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中銀證券執(zhí)行總裁 周冰

中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“促進(jìn)債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展”，新“國九條”指出“加大對(duì)符合國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、突破關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)的股債融資支持”，證監(jiān)會(huì)“十六條”要求“加強(qiáng)債券市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的精準(zhǔn)支持”。推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、不斷提高對(duì)于國家重大戰(zhàn)略實(shí)施的支持力度，將成為債券市場(chǎng)改革發(fā)展的重要方向。證券公司作為“看門人”和“服務(wù)商”，發(fā)揮投行功能，加強(qiáng)專業(yè)能力建設(shè)，助力債券市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)于加快培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，具有重要意義。

改革創(chuàng)新為債券市場(chǎng)保駕護(hù)航

我國已成為全球第二大債券市場(chǎng)，步入新發(fā)展階段。隨著企業(yè)直接融資需求不斷增加，債券市場(chǎng)供給日益豐富；投資者群體不斷壯大，銀行和非銀機(jī)構(gòu)參與熱情持續(xù)提升，銀行間債券市場(chǎng)柜臺(tái)業(yè)務(wù)加速發(fā)展；《黨和國家機(jī)構(gòu)改革方案》明確企業(yè)債券發(fā)行審核職責(zé)劃入證監(jiān)會(huì)，監(jiān)管規(guī)則完善統(tǒng)一穩(wěn)步推進(jìn)。

債券市場(chǎng)作為直接融資市場(chǎng)的重要組成部分，高質(zhì)量發(fā)展成效顯著，特別是科創(chuàng)債在2022年推出以來，快速達(dá)到3000億元以上規(guī)模，極大支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、拓展融資渠道等方面發(fā)揮了重要作用。未來通過持續(xù)完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、提升投行專業(yè)能力、夯實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等改革創(chuàng)新舉措，將有助于深化債市功能發(fā)揮，進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，激發(fā)市場(chǎng)活力。

第一，持續(xù)完善優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。募集資金用途方面，債券募集資金大力支持科技創(chuàng)新、鄉(xiāng)村振興、綠色轉(zhuǎn)型、普惠金融等領(lǐng)域發(fā)展，引導(dǎo)資金流向重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)行業(yè)和薄弱環(huán)節(jié)，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。融資主體方面，持續(xù)推動(dòng)民營企業(yè)債券擴(kuò)容增量，強(qiáng)化對(duì)民營企業(yè)融資的支持，不斷拓展民營企業(yè)債券融資方式，優(yōu)化民營企業(yè)債券注冊(cè)與發(fā)行流程，完善違約債券處置機(jī)制，推動(dòng)民營企業(yè)債券良性發(fā)展。

第二，夯實(shí)投行專業(yè)服務(wù)能力。證券公司要以實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，不斷完善業(yè)務(wù)鏈和服務(wù)鏈。一是通過打造價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力、估值定價(jià)能力和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力等形成差異化競爭力；二是以產(chǎn)業(yè)思維推動(dòng)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，債券融資要與風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)融資、并購重組有效互動(dòng)，充分實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)鏈協(xié)同；三是增強(qiáng)資源協(xié)同能力，增強(qiáng)跨業(yè)務(wù)板塊、跨母子公司的客戶共享、業(yè)務(wù)協(xié)作和資源整合能力。

第三，強(qiáng)化投資者保護(hù)責(zé)任擔(dān)當(dāng)。中介機(jī)構(gòu)在保薦承銷、會(huì)計(jì)審計(jì)、評(píng)級(jí)評(píng)估、法律服務(wù)等方面發(fā)揮好“看門人”作用，對(duì)于保護(hù)投資者合法權(quán)益至關(guān)重要。各類中介機(jī)構(gòu)應(yīng)切實(shí)做到勤勉盡責(zé)，嚴(yán)格落實(shí)客戶服務(wù)和管理、投資者保護(hù)的基本職責(zé)，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理，確保債券發(fā)行階段和存續(xù)階段的信息披露及時(shí)、準(zhǔn)確、充分，不斷夯實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益的主體責(zé)任。

券商推動(dòng)債券市場(chǎng)

高質(zhì)量發(fā)展的路徑

第一，聚力“五篇大文章”優(yōu)化債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)精準(zhǔn)支持。做好“五篇大文章”是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵，也是金融支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的發(fā)力點(diǎn)?！拔迤笪恼隆彼w的行業(yè)企業(yè)，應(yīng)當(dāng)是證券公司債券業(yè)務(wù)當(dāng)前和今后一段時(shí)期重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象。具體而言，證券公司應(yīng)主動(dòng)引導(dǎo)發(fā)行人發(fā)行債券更多用于項(xiàng)目建設(shè)投資，在保障存量債務(wù)有序化解的前提下，逐步降低借新還舊比例。同時(shí)，在平穩(wěn)有序推進(jìn)借新還舊化債和債務(wù)總量控制的前提下，擺脫路徑依賴，加強(qiáng)對(duì)募集資金具體投向“五篇大文章”的引導(dǎo)力度。例如，鼓勵(lì)符合資質(zhì)的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)、“專精特新”中小企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債券；鼓勵(lì)具備產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型條件的地方城投國企發(fā)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型債券，助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；積極參與承銷和投資綠色公司債券、低碳轉(zhuǎn)型債券等綠色金融業(yè)務(wù)等。

第二，加強(qiáng)投行專業(yè)能力建設(shè)，在服務(wù)國家戰(zhàn)略中實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。服務(wù)客群方面，加大對(duì)民營企業(yè)發(fā)行人、中小投資者服務(wù)力度，加強(qiáng)資本市場(chǎng)助力科技創(chuàng)新力度。產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，加強(qiáng)研究定價(jià)能力，在當(dāng)前低利率市場(chǎng)環(huán)境下，引導(dǎo)發(fā)行長期限科創(chuàng)債券，精準(zhǔn)解決科技創(chuàng)新投入時(shí)間較長、資金回流較慢的痛點(diǎn)。服務(wù)體系打造方面，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)資源協(xié)調(diào)整合能力，依托多層次資本市場(chǎng)體系，廣泛通過信貸、IPO、直投等多元化方式，助力債券發(fā)行人低成本長期限綜合融資，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型迭代升級(jí)。

第三，提高信息披露質(zhì)量，保障投資者合法權(quán)益。主承銷商等中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將勤勉盡責(zé)貫穿到承銷盡調(diào)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估及應(yīng)對(duì)程序等業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)。在債券發(fā)行、承銷、存續(xù)期管理、違約處置等流程中，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制建設(shè)，強(qiáng)化內(nèi)部質(zhì)量控制。中介機(jī)構(gòu)作為債券市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的重要組成部分，應(yīng)樹牢責(zé)任意識(shí)，避免盲目追求數(shù)量而忽視業(yè)務(wù)規(guī)范，樹立正確的經(jīng)營觀、業(yè)績觀和風(fēng)險(xiǎn)觀，堅(jiān)持穩(wěn)健審慎經(jīng)營，有效發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用，保護(hù)投資者利益。

（本系列完）