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2025年的港股市場(chǎng)，一派全新的熱烈氣象。

從資金邏輯看，DeepSeek驚艷世界，彰顯中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈走出自主引領(lǐng)趨勢(shì)，高盛、摩根大通、摩根士丹利等海外大行紛紛看多中國(guó)。“中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估”的大潮下，近水樓臺(tái)的港股核心資產(chǎn)被全球資金爆買，南下的“北水”同樣洶涌。

從市場(chǎng)表現(xiàn)看，恒生科技指數(shù)年內(nèi)勁升三成，恒生指數(shù)亦是漲勢(shì)如虹。香港聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示，2025年1—2月有10家公司新上市，合計(jì)籌資78億美元，同比增加255%；加上再融資，所有上市公司籌資總額為249億美元，同比增長(zhǎng)14%。此外，比亞迪3月“閃電配售”，完成近十年全球汽車業(yè)最大的股權(quán)再融資，凈籌資達(dá)433.83億港元。

從公司結(jié)構(gòu)看，市場(chǎng)交投活躍，吸引內(nèi)地企業(yè)扎堆赴港上市，供應(yīng)更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。創(chuàng)造現(xiàn)象級(jí)IPO的蜜雪集團(tuán)（02097.HK），申購(gòu)階段凍資近1.8萬(wàn)億港元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)5324倍，超過(guò)快手（01024.HK）成為新一代“凍資王”。

如今，每股股價(jià)超過(guò)100港元的“紅底股”（100元港幣的底色為紅色）中，新質(zhì)企業(yè)強(qiáng)勢(shì)上位，老鋪黃金（06181.HK）3月盤中一度摸高至798港元/股，超越騰訊控股（00700.HK）、攜程集團(tuán)（09961.HK），躍居“股價(jià)一哥”，顯示原本青睞房地產(chǎn)、金融龍頭的港股，正成為消費(fèi)、硬科技企業(yè)的聚集地。

一個(gè)活力滿滿的港股新生態(tài)，正在成型。

那么，從過(guò)去4年的估值洼地，到2024年開始起飛，成為全球最亮眼的資本市場(chǎng)，港股在市場(chǎng)表現(xiàn)、上市公司結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)方面，都發(fā)生了怎樣的巨變？這背后有著怎樣的引擎推動(dòng)？境內(nèi)投資者又如何挑選最具投資價(jià)值的龍頭公司，分享這一市場(chǎng)的澎湃機(jī)遇？

為全面評(píng)價(jià)港股市場(chǎng)的中資上市公司，推動(dòng)港股公司高質(zhì)量發(fā)展，支持優(yōu)質(zhì)上市公司做大做優(yōu)做強(qiáng)、提升投資價(jià)值，《新財(cái)富》雜志以截至2024年10月底在港股上市的1176家中資公司為考察樣本，對(duì)其盈利能力、成長(zhǎng)性、研發(fā)創(chuàng)新能力、投資回報(bào)、市值表現(xiàn)、出海表現(xiàn)等數(shù)據(jù)進(jìn)行了綜合分析考察，并通過(guò)客觀指標(biāo)計(jì)算等方式進(jìn)行篩選排名，推出了“2024新財(cái)富雜志最佳港股公司”榜單。

本次排名一共設(shè)置“最具投資價(jià)值港股公司”“最具成長(zhǎng)性港股公司”“最具創(chuàng)新能力港股公司”“港股最佳IPO”“港股出海龍頭”“粵港澳大灣區(qū)港股新銳”六個(gè)系列獎(jiǎng)項(xiàng)，以便從不同維度尋找港股“優(yōu)等生”。在“最具成長(zhǎng)性港股公司”的獎(jiǎng)項(xiàng)之下，還結(jié)合營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速、市值、營(yíng)收規(guī)模等指標(biāo)，分別篩選出消費(fèi)、醫(yī)療、智造、汽車、TMT等五大產(chǎn)業(yè)的10家優(yōu)秀公司，以推動(dòng)企業(yè)和投資者關(guān)注市場(chǎng)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新，向更高質(zhì)量的價(jià)值創(chuàng)造邁進(jìn)。

結(jié)合這一榜單，可以管窺港股的逆襲之路。

01、內(nèi)資外資爆買，估值洼地起飛

港股復(fù)蘇的大背景，無(wú)疑是中國(guó)資產(chǎn)重估。

受益于國(guó)內(nèi)一攬子增量政策推動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期改善、需求回升，以及國(guó)際格局變化帶動(dòng)全球資金再平衡，港股在連跌4年之后，于2024年9月開始演繹了一段波瀾壯闊的強(qiáng)勢(shì)反彈行情。2024年內(nèi)，恒生指數(shù)上漲17.7%，恒生科技指數(shù)上漲18.7%，漲幅均處于全球主要指數(shù)前列，兼具高分紅、大安全屬性的恒生中國(guó)央企指數(shù)更是上漲24.4%。

2025年，以DeepSeek為代表的中國(guó)人工智能技術(shù)的突破性進(jìn)展，持續(xù)在互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等AI產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)散，中國(guó)科技股迎來(lái)一輪估值修復(fù)。港股由于聚集了全中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、AI、生物醫(yī)藥、制造業(yè)等領(lǐng)域的新質(zhì)生產(chǎn)力龍頭，又是全球資本投資中國(guó)資產(chǎn)橋頭堡，敘事邏輯進(jìn)一步重塑，被國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)持續(xù)看多。

尤其是高盛、摩根士丹利、德意志銀行、貝萊德、美國(guó)銀行、瑞士銀行等國(guó)際大行，紛紛看多中國(guó)資產(chǎn)。德銀指出：“2025年將成為中國(guó)企業(yè)在國(guó)際舞臺(tái)上大放異彩的一年，中國(guó)股票長(zhǎng)期存在的估值折價(jià)問(wèn)題將得到根本性扭轉(zhuǎn)?！?/p>

高盛的研報(bào)指出，隨著全球基金進(jìn)一步提高其在中國(guó)市場(chǎng)的配置，H股或繼續(xù)受到青睞；國(guó)內(nèi)散戶投資者積極參與投資，A股也可獲得支撐；在人工智能應(yīng)用推動(dòng)盈利上調(diào)的背景下，恒生科技指數(shù)可能繼續(xù)表現(xiàn)良好，并維持對(duì)中國(guó)A股和H股的超配評(píng)級(jí)。

市場(chǎng)情緒加速回暖之下，內(nèi)資、外資涌入勢(shì)頭強(qiáng)勁，內(nèi)地投資者更是“爆買港股”。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年截至3月24日，共有超過(guò)4000億港元的南向資金流入港股，并且有多個(gè)交易日貢獻(xiàn)港股市場(chǎng)50%以上的成交額。從2014年底港股通開通至2025年3月24日，南向資金成交總額已經(jīng)超過(guò)4萬(wàn)億港元。

今年以來(lái)，恒生科技指數(shù)、恒生指數(shù)漲幅已領(lǐng)跑全球。截至3月24日收盤，恒生科技指數(shù)年內(nèi)飆漲超26%，位居全球資產(chǎn)表現(xiàn)榜首，恒生指數(shù)漲幅也達(dá)18%，創(chuàng)近三年新高，且領(lǐng)漲亞太乃至全球市場(chǎng)。

“狂飆”模式下，港股原來(lái)估值洼地、流動(dòng)性差的面貌也煥然一新。

港股市場(chǎng)較差的流動(dòng)性一直飽受詬病，如今，投資者信心提升，交投活躍度也大大增強(qiáng)。據(jù)港交所行政總裁陳翊庭介紹，2023年港股日均成交額約為1000億港元，2024年為1320億港元，2025年已突破2000億港元，且2月有3次突破4000億港元。

2024年，港交所旗下所有市場(chǎng)在第三和第四季均創(chuàng)下單日成交紀(jì)錄，特別是10月8日，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交金額創(chuàng)下6200億港元新高。其中，南向資金累計(jì)成交逾10萬(wàn)億港元，同比增加近六成，凈買入金額達(dá)8078.69億港元，同比增長(zhǎng)154%，刷新紀(jì)錄。

對(duì)比歐美可以看出，中國(guó)正迎來(lái)居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)變化的拐點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行、資本市場(chǎng)改革開放不斷深化的背景下，權(quán)益類資產(chǎn)有望受到更多青睞，港股也受益于此。

長(zhǎng)期以來(lái)，港股一直是全球股市估值洼地，2024年港股平均市盈率（PE）僅為8—9倍，相比美股更具性價(jià)比。如今，其潛力被重新認(rèn)識(shí)，尤其是科技板塊，備受外資青睞。

據(jù)中信證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，2025年1月24日至2月13日，外資回流港股市場(chǎng)近130億港元，且主要配置估值折價(jià)較高的科技和消費(fèi)行業(yè)。國(guó)金證券數(shù)據(jù)顯示，2025年截至2月19日，外資凈流入比例靠前的為計(jì)算機(jī)、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥板塊，占比分別為18.72%、7.03%、6.98%、6.67%。

從資金目標(biāo)來(lái)看，其瞄準(zhǔn)的重點(diǎn)對(duì)象都是在港股上市的特色優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

阿里巴巴（09988.HK）成為本輪行情最大的受益者之一，其2025年截至3月24日的漲幅超60%，市值重新突破2.5萬(wàn)億港元大關(guān)。此外，地平線機(jī)器人（09660.HK）同期錄得105.3%的漲幅；小鵬汽車（09868.HK）、小米集團(tuán)（01810.HK）、華虹半導(dǎo)體（01347.HK）、金蝶國(guó)際（00268.HK）漲幅均超過(guò)50%（表1）。

值得一提的是，這些漲幅和成交量居前的企業(yè)，與“2024新財(cái)富雜志最佳港股公司”中的“最具投資價(jià)值港股公司”名單高度重合，顯示資金與“優(yōu)等生”雙向奔赴的生動(dòng)圖景。

從Wind統(tǒng)計(jì)看，2025年截至3月24日，滬深港通每日前十大活躍個(gè)股的成交金額已達(dá)到3.6萬(wàn)億元，凈買入1881億元。

從行業(yè)來(lái)看，信息技術(shù)行業(yè)無(wú)論成交總次數(shù)、成交總金額均處第一位，成交總金額達(dá)到1.88萬(wàn)億元；可選消費(fèi)行業(yè)居第二，成交總金額達(dá)到8285.3億元，成交凈買入828.9億元，凈買入額占比達(dá)到44.1%。這兩個(gè)行業(yè)活躍個(gè)股的成交凈買入額占比超過(guò)80%（表2）。

從公司來(lái)看，騰訊控股、阿里巴巴、中芯國(guó)際（00981.HK）、快手（01024.HK）、小米集團(tuán)、理想汽車（02015.HK）、工商銀行（01398.HK）、比亞迪股份、優(yōu)必選（09880.HK）等企業(yè)凈買入額居前列（圖1）。

特別值得注意的是，2025年以來(lái)，港股通標(biāo)的中，銀行、石油石化、公用事業(yè)、煤炭行業(yè)的成交額占比下降，而電子、汽車、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的成交額占比呈上升趨勢(shì)。這顯示，資金正在流向互聯(lián)網(wǎng)、芯片半導(dǎo)體、汽車、可選消費(fèi)等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的核心資產(chǎn)，并重點(diǎn)布局其中的科技巨頭，由此帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈概念股的上漲。

盡管漲幅明顯，但港股整體估值仍有吸引力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月24日，恒生指數(shù)PE僅為10倍，處于歷史43%分位左右，而納斯達(dá)克指數(shù)是40倍，標(biāo)普500是27倍，上證指數(shù)是14.4倍；恒生科技指數(shù)PE為25倍，處于歷史32%分位。

值得一提的是，眼下正值年報(bào)季，從阿里巴巴、騰訊控股等主要科技企業(yè)陸續(xù)發(fā)布的2024年年報(bào)看，其業(yè)績(jī)基本超預(yù)期，如騰訊控股錄得營(yíng)收6602.57億元，同比增長(zhǎng)8%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)2378.11億元，同比增長(zhǎng)24%，大超預(yù)期。

華泰證券發(fā)布的港股策略報(bào)告稱，隨著科技股的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)得到驗(yàn)證，基本面邏輯或?qū)⒊掷m(xù)支撐港股的相對(duì)行情表現(xiàn)；部分創(chuàng)新藥龍頭2025年或?qū)⑴ぬ澽D(zhuǎn)盈，有望提振市場(chǎng)信心，中長(zhǎng)期仍堅(jiān)定看好中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估。

02、制度變革，擁抱硬科技

港股起飛，與其近年的制度改革也不無(wú)關(guān)系。

從2018年起，港交所相繼對(duì)上市規(guī)則作出修訂，陸續(xù)增設(shè)了第18A章、第8A章、第18C章、第19C章等內(nèi)容，為未盈利的生物科技企業(yè)、同股不同權(quán)企業(yè)、未有收入或盈利的專精特新公司、合資格的企業(yè)二次發(fā)行等提供上市便利。

其中最為重要的是2018年4月30日新增的18A章，允許同股不同權(quán)、未有收入的生物醫(yī)藥公司赴港上市，允許中概股將香港作為第二上市地。在這一歷史性改革下，小米集團(tuán)、美團(tuán)、阿里巴巴、京東集團(tuán)（09618.HK）等巨無(wú)霸掀起了赴港上市潮，多家公司同日敲鐘的場(chǎng)景屢見不鮮。

自此，新經(jīng)濟(jì)公司如過(guò)江之鯽涌入港股。制度之變帶來(lái)上市公司結(jié)構(gòu)之變、資金之變，共同推動(dòng)港股生態(tài)的深刻變革。

陳翊庭曾透露，從2018年上市規(guī)則改革到2024年7月底，通過(guò)18A章節(jié)上市的生物科技公司就有65家。這推動(dòng)了整個(gè)生物科技投融資生態(tài)圈的形成，加速了中國(guó)生物科技和創(chuàng)新藥研發(fā)的發(fā)展，同時(shí)大大激發(fā)了香港市場(chǎng)的活力，讓港交所成為一個(gè)備受新經(jīng)濟(jì)公司青睞的上市平臺(tái)。

2023年3月，港交所推出了為特?？萍脊玖可矶ㄖ频纳鲜幸?guī)則，即18C章節(jié)。18C章大幅放寬了收入門檻等上市條件，并設(shè)置預(yù)期市值、研發(fā)、第三方投資等要求。這一重磅改革被市場(chǎng)解讀為港股正在進(jìn)行一場(chǎng)“硬科技”之變。隨后，一批硬核科技公司陸續(xù)遞交上市申請(qǐng)書。

18C章瞄準(zhǔn)的五大行業(yè)，包括新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件和軟件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品和農(nóng)業(yè)技術(shù)，涵蓋了目前“含科量”最高的賽道。其中的初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期的特專科技公司，尤其是人工智能、航空航天、生物技術(shù)、光電芯片、信息技術(shù)、新材料、新能源、智能制造等新興領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，普遍具有投入大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，可持續(xù)融資成為其快速、高質(zhì)量發(fā)展的最大訴求。18C章對(duì)其而言無(wú)疑是一個(gè)超級(jí)大利好，為其提供了更寬廣的募資通道。

2024年6月13日，AI制藥企業(yè)晶泰科技（02228.HK）成為通過(guò)18C章上市的首只新股，首發(fā)募資超過(guò)9億元，2025年3月24日市值超過(guò)240億港元。晶泰科技在招股書中指出，18C特專科技公司新規(guī)的出臺(tái)是其改道港交所的原因。

2024年，共有3家公司根據(jù)18C章提交上市申請(qǐng)并成功掛牌，包括布局國(guó)產(chǎn)智駕芯片業(yè)務(wù)的黑芝麻智能（02533.HK），從事協(xié)作式機(jī)器人開發(fā)制造及商業(yè)化的越疆（02432.HK）。

2024年8月，港交所進(jìn)一步將特?？萍脊旧鲜袝r(shí)的市值門檻，在原來(lái)的基礎(chǔ)上下調(diào)20億港元，以吸引更多有潛力的科技企業(yè)，推動(dòng)港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。此外，港交所還不斷優(yōu)化和簡(jiǎn)化海外發(fā)行人赴港上市制度，如取消對(duì)同股同權(quán)架構(gòu)公司需屬創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的限制等。

香港作為國(guó)際金融中心，一直是內(nèi)地企業(yè)境外融資的首選地，也是眾多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)成長(zhǎng)的搖籃。如今，從制度上積極擁抱新經(jīng)濟(jì)，使得港股與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展高度共振。豐富且包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，令港交所成為全球最活躍的新股市場(chǎng)之一，效率和活力被大大激發(fā)。

2025年4月13日，香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波發(fā)表題為《百年變局中又一香港機(jī)遇》的司長(zhǎng)隨筆。文中，他表示，針對(duì)全球最新變化，他已指示香港證監(jiān)會(huì)和港交所做好準(zhǔn)備，若于海外上市的中概股希望回流，必須讓香港成為它們首選的上市地。

他強(qiáng)調(diào)，港交所亦會(huì)加緊做好在東盟和中東市場(chǎng)的聯(lián)系和推廣工作，吸引更多當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)港上市，同時(shí)匯聚更多國(guó)際資金到港，進(jìn)一步提升香港國(guó)際金融中心的實(shí)力和地位。

03、從金融、地產(chǎn)高地，到新經(jīng)濟(jì)聚集地

制度變革下，內(nèi)地企業(yè)赴港上市速度明顯加快。消費(fèi)與科技龍頭接踵而至，也徹底重塑了港股的上市公司結(jié)構(gòu)和資金偏好，使之成為新經(jīng)濟(jì)聚集地。

據(jù)港交所中國(guó)區(qū)上市發(fā)行服務(wù)部主管、高級(jí)副總裁韓穎姣在一場(chǎng)活動(dòng)中介紹，從2018年的上市改革到2024年10月底，共有超過(guò)330家新經(jīng)濟(jì)公司在香港上市，募資額達(dá)1萬(wàn)億港元，貢獻(xiàn)了香港市場(chǎng)65%的新股集資額。另?yè)?jù)陳翊庭2024年7月25日在港交所未來(lái)科技峰會(huì)上表示，過(guò)去10年，港交所新股融資金額為2940億美元，累計(jì)的首發(fā)募集資金領(lǐng)跑全球。

2024年，港交所迎來(lái)71家新上市公司，其首發(fā)募集資金達(dá)到870億港元。這使香港的新股集資額在全球排名第四，較2023年的第6位大幅提升。

港股2024年近九成IPO新股，來(lái)自內(nèi)地，尤其是廣東、北京、浙江、江蘇等經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)。2025年截至2月18日，在港上市的9家企業(yè)均來(lái)自內(nèi)地，其中，上海和浙江分別有3家，其首發(fā)募集資金總計(jì)達(dá)到71.9億元。

值得關(guān)注的是，2024年9月17日上市的美的集團(tuán)，成為2021年以來(lái)港股發(fā)行規(guī)模最大的新股，其募資額達(dá)到324.8億元，占港股全年新股募資額的40.64%。此外，地平線機(jī)器人（09660.HK）、華潤(rùn)飲料（02460.HK）、茶百道（02555.HK）的IPO募資額都超過(guò)20億元，這些公司也都登上了本屆“港股最佳IPO”榜單。

如今，赴港上市的熱潮仍在繼續(xù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年截至3月24日，已經(jīng)有47家公司向港交所提交首次聆訊材料，呈現(xiàn)一天多家公司遞表的情形，比如，2月15日就有三花智控(002050)、奧克斯電氣、峰岹科技(688279)、印象股份（870608.NQ）4家公司遞表。一些A股上市受阻的公司，也紛紛轉(zhuǎn)道H股上市。

對(duì)比往年，2024年有85家公司向港交所遞表，2023年和2022年分別有33家和64家。由此可見，港交所新股申請(qǐng)的火熱程度。

從2025年提交聆訊材料的公司看，來(lái)自醫(yī)療生物行業(yè)的數(shù)量最多，此外也不乏半導(dǎo)體、汽車零部件、機(jī)械、消費(fèi)行業(yè)的公司。

受益于政策端的支持，A股公司赴港二次上市也持續(xù)升溫。統(tǒng)計(jì)顯示，美的上市后，“A+H”股數(shù)量已達(dá)149只。

作為全國(guó)首家B股轉(zhuǎn)H股試點(diǎn)企業(yè)的中集集團(tuán)（02039.HK），得益于中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)的持續(xù)開放，2012年8月在港交所主板上市，實(shí)現(xiàn)“A+H”上市。這十余年來(lái)，中集集團(tuán)充分享受了兩地資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，也對(duì)港股的特色有深刻理解。

其一，公司治理以股東為核心。股東大會(huì)是香港上市公司治理中最重要的決策機(jī)構(gòu)之一，股東大會(huì)上的表決程序?qū)镜闹卮笫马?xiàng)具有決定性的作用，例如，發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)的價(jià)格交給股東決策，不從規(guī)則上設(shè)限。其二，港股再融資審批時(shí)間短、程序簡(jiǎn)便。以配售為例，當(dāng)公司擬發(fā)行的股票數(shù)量不超過(guò)發(fā)行前總股本的20%，且折價(jià)不超過(guò)20%（即“雙20%”條件）時(shí)，配售既不需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批，也無(wú)需經(jīng)過(guò)股東大會(huì)，僅董事會(huì)授權(quán)即可進(jìn)行，且利用“先舊后新”模式，能實(shí)現(xiàn)24小時(shí)內(nèi)完成“閃電配售”。其三，IPO定價(jià)泡沫少、波動(dòng)小。港股IPO定價(jià)采用國(guó)際通行做法，如國(guó)際配售、由基石投資者及機(jī)構(gòu)投資者參與，價(jià)格區(qū)間由寬到窄，通過(guò)市場(chǎng)化博弈最終確定價(jià)格。

中集集團(tuán)的感受不是特例。港交所曾表示，上市大門是向全世界敞開的，歡迎全球各地的公司通過(guò)主要上市、雙重主要上市等方式來(lái)港。目前，已有超過(guò)150家海外上市公司在香港二次上市，其中不乏阿里巴巴、百度等家喻戶曉的全球化巨頭。

從市場(chǎng)表現(xiàn)看，2025年IPO的9家公司中，有5家公司上市首日錄得漲幅，占比超過(guò)一半。

其中，有著“中國(guó)版樂(lè)高”之稱的布魯可（00325.HK）在1月10日上市當(dāng)天，高開超80%，收盤漲幅達(dá)40%。這家玩具廠商此次IPO發(fā)行價(jià)為60.35港元/股，獲得超額配售，募資資金17.79億元。布魯可在上市前完成三輪融資，累計(jì)融資17.87億元，背后有源碼資本、君聯(lián)資本、云峰基金、高榕創(chuàng)投等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

港股市場(chǎng)估值低、流動(dòng)性差，一直是一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不愿被投企業(yè)赴港上市的重要原因，如今，由于不少上市新股都帶來(lái)了不錯(cuò)的賺錢效應(yīng)，這一印象正得到改觀。

2024年9月以來(lái)，港股共有36家IPO公司，其中22家上市首日錄得漲幅，占比達(dá)到61.1%。首日漲幅超過(guò)40%的公司有4家，其中，美妝品牌毛戈平（01318.HK）漲幅高達(dá)76.5%，其2025年3月市值已超過(guò)480億港元。

新股的良好表現(xiàn)，使得企業(yè)赴港上市的意愿越來(lái)越高。港交所披露，目前仍有近百家企業(yè)等待上市，包括微醫(yī)控股、天域半導(dǎo)體、希迪智駕、諾比侃科技、華芢生物、福瑞泰克、峰岹科技等一眾細(xì)分領(lǐng)域龍頭。這些企業(yè)在各自領(lǐng)域都有著極強(qiáng)的創(chuàng)新能力和研發(fā)能力。

從2024年以來(lái)港股IPO公司的行業(yè)來(lái)看，工業(yè)、信息技術(shù)公司數(shù)量最多，均有18家；可選消費(fèi)公司有13家，不過(guò)其融資額達(dá)到429.5億元，主要是美的貢獻(xiàn)的；此外，醫(yī)療健康公司有11家，日常消費(fèi)公司有6家，材料、通訊服務(wù)公司分別有4家（圖2）。

工業(yè)、信息技術(shù)、醫(yī)療健康等科技板塊的IPO數(shù)量顯著增多，反映了市場(chǎng)對(duì)數(shù)字增長(zhǎng)、技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新解決方案的興趣日益濃厚。

其中，智駕成為港股IPO市場(chǎng)的一個(gè)突出賽道。

當(dāng)前，自動(dòng)駕駛行業(yè)正處于爆發(fā)初期。中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年前10個(gè)月，新能源乘用車L2級(jí)及以上的輔助駕駛功能裝車率達(dá)67.1%。這一風(fēng)口下，智駕企業(yè)扎堆上市。其中，地平線機(jī)器人2024年登陸港股，首發(fā)募資達(dá)54億港元。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，有12家智駕公司在2024年于港股市場(chǎng)上市或遞表。其分布在自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)，速騰聚創(chuàng)和擬通過(guò)SPAC方式?jīng)_刺港交所的圖達(dá)通，均為激光雷達(dá)廠商。2024年7月上市的如祺出行（09680.HK），以及地平線、黑芝麻智能以智能汽車芯片為核心業(yè)務(wù)，正在排隊(duì)的希迪智駕、福瑞泰克和已掛牌的佑駕創(chuàng)新（02431.HK）主要提供智能駕駛解決方案，2025年1月上市的賽目科技（02571.HK）專注智能網(wǎng)聯(lián)汽車（ICV）仿真測(cè)試技術(shù)。此外，A股智駕和汽車零部件公司均勝電子（600699.SH）也于2025年1月16日向港交所提交了聆訊材料，準(zhǔn)備于港股二次上市。

隨著越來(lái)越多新經(jīng)濟(jì)和中概股公司到來(lái)，港股上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。

2015年至2017年，香港市場(chǎng)金融企業(yè)的IPO募資額占比為59.14%，資訊科技業(yè)和醫(yī)療保健業(yè)僅占7.82%和7.5%。2024年以來(lái)，金融業(yè)IPO募資額占比已不足1%，信息技術(shù)、醫(yī)療保障、工業(yè)三大行業(yè)的募資額占比達(dá)到近一半。

香港資本市場(chǎng)不僅是香港這一國(guó)際金融中心的“棋眼”，在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略中也日漸發(fā)揮重要作用，成為支撐人工智能和生物技術(shù)等高科技產(chǎn)業(yè)崛起的重要抓手。

2018年以前，港股公司主要來(lái)自金融、地產(chǎn)、能源及消費(fèi)行業(yè)；2018年以后，TMT（科技、媒體、通信）、生物醫(yī)藥、消費(fèi)娛樂(lè)服務(wù)、汽車成為港股最活躍的板塊。

在“2024新財(cái)富雜志最佳港股公司”榜單中，消費(fèi)、醫(yī)療、智造、汽車、TMT等五大產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)突出。

從港股上市公司的行業(yè)分類來(lái)看，可選消費(fèi)公司數(shù)量最多，有518家，其市值達(dá)到10.5萬(wàn)億元；工業(yè)類公司有490家，市值達(dá)到4.5萬(wàn)億元；信息技術(shù)和醫(yī)療保健類公司分別有248家和245家，總市值分別為8.4萬(wàn)億元和2.1萬(wàn)億元。

而以高股息著稱的金融業(yè)上市公司的數(shù)量居行業(yè)第六，有231家，其市值占比將近1/3，實(shí)力依舊強(qiáng)勁。作為新勢(shì)力代表的消費(fèi)、信息技術(shù)行業(yè)公司的市值也在徐徐壯大，占比分別為17.6%、14.2%（表3）。

港股中，市值超過(guò)2萬(wàn)億元的公司有3家，包括騰訊控股、工商銀行（01398.HK）、阿里巴巴。市值過(guò)萬(wàn)億陣營(yíng)的12家上市公司中，除農(nóng)業(yè)銀行（01288.HK）、中國(guó)移動(dòng)（00941.HK）、建設(shè)銀行（00939.HK）、中國(guó)銀行（03988.HK）等央國(guó)企外，還有小米集團(tuán)、比亞迪（表4）。

金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)公司在港股中的數(shù)量、市值比重逐漸降低，與此同時(shí)，騰訊、阿里、小米、比亞迪等龍頭企業(yè)由于成長(zhǎng)性高，市值持續(xù)上漲，加之高增長(zhǎng)的新鮮血液不斷流入，港股在全球資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力日益提升，投資者也平添了更多與時(shí)俱進(jìn)的選擇。

04、科技與出海大時(shí)代，深度共振國(guó)家戰(zhàn)略

無(wú)論中概股回歸，還是赴港IPO升溫，如今，中資股（含H股、紅籌股和中資民營(yíng)股）已成港股市場(chǎng)的頂梁柱。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月18日，港股共有2645家上市公司，其總市值為59.7萬(wàn)億元，其中，中資股有1227家，總市值達(dá)45.6萬(wàn)億元，數(shù)量占比接近一半，市值占比高達(dá)76%。港股市值前20名公司中，除匯豐控股（00005.HK）、迅銷（06288.HK）外，其余18家均為中資股。

業(yè)績(jī)方面，中資股表現(xiàn)更為優(yōu)異。2023年，全部港股公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.96萬(wàn)億元、歸母凈利潤(rùn)4.1萬(wàn)億元，其中，中資股實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.77萬(wàn)億元、歸母凈利潤(rùn)3.47萬(wàn)億元，占比分別為84%和84.6%。再看2024年中報(bào)數(shù)據(jù)，中資股實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21萬(wàn)億元、歸母凈利潤(rùn)2.1萬(wàn)億元，占全部港股公司對(duì)應(yīng)指標(biāo)的比例也均達(dá)到84%。也就是說(shuō)，港股超八成營(yíng)收和凈利潤(rùn)是中資股貢獻(xiàn)的。

港股作為全球最重要的金融市場(chǎng)之一，是內(nèi)地企業(yè)走出去參與全球產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)的前沿平臺(tái)。在港上市，既可以解決短期融資需求、方便后續(xù)再融資，也有助于推進(jìn)海外業(yè)務(wù)、開展境外并購(gòu)，加快國(guó)際化布局。當(dāng)下，中國(guó)企業(yè)迎來(lái)出海大時(shí)代，依托本土智造優(yōu)勢(shì)，提升海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，抓住藍(lán)海機(jī)遇，港股是最好抓手，其由此吸引內(nèi)地公司紛至沓來(lái)。不少公司在聆訊資料中表示，在港上市有利于推動(dòng)全球化戰(zhàn)略。

如2025年1月15日在港股提交聆訊資料的海天味業(yè)(603288)，募資資金用途之一便是“建立全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應(yīng)鏈能力”。同于1月提交聆訊資料的恒瑞醫(yī)藥(600276)表示，赴港上市是公司“出?！睉?zhàn)略的重要一環(huán)。2024年12月底，寧德時(shí)代(300750)宣布計(jì)劃發(fā)行H股并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市，目的是進(jìn)一步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局，打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

《新財(cái)富》雜志在盤點(diǎn)“港股出海龍頭”時(shí)發(fā)現(xiàn)，不少公司的海外布局加快，海外營(yíng)收占收入的比重超過(guò)50%。如聯(lián)想控股（03396.HK）2023年境外收入超過(guò)3000億元，占總營(yíng)收的比例超過(guò)七成，業(yè)務(wù)遍及全球180多個(gè)市場(chǎng)。

此外，中集安瑞科（03899.HK）的海外收入占比也超過(guò)四成。2024年前三季度，中集安瑞科總體收入同比增長(zhǎng)8%至179.7億元，海外業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到44.8%。在全球碳中和進(jìn)程加速背景下，清潔能源替代傳統(tǒng)能源是主要的脫碳路徑之一，多個(gè)國(guó)家正在快速推動(dòng)陸運(yùn)、航運(yùn)能源的迭代，作為物流裝備和能源裝備供應(yīng)商的中集安瑞科也受益于此。

中資股也成為港股市場(chǎng)的創(chuàng)新主力。以研發(fā)費(fèi)用和研發(fā)強(qiáng)度來(lái)考察企業(yè)的創(chuàng)新能力，可以發(fā)現(xiàn)，有23家港股公司2023年的研發(fā)費(fèi)用超過(guò)了100億元，它們?nèi)繛橹匈Y股公司。

2023年，全部港股公司的研發(fā)費(fèi)用總計(jì)為8665.5億元，其中，中資股貢獻(xiàn)了6673.2億元，占比達(dá)到77%。騰訊、中興通訊（00763.HK）、百度集團(tuán)（09888.HK）、網(wǎng)易（09999.HK）、蔚來(lái)（09866.HK）、百濟(jì)神州（06160.HK）、快手、攜程集團(tuán)等公司的研發(fā)費(fèi)用均在百億級(jí)別，研發(fā)強(qiáng)度也均在10%以上。此外，商湯（00020.HK）、地平線機(jī)器人、第四范式（06682.HK）、黑芝麻智能等公司的研發(fā)強(qiáng)度均在40%以上，無(wú)愧是科創(chuàng)新勢(shì)力。

新時(shí)代中國(guó)核心資產(chǎn)的集聚，使得港股市場(chǎng)可謂群星璀璨。

2024新財(cái)富雜志最佳港股公司榜單上，“最具投資價(jià)值港股公司”有騰訊、阿里、京東、美團(tuán)、百度、小米、中芯國(guó)際、比亞迪、藥明康德等行業(yè)巨頭，“最具成長(zhǎng)性港股公司”“港股最佳IPO”分項(xiàng)獎(jiǎng)中，生物醫(yī)藥、人工智能、智造、汽車等新興行業(yè)的“小巨人”魚貫而至，再加之逐步升級(jí)業(yè)務(wù)模式的金融、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)巨頭，國(guó)際化程度更高的港股已經(jīng)成長(zhǎng)為全球最具投資價(jià)值和發(fā)展前景的資本市場(chǎng)之一。

在制度、資金、資產(chǎn)的良性互動(dòng)下，新舊結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的港股，正與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)深度共振，并與A股市場(chǎng)互為補(bǔ)充。這一新生態(tài)不僅為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供了有力支撐，也為香港這一東方明珠注入新的活力。

“背靠祖國(guó)、聯(lián)通世界”的香港，正成為配置境內(nèi)外資源的“全球產(chǎn)業(yè)合作高地”。香港的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力也由此進(jìn)一步提升，在最新的第36期《全球金融中心指數(shù)》排名中，香港已重返亞洲第一、全球前三。