券商中國
程丹
2025-04-03 21:11
人民財訊4月2日電,中信建投研報稱,1月初漲價行情啟動以來,銅、金各自攀至歷史極高位置,然銅金比卻降至歷史偏低水平,如何理解?銅、金共同定價兩條宏觀線索,即關稅博弈不確定性以及美國流動性轉寬松,這是銅金共漲原因。只不過銅的供給不如去年緊張,而年初黃金背后的避險屬性較強,故銅金比不如歷史往期水平。二季度銅、金價格大致分兩步走。搶出口減弱之后,“囤貨”邏輯弱化,銅和金價格短期或有調整壓力。隨后全球關稅浪潮持續(xù)演繹,銅和金聯(lián)動性減弱,關注避險需求擴容對金價尚存支撐。金價偏復雜,關鍵在于未來避險屬性走勢,可分兩種情景分析。情景一,關稅博弈溫和收斂。黃金避險需求(尤其北美地區(qū))降溫。情景二,關稅博弈加劇。黃金避險屬性抬升,金價仍有上漲驅動力。