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近期債市持續(xù)走強(qiáng)。12月9日中共中央政治局會(huì)議召開，明確提及貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)降息預(yù)期升溫，債市情緒得到極大提振。Wind數(shù)據(jù)顯示，12月13日，10年國(guó)債收益率向下突破1.8%，而30年國(guó)債收益率則首次向下突破2%。

長(zhǎng)債收益率持續(xù)下行，當(dāng)前債市投資價(jià)值幾何？是否到了獲利止盈的階段？如何把握債市機(jī)會(huì)？

債市波折向上，債基熱度不減

復(fù)盤全年，債市整體呈震蕩走牛趨勢(shì)。值得關(guān)注的是，10年期國(guó)債收益率在波動(dòng)中一路下行，自12月2日創(chuàng)下2002年以來的新低，向下突破2%的關(guān)口，正式進(jìn)入“1時(shí)代”。再來看代表債券整體表現(xiàn)的中證全債指數(shù)，截至12月10日，該指數(shù)今年以來漲幅達(dá)7.96%。

債市上行，債基收益隨之“水漲船高”。截至12月10日，中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)、短期純債基金指數(shù)、一級(jí)債基指數(shù)、二級(jí)債基指數(shù)年內(nèi)分別上漲4.04%、2.77%、4.32%、4.82%，除短期純債基金指數(shù)外，悉數(shù)跑贏去年全年漲幅。

（數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2024/12/10。指數(shù)過往表現(xiàn)不代表其未來表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎。）

那么，當(dāng)前債市是否“過熱”？債基投資者是否到了獲利止盈的階段？長(zhǎng)城基金認(rèn)為，12月中共中央政治局會(huì)議整體定調(diào)積極，尤其是對(duì)貨幣政策的超預(yù)期表述，使得市場(chǎng)對(duì)于明年的降息空間預(yù)期進(jìn)一步打開。短期來看，隨著跨年行情的到來，在流動(dòng)性寬松、險(xiǎn)資資金入場(chǎng)的背景下，債券利率有望進(jìn)一步下行；中期來看，基于明年貨幣政策轉(zhuǎn)向、債券利率下行空間打開，仍然看好未來債市行情。

此外，長(zhǎng)城基金認(rèn)為，從資產(chǎn)配置角度而言，債券基金始終具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，適合作為穩(wěn)健型資產(chǎn)配置的底倉(cāng)，從整體上平衡投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益，即使市場(chǎng)出現(xiàn)短期波動(dòng)，債券的利息收益也能平滑跌幅，甚至有機(jī)會(huì)逐步填平虧損。

多元選擇，借“基”跟上債市行情

長(zhǎng)城基金在固收領(lǐng)域深耕18年，目前已經(jīng)形成涵蓋閑錢管理類、中長(zhǎng)期純債類、債券指數(shù)類、固收+等不同類別的多元固收產(chǎn)品矩陣，能滿足投資者多樣化的固收投資選擇。

其中，閑錢管理類債基僅投資債券資產(chǎn)，不參與股票、轉(zhuǎn)債等權(quán)益類資產(chǎn)的投資，整體風(fēng)險(xiǎn)收益特征較低。長(zhǎng)城短債、長(zhǎng)城鑫利30天、長(zhǎng)城月月鑫30天，均聚焦短期理財(cái)需求，在運(yùn)作模式上各具特點(diǎn)——長(zhǎng)城短債不設(shè)持有期，每日均可申贖，不過針對(duì)不同份額設(shè)計(jì)了特殊的贖回費(fèi)安排；長(zhǎng)城鑫利30天為滾動(dòng)持有期設(shè)計(jì)，以30天為一個(gè)周期，僅在每個(gè)到期日可贖回，若不贖回，便自動(dòng)進(jìn)入下一個(gè)運(yùn)作周期；長(zhǎng)城月月鑫30天設(shè)有30天的最短持有期，期滿后可隨時(shí)贖回。

而較其風(fēng)險(xiǎn)更高一些的一級(jí)債基，則在投資范圍中納入了一級(jí)市場(chǎng)新股和轉(zhuǎn)債等。長(zhǎng)城增強(qiáng)收益、長(zhǎng)城積極增利，便是以“純債+可轉(zhuǎn)債”為主要配置資產(chǎn)，可充分利用轉(zhuǎn)債上漲和下跌的不對(duì)稱性來實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)。其中，長(zhǎng)城增強(qiáng)收益為一年定期開放的產(chǎn)品，基金規(guī)模在每個(gè)封閉期內(nèi)維持穩(wěn)定，更有利于鎖定長(zhǎng)期投資收益，力爭(zhēng)創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定回報(bào)。而從歷史持倉(cāng)情況來看，長(zhǎng)城積極增利的轉(zhuǎn)債持有比例相對(duì)更高，也意味著業(yè)績(jī)彈性更大。

長(zhǎng)城穩(wěn)固收益，則可在二級(jí)市場(chǎng)上買入股票，可投資產(chǎn)更為多元、靈活。基金定期報(bào)告顯示，截至2024年9月30日，其持有轉(zhuǎn)債倉(cāng)位超過30%，而股票倉(cāng)位為零，顯示出基金經(jīng)理在當(dāng)前債強(qiáng)股弱環(huán)境下選擇了更為穩(wěn)健的投資策略。

對(duì)于更熟悉債券市場(chǎng)且投資目標(biāo)更為明確的投資者，指數(shù)債基系列或許更為適配。比如長(zhǎng)城中債1-3年政金債、長(zhǎng)城中債3-5年國(guó)開債、長(zhǎng)城中債5-10年國(guó)開債，分別主投剩余期限在0.5-3年的中短久期政金債、2.5-5年的中等久期國(guó)開債、4.5-10年的中長(zhǎng)久期國(guó)開債。這類基金通過被動(dòng)跟蹤特定債券指數(shù)，投資“一籃子”債券，具有策略清晰、風(fēng)險(xiǎn)分散、費(fèi)率較低等優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)前債市處在利多環(huán)境，且后市行情可期，短期或許不免擾動(dòng)，但仍值得我們保持樂觀情緒。想要借“基”把握債市機(jī)會(huì)，不妨在長(zhǎng)城基金固收“工具箱”中挑選適合自己的那一款。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者購(gòu)買基金前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績(jī)表現(xiàn)。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由長(zhǎng)城基金發(fā)行和管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任?；鸸芾砣颂嵝眩總€(gè)公民都有舉報(bào)洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個(gè)公民都應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。

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(CIS)

校對(duì)：冉燕青