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吳志
2024-12-21 19:51
“互認基金新規(guī)”靴子落地，跨境投資再迎重要里程碑。
12月20日，中國證監(jiān)會修訂發(fā)布《香港互認基金管理規(guī)定》（以下簡稱《管理規(guī)定》），自2025年1月1日起實施。《管理規(guī)定》的主要修訂包括三大內(nèi)容：一是將香港互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%；二是適當放松香港互認基金投資管理職能的轉(zhuǎn)授權限制，允許香港互認基金投資管理職能轉(zhuǎn)授予集團內(nèi)海外關聯(lián)機構；三是為未來更多常規(guī)類型產(chǎn)品納入香港互認基金范圍預留空間。
內(nèi)地與香港的互認基金機制開啟于2015年7月，9年來，香港互認基金的市場認可度不斷提高，截至今年9月末的最新規(guī)模已超1300億元，其中內(nèi)地凈銷售規(guī)模約366億元，較年初規(guī)模實現(xiàn)翻倍。
多家基金公司預計，“互認基金新規(guī)”的落地將會給投資者帶來更多元的全球配置機會、更豐富的全球配置選擇，同時也有利于吸引大型跨國資管機構進軍內(nèi)地市場。
內(nèi)地可銷售規(guī)模增長三倍
具體來看，相較于《香港互認基金管理暫行規(guī)定》，本次“互認基金新規(guī)”最受市場關注的修訂，莫過于適度放寬互認基金客地銷售比例限制，即“按照穩(wěn)步有序、逐步放開的原則，將互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%”。
按此計算，新規(guī)落地后，互認基金在內(nèi)地擁有了更高的可銷售額度。以內(nèi)地銷售的香港互認基金為例，新的規(guī)模上限是原先的四倍，也就是說，同一只基金在內(nèi)地的可銷售規(guī)模增長了三倍。
根據(jù)外管局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，截至9月30日，香港互認基金市場共有39只產(chǎn)品，在內(nèi)地的凈銷售規(guī)模約366億元人民幣，較年初增長了近200億元，增幅超100%，充分反映了內(nèi)地投資者對于多元配置的旺盛需求。
此前，行業(yè)內(nèi)也一度有互認基金因為受兩地銷售比例限制而暫時“關門謝客”。例如，因內(nèi)地銷售規(guī)模占比超過40%，易方達（香港）精選債券基金10月25日起暫停接受內(nèi)地投資者的申購申請；今年8月，華夏（香港）精選固定收益配置基金也同樣因內(nèi)地銷售規(guī)模占比超過45%而暫停內(nèi)地申購。
“新規(guī)落地后，一方面，同一只基金在內(nèi)地的可銷售規(guī)模增長了三倍，另一方面，海外資管機構通過互認基金進入內(nèi)地市場的條件也有所優(yōu)化。旺盛的需求、更高的可銷售規(guī)模和相對更優(yōu)化的參與條件，三者合力有望吸引越來越多海外優(yōu)質(zhì)資管機構和海外的優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品進入內(nèi)地市場?！?匯豐晉信基金總經(jīng)理李選進向券商中國記者表示。
摩根資產(chǎn)管理中國認為，本次放寬互認基金客地銷售比例限制，將有助于進一步提升互認基金規(guī)模、擴展互認基金業(yè)務發(fā)展空間，更好地滿足內(nèi)地投資者財富管理需求。
產(chǎn)品選擇將更加豐富多元
除了放寬客地銷售比例，本次“互認基金新規(guī)”另外的兩大修訂，一是適當放松互認基金投資管理職能的轉(zhuǎn)授權限制，二是為未來更多常規(guī)類型產(chǎn)品納入香港互認基金范圍預留空間。
具體來看，新規(guī)允許互認基金投資管理職能轉(zhuǎn)授予集團內(nèi)海外關聯(lián)機構，同時，為保護投資者利益，新規(guī)要求獲轉(zhuǎn)授機構所在地限于已與中國證監(jiān)會簽署監(jiān)管合作諒解備忘錄并保持有效監(jiān)管合作關系的國家或地區(qū)。
摩根資產(chǎn)管理中國認為，這一限制放松，有望進一步增加可納入香港互認基金候選名單的基金數(shù)量，或涵蓋更多地區(qū)和資產(chǎn)類別，為境內(nèi)投資者提供更廣泛的投資策略和產(chǎn)品選擇，滿足投資者日益多樣化的投資需求。
此外，香港互認基金類型中增加了“中國證監(jiān)會認可的其他基金類型”，可為未來更多常規(guī)類型產(chǎn)品納入互認基金范圍預留空間，更好滿足兩地投資者跨境理財需求。
Wind數(shù)據(jù)顯示，當前的39只互認基金中有17只為債券型基金，其規(guī)模占互認基金總規(guī)模的50.43%，投向以大中華地區(qū)、印度、印尼為代表的地區(qū)為主，債券型基金、股票型基金、混合型基金投向亞洲的規(guī)模占比分別高達61.93%、81.61%、75.08%，主投歐美及全球主題基金占比相對較小，投資策略的多元化程度仍有很大發(fā)展空間。
對于上述修訂內(nèi)容，李選進總結認為，“互認基金新規(guī)”將會為投資者帶來三大影響：
第一，互認基金在內(nèi)地擁有了更高的可銷售額度，能夠讓更多投資者獲得多元配置的機會。
第二，未來更多機構和更多產(chǎn)品的進入也將為內(nèi)地投資者提供更為豐富的全球配置選擇，尤其本次新規(guī)還特別增加了“證監(jiān)會認可的其他基金類型”，也為將來進一步拓展互認基金范圍預留了空間。
比如，對于機構投資者來說，以FOF基金為例，利用互認基金進行全球多資產(chǎn)的分散配置，將有助于為投資者提供更好的投資體驗，或許有望在降低組合波動性的同時，進一步增厚投資組合的收益潛力。這對于內(nèi)地投資者，尤其是幫助個人養(yǎng)老金賬戶的長期穩(wěn)健增值來說，可能會起到較大的作用。
第三，互認基金中有許多“派息份額”，能夠為投資者每月提供穩(wěn)定的派息現(xiàn)金流。這或許也會在一定程度上改變投資者的行為，讓一部分有需求的投資者將穩(wěn)定現(xiàn)金流作為投資目標而長期持有，減少投資者買賣的頻繁性，或許也將有助于提升市場的穩(wěn)定性，并促使更多內(nèi)地基金產(chǎn)品將絕對回報和投資者體驗作為最主要的管理目標。（注：基金可從資本中或未扣除開支前撥付派息。派息不獲保證及會導致資本蠶食及資產(chǎn)凈值減少。）
搶額度大戰(zhàn)一觸即發(fā)
值得一提的是，目前，國家外匯管理局不對互認基金的單家機構、單只產(chǎn)品額度進行審批，僅對總額度使用情況進行監(jiān)控，內(nèi)地與香港公募基金互認的投資額度為進出各3000億元人民幣。
“現(xiàn)在互認基金在香港的銷售規(guī)模是1000億人民幣左右，在內(nèi)地的凈銷售規(guī)模為366億人民幣，距離3000億元的銷售規(guī)模還有較大距離，但如果按照新規(guī)80%的客地銷售比例，互認基金在內(nèi)地的銷售規(guī)模最高可以達到4000億元，會超過3000億元的額度上限，基金公司可能開啟一場‘搶額度’大戰(zhàn)?！鄙虾Ｄ惩赓Y公募內(nèi)部人士表示。
因此，自今年6月中國證監(jiān)會宣布對《香港互認基金管理暫行規(guī)定》修訂并向社會公開征求意見以來，各大機構便加大了互認基金的推廣力度。
李選進透露，今年以來，匯豐晉信在推廣互認基金上做了很多工作，比如在美元利率高企以及美聯(lián)儲降息的大背景下，匯豐晉信基金代理的匯豐亞洲債系列產(chǎn)品受到了非常多投資者的關注，因此，公司攜手匯豐投資管理，圍繞客戶重點關注的互認基金產(chǎn)品開展科普、投教與投資者服務，幫助投資者更好地認識互認基金及其背后所投資的市場與資產(chǎn)，使得內(nèi)地投資者能夠更好地做出投資決策。
“6月份以來，匯豐投資管理亞洲固定收益團隊已經(jīng)聯(lián)合匯豐晉信基金以及各大銷售渠道開展了超300場線上線下路演和培訓，為內(nèi)地投資者介紹了我們對于全球宏觀以及亞洲美元債市場的最新展望，獲得了內(nèi)地投資者較好的反響?！?李選進表示。
摩根資產(chǎn)管理中國總經(jīng)理王瓊慧介紹，公司自2015年起首批參與互認基金業(yè)務，堅持圍繞客戶需求引進和創(chuàng)新產(chǎn)品、服務，已幫助超過100萬內(nèi)地投資者實現(xiàn)更多元的資產(chǎn)配置。截至2024年9月底，摩根資產(chǎn)管理旗下的6只香港互認基金成立以來全部獲得正回報，累計分紅金額超過6億元，服務投資者人數(shù)達118萬。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，39只香港互認基金涉及21家基金管理人，包括6家國際資管機構，9家中資機構和6家港資機構，其中國際資管機構管理規(guī)模占比68%。
國際資管機構中，摩根資產(chǎn)管理旗下有6只互認基金，總規(guī)模464.33億元，排名第一；緊隨其后，匯豐投資管理共有4只互認基金在內(nèi)地市場銷售，管理總規(guī)模達248.55億元，排名第二。
互認基金發(fā)展大幅提速
回顧整個互認基金的發(fā)展歷程，自2015年12月首批3只香港互認基金的正式獲批以來，香港互認基金迎來了一段黃金發(fā)展期，獲批產(chǎn)品數(shù)量和產(chǎn)品總規(guī)模高速發(fā)展，在2020年到達頂峰，基金總規(guī)模超1800億（包括內(nèi)地規(guī)模和香港規(guī)模）。
雖然2021年以來，互認基金的增長暫時放緩，但今年來，由于海外主要股票市場表現(xiàn)強勁，全球化資產(chǎn)配置的再次引起資金重視。與此同時，由于大量資金涌入，QDII基金額度頻頻告急，場內(nèi)QDII基金溢價成為常態(tài)，在此背景下，同樣可以實現(xiàn)跨境投資的香港互認基金起到一定的替代作用，在今年強勢吸金。
國家外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月底，香港互認基金總規(guī)模已經(jīng)超過1300億人民幣，其中香港銷售規(guī)模1007.73億元，內(nèi)地銷售規(guī)模達366.35億元，較2023年底增長110%，截至9月底，內(nèi)地銷售規(guī)模占互認基金總規(guī)模比例由2023年的14.11%增長至2024年9月底的26.66%。
對于此次《香港互認基金管理規(guī)定》正式發(fā)布的長期意義，基金公司普遍表示，“互認基金新規(guī)”是深化內(nèi)地與香港兩地資本市場合作的又一里程碑，也是踐行新“國九條”中“拓展優(yōu)化資本市場跨境互聯(lián)互通機制”的重要舉措，跨境投資有望實現(xiàn)廣度深度“雙向提升”。
李選進表示，此次互認基金新規(guī)的正式落地，有助于吸引更多海外優(yōu)質(zhì)資管機構通過香港互認基金的渠道進入內(nèi)地市場，擴大金融對外開放，拓展內(nèi)地投資者的選擇范圍，幫助機構投資者構建更有吸引力以及擁有更好投資體驗的投資組合，幫助內(nèi)地投資者更好地進行全球資產(chǎn)配置。
展望未來，王瓊慧表示，隨著《香港互認基金管理規(guī)定》落地實施，摩根資產(chǎn)管理中國將繼續(xù)發(fā)揮摩根集團全球化的投資能力和視野，為內(nèi)地投資者帶來資產(chǎn)類別更多元、市場分布更廣闊的旗艦策略。同時，通過互聯(lián)互通機制，幫助國際投資者參與共享中國內(nèi)地高質(zhì)量發(fā)展的紅利。
校對：劉星瑩
