(yù)計(jì)短期盤面價(jià)格將受提振。按上市首日的漲停價(jià)為4.4萬元/噸，繼續(xù)往上的空間仍將受到當(dāng)前高庫存的壓制。

“多晶硅期貨上市以后，隨著期現(xiàn)資金、投資資金甚至股票資金的介入，預(yù)計(jì)市場(chǎng)情緒有所回暖。對(duì)于硅料企業(yè)來說，借助市場(chǎng)高漲情緒在盤面擇機(jī)逢高賣出套保將有助于平滑日常生產(chǎn)活動(dòng)，對(duì)于下游單晶拉棒企業(yè)來說，尋找盤面低位進(jìn)行買入套保將有助于原料庫存管理。短期內(nèi)價(jià)格預(yù)計(jì)將受消息刺激，后期仍需關(guān)注終端組件價(jià)格反彈情況以及光伏產(chǎn)業(yè)鏈開工變化?！敝苜F升表示。

福能期貨則認(rèn)為，由于基準(zhǔn)品和替代品的價(jià)差9000元/噸，小于替代交割品貼水12000元/噸，預(yù)計(jì)多晶硅期貨上市價(jià)格預(yù)計(jì)以N型多晶硅定價(jià)。由于上市合約中的PS2506、PS2507、PS2508、PS2509對(duì)應(yīng)的是西南地區(qū)豐水期，電力成本存在下移預(yù)期，供需季節(jié)性也差于12月，預(yù)計(jì)PS2506上市后價(jià)格運(yùn)行或貼水當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格，參考運(yùn)行區(qū)間37000-39000元/噸。

此外，工業(yè)硅作為多晶硅的主要原料，經(jīng)過多次提純和晶化處理后，制備成多晶硅。單位多晶硅的工業(yè)硅消耗量為1.08kg/kg·si，具有較高的價(jià)格相關(guān)性，多晶硅和工業(yè)硅現(xiàn)貨近一年價(jià)格相關(guān)性0.84，在跨品種套利時(shí)可考慮多晶硅/工業(yè)硅比值。

校對(duì)：劉榕枝