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2024-12-22 08:08
張銳
作為家族財富管理的重要形態(tài)，家族辦公室近年來呈現(xiàn)加速擴(kuò)容趨勢。全球家族辦公室數(shù)量從2019年的1285家增長到2023年的4592家，資產(chǎn)管理規(guī)模已超越對沖基金，達(dá)到約6萬億美元，相當(dāng)于全世界股票市場價值的百分之七。而根據(jù)財富研究公司《2023年世界超級財富報告》的最新預(yù)測，到2030年，全球凈資產(chǎn)超過500萬美元的家族將有15.4萬億美元的巨額代際財富轉(zhuǎn)移，但是按歷史經(jīng)驗(yàn)成功傳到第二代的不足30%，成功傳承到第三代的不足13%，成功傳承到第四代的不足5%。家族企業(yè)勢必進(jìn)一步尋求家族辦公室的智慧支持，全球家辦市場規(guī)模因此會繼續(xù)擴(kuò)容。
家族辦公室是專為富裕家族提供財富管理和家族服務(wù)的機(jī)構(gòu)。從歸屬關(guān)系看，家族辦公室分為內(nèi)置型與獨(dú)立型兩類，前者隸屬于家族企業(yè)，后者是第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)。而從服務(wù)對象的數(shù)量看，兩類家族辦公室又可以區(qū)分為單一家族辦公室（SFO）與綜合家族辦公室（MFO）兩種，前者僅向自身或單一家族提供服務(wù)，后者則面向多家族成員提供智慧支持?；厮莅l(fā)現(xiàn)，歷史上許多富豪家族最初啟用的都是SFO，但后來基本上都轉(zhuǎn)向升級到MFO。
一般而言，家族辦公室可提供的服務(wù)主要有五大類，包括咨詢服務(wù)（財務(wù)規(guī)劃、法律事務(wù)、稅務(wù)規(guī)劃）、投資服務(wù)（資產(chǎn)配置與風(fēng)險管理）、行政服務(wù)（實(shí)物管理、記賬管理、檔案與合同管理）、治理服務(wù)（家族憲章擬定與修改、代際與傳承教育、經(jīng)理人選拔與監(jiān)督）、社會服務(wù)（禮賓和安保服務(wù)、健康顧問、慈善公益、社交與公共關(guān)系），其中投資服務(wù)處于核心位置?？傮w來說，在實(shí)現(xiàn)家族資產(chǎn)保值增值以及投資風(fēng)險隔離的同時，家族辦公室還可以借助“1+N”的系統(tǒng)性工具為家族企業(yè)厘定出更為明確的戰(zhàn)略方向，順利實(shí)現(xiàn)所有權(quán)人的代際銜接與傳承，打破“富不過三代”的魔咒，同時通過對家族財富所有權(quán)和受益權(quán)的分離管理，有效杜絕了家族核心資產(chǎn)被出售與分割的風(fēng)險，確保了家族財富的世代永續(xù)。
家族辦公室最早起源于古羅馬時期的家族主管（Domus)以及中世紀(jì)時期的總管家（major Domo)，而現(xiàn)代意義上的家族辦公室由摩根家族于1838年所創(chuàng)辦?！岸?zhàn)”后西方社會中產(chǎn)階級大規(guī)模崛起以及社會財富的新一輪井噴，巨大需求之下，一批獨(dú)立型家族辦公室開始步入舞臺中央。
作為一種基本邏輯，每一次經(jīng)濟(jì)與金融動蕩都必然會讓人自省與反思。美國次貸風(fēng)波與全球金融危機(jī)令全球不少家族的財富市值大幅萎縮，憂患意識也得到空前提升，富豪家族對財富管理的專業(yè)性需求與日俱增，創(chuàng)建與擁抱家族辦公室似乎成為了頂豪家族的行動標(biāo)配，如亞馬遜創(chuàng)始人貝佐斯的家族辦公室Bezos Expeditions，臉書創(chuàng)始人扎克伯格的家族辦公室coniq Capital，LVMH創(chuàng)始人伯納德·阿爾諾的家族辦公室Groupe Arnault等。
從行業(yè)生態(tài)看，目前的家辦市場既算不上紅海，也不能被視為藍(lán)海領(lǐng)域，較為客觀的定位是既存一定競爭又有相當(dāng)留白市場的紫海，只是未來的競爭程度勢必會進(jìn)一步提升，朝著紅海領(lǐng)域升級也只是時間早晚問題。另一方面，由于服務(wù)對象的特殊性以及服務(wù)需求的鮮明個性化，當(dāng)一個家族辦公室獲得了某一家族企業(yè)財富管理的資格，相當(dāng)于對同業(yè)者構(gòu)筑起了排他性門檻，在不同的家辦企業(yè)對服務(wù)對象的業(yè)務(wù)構(gòu)成壟斷的前提下，未來家辦行業(yè)的集中度不會太高，充分競爭格局下將出現(xiàn)頭部、腰部與尾部企業(yè)之分。
目前，能夠針對家族企業(yè)財富管理需求給予全方位和充分響應(yīng)的家族辦公室并不多，原因是現(xiàn)實(shí)中的需求層級越來越高，服務(wù)難度越來越大。比如由摩根大通與洛克菲勒基金會共同提出的“影響力投資”指標(biāo)越來越受到家族企業(yè)的重視，但如何幫助家族企業(yè)實(shí)現(xiàn)這種義利并舉、公益與商業(yè)相融合的投資目標(biāo)，卻是至今為止家辦企業(yè)的未解難題。同樣，摩根大通發(fā)布的《2024全球家族辦公室報告》顯示，家族企業(yè)目前存在的最大服務(wù)缺口是網(wǎng)絡(luò)安全，同時有45%的家族企業(yè)準(zhǔn)備配置虛擬貨幣等另類資產(chǎn)，這些技術(shù)含量奇高的服務(wù)遠(yuǎn)非許多家辦企業(yè)所能提供的。就此，較為優(yōu)化的抉擇是，家族辦公室在強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)服務(wù)的前提下，盡可能尋求非核心業(yè)務(wù)的外包，業(yè)務(wù)嫁接與混合外包的行業(yè)合作趨勢會越來越顯著。
家族辦公室發(fā)展到今天，已經(jīng)不僅僅是世界頂級的財富管理形態(tài)，更成為了全球資本市場中舉足輕重的參與者，并且家族辦公室還能夠?qū)①Y本引向更多的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，產(chǎn)生巨大的乘數(shù)效應(yīng)。正是如此，歐美國家以及新加坡與中國香港在不斷地優(yōu)化政策環(huán)境，以吸引更多家族辦公室的進(jìn)駐。另一方面，按照摩根大通的最新報告，一個大型家族辦公室的年均運(yùn)營成本超過600萬美元，近四分之一的家族辦公室年成本超過1000萬美元，而且只有全球前0.01%的富豪能夠承擔(dān)家族辦公室的運(yùn)作成本。因此，獨(dú)立型或第三方家辦會進(jìn)一步成為行業(yè)主流，同時家辦市場也會出現(xiàn)離岸家辦、虛擬家辦等新的業(yè)態(tài)。
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