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進(jìn)入2024年，美股形勢大好，市場對人工智能的熱情引發(fā)了相關(guān)股票的“瘋狂”，主要股指屢創(chuàng)紀(jì)錄，就連沉寂多時(shí)的比特幣也再創(chuàng)佳績，投資者也由此產(chǎn)生新一輪的躁動(dòng)、猶疑與擔(dān)憂。

2023年，少數(shù)幾只大市值公司以一己之力推動(dòng)了人工智能市場的繁榮，其中最引人注目的莫過于美股“七巨頭”（蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達(dá)、特斯拉和Meta）。

市場的熱情從機(jī)構(gòu)蔓延至個(gè)人投資者，似乎一夜之間，所有的媒體、社群、平臺都在討論那些股票。

這股熱浪一直持續(xù)到2024年。如今，英偉達(dá)已成為最受投資者歡迎的股票，目前市值超2萬億美元，問鼎美股市值第三；自2022年10月以來，該股已上漲七倍多。PHLX半導(dǎo)體指數(shù)屢創(chuàng)新高，其他芯片股、AI股也不甘示弱：截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月7日收盤，AMD累計(jì)上漲52%，Lam Research上漲32%，博通上漲29%。

英偉達(dá)供應(yīng)商超微電腦的股價(jià)也在過去3個(gè)月中漲超300%，目前已突破1100美元。3月4日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司宣布，將超微電腦納入標(biāo)普500指數(shù)。這一消息直接推動(dòng)超微電腦股價(jià)當(dāng)天暴漲19%。

《華爾街日報(bào)》表示，市場上已出現(xiàn)大量討論，認(rèn)為人工智能熱潮可能會在未來引發(fā)泡沫。不過，市場的意見并不統(tǒng)一。阿波羅首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）在一份報(bào)告中表示，人工智能的泡沫會比2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫還大；高盛的策略師認(rèn)為，與20年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代的股票相比，現(xiàn)在的贏家在基本面上表現(xiàn)很強(qiáng)勁，估值也沒有多么極端；橋水基金的創(chuàng)辦人達(dá)里奧則認(rèn)為，美股并沒有太多泡沫，但AI概念股存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

仿佛什么也無法阻擋“英偉達(dá)們”不斷上漲的勢頭。在這種節(jié)奏下，投資者考慮的問題似乎變成：是撈一筆就走，還是撈幾筆再走？

一些人實(shí)打?qū)嵉卦谶@股浪潮中獲得紅利，也有人眼睜睜錯(cuò)過機(jī)會，還有人擔(dān)憂未來……

“選擇失誤”

很多人都想從AI熱中撈一筆，但錯(cuò)過了AI長期飯碗的人更覺可惜。

95后的李生最后悔的事情就是校招，人生的第一份工作，他沒有把握好。

6年前，他拒絕了美團(tuán)、英偉達(dá)、德州儀器以及老家國企的offer，成為了北京某家科技大廠的員工，從此“自己的人生開始走下坡路”。

“在找工作的時(shí)候，英偉達(dá)在應(yīng)屆生眼里是一個(gè)默默無聞、并不起眼的公司?！崩钌Q，可能同學(xué)們會關(guān)注谷歌這樣的天花板，愛打游戲的同學(xué)才會比較關(guān)注英偉達(dá)這種制造游戲顯卡的公司。

“愛打游戲的同學(xué)，近一點(diǎn)的，可能會關(guān)注英偉達(dá)、AMD，遠(yuǎn)一點(diǎn)的，可能會關(guān)注像高通、博通、英特爾、聯(lián)發(fā)科、蘋果這樣的公司”，李生向記者表示，但和當(dāng)時(shí)薪資優(yōu)厚且風(fēng)頭正盛的國內(nèi)大廠相比，計(jì)算機(jī)專業(yè)的他如果要在國內(nèi)發(fā)展，很多外企確實(shí)沒什么“值得關(guān)注的優(yōu)勢”。他記得自己收到英偉達(dá)、德州儀器的offer時(shí)，老家的人還以為前者是民企，后者是山東的國營廠。

他口中的“默默無聞”從英偉達(dá)彼時(shí)的股價(jià)就能體現(xiàn)出來。2018年時(shí)，英偉達(dá)股價(jià)只在五六十美元徘徊，再往前數(shù)的2017年、2016年，基本就是十幾、二十幾美元一股。與此同時(shí)，英特爾、英偉達(dá)、亞馬遜等科技巨頭在內(nèi)地并不熱衷于宣傳。據(jù)記者了解，部分公司的公關(guān)、人力等崗位皆為外包。

英偉達(dá)的知名度是隨著股價(jià)暴漲和人工智能熱而水漲船高的，在股價(jià)狂歡時(shí)期，全網(wǎng)有不少“自來水”。李生估算，從2016年的最低位至今，該股已經(jīng)上漲了100多倍。

在英偉達(dá)還“默默無聞”的2018年，李生所在的學(xué)校已經(jīng)開設(shè)了人工智能學(xué)院，一大批新鮮的面孔涌入，沒人能預(yù)見未來會發(fā)生什么。那時(shí)，計(jì)算機(jī)學(xué)院的優(yōu)秀畢業(yè)生大多去了國外深造，李生則一心想去北京發(fā)展。同年8月，李生去到某家互聯(lián)網(wǎng)公司報(bào)道，崗位是運(yùn)維。

然而，到了2020年末，李生就被該公司“優(yōu)化”，現(xiàn)在的他在校友的企業(yè)里工作。

“選擇大于努力?！崩钌硎?，其實(shí)自己早就開好了各種投資賬戶，也很早就買了英偉達(dá)的股票，但2022年股價(jià)從300多美元跌至100多美元的時(shí)候，李生動(dòng)搖了，后續(xù)在200多美元的時(shí)候拋售。

回憶起這一切，李生有些懊悔，其實(shí)上一波美國科技股大跌，前因是疫情初始時(shí)的放水，導(dǎo)致股價(jià)虛高，顯得后來跌幅太大，直接因素是經(jīng)濟(jì)疲軟、美聯(lián)儲加息，不僅僅是英偉達(dá)，“華麗七巨頭”乃至整個(gè)股票市場以及IPO市場都在大幅萎縮。

“到頭來，自己眼睜睜錯(cuò)過了大把的機(jī)會?！彼技按?，李生顯得有些沮喪。

賺“大錢”難

除了面對市場變化要有一定的承壓能力外，若要邁過投資美股的門檻，還需面對更多的潛在風(fēng)險(xiǎn)，這讓許多投資者望而卻步。

居住在南方某市的李女士便是其中之一。經(jīng)過了解，李女士發(fā)現(xiàn)，部分外資行需要通過高級賬戶才可以進(jìn)行海外投資，但升級為高級賬戶成本是巨大的，要么是巨額存款，要么就是購買相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品。

李女士認(rèn)為，通過這種方式投資美股未免有點(diǎn)南轅北轍，因而選擇繼續(xù)專注自己持有了一年的QDII基金（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者基金）。因看好人工智能前景，李女士所持有的那支QDII基金由多支美科技股和少量中概股組成，最近半年給她帶來了不錯(cuò)的收益。

小沈來自上海，在投行上班，2023年，他所在的小組因?yàn)闃I(yè)務(wù)調(diào)整搬遷至新加坡。他告訴記者，自己是到國外工作后才有意識開始投資的，初心是想增加自己的知識面。

2023年10月，富途旗下的moomoo提供了新手任務(wù)，只要交易到了一定的數(shù)目，平臺就會返還獎(jiǎng)勵(lì)，小沈就這樣入坑了。

平臺激勵(lì)新手進(jìn)行交易

小沈的投資組合以科技股為主，也會抄一些投資大佬的“作業(yè)”。通常他會選擇“七巨頭”中價(jià)格低的買入，目前持有的基本是“七巨頭”中在跌的股票，如蘋果、谷歌、微軟。在這之前，小沈還買過奈飛、AMD、亞馬遜，但達(dá)到自己預(yù)期漲幅后就清倉了，少數(shù)時(shí)候確實(shí)賣在高點(diǎn)，但更多時(shí)候賣完漲得更高了，“比如AMD，半個(gè)月前166美元買入，173美元賣出，漲了5%，現(xiàn)在已經(jīng)超過200美元了”。

“感悟就是，散戶還是買ETF吧，個(gè)股實(shí)在摸不透”，小沈表示，去年10月，英偉達(dá)的股價(jià)維持在400美元以上時(shí)自己沒有買入，因?yàn)楫?dāng)時(shí)覺得“股價(jià)已經(jīng)很高了”，同期的蘋果還不到200美元。

這樣的情況很多投資者都會遇到，尤其是最近，英偉達(dá)的股價(jià)已經(jīng)浮動(dòng)在900美元上下的高位，普通投資者上車力度難，幾年前英偉達(dá)曾經(jīng)拆過一次股，不少投資者寄希望于公司再拆一次。

和小沈不一樣，小艾一直都持有英偉達(dá)。

小艾是在2019年開始持有英偉達(dá)的，這五年內(nèi)，英偉達(dá)股價(jià)大漲大跌，許多人過早離場，小艾也沒能完全挺住。

2022年夏，受加息影響，包括英偉達(dá)在內(nèi)的一眾股票一路下跌，從2021年300多美元的峰值幾近腰斬跌至150美元左右，并在當(dāng)年秋天跌破120美元。小艾挺過了這波下跌，但到了2023年的春天硅谷銀行破產(chǎn)，小艾慌了，她的賬戶券商嘉信理財(cái)受硅谷銀行波及，已經(jīng)創(chuàng)出史上最大盤中跌幅。

2023年3月15日，小艾思前想后，覺得不能等了，于是以257美元的價(jià)格賣出了三分之一的股票。而后英偉達(dá)股價(jià)一路長虹，美國銀行業(yè)則在短短幾天內(nèi)“以驚人的組織力解決了危機(jī)”。

回頭來看，小艾只能感慨“自己還是太年輕了，沒經(jīng)歷過多少經(jīng)濟(jì)周期”。

面對“未知”

總結(jié)來看，投資者面臨的問題無非是：一是投資門檻高，身份限制；二是很多投資者不能掌握具體的情況，獲取信息的渠道有限；三是美股吸引了很多年輕投資者，但他們沒有經(jīng)歷過多少經(jīng)濟(jì)周期，容易搖擺不定；四是年輕用戶的經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限，上車?yán)щy。

所有的投資者都會面臨“未知”的誘惑和恐懼，而市場最顯著的特征恰恰就是其不確定性，即便是英偉達(dá)這樣在顯卡領(lǐng)域坐穩(wěn)壟斷地位的公司，也不能保證股票一路長虹。在牛市的背景下，價(jià)格總會上漲，投資者總會感覺良好，但不容忽視的一點(diǎn)是，市場的繁榮和蕭條總是輪番上演。

據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)，自1999年上市以來，英偉達(dá)股價(jià)曾大幅度下跌過14次，每次跌超50%。該股曾在2018年的兩個(gè)月內(nèi)下跌了56%，2022年最嚴(yán)重時(shí)基本腰斬。

“（仿佛）美股只有一個(gè)英偉達(dá)，我覺得大家都盯著他太久了?！毙“f。

小艾的感慨是正常的，在目前的市場上，英偉達(dá)所生產(chǎn)的圖形處理單元（GPU）在人工智能領(lǐng)域非常關(guān)鍵，約占80%的市場份額。2024年2月公布的財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)第四財(cái)季營收同比增長了265%，達(dá)到221億美元，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，凈利潤為122.9億美元，與去年同期相比飆升769%。這一井噴式的銷售數(shù)據(jù)隨后推動(dòng)了全球科技股的上漲。

許多人質(zhì)疑“英偉達(dá)們”的激增勢頭能否持續(xù)，這種顧慮來自于多個(gè)方面。

一方面，未來幾年內(nèi)，大型科技公司對芯片的需求可能不會持續(xù)下去。對于英偉達(dá)來說，新的競爭者可能會在未來分割蛋糕；對于美國目前占據(jù)優(yōu)勢的芯片公司來說，拜登大力推行的《芯片法案》事實(shí)上是玩火自焚，也讓英偉達(dá)等企業(yè)的業(yè)務(wù)受到干擾。中國曾是英偉達(dá)的頭部客戶，但隨著芯片禁令一步步升級，目前能向中國出口的為數(shù)不多的“閹割版”芯片都在不斷漲價(jià)。

另一方面，市場對于泡沫破裂的擔(dān)憂愈發(fā)深重。也許會有一天，人工智能被驗(yàn)證為“不如人們預(yù)期中能改變?nèi)祟惿a(chǎn)力”的時(shí)候，市場就會出現(xiàn)泡沫。這也是眼下投資者所擔(dān)心的重點(diǎn)。近日，中外媒體已經(jīng)開始質(zhì)疑科技股的水分，《華爾街日報(bào)》用“B開頭的那個(gè)詞匯”（BUBBLE，意為泡沫）來形容英偉達(dá)。

但大量的人還在不斷進(jìn)場?？偛课挥趤喬靥m大的資產(chǎn)管理公司Silvant Capital Management首席投資官M(fèi)ichael Sansoterra持有大量英偉達(dá)股票，曾經(jīng)，他也持有Webvan和Pets.com。

Webvan和Pets.com是曾經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的兩個(gè)著名失敗案例：Webvan是一家在線零售商，上市時(shí)創(chuàng)下80億美元的市值，2001年夏天宣布破產(chǎn)時(shí)股價(jià)只有6美分；Pets.com是一家兜售寵物產(chǎn)品的在線零售商，2000年2月上市，僅9個(gè)月后就申請破產(chǎn)了。

“但今天不會再發(fā)生那樣的事情了”，Michael Sansoterra對現(xiàn)狀感覺良好，正如許多人工智能的簇?fù)碚咭粯印?/p>

大部分投資者并不會把話說滿，小艾表示，就是因?yàn)樽约骸盁o知”也知道自己“無知”，所以跌也戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，漲也戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。

未知能給人帶來恐懼、興奮和誘惑，在時(shí)代的沖擊下，有人瞻前顧后，有人奮力向前，有人另辟蹊徑，但總有人在路上。

本文僅作故事分享，不構(gòu)成投資建議。

記者 周秭沫

編輯 王哲希

責(zé)任編輯 孫霄