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“保險(xiǎn)+期貨”模式是我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的重要?jiǎng)?chuàng)新。在試驗(yàn)9年之后，該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的首份行業(yè)自律規(guī)范性文件正式出爐。12月7日，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)正式公布《期貨公司“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》，加強(qiáng)“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)管控，提升規(guī)范性要求，尋求破解分擔(dān)機(jī)制、監(jiān)管體制、定價(jià)機(jī)制等方面的困境。

“保險(xiǎn)+期貨”模式自2015年8月以玉米價(jià)格險(xiǎn)為開(kāi)端，經(jīng)不斷發(fā)展、創(chuàng)新，形成了覆蓋糧、棉、糖、肉、蛋、果等多品種，價(jià)格險(xiǎn)、收入險(xiǎn)并存，分散試點(diǎn)和縣域全覆蓋同步，探索出了一條中國(guó)獨(dú)有、自下而上的農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理路徑。在保障農(nóng)業(yè)種養(yǎng)主體基本收益、助力脫貧攻堅(jiān)等方面發(fā)揮了積極作用，探索出符合中國(guó)國(guó)情、具有中國(guó)特色的農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理模式，獲得了社會(huì)各方的廣泛關(guān)注和認(rèn)同，并連續(xù)8年寫(xiě)入中央一號(hào)文件。

尤其是過(guò)去3年多，“保險(xiǎn)+期貨”迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。2021年、2022年和2023年風(fēng)險(xiǎn)管理名義本金分別為16.13億元、40.01億元及311.37億元，相對(duì)應(yīng)的承保貨值分別為314.78億元、1078.18億元及1615.57億元。

隨著規(guī)模擴(kuò)大，“保險(xiǎn)+期貨”也逐漸暴露出一些問(wèn)題。中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)在規(guī)則起草說(shuō)明中明確指出這些問(wèn)題，包括缺乏統(tǒng)一明確的工作規(guī)范、發(fā)展戰(zhàn)略定位不明晰、行業(yè)生態(tài)需進(jìn)一步改善、業(yè)務(wù)的可持續(xù)性有待進(jìn)一步增強(qiáng)。在項(xiàng)目推進(jìn)中，還出現(xiàn)了項(xiàng)目參與主體認(rèn)知偏差、期貨市場(chǎng)功能作用發(fā)揮有待增強(qiáng)、農(nóng)業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)保障意義弱化等具體問(wèn)題。

這些問(wèn)題在實(shí)際操作中凸顯得更為明顯，相比傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)成本保險(xiǎn)，期貨價(jià)格保險(xiǎn)存在高保額、高保費(fèi)情況，農(nóng)戶(hù)投保同樣數(shù)量的價(jià)格保險(xiǎn)，保費(fèi)遠(yuǎn)高于成本保險(xiǎn)保費(fèi)。當(dāng)前“保險(xiǎn)+期貨”因?yàn)橛姓徒灰姿Y金支持，農(nóng)戶(hù)尚可以接受少量自繳保費(fèi)，若剝離政府和交易所資金支持，開(kāi)展純商業(yè)性“保險(xiǎn)+期貨”對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，存在收費(fèi)難度大等問(wèn)題。

項(xiàng)目試點(diǎn)階段，本著最大限度讓利農(nóng)戶(hù)、助力地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展的原則，保險(xiǎn)公司與期貨公司在手續(xù)費(fèi)、權(quán)利金方面做出較大讓步。但是長(zhǎng)期看，政府保費(fèi)補(bǔ)貼資金缺位，試點(diǎn)項(xiàng)目可持續(xù)性不足，保費(fèi)補(bǔ)貼主要來(lái)自三大商品交易所和農(nóng)戶(hù)自繳保費(fèi)，大部分地市補(bǔ)貼資金的配置和使用處于缺位的狀態(tài)。補(bǔ)貼資金畢竟有限，只能起到引導(dǎo)和示范作用，需要吸引更多政府和社會(huì)資金參與，才能進(jìn)行大范圍推廣。

而對(duì)于期貨公司來(lái)說(shuō)，金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)相伴而生?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”模式將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)從保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)，然而，由于期貨市場(chǎng)存在著價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、杠桿放大風(fēng)險(xiǎn)、操作失誤風(fēng)險(xiǎn)等，“保險(xiǎn)+期貨”的潛在風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見(jiàn)的。期貨公司面臨高昂的對(duì)沖成本，在發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)大概率會(huì)出現(xiàn)違約事件，致使其不能為保險(xiǎn)公司提供再保險(xiǎn)服務(wù)，因而保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定存在不確定性。一旦出現(xiàn)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)，不僅不會(huì)對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)起到保駕護(hù)航的作用，相反會(huì)破壞農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定，得不償失。

為尋求解決之道，在現(xiàn)有政策沒(méi)有突破的局面下，業(yè)務(wù)規(guī)則明顯抬高了“保險(xiǎn)+期貨”模式的規(guī)范性要求，要求期貨公司進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，設(shè)置專(zhuān)門(mén)的“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)對(duì)沖賬戶(hù)，集中于專(zhuān)門(mén)的賬戶(hù)中進(jìn)行對(duì)沖操作和成本收益核算，就是為了有效規(guī)避“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)出現(xiàn)利益沖突和風(fēng)險(xiǎn)傳遞。

業(yè)務(wù)規(guī)則要求期貨公司主動(dòng)摒棄、 抵制不具備保障意義的“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，承擔(dān)“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)承攬的主體責(zé)任， 期貨公司分管“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)的高級(jí)管理人員、合規(guī)負(fù)責(zé)人是落實(shí)業(yè)務(wù)承攬要求的共同責(zé)任人。

隨著規(guī)則的落地，“保險(xiǎn)+期貨”的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)將進(jìn)一步夯實(shí)，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)，業(yè)務(wù)將更具有可持續(xù)性， “保險(xiǎn)+期貨”這項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)服務(wù)“三農(nóng)”的層次和水平也一定會(huì)不斷迎來(lái)新的突破和新的高度。

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