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機(jī)構(gòu)指出，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)趨勢已成，行業(yè)預(yù)計(jì)從產(chǎn)業(yè)形成期過渡到產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張期，產(chǎn)業(yè)化發(fā)展有望顯著提速。隨著AGI技術(shù)持續(xù)突破、供應(yīng)鏈格局趨于完善、下游應(yīng)用需求持續(xù)打開，人形機(jī)器人行業(yè)作為高端制造成長板塊的明珠，2025年將迎來板塊性投資機(jī)會(huì)。

核心邏輯

1.2024年是人形機(jī)器人發(fā)展的加速之年，特斯拉等科技巨頭在人形機(jī)器人行業(yè)的持續(xù)投入有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)迭代加速并不斷突破，人形機(jī)器人量產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用迎來曙光，商業(yè)化落地可期。隨著社會(huì)老齡化趨勢加劇、人力成本提升，市場對(duì)人形機(jī)器人的需求與日俱增，人形機(jī)器人有望形成一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，帶來巨大的市場空間。

2.人形機(jī)器人是信息、制造、材料、能源、生命等技術(shù)的集大成者，涉及領(lǐng)域新、技術(shù)含量高，其創(chuàng)新發(fā)展蘊(yùn)含巨大生產(chǎn)力潛能，有望帶動(dòng)新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)不斷涌現(xiàn)。中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024—2029年中國機(jī)器人行業(yè)深度分析及投資風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告》顯示，2024年中國人形機(jī)器人市場規(guī)模將達(dá)27.6億元，市場處于起步階段。中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預(yù)測，2029年人形機(jī)器人市場規(guī)模將達(dá)750億元，2035年人形機(jī)器人市場規(guī)模將達(dá)3000億元。

3.人形機(jī)器人正處于商業(yè)化關(guān)鍵時(shí)刻，應(yīng)高度關(guān)注下游整機(jī)廠量產(chǎn)節(jié)奏及上游零部件廠商送樣定產(chǎn)動(dòng)態(tài)，高確定性企業(yè)有望率先獲得業(yè)績?cè)鲩L，根據(jù)與產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)性梳理了下述企業(yè)：1）整機(jī)廠商；2）集成廠商；3）資本布局者；4）零部件廠商。長期而言，人形機(jī)器人的蓬勃發(fā)展將為上游企業(yè)帶來顯著估值溢價(jià)，短期量價(jià)因素所帶來的估值波動(dòng)不應(yīng)成為糾結(jié)因素，應(yīng)核心聚焦不同產(chǎn)業(yè)鏈公司的差異，并根據(jù)其估值彈性進(jìn)行分類。“賣鏟人”型公司主要受益于下游放量，整機(jī)及集成廠商需不斷精進(jìn)“核心能力”，零部件廠商估值彈性取決于其技術(shù)壁壘。

利好個(gè)股

華創(chuàng)證券指出，政府部門積極配合人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展，華為和特斯拉等科技公司也不斷增加對(duì)人形機(jī)器的研發(fā)投入并取得一定成果，人形機(jī)器人落地量產(chǎn)在即。建議關(guān)注：1）絲杠：五洲新春、鼎智科技、斯菱股份、北特科技、豐立智能、雙林股份、貝斯特；2）減速器：綠的諧波、中大力德、富臨精工、恒工精密；3）傳感器：東華測試、柯力傳感、安培龍；4）電機(jī)：步科股份、德昌股份、偉創(chuàng)電氣、科達(dá)利；5）設(shè)備：浙海德曼、華辰裝備、日發(fā)精機(jī)。

浙商證券投資建議，國際+國內(nèi)龍頭共同驅(qū)動(dòng)，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化高速發(fā)展，迎來板塊性投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦：三花智控、拓普集團(tuán)、北特科技、鳴志電器、綠的諧波、柯力傳感、中堅(jiān)科技、浙江榮泰；重點(diǎn)關(guān)注：雙林股份、兆威機(jī)電等。持續(xù)推薦：貝斯特、禾川科技、五洲新春、恒立液壓、優(yōu)必選、東華測試、華依科技、博實(shí)股份等。持續(xù)關(guān)注：藍(lán)黛科技、華興源創(chuàng)、豪能股份、富臨精工、科力爾、漢威科技、中大力德、步科股份、安培龍、華培動(dòng)力、偉創(chuàng)電氣、大業(yè)股份、江蘇雷利、雷賽智能、日發(fā)精機(jī)、浙海德曼、華辰裝備等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

華創(chuàng)證券《人形機(jī)器人行業(yè)周報(bào)：多地機(jī)關(guān)配合人形機(jī)器人發(fā)展，雷賽智能擬建智造基地》

浙商證券《人形機(jī)器人行業(yè)2025年度策略報(bào)告：內(nèi)外雙驅(qū)，龍頭啟航》

中商產(chǎn)業(yè)《2024年中國人形機(jī)器人行業(yè)市場前景預(yù)測研究報(bào)告》

中信證券《人機(jī)共生，星辰大海：人形機(jī)器人總論篇》

萬聯(lián)證券《人形機(jī)器人行業(yè)快評(píng)報(bào)告：小鵬汽車發(fā)布全新AI人形機(jī)器人Iron，長安汽車宣布入局人形機(jī)器人領(lǐng)域》

校對(duì)：呂久彪