證券時報網(wǎng)
吳永芳
2024-12-23 10:17
年底波動大！
剛剛，A股市場出現(xiàn)三大突發(fā)。一是開盤之后，長債出現(xiàn)逼空行情，并帶動了權(quán)益的變化；二是微盤股、小盤股再現(xiàn)上周一幕，早盤出現(xiàn)大幅回調(diào)；三是A50意外逆市走強，該指數(shù)一度沖高1%，港股表現(xiàn)則比A股穩(wěn)定。
分析人士認為，由于資金仍在追逐國債，使得股市的風格也偏向了紅利，而在紅利股中，大市值占據(jù)著很大一部分，因此也帶動了A50的上行。微盤股早盤大幅殺跌，主要也有三個原因：一是風格漂移；二是年報將至，市場對中小盤股的預(yù)期并不高；三是退市新規(guī)開始在周末發(fā)酵。
不一樣的氣氛
今天早盤，銀行間債市的走向其實就已經(jīng)奠定了股市的基調(diào)。中國銀行間利率債收益率普遍下行，1年期國債200013收益率下行7.5bp至0.94%，10年期國債240011收益率下行2.25%至1.6725%，30年期國債2400006收益率下行1.75bp至1.93%。開盤之后，國債期貨亦是集體上漲。
國債收益率的快速下行引發(fā)了投資者對權(quán)益市場是否會走出一輪流動性牛市的討論。民生證券認為首先，利率的下行，本身是在反映信用主體擴張速度的增速換擋，并不只是“貨幣寬松”的結(jié)果；其次，被廣泛關(guān)注的中央經(jīng)濟工作會議提到的“適度寬松的貨幣政策”或許已經(jīng)從今年伊始就在不斷實施了；最后，來自外部的匯率約束條件和內(nèi)部制造業(yè)出清的目標，或許也制約著利率進一步下行的水平。
但這種格局，明顯有利于紅利資產(chǎn)的上行。于是就有了這一幕的出現(xiàn)。
銀行股震蕩拉升，工商銀行漲超2%，盤中創(chuàng)歷史新高；浦發(fā)銀行漲超3%，郵儲銀行、寧波銀行、上海銀行、農(nóng)業(yè)銀行均漲超2%。在此帶動之下，A50的表現(xiàn)亦明顯較強。新加坡海峽時報指數(shù)漲幅一度擴大至1%。富時中國A50指數(shù)期貨盤中一度漲1.2%。
中金公司表示，近期伴隨紅利相關(guān)利好政策出臺疊加無風險收益率下行，紅利風格再度引發(fā)投資者關(guān)注。資產(chǎn)表現(xiàn)上，12月初以來中證紅利上漲1.5%，略好于同期滬深300指數(shù)有1.2%的超額收益。往未來看，伴隨投資者風險偏好中樞抬升，且分母端（利率環(huán)境為主）過去三年對紅利風格的支持在資產(chǎn)價格上已有所體現(xiàn)，A股紅利風格在中期維度（未來6個月至1年）可能不同于以往的整體性、趨勢性機會，但仍有望有結(jié)構(gòu)性、階段性表現(xiàn)。
微盤股跌落
中信證券研報表示，預(yù)計跨年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍將保持穩(wěn)中向好，疊加明年化債政策有望前置，地產(chǎn)銷售也有望迎來“小陽春”，國內(nèi)的貨幣政策仍將堅持以我為主的目標導(dǎo)向，后續(xù)寬松的空間依然較大，市場活躍資金與機構(gòu)資金暫未形成共識，仍將延續(xù)“分離定價”的特征，預(yù)計活躍資金主導(dǎo)的主題輪動和機構(gòu)資金紅利增配的意愿將推動跨年行情。
但今天，主題的表現(xiàn)卻開始退潮。在紅利板塊沖高的過程當中，題材股的表現(xiàn)明顯疲弱。題材股的主力軍——微盤股更是再度大幅回調(diào)，經(jīng)過今天早盤這么一跌，趨勢也已經(jīng)明顯走弱。
今天早盤，漲停個股一度僅24只，而跌停個股一度達到了50只。這意味著，早盤虧錢效應(yīng)比較大，資金活躍度明顯回調(diào)。周末，亦有私募人士透露，接近年尾，資金需要結(jié)算，應(yīng)該會有一個較強的兌現(xiàn)需求。
不過，剛剛過去的這個周末，退市新規(guī)開始發(fā)酵。隨著2024年年報預(yù)披露期的開啟，這一消息的發(fā)酵，對一些績差小盤股而言，可能并不是利好消息，對市場風格的影響也可想而知。不過，并非所有的小盤股都有退市風險，因此市場更多反映的是情緒。
民生證券認為，當下，市場又進入到了基本面的平淡期、海外政策的壓制期，持續(xù)驅(qū)動是對于國內(nèi)政策持續(xù)性甚至“加碼”的期待，這是支撐9月以來市場修復(fù)后中樞的重要力量。
站在當下這個時點，可能需要思考的是2025年的投資線索。中信建投認為，3月5日將召開全國兩會，這是一個重要的政策交易窗口。兩會延續(xù)中央經(jīng)濟工作會議精神，預(yù)計兩會政策不會有太多方向性變化。全國兩會之前，可跟蹤三個政策信息：1.地方兩會；2.降準降息等貨幣寬松可否早于兩會啟動；3.關(guān)注政府債券提前發(fā)行節(jié)奏。全國兩會之后，下一個重要政策交易窗口是4月中共中央政治局會議。
校對：趙燕
