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韓忠楠
2024-12-26 14:38
債市火爆行情延續(xù)。
繼上周（12月2日—12月8日）連破2.0%和1.95%兩大關(guān)口后，12月9日，10年期國債活躍券“24附息國債11”收益率繼續(xù)下行，截至收盤報1.91%，全日下跌4.5個BP，續(xù)創(chuàng)歷史新低。收益率走低的同時，當日國債期貨30年期主力合約漲幅擴大至0.13%。
當日，中共中央政治局召開會議，會議強調(diào)將實施更加積極有為的宏觀政策，穩(wěn)住樓市股市。這令市場再度振奮，認為未來央行或采取更大力度的降息降準，債牛仍會延續(xù)。
“債牛”信心得到鞏固
對于10年期國債收益率持續(xù)下探，東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，最主要驅(qū)動因素還在于當前債市多頭情緒占優(yōu)，市場走強慣性仍在，以及年底配置盤搶跑行情仍未結(jié)束。
排排網(wǎng)財富理財師曾衡偉的觀點也大同小異，他表示，近期10年國債活躍券收益率創(chuàng)下新低，背后原因多樣。市場對貨幣政策的寬松預(yù)期強烈，推動了國債收益率的持續(xù)下行。同時，國債供給擔憂的弱化也為短端利率打開了空間，進一步影響了長端國債收益率。盡管經(jīng)濟基本面有所回升，但力度和結(jié)構(gòu)上的不足限制了收益率的上升空間。此外，隨著年末的臨近，跨年行情的助推也促使市場參與者積極參與，推動了國債收益率的進一步下行。央行通過逆回購和MLF操作等手段保持市場流動性的充裕，為國債收益率的下行提供了有力支撐。
融通基金則表示，利率下行背后是全國市場利率定價自律機制近期發(fā)布的兩份文件起到重要催化作用，同時債市做多趨勢仍在，交易者更愿意繼續(xù)買入債券，進一步強化收益率下行動力。
12月9日召開的中共中央政治局會議指出，明年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。
馮琳表示，在會議對明年宏觀政策的定調(diào)中，盡管“更加積極的財政政策”對債市偏利空，但會議對貨幣政策“適度寬松”的表態(tài)超出預(yù)期，對市場情緒影響更大。市場預(yù)期，新一輪的降息降準已經(jīng)在路上，寬松的流動性沒有結(jié)束，這也給了債市繼續(xù)上漲的“勇氣”。
對于未來債市的趨勢，市場的主流觀點仍然是看多。
馮琳表示，短期來看，10年期國債收益率降至1.91%附近，已部分定價明年行情，市場“恐高”情緒有所加劇。同時，本周多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)將發(fā)布及中央經(jīng)濟工作會議將召開，可能會對債市產(chǎn)生一定擾動。不過，在看多預(yù)期下，市場“每調(diào)買機”慣性較強，接下來利率可能圍繞1.95%附近反復(fù)波動。中期來看，央行貨幣政策維持支持性立場，后續(xù)降準降息仍可期，在降息預(yù)期下，明年上半年10年期國債收益率有可能下探至1.80%—1.85%。
曾衡偉則認為，從歷史季節(jié)性下行特征來看，10年國債收益率月內(nèi)下行空間有限。不過12月9日召開的中共中央政治局會議，使市場預(yù)期流動性會進一步寬松，這讓債市再度狂歡，10年期國債短期內(nèi)可能會形成穩(wěn)定低于2.0%的區(qū)間表現(xiàn)。同時，當前市場情緒指標較年內(nèi)峰值仍有落差，反映出本輪行情參與度較前三季度偏低，機構(gòu)間存在分歧。此外，信貸政策也是影響國債收益率底部位置的重要因素，盡管現(xiàn)有政策傾向下明年初信貸脈沖上升幾率不高，但利率走勢仍面臨諸多不確定性。
債基創(chuàng)新高
“大河有水小河滿”，至此，債市已經(jīng)完全收復(fù)了9月底行情帶來的回撤情況。
在債市走牛的背景下，債基的凈值也迭創(chuàng)新高，根據(jù)同花順統(tǒng)計，上周已有超過九成的債基凈值刷新歷史新高，純債型基金凈值平均漲幅已經(jīng)達0.3%，12月實現(xiàn)“開門紅”。在全市場的2300多只純債型基金中，有2279只基金的凈值達到了歷史新高，占比達到了99%。
“近期債市太牛了，完全沒有回調(diào)，每天都開‘基’見喜，凈值天天往上漲，后悔今年年初買少了。”資深基民劉聰表示。
由于債市行情強勁，吸引了不少資金涌入，不少債基不得不“謝客”。如長信基金12月9日發(fā)布長信穩(wěn)惠債券型證券投資基金暫停大額申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資）業(yè)務(wù)的公告，表示暫停該債基50萬元以上的大額申購（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資）業(yè)務(wù)。
根據(jù)同花順不完全統(tǒng)計，繼12月2日10年期國債收益率跌破2%以來，已經(jīng)有135只債基發(fā)布了類似公告。
業(yè)內(nèi)人士表示，受市場風格變化影響，近期債券基金凈值不斷刷新新高，有些業(yè)績不俗的基金，會有大額資金涌入，為了防止原持有人的利益被攤薄，特別是臨近年末，基金公司有業(yè)績排名的壓力，也會希望基金業(yè)績保持穩(wěn)定，所以采取“限客”模式。
