證券時報
胡華雄
2025-04-02 22:56
3月31日，國際油價大漲。WTI5月原油期貨收漲3.06%，報71.48美元/桶；布倫特6月原油期貨收漲2.8%，報74.77美元/桶。
美國能源信息署（EIA）3月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月原油產量減少30.5萬桶/日，至1315萬桶/日，為2024年2月以來最低水平。
氧化鋁繼續(xù)尋底
周一，氧化鋁期價延續(xù)弱勢，主力2505合約跌破3000元/噸整數(shù)關口，下午收盤跌幅為3.61%。目前氧化鋁主力合約價格已跌至2023年12月中旬水平，暫未出現(xiàn)明顯止跌企穩(wěn)跡象。與此同時，國內氧化鋁現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，創(chuàng)2024年以來新低，海外氧化鋁現(xiàn)貨價格也創(chuàng)出近一年新低。
“今年氧化鋁新增產能較多，供需格局整體偏寬松，市場對氧化鋁價格走勢整體看空?！敝性谪浄治鰩焺⑴嘌蟊硎?。
據(jù)了解，近期，國內外氧化鋁現(xiàn)貨繼續(xù)下跌，國內跌至3000～3100元/噸，海外成交跌至370美元/噸附近，主因是供應壓力顯著。
采訪中，期貨日報記者了解到，從礦石到成品，從海外到國內現(xiàn)貨，氧化鋁面臨較為嚴峻的供應壓力。3月28日，瑞銀下調了對2025年氧化鋁的價格預期，主要原因是供應激增。瑞銀預計，2025年中國氧化鋁市場將出現(xiàn)供需錯配，從而壓低價格。
在劉培洋看來，氧化鋁供應增加受兩方面因素影響：一方面，中國今年有超過1000萬噸的新增產能計劃投放，目前進展較為順利。另一方面，幾內亞鋁土礦發(fā)運大幅增長，礦石端干擾大幅下降。
海關數(shù)據(jù)顯示，2025年1—2月，中國累計進口鋁土礦3062萬噸，同比增長25.6%。其中，自幾內亞累計進口鋁土礦2339萬噸，占進口總量的76.38%，同比增長29.3%。
“從國內市場來看，當前氧化鋁現(xiàn)貨庫存處于累積狀態(tài)。”中信建投期貨高級分析師王賢偉表示，受檢修影響，近期氧化鋁運行產能出現(xiàn)回落，但4月仍有160萬噸新增產能落地。同時，終端有進一步降低原料庫存的計劃，現(xiàn)貨消費依然偏弱。
在王賢偉看來，氧化鋁盤面持續(xù)走弱，既反映了當前現(xiàn)貨供應壓力的現(xiàn)實，也反映了未來壓力進一步增加的預期?！耙环矫妫瑖鴥鹊V石供給持續(xù)改善，帶動氧化鋁運行產能持續(xù)回升。前期高價氧化鋁抑制了部分非鋁需求，1月供需格局出現(xiàn)從短缺到過剩的快速轉變。另一方面，新增產能不斷落地增加了供應端的壓力，且未來不斷有新產能落地?！彼Q。
“目前來看，氧化鋁運行產能持續(xù)處于9000萬噸以上，各環(huán)節(jié)庫存增加。近期，隨著虧損擴大，多家企業(yè)出現(xiàn)檢修式壓產，階段性影響產量10萬～20萬噸?！眹镀谪浄治鰩焺⒍┍硎?，4月市場供需平衡或有所改善，但不足以改變市場方向，年內超1000萬噸投產計劃使供過于求格局難以扭轉。據(jù)悉，廣西100萬噸和河北160萬噸新產線陸續(xù)投料，未來1個月有望出產品。
“當前，國內氧化鋁現(xiàn)貨價格跌至行業(yè)平均成本線附近，但市場并未出現(xiàn)規(guī)模性減產，主要在于氧化鋁企業(yè)需要履行長單交付?！眲⑴嘌蟊硎荆袌龉┬桢e配格局難以出現(xiàn)扭轉。
在王賢偉看來，后續(xù)影響氧化鋁價格的關鍵因素主要有兩點：一是礦石價格是否有進一步下跌空間，二是后續(xù)減產規(guī)模。目前進口礦長單價格在90美元/噸左右，折算山東地區(qū)現(xiàn)金流成本在3000～3100元/噸，晉豫地區(qū)現(xiàn)金流成本在3200元/噸以上。目前晉豫地區(qū)企業(yè)面臨全面虧損，山東部分企業(yè)面臨虧損?！叭艉罄m(xù)礦石價格進一步下跌，則減產規(guī)模相對有限。若后續(xù)礦石價格變動不大，隨著氧化鋁現(xiàn)貨進一步下跌，減產規(guī)模有望擴大。”王賢偉說。
展望后市，劉冬博認為，鋁土礦的跌幅將決定氧化鋁成本支撐。幾內亞礦企二季度長單維持90美元/噸以上，散單成交稀少，進口礦價格持續(xù)博弈，國內礦價略有松動?！叭绾罄m(xù)海外礦石回落至80美元/噸，氧化鋁平均現(xiàn)金成本可能回落至2800元/噸附近?！眲⒍┓Q。
“短期來看，礦石繼續(xù)下跌空間有限，成本支撐較為有力。”王賢偉表示，盤面矛盾短期無法解決，期貨仍將偏弱運行，帶動現(xiàn)貨繼續(xù)下跌，直至虧損產能進一步擴大，引發(fā)更大規(guī)模減產，期貨才有望見底回升，進而帶動現(xiàn)貨價格企穩(wěn)。
“在國內外鋁土礦供應充足的預期下，氧化鋁供應或維持在較高水平，氧化鋁價格整體易跌難漲。”劉培洋稱，另外，近期鋁土礦價格也出現(xiàn)明顯松動，氧化鋁生產成本有進一步下調空間，或帶動氧化鋁價格繼續(xù)走弱。
在劉冬博看來，氧化鋁期價暫時難言企穩(wěn)，但隨著北方高成本氧化鋁企業(yè)陷入虧損，跌勢有望趨緩。
“后期氧化鋁下游需求增量有限，二季度運行產能增量明顯?！备窳执笕A期貨分析師衛(wèi)立表示，氧化鋁企業(yè)短期檢修并不能有效改善供需格局。待成本下移、供需格局得到實質改善后，氧化鋁價格將出現(xiàn)企穩(wěn)趨勢。
