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2025-01-03 08:02
四季度伊始，已有多只中小盤風(fēng)格主動權(quán)益基金宣布限購或直接“閉門謝客”。業(yè)內(nèi)人士表示，這些基金限購或為將規(guī)?？刂圃诮M合策略容量內(nèi)，以保持基金的運行。
盡管今年以來已積累較多漲幅，基金經(jīng)理對小盤風(fēng)格依然偏樂觀。從歷史表現(xiàn)看，市場風(fēng)格一般會延續(xù)較長時間，而且當(dāng)前小盤股估值也具有較大安全性，因此相關(guān)機(jī)會值得布局。
多只中小盤風(fēng)格基金限購
11月2日，中信保誠基金發(fā)布公告表示，即日起中信保誠多策略靈活配置A暫停大額申購，設(shè)置單日申購限額100萬元。
中信保誠多策略是年內(nèi)績優(yōu)基金，年初以來斬獲近15%的收益，位居主動權(quán)益基金前列。基金經(jīng)理江峰，擅于從中小市值公司中發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會，并且對行業(yè)及個股的配置極度分散，尤其適應(yīng)2022年下半年以來的震蕩結(jié)構(gòu)性行情。
業(yè)績加持下，資金踴躍申購。為將基金規(guī)?？刂圃诒容^合適的范圍內(nèi)，早在今年5月份，該基金 C 類份額已經(jīng)啟動限購。
事實上，多只與中信保誠多策略同類策略的基金均已限購，包括金元順安元啟、國金量化精選，國金量化多因子，大成景恒，以及招商量化精選等。今年以來低估值、低波動、小市值因子相對占優(yōu)，這些個股和行業(yè)高度分散，采用另類策略增強(qiáng)收益的基金業(yè)績優(yōu)勢明顯。
此外，近期限購的基金中，還有一些中盤成長風(fēng)格的主動權(quán)益產(chǎn)品。11月3日，金信基金公告表示，旗下金信優(yōu)質(zhì)成長混合基金自11月3日起暫停申購。對于“閉門謝客”的原因，公告稱“為保護(hù)基金份額持有人利益，保持基金的平穩(wěn)運行”。
金信優(yōu)質(zhì)成長是一只成立于今年4月份的次新基金，由黃飆管理。該基金成立以來基金經(jīng)理建倉迅速，迄今收益已達(dá)到14.14%。
該基金投資方向上更聚焦擁有科技屬性的成長股，專注于挖掘具備較高技術(shù)壁壘、持續(xù)迭代能力以及良好競爭格局的科技成長公司，偏中盤成長風(fēng)格。從其管理的金信深圳成長重倉標(biāo)的來看，黃飆對半導(dǎo)體、TMT行業(yè)多有偏愛。
對此業(yè)內(nèi)人士表示，基金設(shè)置單日申購限額應(yīng)該是考慮到投資策略容量以及基金規(guī)模變化速度和客戶集中度等因素。投資組合的目標(biāo)是保持凈值相對穩(wěn)定，盡可能降低投資組合的波動，有效地控制回撤，因此相比短期的規(guī)?？焖偬嵘?，基金公司更加看重投資者的持有體驗。
中小盤風(fēng)格有望延續(xù)
對于今年以來積累漲幅較多的中小盤風(fēng)格能否延續(xù)問題，多位公募基金投資人士持樂觀態(tài)度。
展望后市，華夏基金經(jīng)理魯亞運分析指出，通過對過往風(fēng)格分析，可以發(fā)現(xiàn)對經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)趨勢的前景和信心是影響大盤、小盤風(fēng)格的重要因素。當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢明顯、產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會豐富、技術(shù)持續(xù)進(jìn)步的時候，小盤風(fēng)格占優(yōu)。
魯亞運表示，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好的背景下，投資者更傾向于在小公司中尋找成長潛力大的標(biāo)的，演繹賽道中的極致成長。目前，國內(nèi)正處于“經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力不強(qiáng)+貨幣寬松+穩(wěn)信用”階段，市場特征接近小盤風(fēng)格獲超額收益的2013-2016年。
從歷史表現(xiàn)看，另一位基金經(jīng)理分析稱，一個風(fēng)格的形成往往會延續(xù)比較長的時間，從 A 股長期維度來看，中小市值是占優(yōu)的。從2017年到2021年2月是大市值因子占優(yōu)的周期，但歷史上A股就是小盤占優(yōu)，小盤表現(xiàn)較差的只有2003年和2017年，這兩年中小盤沒跑贏滬深 300 指數(shù)，其他年份沒有很差的情況。
“一方面是歷史表現(xiàn)，另一方面是理論基礎(chǔ)。小盤占優(yōu)并不是A股獨有的，全球資本市場也是偏好小盤的，美股歷史上就出現(xiàn)過很長一段時間的小盤占優(yōu)情況。大名鼎鼎的Fama-French三因子模型，其中很重要的一個因子就是小市值，他們做了長時間的數(shù)量統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)小盤股更容易獲得超額收益?！彼M(jìn)一步指出。
黃彪認(rèn)為，對于中小盤股的估值水平還是要基于動態(tài)估值來看，如果該公司正處于市占率或滲透率快速提升和業(yè)績快速增長階段，公司理應(yīng)獲得更高的估值溢價。但市場出現(xiàn)大面積的純粹蹭熱點概念、基本面不足以支撐其股價的情況，則需要擔(dān)心短期估值泡沫的風(fēng)險。
