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多家上市券商2025年一季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，截至4月11日，已有10家上市券商發(fā)布了2025年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)。各家券商凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的正增長(zhǎng)，其中，有3家同比增幅甚至在100%及以上。

談及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，這10家券商均提到，跟財(cái)富管理、自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)有關(guān)。記者還注意到，目前多位非銀分析師均預(yù)判上市券商一季度凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。不過(guò)在增幅上，各家判斷有不小差異，最低預(yù)增23%，最高預(yù)增77.7%。

10家券商業(yè)績(jī)普增，中信增幅最小

目前披露第一季度業(yè)績(jī)概況的10家券商，多為大型券商。其中，剛以全新面貌登場(chǎng)的國(guó)泰海通排行第一。該公司預(yù)計(jì)2025年第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)112.01億元至124.45億元，同比增加350%至400%。和往年雄踞榜首的中信證券做對(duì)比，國(guó)泰海通一季度的歸母凈利潤(rùn)約是其的2倍。

不過(guò)，國(guó)泰海通如此“亮眼”的一季報(bào)業(yè)績(jī)主要跟換股吸收合并海通證券產(chǎn)生負(fù)商譽(yù)有關(guān)。在扣除非經(jīng)常性損益后，國(guó)泰海通一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為29.73億元至33.83億元，同比增加45%至65%。

中信證券以65.45億元的歸母凈利潤(rùn)位于第二，其次是華泰證券（34.37億元～36.66億元）、中國(guó)銀河（27.73億元～31億元）。再之后是中金公司，一季度歸母凈利潤(rùn)約為18.58億元～21.06億元。中信建投以18.43億元的歸母凈利潤(rùn)居于其后。

另有4家中型券商在一季度也取得不錯(cuò)的成績(jī)。其中，東吳證券預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.12億元至10.03億元，有望沖擊10億元關(guān)口。華安證券、興業(yè)證券、國(guó)元證券的一季度歸母凈利潤(rùn)則都在5億元到7億元之間。

從歸母凈利潤(rùn)同比增幅視角，當(dāng)前披露一季度業(yè)績(jī)概況的10家券商，中信證券的增幅最小，為32%；國(guó)元證券同比增幅略高，為38.40%。余下8家券商的業(yè)績(jī)?cè)鏊倬型?0%及以上。

刨除存在“特殊情況”的國(guó)泰海通外，東吳證券、華安證券一季度的凈利潤(rùn)增幅最高，前者為100%～120%，后者預(yù)計(jì)同比增加80%至100%。大型券商中，中國(guó)銀河和中金公司的增速最高，中國(guó)銀河預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增幅為70%～90%，中金公司預(yù)計(jì)為50%～70%。

財(cái)富管理和自營(yíng)雙重驅(qū)動(dòng)

財(cái)富管理、自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，這是上述10家券商歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的共同原因。其中財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，主要得益于自2024年下半年以來(lái)，市場(chǎng)交投活躍度持續(xù)保持，股基交易額、融資余額等各項(xiàng)指標(biāo)繼續(xù)提升。

據(jù)上交所披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度A股新開(kāi)戶數(shù)合計(jì)747萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)32%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度日均股基成交額1.56萬(wàn)億元，同比增加74.7%。與此同時(shí)，一季度權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行情況良好，其中新成立基金數(shù)量增加了72只，增長(zhǎng)率為66.06%，發(fā)行份額增加了647.8759億份，增長(zhǎng)率為180.91%。

開(kāi)源證券非銀分析師高超認(rèn)為，個(gè)人投資者入市熱情較強(qiáng)，為全年股市交易活躍度中樞抬升奠定基礎(chǔ)；一季度偏股基金新發(fā)規(guī)模增長(zhǎng)，增量資金充沛；而日均股基成交額大增，市場(chǎng)交易活躍度提升利好券商一季度證券經(jīng)紀(jì)等大零售業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。

券商自營(yíng)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，也跟今年一季度權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)明顯好于上年同期有關(guān)。高超指出，雖然一季度債市有所下跌，但考慮到股市（萬(wàn)得全A指數(shù)）表現(xiàn)較2024年同期更好，權(quán)益投資和股衍業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)同比改善。

也需要指出的是，除了財(cái)富管理和自營(yíng)業(yè)務(wù)之外，也有券商表示業(yè)績(jī)大增跟其他業(yè)務(wù)有關(guān)。

如中國(guó)銀河和華安證券業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)跟投資銀行業(yè)務(wù)同比增幅較大有關(guān)。華安證券提到，該公司一季度持續(xù)推進(jìn)綜合化經(jīng)營(yíng)和差異化突破，深入推進(jìn)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，穩(wěn)慎發(fā)展自營(yíng)投資和股權(quán)投資業(yè)務(wù)，努力縮小投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展差距，加大業(yè)務(wù)條線內(nèi)部調(diào)結(jié)構(gòu)、謀創(chuàng)新、擴(kuò)優(yōu)勢(shì)、補(bǔ)短板力度。

再如華泰證券一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)跟機(jī)構(gòu)服務(wù)等業(yè)務(wù)線同比顯著增長(zhǎng)有關(guān)。華泰證券稱，一季度堅(jiān)定推進(jìn)科技賦能下的“雙輪驅(qū)動(dòng)”發(fā)展戰(zhàn)略，在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，不斷深化平臺(tái)化、一體化與國(guó)際化運(yùn)營(yíng)，積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效，各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展。

分析師對(duì)業(yè)績(jī)?cè)龇笮☆A(yù)判有明顯差異

目前，給出前瞻的非銀分析師普遍認(rèn)為，上市券商板塊一季度凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。不過(guò)，在增幅上，各家分析師的研判存在不小差別。

高超預(yù)判，低基數(shù)下，上市券商2025年第一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37%。

浙商證券非銀分析師孫嘉賡團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)上市券商一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)21%、歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%。

華創(chuàng)證券非銀分析師徐康團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)券商板塊（43家上市券商，不含東方財(cái)富）一季度主營(yíng)收入同比增加43%，歸母凈利潤(rùn)同比增加41%。

方正金融首席許旖珊團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)券商板塊（44家上市券商小計(jì)）一季度主營(yíng)收入同比增加33.1%，歸母凈利潤(rùn)同比增加77.7%；剔除國(guó)泰君安吸收合并負(fù)商譽(yù)影響后，預(yù)計(jì)券商板塊歸母凈利潤(rùn)同比增加51.0%。

分業(yè)務(wù)條線來(lái)看，多家券商非銀分析師預(yù)測(cè)的各業(yè)務(wù)凈收入增幅也不一致，多數(shù)認(rèn)為經(jīng)紀(jì)、投行、資管、信用、投資業(yè)務(wù)凈收入均能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但也有分析師認(rèn)為投行業(yè)務(wù)凈收入會(huì)繼續(xù)下滑。

不過(guò)，各家非銀分析師的共識(shí)在于：預(yù)計(jì)一季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)都將實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)，尤其是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)。許旖珊團(tuán)隊(duì)認(rèn)為這將成為券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2025年第一季度經(jīng)紀(jì)和凈利息收入同比增加65.7%和77.1%。徐康團(tuán)隊(duì)亦認(rèn)為這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)會(huì)實(shí)現(xiàn)較高增幅，預(yù)計(jì)上市券商一季度經(jīng)紀(jì)/信用業(yè)務(wù)凈收入分別同比增加75%和73%。

中信建投非銀分析師趙然表示，2025年，市場(chǎng)交投持續(xù)回暖下，股基交易額、融資余額及權(quán)益基金發(fā)行有望繼續(xù)提升，繼續(xù)提振券商財(cái)富管理收入，疊加去年一季度自營(yíng)投資低基數(shù)的影響，行業(yè)盈利彈性或會(huì)繼續(xù)釋放。

責(zé)編：林根

排版：劉珺宇

校對(duì)：王朝全