券商中國
周樂
2025-04-03 23:08
2024年，在資本市場回暖與深度轉型的雙重推動下，保險年報交出一份亮眼答卷。國家金融監(jiān)管總局數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)原保險保費收入達5.70萬億元，同比增長5.7%。中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險等五大上市險企披露年報顯示，2024年合計歸母凈利潤達3476億元，同比增長77.7%。這一成績的背后，既有權益市場紅利與新會計準則的短期助推，亦折射出行業(yè)從“規(guī)模擴張”向“價值深耕”的長期轉型邏輯。
投資收益推動凈利潤增長
年報顯示，2024年上市險企歸母凈利潤均實現(xiàn)大幅增長。具體來看，新華保險以201.1%的歸母凈利潤增速領跑，中國人壽凈利潤同比增長131.6%，中國人保、中國太保、中國平安增速分別達88.2%、64.9%和47.8%。有業(yè)內人士指出，五大上市險企歸母凈利潤同比均實現(xiàn)高速增長，主要受益于權益市場表現(xiàn)較好下的資產端驅動。
從年報披露數(shù)據(jù)來看，2024年五家上市險企總投資收益率位于5.50%至5.80%區(qū)間，同比增幅為 2.2個百分點至4個百分點。“利潤同比大增的主要原因為2024年股票、債券市場表現(xiàn)較好帶來的投資收益率提升。”東吳證券分析師孫婷認為。
具體來看，兩家頭部險企歸母凈利潤超千億元。中國平安實現(xiàn)歸屬于母公司股東的營運利潤1218.62億元，同比增長9.1%；歸屬于母公司股東的凈利潤1266.07億元，同比大幅增長47.8%；營業(yè)收入10289.25億元，同比增長12.6%。投資收益方面，綜合投資收益率5.8%，同比上升2.2個百分點；壽險及健康險業(yè)務綜合投資收益率6.0%，同比上升2.4 個百分點；近10年平均凈投資收益率5.0%；近10年平均綜合投資收益率5.1%。
中國人壽實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤 1069.35億元，取得歷史最好成績，同比增長 108.9%。在投資端，截至2024年末，中國人壽投資資產達66110.71億元，主要品種中債券配置比例為 59.04%，定期存款配置比例為6.63%，債券型金融產品配置比例為7.92%，股票和基金（不包含貨幣市場基金）配置比例為12.18%。2024年，中國人壽實現(xiàn)凈投資收益1956.74億元，凈投資收益率為3.47%；實現(xiàn)總投資收益3082.51億元，總投資收益率為5.50%。
業(yè)內分析指出，在資產負債匹配壓力加大的背景下，險企通過加大對戰(zhàn)略性新興產業(yè)、先進制造業(yè)及價值型品種的投資，提升了投資回報率，推動了整體凈利潤的增長。華泰證券研報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，上市險企繼續(xù)增配紅利特征明顯的 FVOCI（以公允價值計量且變動計入其他綜合收益）股票，平均配置比例提升至2.7%，較2023年增加1 個百分點。該研報同時指出，現(xiàn)金收益率下行是險資配置紅利股的最根本動力。資本利得收益在2024年表現(xiàn)出色，但波動性較大，險資仍需高度重視能夠獲得現(xiàn)金的紅利股投資。
另一方面，新金融工具會計準則（IFRS 9）實施影響下，更多金融資產分類為FVTPL（以公允價值計量且其變動直接計入當期損益），市值變動直接影響投資收益，并計入利潤表，在一定程度上放大了權益市場波動對利潤表的影響?！坝捎谛聹蕜t下大部分權益資產被計入交易科目，影響損益表的總投資收益率亦大幅改善至5.1%（2023年為2.6%），是2024年保險公司利潤大幅增長的最重要推動力?！比A泰證券研報指出。
業(yè)務聚焦“提質增效”
與投資端高歌猛進形成對比的，是代理人渠道的持續(xù)收縮與深度轉型。有行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，五大上市險企壽險代理人數(shù)量從2019年末的約450萬人下降至2024年末的約138萬人，累計減少超300萬人，降幅超六成。盡管2024年同比降幅收窄至2.71%，但這一“減量提質”趨勢已成行業(yè)共識。
具體來看，中國人壽的個險代理人數(shù)量為61.5萬人，保持相對穩(wěn)定；新華保險個險代理人數(shù)量為13.6萬人，同比下降12%，但個險渠道長期險首年保費同比增長17.2%；中國平安旗下平安壽險個人壽險銷售代理人數(shù)量36.3萬，人力規(guī)模連續(xù)三個季度企穩(wěn)回升；中國太保旗下太保壽險2024年月均保險營銷員18.4萬人，期末保險營銷員18.8萬人，較上半年末提升2.7%；中國人保旗下人保壽險截至2024年末營銷員規(guī)模人力為82796人。
在此背景下，險企大多專注于代理人專業(yè)化與銀保、線上渠道多元化并進的模式，同時提升隊伍的專業(yè)化與產能。例如，中國人保強調加強高質量代理人招募和培訓，著力提升隊伍的績效，計劃未來三年將高質量代理人占比提升至50%；中國平安則通過推進“數(shù)字化營銷”和“智能化服務”，加速布局“數(shù)字化+社區(qū)化”服務網絡，提升代理人生產力。
代理人數(shù)量收縮并逐漸出現(xiàn)企穩(wěn)跡象的同時，五大上市險企新業(yè)務價值大幅增長。中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保新業(yè)務價值可比口徑下分別同比增長29%、24%、58%、114%，新華保險非可比口徑同比增長107%。
“保險公司2024年新業(yè)務價值（NBV）強勁增長，可比口徑下增速最高接近130%，主要由NBV利潤率提升驅動，新單保費基本停止增長?！比A泰證券分析師李健分析認為，新業(yè)務價值大幅增長的主要原因為新業(yè)務價值率的提高，歸功于預定利率下降帶來的負債成本優(yōu)化等因素。
值得注意的是，NBV改善也存在“一次性”因素。李健指出，2024年上市保險公司NBV強勁反彈，除了有降低定價利率的原因，“報行合一”政策降低渠道銷售費用是重要原因?！霸蠕N售費用高造成的‘費差損’對NBV有負面影響，當‘費差損’被壓縮后，就會產生一次性的NBV抬升，體現(xiàn)為利潤率改善，這是NBV如此大幅度增長的原因。”李健認為，2025年保險行業(yè)仍會持續(xù)降本增效，加之定價利率亦有下降空間，仍然會對NBV產生正面影響，預計2025年上市公司或有雙位數(shù)的NBV增長。
AI賦能或成“關鍵一招”
在數(shù)字化浪潮的推動下，保險公司正加速布局數(shù)字金融和科技服務，助力提質增效。2024年也成為保險業(yè)科技賦能的“落地年”。
據(jù)各大險企年報披露，其業(yè)務智能化率在AI 加持下均有不同程度提升。中國平安和中國人壽均大力投資于AI、大數(shù)據(jù)、智能化運營等技術，以提升業(yè)務效率和客戶體驗。例如，中國平安投入AI與大數(shù)據(jù)技術，將智能核保與理賠流程效率提升30%，推動營運利潤同比增長9.1%；中國人壽推出智能化客戶服務平臺，保單服務線上化率超90%；中國人保通過人?？萍嫉茸庸就苿蛹瘓F數(shù)字化發(fā)展，不僅在保險銷售和理賠環(huán)節(jié)應用智能化技術，還在客戶服務和數(shù)據(jù)管理上實現(xiàn)了顯著提升，實現(xiàn)健康險理賠時效縮短至24小時內。
安永日前發(fā)布的《2025年全球保險業(yè)展望》提出，無論運營何種業(yè)務、在哪個地區(qū)開展業(yè)務，保險公司均可通過針對性產品創(chuàng)新、技術引領型分銷、生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴關系構建、戰(zhàn)略性交叉銷售以及成功產品的規(guī)?；茝V等舉措來提升業(yè)績。安永在報告中看好AI技術的應用，“數(shù)據(jù)和人工智能（AI）應成為首席執(zhí)行官戰(zhàn)略規(guī)劃核心，重點在于構建更智能、更完善的戰(zhàn)略規(guī)劃與決策流程，而非僅僅局限于提升運營效率?！?/p>
AI技術為代表的“新質生產力”或將驅動保險行業(yè)底層經營邏輯的全面升級進化。麥肯錫也在日前的分析中表示，對于從業(yè)者而言，既要兼顧當下的快速布局與業(yè)務應用，實現(xiàn)新技術變現(xiàn)，也要對未來的經營管理模式進行底層的深入思考，積極推動生產力與生產關系的雙升級。
總體來看，2024年度保險業(yè)“成績單”展現(xiàn)出險企的經營重心正在從“量的擴展”轉向“質的提升”。盡管業(yè)績增長顯著，但在業(yè)內人士看來，保險行業(yè)仍面臨諸多挑戰(zhàn)，需“久久為功”?！靶陆鹑诠ぞ邥嫓蕜t和‘報行合一’政策的實施影響在一定程度上推高了上市險企的業(yè)績表現(xiàn)，這樣的高增長趨勢能否維持還有待觀察?！庇袠I(yè)內人士對記者表示，行業(yè)還面臨利率波動以及宏觀經濟的不確定性對投資端產生的影響。其次，隨著人口老齡化和健康需求的增加，帶動商業(yè)健康險、養(yǎng)老金等領域的需求增長，但如何有效應對這些挑戰(zhàn)并保持業(yè)務穩(wěn)定增長，仍然是險企未來需要關注的重點。
