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北交所基金再次擴(kuò)容，全市場(chǎng)第一只北證50成份指數(shù)增強(qiáng)基金于日前獲批。

在受訪公募機(jī)構(gòu)及相關(guān)投資人士看來(lái)，首只北交所增強(qiáng)型指數(shù)產(chǎn)品獲批，是公募基金穩(wěn)步擴(kuò)大指數(shù)化投資的進(jìn)一步嘗試，也是北交所在指數(shù)投資時(shí)代向前邁出的重要步伐。

中長(zhǎng)期角度，公募機(jī)構(gòu)樂(lè)觀看待北交所的發(fā)展前景和投資價(jià)值。未來(lái)，隨著更多優(yōu)質(zhì)專精特新企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，北交所流動(dòng)性有望進(jìn)一步提高，估值邏輯或?qū)⒏吚硇浴Ｏ嚓P(guān)公募產(chǎn)品也會(huì)持續(xù)擴(kuò)容，分享北交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)紅利。

北交所指數(shù)產(chǎn)品擴(kuò)容

進(jìn)入指數(shù)化投資時(shí)代

創(chuàng)金合信北證50指數(shù)增強(qiáng)型基金產(chǎn)品日前正式獲批，意味著北交所指數(shù)產(chǎn)品隊(duì)伍進(jìn)一步壯大。

據(jù)悉，上述基金是全市場(chǎng)第一只北交所主題指數(shù)基金，是9月底上報(bào)了。創(chuàng)金合信基金表示，隨著北交所改革持續(xù)深化，制度不斷完善，北交所證券的流動(dòng)性將不斷改善。市場(chǎng)已具備成立指數(shù)增強(qiáng)基金的條件，看好北證50指數(shù)的投資價(jià)值，因此設(shè)計(jì)了這一產(chǎn)品，助力北交所上市公司的健康發(fā)展。

這也意味著，繼北證50成份指數(shù)樣本股名單、兩融規(guī)則陸續(xù)出爐后，北證50指數(shù)基金也陸續(xù)成立，進(jìn)入了指數(shù)投資時(shí)代。

易方達(dá)北交所精選兩年定開(kāi)基金經(jīng)理鄭希對(duì)記者介紹，北交所是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重要一環(huán)，是服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的“主陣地”，自2021年9月2日宣布設(shè)立以來(lái)，經(jīng)過(guò)兩年建設(shè)發(fā)展，截至2023年10月20日，北交所上市公司224家，其中新發(fā)上市公司156家，募資額超300億元，總市值接近2500億元。

“從行業(yè)分布看，北交所上市企業(yè)主要集中于電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等行業(yè)，前五大行業(yè)占市值比超過(guò)64%。截至2023年10月20日，市場(chǎng)有12只北證50指數(shù)基金，11只北交所主題基金，合計(jì)規(guī)模接近40億元。”鄭希說(shuō)道。

招商北證50成份指數(shù)為首批8家北證主題指數(shù)基金之一。其基金經(jīng)理鄧童指出，北交所的設(shè)立及推進(jìn)，本質(zhì)在于拓寬中小企業(yè)上市路徑，全方面服務(wù)不同行業(yè)屬性及成長(zhǎng)階段的中小企業(yè)。

“北證50是北交所的首只寬基指數(shù)，由北交所中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具市場(chǎng)代表性的50只個(gè)股組成，主要集中在新能源、醫(yī)藥等增速較快的行業(yè)，專精特新含量較高?！编囃榻B。

博時(shí)基金權(quán)益投資四部基金經(jīng)理齊寧認(rèn)為，隨著北交所的快速擴(kuò)容，指數(shù)化投資是大勢(shì)所趨。我國(guó)資本市場(chǎng)中小板、創(chuàng)業(yè)板再到后來(lái)的科創(chuàng)板，都具有各自獨(dú)立的指數(shù)，以此來(lái)展現(xiàn)不同板塊所具有的不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征。歷史上各類圍繞板塊指數(shù)的產(chǎn)品也都取得過(guò)不錯(cuò)的回報(bào)。

其次，齊寧表示指數(shù)化產(chǎn)品更適合普通投資者參與。指數(shù)化產(chǎn)品可以幫助投資者節(jié)約投研成本，降低組合波動(dòng)，分享北交所整體成長(zhǎng)收益。

“我們預(yù)計(jì)北交所50指數(shù)只是第一步，北交所的擴(kuò)容將會(huì)帶來(lái)板塊新指數(shù)的不斷推出，例如北交所100指數(shù)等代表性更強(qiáng)，投資價(jià)值更高的指數(shù)應(yīng)該也會(huì)在不遠(yuǎn)的將來(lái)推出。博時(shí)基金投資北交所的第一只產(chǎn)品也是量化產(chǎn)品，總體運(yùn)行平穩(wěn)，實(shí)踐證明指數(shù)投資在北交所是行之有效的，未來(lái)還具有更廣闊的投資前景?！饼R寧進(jìn)一步談到。

行業(yè)行動(dòng)起來(lái)

產(chǎn)品上持續(xù)加大布局

在北交所指數(shù)化投資的趨勢(shì)之下，后續(xù)基金公司對(duì)北交所的產(chǎn)品布局在持續(xù)發(fā)力。

如齊寧表示，未來(lái)隨著北交所的不斷擴(kuò)容，還會(huì)繼續(xù)加大對(duì)北交所產(chǎn)品的布局，指數(shù)類產(chǎn)品和主動(dòng)類產(chǎn)品都會(huì)有所布局，同時(shí)會(huì)繼續(xù)開(kāi)放存量產(chǎn)品對(duì)投資北交所的權(quán)限，以適應(yīng)北交所快速發(fā)展的需要，通過(guò)分享北交所上市公司的成長(zhǎng)為投資者創(chuàng)造更多的收益。

”我們會(huì)持續(xù)關(guān)注北交所的發(fā)展情況，包括公募行業(yè)可配置資產(chǎn)的發(fā)展及基金產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)展，適時(shí)加大產(chǎn)品布局，指數(shù)增強(qiáng)和主動(dòng)類產(chǎn)品均會(huì)考慮?！闭猩瘫弊C50成份指數(shù)基金經(jīng)理鄧童同樣表示。

此外，創(chuàng)金合信基金表示，公司已在部分存續(xù)權(quán)益基金上拓寬投資北交所的范圍，是對(duì)北交所個(gè)股投資的一次探索；創(chuàng)金合信北證50成份指數(shù)增強(qiáng)基金，是參與北交所指數(shù)化投資的進(jìn)一步嘗試?！拔磥?lái)，隨著北交所上市公司的不斷擴(kuò)容，流動(dòng)性的持續(xù)改善，公司將適時(shí)開(kāi)發(fā)相關(guān)主動(dòng)管理型的權(quán)益公募產(chǎn)品?！?/p>

嘉實(shí)基金也表示，未來(lái)將積極關(guān)注北交所高質(zhì)量發(fā)展和改革舉措落地情況，圍繞投資者需求和投資機(jī)會(huì)進(jìn)一步布局更多的北交所相關(guān)產(chǎn)品，通過(guò)主動(dòng)和被動(dòng)兩種不同方式引導(dǎo)社會(huì)資本流入“專精特新”領(lǐng)域。

積極擴(kuò)充投研力量

北交所開(kāi)市以來(lái)，基金公司在投研團(tuán)隊(duì)、投資策略方面積極發(fā)力，以更高效地研究北交所上市公司，更充分地挖掘優(yōu)秀“專精特新”標(biāo)的。

不少基金公司專門設(shè)立的相關(guān)的投研團(tuán)隊(duì)。齊寧介紹道，博時(shí)基金在原有投研小組的基礎(chǔ)上又成立了覆蓋北交所的投研團(tuán)隊(duì)。投研團(tuán)隊(duì)基于行業(yè)分工，對(duì)主板和北交所股票進(jìn)行交叉覆蓋，把同行業(yè)的主板和北交所放在同一個(gè)投研框架內(nèi)進(jìn)行分析和估值，通過(guò)比較和聯(lián)系充分發(fā)掘北交所公司的產(chǎn)業(yè)鏈地位和核心價(jià)值。

此外，博時(shí)基金確立了一些北交所龍頭公司作為長(zhǎng)期跟蹤覆蓋標(biāo)的，定期更新其變化，形成研究成果供全公司共享。另外公司正逐步摸索適合于北交所的投資策略，在借鑒主板投資框架，以及對(duì)北交所公司做充分基本面研究的基礎(chǔ)上，同時(shí)思考未來(lái)流動(dòng)性改善、轉(zhuǎn)板等可能給北交所公司帶來(lái)的溢價(jià)機(jī)會(huì)，嘗試中長(zhǎng)期布局投資機(jī)會(huì)。

創(chuàng)金合信基金首席量化投資官、創(chuàng)金合信北證50指數(shù)增強(qiáng)擬任基金經(jīng)理董梁指出，“公司權(quán)益研究團(tuán)隊(duì)將北交所重點(diǎn)個(gè)股納入公司投資股票池，實(shí)時(shí)全方位跟蹤，重點(diǎn)關(guān)注兩類企業(yè)，第一類是全市場(chǎng)稀缺的北交所個(gè)股，這類企業(yè)相關(guān)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)具有獨(dú)特性；第二類是雖然業(yè)務(wù)具有相似性，但北交所股票估值明顯較其他板塊股票更低的企業(yè)?！?/p>

“北交所個(gè)股的市值偏小，傳統(tǒng)主動(dòng)研究體系難以做到完全覆蓋，反而比較適合量化研究體系?！编囃仓毖裕炕堆蟹矫?，針對(duì)北交所個(gè)股建立了完善的數(shù)據(jù)處理體系，將北交所個(gè)股納入統(tǒng)一研究框架并建立了有針對(duì)性的分析模型。北交所個(gè)股的流動(dòng)性相對(duì)較差，招商基金也推出了針對(duì)北交所的算法交易以降低交易沖擊。

嘉實(shí)基金也介紹，公司旗下有專門研究專精特新相關(guān)領(lǐng)域的投研團(tuán)隊(duì)，以此來(lái)長(zhǎng)期覆蓋和跟蹤北交所相關(guān)標(biāo)的。北交所設(shè)立以來(lái)，公司研究團(tuán)隊(duì)及投資團(tuán)隊(duì)均有對(duì)北交所相關(guān)標(biāo)的進(jìn)行長(zhǎng)期跟蹤的機(jī)制。

北交所長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯

作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，北交所自2021年9月設(shè)立兩年多來(lái)，整體上市公司容量以及市場(chǎng)流動(dòng)性均在改善中。不少基金公司看準(zhǔn)北交所的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

“當(dāng)前，北交所正處于深改期。特別是今年9月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了北交所“深改19條”，涉及到未來(lái)3~5年甚至5~10年的發(fā)展目標(biāo)?！睆V發(fā)北交所精選兩年定開(kāi)混合基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡表示，隨著改革措施的陸續(xù)落地，預(yù)計(jì)北交所在上市公司質(zhì)量、流動(dòng)性等方面均會(huì)有明顯改善，北交所投資價(jià)值也將持續(xù)顯現(xiàn)。

首先，北交所上市公司來(lái)源擴(kuò)充，質(zhì)量提升，將帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。北交所即將推出“直接IPO”制度，讓符合條件的中小企業(yè)無(wú)需掛牌新三板而直接申報(bào)北交所。包括“衣、食、住、行”類企業(yè)，北交所也為其提供了一個(gè)新的選擇。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間，北交所新股質(zhì)量會(huì)得到明顯提升，北交所新股和次新股投資機(jī)會(huì)增加。

其次，市場(chǎng)最為關(guān)心的轉(zhuǎn)板制度即將打通，將引導(dǎo)符合轉(zhuǎn)板條件的優(yōu)質(zhì)公司估值向滬深靠攏。北交所于10月8日發(fā)布了《轉(zhuǎn)板指引》，制度發(fā)布后，擬轉(zhuǎn)板北交所公司就可以找保薦券商協(xié)商并制作申報(bào)材料，預(yù)計(jì)今年年底或?qū)⒂泄竟孓D(zhuǎn)板事項(xiàng)，明年上半年能有公司走通轉(zhuǎn)板流程。轉(zhuǎn)板案例的走通，將給北交所引來(lái)滬深“活水”，有助于投資者前置投資北交所甚至新三板，此舉將為北交所市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)估值向滬深靠攏起到明顯的推動(dòng)作用。

第三，當(dāng)前北交所市場(chǎng)的估值處于歷史低位，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)明顯低估，一些科技研發(fā)型企業(yè)存在較高的市值彈性。背后有兩類投資機(jī)會(huì)，一類是優(yōu)質(zhì)企業(yè)依靠自身成長(zhǎng)，市值不斷做大，甚至可以轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板或者科創(chuàng)板交易的投資機(jī)會(huì)，第二類是科技創(chuàng)新企業(yè)產(chǎn)品從0-1成功后的估值“越遷”機(jī)會(huì)。

匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開(kāi)混合基金經(jīng)理馬翔也談及，看好北交所中長(zhǎng)期投資價(jià)值的三重邏輯。

“北交所是專精特新企業(yè)上市發(fā)展的主戰(zhàn)場(chǎng)，也是未來(lái)隱形冠軍和單項(xiàng)冠軍的重要孵化市場(chǎng)?；厥走^(guò)去兩年，北交所從無(wú)到有，平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)，以較快速度聚集了一批優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型中小企業(yè)，發(fā)揮金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，卓有成效。未來(lái)，隨著更多優(yōu)質(zhì)專精特新企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，北交所流動(dòng)性有望進(jìn)一步提高，估值邏輯或?qū)⒏吚硇?。中長(zhǎng)期角度，我們樂(lè)觀看待北交所的發(fā)展前景和投資價(jià)值?！眳R添富基金經(jīng)理馬翔直言，看好北交所中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

而支持馬翔樂(lè)觀主要是來(lái)自三重邏輯，第一、北交所的政策支持力度大，制度不斷完善。第二，北交所上市標(biāo)的的投資價(jià)值有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。第三，北交所是資本市場(chǎng)的估值洼地。北證A股整體估值相比于同樣以成長(zhǎng)股為主的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，具有顯著的估值優(yōu)勢(shì)，未來(lái)，整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性有望改善，而低估值的北交所企業(yè)，估值和流動(dòng)性的提升更加可期。

看好小巨人、醫(yī)美板塊等

北交所上市公司主要分布在機(jī)械裝備、計(jì)算機(jī)、電子、汽車、醫(yī)藥等行業(yè)，全部聚焦在國(guó)家急需的“專精特新”產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，專精特新“小巨人”企業(yè)占比超過(guò)三成。而不少投資人士認(rèn)為，看好小巨人、醫(yī)美等板塊。

嘉實(shí)基金表示，展望后市，我們將積極把握當(dāng)前估值回落帶來(lái)的投資機(jī)遇，選擇中長(zhǎng)期具備較大成長(zhǎng)空間的優(yōu)質(zhì)北交所上市公司長(zhǎng)期持有。重點(diǎn)關(guān)注板塊包括科技領(lǐng)域AI相關(guān)的“小巨人”以及醫(yī)美板塊新興成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司。

而齊寧表示，原三板創(chuàng)新層大量專精特新“小巨人”公司，也全部分布在TMT、高端裝備制造等行業(yè)，為北交所日后的發(fā)展壯大提供了生力軍。應(yīng)該說(shuō)，北交所已經(jīng)成為我國(guó)專精特新產(chǎn)業(yè)的“聚寶盆”，為我國(guó)突破核心產(chǎn)業(yè)“卡脖子”環(huán)節(jié)提供了重要支撐作用。因此，無(wú)論從短期看還是長(zhǎng)期看，北交所都具有為投資者創(chuàng)造良好回報(bào)潛力的必要條件，具有良好的投資價(jià)值。

招商北證50成份指數(shù)基金經(jīng)理鄧童也認(rèn)為，北交所當(dāng)前估值水平非常低且大幅低于主板可比公司，長(zhǎng)期來(lái)看有良好的配置價(jià)值。短期最重要的驅(qū)動(dòng)在于北交所個(gè)股納入中證指數(shù)體系，部分市值排名靠前而被納入指數(shù)的公司可能會(huì)引入增量資金，流動(dòng)性改善的背景下可能迎來(lái)估值修復(fù)。

創(chuàng)金合信基金首席量化投資官、創(chuàng)金合信北證50指數(shù)增強(qiáng)擬任基金經(jīng)理董梁表示，北交所致力于為創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)，正積極推動(dòng)完善中國(guó)特色多層次資本市場(chǎng)體系，進(jìn)一步提升精選層的法律地位和市場(chǎng)功能，突破體制機(jī)制上的發(fā)展瓶頸。圍繞“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展需求，北交所夯實(shí)市場(chǎng)服務(wù)功能，完善政策支持體系，正逐步形成科技、創(chuàng)新和資本的聚集效應(yīng)。

北交所投資價(jià)值凸顯，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)由傳統(tǒng)向更高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展，專精特新小巨人是國(guó)家大力發(fā)展的行業(yè)，整個(gè)板塊的貝塔屬性好。目前北交所個(gè)股市值的中位數(shù)明顯小于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，未來(lái)有望加速成長(zhǎng)。