證券時報網(wǎng)
張一帆
2025-04-18 09:26
證券時報記者 安仲文
受國貨替代邏輯的刺激，公募在消費、醫(yī)藥、科技等賽道的相關(guān)重倉股集體走強。
4月9日，公募基金重倉股在國貨替代、業(yè)績自主兩大邏輯的助力下，紛紛強勁反彈并收復(fù)前期失地。在許多基金經(jīng)理看來，國貨替代邏輯使得許多國產(chǎn)品牌減輕了外部品牌的競爭壓力，有望獲得更大的市場占有率和收入增長空間；業(yè)績自主邏輯則表現(xiàn)為不少公司的核心收入來源與海外市場關(guān)聯(lián)不大，依靠巨大的本土市場也可實現(xiàn)穩(wěn)定的增長趨勢，這類公司即便在震蕩市中也具有較好的安全邊際，有望在新一輪公募調(diào)倉中成為優(yōu)選對象。
國貨替代概念表現(xiàn)強勢
業(yè)內(nèi)人士判斷，公募抱團的化妝品賽道，顯著受益于國貨替代邏輯。由于美國貿(mào)然發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)，化妝品領(lǐng)域的競爭對手、美股上市公司雅詩蘭黛可能在中國市場將面臨著更為激烈的競爭。
根據(jù)最新披露的基金定期報告，主動權(quán)益類公募QDII基金經(jīng)理將雅詩蘭黛全部減持，在最近4個交易日，雅詩蘭黛累計跌幅超過25%，而南方基金、易方達(dá)基金、匯添富基金等重倉的港股毛戈平、上美股份、巨子生物等股價近期表現(xiàn)極為抗跌，4月9日收盤分別上漲6.30%、3.89%、5.04%，這些中國本土美妝品牌表現(xiàn)出很強的韌性。
上述邏輯也延展到受外資品牌擠壓明顯的奶粉賽道，中國市場上的主要美國奶粉品牌包括雅培、美贊臣、惠氏等，在市場強烈看好國貨邏輯的增長預(yù)期下，平安基金、廣發(fā)基金重倉的港股中國飛鶴股價4月9日收盤大漲超過10%。截至2024年末，平安價值領(lǐng)航混合基金將中國飛鶴列為第三大重倉股，廣發(fā)基金旗下的廣發(fā)消費領(lǐng)先基金同期也進(jìn)入港股市場，將中國飛鶴列為第四大重倉股。
本土手術(shù)機器人公司也成為基金經(jīng)理在市場震蕩中獲得安全邊際的高價值賽道，其中華商基金重倉的港股微創(chuàng)醫(yī)療與微創(chuàng)機器人受到資本市場的密切關(guān)注。截至2024年上半年末，微創(chuàng)機器人已獲批的產(chǎn)品包括圖邁腔鏡手術(shù)機器人、鴻鵠骨科手術(shù)機器人、R-One血管介入手術(shù)機器人、Mona Lisa前列腺穿刺機器人等，微創(chuàng)機器人股價在4月9日早盤低開后迅速拉升，收盤時漲幅接近8%。
基金經(jīng)理看好本土增長驅(qū)動
證券時報記者注意到，工銀滬港深股票基金重倉的波司登在4月9日收盤大漲超過7%。截至2024年末，波司登約94%的收入來自中國市場，約3%的收入來自歐洲和其他地區(qū)，來自美國與加拿大的市場份額占收入比例不足3%。波司登目前為工銀滬港深股票基金的第四大重倉股，同時，建信基金公司旗下多只公募產(chǎn)品也將波司登納入了核心股票池。
作為美股上市公司哈雷戴維森的業(yè)務(wù)競爭對手，A股上市公司春風(fēng)動力也是公募基金在摩托車賽道的重倉股。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，總計多達(dá)70只公募基金將春風(fēng)動力納入前十大重倉股，部分頭部公募基金經(jīng)理更是將該公司進(jìn)行超配，例如富國基金旗下的富國龍頭優(yōu)勢混合基金持倉春風(fēng)動力的比例達(dá)9.6%，已接近該基金對單一個股的持倉上限；南方基金、廣發(fā)基金、平安基金、長城基金等旗下多只基金產(chǎn)品也均重倉配置了春風(fēng)動力，顯示出基金經(jīng)理對中國品牌技術(shù)崛起背景下公司增長前景的看好。
“中國市場空間巨大、消費升級空間大、人口紅利對很多賽道都構(gòu)成實質(zhì)性的利好，許多中國品牌在國內(nèi)市場就已經(jīng)構(gòu)成了業(yè)績的核心驅(qū)動力，不少互聯(lián)網(wǎng)公司、消費品公司即便沒有出海業(yè)務(wù)，也在本土市場取得連年的業(yè)績增長。”華南地區(qū)一位基金公司人士表示，消費升級背景下的業(yè)績自主邏輯，未來一段時間可能成為市場尋找安全邊際的核心主線之一。
公募掘金錯殺股
值得一提的是，由于中國本土市場強大的制造能力和需求空間，市場短期的錯殺也為公募基金提供了難得的掘金機遇。
摩根士丹利基金表示，長期來看，中國企業(yè)在國際貿(mào)易中會找到適合自身盈利模式的途徑，中國強大的制造能力仍會帶來高性價比的產(chǎn)品。此次美國加征關(guān)稅導(dǎo)致市場下跌之后，不乏錯殺品種，那些基本面受影響很小、本身經(jīng)營能力強、商業(yè)模式穩(wěn)定，只是因市場情緒導(dǎo)致大幅下跌的優(yōu)質(zhì)公司值得大力關(guān)注。
在市場關(guān)注度比較高的創(chuàng)新藥賽道，基金經(jīng)理也預(yù)期，外部因素對醫(yī)藥賽道股的業(yè)績影響并不大，中國醫(yī)藥股的技術(shù)突破正逐步體現(xiàn)在股價和業(yè)績中。華商醫(yī)藥消費精選混合基金經(jīng)理孫蔚指出，政策支持、創(chuàng)新驅(qū)動疊加需求共振，醫(yī)藥行業(yè)正站在新的發(fā)展起點上。隨著創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈在全球話語權(quán)的提升和人工智能技術(shù)帶來的變革，行業(yè)發(fā)展擁有無限可能。
長城基金梁福睿也告訴證券時報記者，國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)出海主要是以BD合作模式，最終主要由合作方來進(jìn)行生產(chǎn)銷售，一般MNC能通過全球供應(yīng)鏈的布局消除關(guān)稅壓力。而對于自主進(jìn)行銷售的創(chuàng)新藥公司，制劑生產(chǎn)已基本實現(xiàn)美國本土化。一方面，較多公司積極進(jìn)行產(chǎn)地化布局，國家政策也進(jìn)行相關(guān)鼓勵；另一方面，部分公司所引進(jìn)產(chǎn)品的生產(chǎn)地位于歐洲，暫時不受關(guān)稅影響，中國也曾在2024年初對部分抗癌藥和罕見病用藥實施零關(guān)稅，預(yù)計相關(guān)企業(yè)也可以積極申請藥品進(jìn)口關(guān)稅豁免，相關(guān)外部因素對醫(yī)藥賽道的影響極為有限。
