券商中國
劉藝文
2025-04-10 00:04
內(nèi)地企業(yè)赴港上市再度升溫。今年3月，藍(lán)思科技、京東工業(yè)、云知聲、博泰車聯(lián)網(wǎng)、安諾優(yōu)達(dá)、云跡科技、奧聯(lián)服務(wù)等向港交所遞交招股書；南山鋁業(yè)國際、赤峰黃金、蜜雪集團(tuán)、江蘇宏信、舒寶國際等在港上市。此外，寧德時代、晶澳科技等也在積極推進(jìn)港股上市進(jìn)程。
值得注意的是，赴港上市企業(yè)將面臨港交所嚴(yán)格的ESG信息披露要求。2025年，港交所強(qiáng)制披露氣候信息政策正式實施，成為內(nèi)地企業(yè)赴港上市需要面對的新挑戰(zhàn)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，在赴港上市前，企業(yè)已經(jīng)著手布局ESG信息披露工作。
氣候信息強(qiáng)制披露時代來臨
“2025年一季度末，恒生指數(shù)較年初上漲超過15%，南向資金成交量占比顯著提升，這有助于企業(yè)在港上市時獲得更高估值。此外，國際化融資需求不斷增長、港交所上市要求相對寬松，這些都為2025年港股IPO市場繁榮打下了堅實基礎(chǔ)。”中國銀河證券ESG首席分析師馬宗明說。
與此同時，赴港上市企業(yè)將面臨更嚴(yán)格的ESG信息披露要求。馬宗明介紹，在上市申請階段，企業(yè)需在招股章程中專門設(shè)立ESG章節(jié)，披露董事會對ESG的監(jiān)管架構(gòu)、氣候風(fēng)險應(yīng)對策略。上市后，企業(yè)應(yīng)定期發(fā)布ESG報告。若發(fā)生重大ESG相關(guān)事件，如并購高碳資產(chǎn)或遭受環(huán)保處罰，企業(yè)應(yīng)立即發(fā)布公告，說明事件影響及應(yīng)對措施。這也是港股“實時披露”要求的一部分。
港交所新規(guī)提升了對企業(yè)氣候相關(guān)信息的披露要求。2024年4月，港交所在其發(fā)布的《優(yōu)化環(huán)境、社會及管治框架下的氣候相關(guān)信息披露》咨詢總結(jié)中明確，將氣候信息披露責(zé)任提升至強(qiáng)制披露層級，并基于“管治-策略-風(fēng)險管理-指標(biāo)及目標(biāo)”四大核心支柱構(gòu)建框架。同時，新修訂的《ESG報告守則》于2025年1月1日生效，其要求企業(yè)遵循國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則，強(qiáng)化氣候風(fēng)險與機(jī)遇的量化分析，分階段引入針對發(fā)行人的強(qiáng)制氣候相關(guān)披露要求。
按照《守則》，自2025年1月1日起，所有港股上市公司均被要求強(qiáng)制披露范圍一的直接溫室氣體排放，以及范圍二的企業(yè)購買能源產(chǎn)生的溫室氣體排放。針對范圍三的價值鏈溫室氣體排放，大型股發(fā)行人（指在報告年度前整整一年均屬恒生綜合大型股指數(shù)成分股的發(fā)行人）2025年起被要求“不遵守就解釋”，2026年起強(qiáng)制披露，對非大型股的主板發(fā)行人、GEM發(fā)行人無強(qiáng)制披露要求。
馬宗明認(rèn)為，港交所的氣候信息披露要求，強(qiáng)調(diào)情景分析、溫室氣體排放等量化指標(biāo)，此舉旨在提升港股市場與其他國際資本市場的可比性。商道融綠董事長、商道咨詢首席專家郭沛源提示，赴港上市內(nèi)地企業(yè)有必要理解港交所對企業(yè)ESG信息披露要求的內(nèi)在邏輯?！案劢凰?012年起推動的ESG信息披露主要是為了服務(wù)投資者，其重點關(guān)注不同行業(yè)關(guān)鍵議題的指標(biāo)披露，尤其是量化數(shù)據(jù)的披露。企業(yè)需避免以傳播為導(dǎo)向‘講故事’，以及忽略披露定量數(shù)據(jù)?！惫嬖凑f。
“赴港上市企業(yè)應(yīng)針對氣候議題著重提高信息披露質(zhì)量：一方面，逐步建立全面的溫室氣體排放核算體系，并在報告中詳細(xì)披露排放數(shù)據(jù)及減排措施；另一方面，系統(tǒng)性評估業(yè)務(wù)活動對環(huán)境的影響，加強(qiáng)資源使用效率的披露，包括能源、水資源等的使用情況及效率提升措施?！敝姓\信綠金國際ESG業(yè)務(wù)總監(jiān)朱琳琳告訴記者，企業(yè)還需在公司治理方面納入與氣候相關(guān)的考量，“港交所要求企業(yè)將氣候相關(guān)績效指標(biāo)納入薪酬政策的情況進(jìn)行披露。從實踐來看，企業(yè)這些信息的披露還有待加強(qiáng)”。
驅(qū)動企業(yè)氣候行動升級
馬宗明認(rèn)為，赴港上市企業(yè)應(yīng)構(gòu)建適配港交所規(guī)則的氣候治理體系，如設(shè)立由高管主導(dǎo)的ESG委員會，明確董事會在氣候風(fēng)險評估、減排目標(biāo)設(shè)定中的核心權(quán)責(zé)，確保管理層深度參與ESG工作。在減排目標(biāo)方面，企業(yè)可設(shè)定短期（1年-3年）目標(biāo)和長期（5年以上）目標(biāo)。在企業(yè)氣候信息披露過程中，如披露范圍從范圍一、二擴(kuò)展至范圍三，需要將供應(yīng)商溫室氣體排放表現(xiàn)納入決策。同時，通過情景分析量化氣候風(fēng)險，例如極端天氣對產(chǎn)能的影響。
港交所要求恒生大型股公司2025年披露情景分析方法論，其他企業(yè)可分階段實施，優(yōu)先完成范圍一、二核算，利用過渡期政策降低初期成本，確保數(shù)據(jù)可鑒證、目標(biāo)可追溯。
在赴港上市前，企業(yè)已經(jīng)著手布局ESG信息披露工作。
3月3日，蜜雪集團(tuán)在港交所上市，其ESG信息披露工作初步啟動。2024年，蜜雪集團(tuán)將年度CSR報告升級為ESG報告，發(fā)布2023年ESG報告，其中提到公司搭建溫室氣體排放管理體系，通過溫室氣體排放數(shù)據(jù)盤查，掌握排放數(shù)據(jù)，有針對性地進(jìn)行節(jié)能減排。但其披露的量化數(shù)據(jù)指標(biāo)較少，而且截至目前尚未公開碳減排目標(biāo)。在蜜雪集團(tuán)官網(wǎng)公布的公司章程以及公開發(fā)布的ESG報告中，記者未看到設(shè)置ESG委員會，以及高管在減排目標(biāo)中的權(quán)責(zé)。
籌劃赴港上市的晶澳科技在2023年ESG報告中披露了2030年、2050年階段性減排目標(biāo)，以及ESG三層治理架構(gòu)，將可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)與高管薪酬掛鉤，并羅列了2021年-2023年連續(xù)三年的范圍一、二、三溫室氣體排放量。2023年晶澳科技綠電使用比例為28%，通過“零碳智慧能源管理平臺”實現(xiàn)對能耗、溫室氣體排放量相關(guān)數(shù)據(jù)的管理，建立“供應(yīng)商社會責(zé)任與可持續(xù)評估”體系，將碳披露、碳足跡和綠電使用納入供應(yīng)商考核評分標(biāo)準(zhǔn)，形成從自身減排到產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動的閉環(huán)。
寧德時代正在推進(jìn)港股上市進(jìn)程，企業(yè)以電池全生命周期碳管理為核心，開發(fā)“時代碳鏈”系統(tǒng)，實現(xiàn)從礦產(chǎn)開采到電池回收利用的全流程數(shù)據(jù)追蹤。其2023年ESG報告顯示，寧德時代單位產(chǎn)品溫室氣體排放量下降45.6%，加強(qiáng)對供應(yīng)商的管理，計劃2025年實現(xiàn)核心運營碳中和、2035年達(dá)成價值鏈碳中和。寧德時代在ESG報告中公布了2022年和2023年的范圍一、二溫室氣體排放總量與排放強(qiáng)度，披露可持續(xù)發(fā)展管理委員會架構(gòu)以及將ESG表現(xiàn)納入績效指標(biāo)。
有的企業(yè)ESG評級長期不盡如人意。如3月10日在港交所上市的赤峰黃金，2021年以來其連續(xù)保持MSCI的最低評級CCC級?！俺喾妩S金屬于采礦行業(yè)，涉及議題眾多，且屬于高碳排放、對生物多樣性影響顯著的企業(yè)，需要企業(yè)重點關(guān)注的事項多，聚焦本土業(yè)務(wù)的采礦企業(yè)很難關(guān)注這些國際性要求?！辈Z科技ESG研究副總裁關(guān)熙子評價道。
記者梳理赤峰黃金過去三年ESG報告發(fā)現(xiàn)，該公司在ESG信息披露方面逐步回應(yīng)港交所要求。例如，2022年，公司僅完成兩處礦產(chǎn)的溫室氣體排放量和能源消耗初步統(tǒng)計及報告工作，2022年9月成立董事會戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會；2023年，披露了公司范圍一、二溫室氣體排放總量和排放強(qiáng)度；2024年，公司ESG管理架構(gòu)更為清晰，將ESG目標(biāo)責(zé)任納入績效考核體系，新增披露了范圍三排放數(shù)據(jù)，并對氣候風(fēng)險進(jìn)行了識別與分析。
專家認(rèn)為，企業(yè)做好ESG信息披露需要知識、數(shù)據(jù)和能力的積累，需要以長期視角了解企業(yè)的發(fā)展過程。例如，螞蟻集團(tuán)在2021年可持續(xù)發(fā)展報告中僅披露范圍一、二溫室氣體排放量，在2022年披露了范圍三部分排放數(shù)據(jù)，2023年首次完成范圍三披露。
構(gòu)建高質(zhì)量信息披露生態(tài)
提升港交所上市公司ESG信息披露質(zhì)量，有助于相關(guān)企業(yè)更好地與投資者溝通。ESG服務(wù)機(jī)構(gòu)妙盈科技發(fā)布的報告認(rèn)為，港股市場對ESG表現(xiàn)優(yōu)異公司的偏好日益增強(qiáng)，投資者加大了對這類企業(yè)的關(guān)注。港交所的研究也表明，ESG指數(shù)與傳統(tǒng)指數(shù)的市場表現(xiàn)相當(dāng)甚至更優(yōu)，驗證了ESG因素對港股投資回報的積極影響。
“港股投資者傾向于增持高ESG評級的企業(yè)，進(jìn)而形成由市場驅(qū)動的良性循環(huán)。例如，蒙牛乳業(yè)、中國中免等因ESG表現(xiàn)優(yōu)異被納入恒生ESG指數(shù)，吸引了更多投資者關(guān)注?！瘪R宗明說。
關(guān)熙子認(rèn)為，高質(zhì)量的ESG信息披露能夠有效提升企業(yè)ESG實踐的透明度，幫助投資者了解企業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)與長期價值創(chuàng)造能力。
但高質(zhì)量的ESG信息披露對大量內(nèi)地企業(yè)來說仍意味著挑戰(zhàn)?！氨热缙髽I(yè)的范圍三排放，數(shù)據(jù)收集與核算涵蓋供應(yīng)鏈、客戶使用、廢棄物處理等多個環(huán)節(jié)，數(shù)據(jù)收集難度大?！敝炝樟毡硎?，另外在氣候風(fēng)險情景分析方面，企業(yè)需要高質(zhì)量的數(shù)據(jù)治理能力，同時要具備建模能力、技術(shù)分析能力和對氣候情景的理解能力，“大部分企業(yè)并不具備這些能力，因此需要為企業(yè)構(gòu)建ESG信息披露生態(tài)?！?/p>
馬宗明建議，赴港上市企業(yè)可善用政策寬免與過渡期安排。中小企業(yè)初期可優(yōu)先披露范圍一、二排放，暫緩披露范圍三數(shù)據(jù)，同時通過內(nèi)部培訓(xùn)強(qiáng)化團(tuán)隊對TCFD框架、ISSB準(zhǔn)則的理解，減少對外部咨詢機(jī)構(gòu)的依賴。通過供應(yīng)鏈協(xié)同與行業(yè)合作，與上下游企業(yè)共享減排經(jīng)驗、數(shù)據(jù)收集工具，減少重復(fù)投入；關(guān)注生態(tài)環(huán)境部“企業(yè)溫室氣體信息自愿披露”補(bǔ)貼政策，申請覆蓋部分鑒證與數(shù)據(jù)采集費用，或與高校、研究機(jī)構(gòu)合作開發(fā)簡易氣候風(fēng)險模型，分?jǐn)傃邪l(fā)成本。
